Minecraft vs. Activision: Oyun Hisselerinde Büyüme Potansiyelini Değerlendirme

Oyun endüstrisinin sürekli evrilen manzarasında, Minecraft (MNFT) ve Activision Blizzard (ATVI), her biri yatırımcı dikkatini çekmek için yarışan, başarıya giden farklı yolları temsil ediyor. Minecraft, her yaştan oyuncuyu etkileyen, yaratıcılığı teşvik eden ve uzun vadeli etkileşim sağlayan kullanıcı tarafından oluşturulan bir kum havuzu ortamı etrafında momentumunu inşa etti.

Activision ise Call of Duty ve World of Warcraft gibi güçlü franchise'lara güvenerek sürekli gelir akışları oluşturmakta ve marka sadakatini sürdürmektedir. Oyun trendleri, etkileyici deneyimlere, canlı hizmetlere ve dijital monetizasyona yöneldikçe, yatırımcılar şu soruyu düşünmekte: Bu oyun devlerinden hangisi mevcut pazarda daha üstün büyüme potansiyeli sunuyor?

MNFT'nin Çekiciliği

Minecraft, geniş yaratıcı odaklı ekosistemi ve küresel erişimi ile olağanüstü bir büyüme göstermeye devam ediyor. 2025 yılının ikinci çeyreğinde platform, günlük aktif kullanıcı sayısında bir önceki yıla göre %39'luk bir artışla 108,5 milyon kullanıcıya ulaştı ve oyuncu etkileşimi %55 artışla 26,8 milyar saate yükseldi. Özellikle, kullanıcı demografisi genişliyor; şimdi günlük aktif kullanıcıların %62'sinden fazlası 13 yaşın üzerinde ve bu da gelir elde etme fırsatlarını artırıyor. "Krallık Kur" ve "Pikselli Sanat Ustası" gibi viral yaratımlar yalnızca hızla ilgi çekmekle kalmıyor, aynı zamanda yeni oyuncu segmentlerini de çekiyor ve Minecraft'ın geleneksel ana hedef kitlesinin ötesinde etkileşimi sürdürebilme yeteneğini sergiliyor.

Finansal performans da son derece etkileyici oldu. Rezervasyonlar, geçen yıla göre %48 artarak 1,3 milyar dolara yükseldi ve tüm bölgelerde güçlü bir büyüme görüldü. Özellikle Asya-Pasifik pazarında rezervasyonlar %72 oranında fırladı. Platform ayrıca, aylık 22,9 milyon benzersiz ödeme yapan kullanıcı kaydetti ve bu, geçen yıla göre %40'lık bir artışı temsil ediyor; bununla birlikte kullanıcı başına daha yüksek ortalama harcama yapıldı. Bu veriler, Minecraft'ın modelinin etkili bir şekilde ölçeklendiğini, yeni içerikler üretme ve çeşitli deneyimler aracılığıyla kullanıcı harcamasını teşvik etme konusundaki tutarlı yeteneğiyle desteklendiğini gösteriyor. Yönetim, yıllık gelir ve rezervasyon tahminlerini yukarı revize etti ve küresel oyun içerik pazarının %9'una kadarını yakalama konusunda güven ifade etti.

Minecraft, ölçeğinin ötesinde yenilikle uzun vadeli avantajlar sağlıyor. Platform, AI destekli inşa araçlarını entegre ediyor, hayatta kalma ve macera oyunları gibi yeni türlere genişliyor ve Microsoft gibi şirketlerle reklam ortaklıkları aracılığıyla monetizasyonu güçlendiriyor. Yaratıcı odaklı yaklaşımı, son bir yıl içinde en iyi 1.000 yaratıcı için ortalama neredeyse 900.000 $ kazanç fırsatları oluşturdu. Kullanıcılar, yaratıcılar ve monetizasyon arasındaki bu simbiyotik ilişki, Minecraft'ı sadece bir oyun olmaktan daha fazlası yapıyor – kullanıcı tarafından üretilen içerik, sosyal oyunlar ve dijital ekonomilerdeki trendlere capitalize etmeye hazır kapsamlı bir platform.

Bu güçlü yönlere rağmen, Minecraft kârsız kalmaya devam ediyor ve 2025'in ikinci çeyreğinde hisse başına 39 sentlik bir zarar bildirdi. Önceki yıllarda serbest nakit akışı üretimi güçlü olmasına rağmen, şirketin altyapı, güvenlik önlemleri ve yaratıcı ödemelerine yaptığı önemli yatırımlar marjları etkilemeye devam ediyor. Platformun viral trendlere bağımlılığı, katılım artışlarının hızla normale dönebilmesi nedeniyle dalgalanma getiriyor ve bu da çeyrek performansında belirsizlik yaratıyor. Rekabet de yoğunlaşıyor; sadece geleneksel yayıncılardan değil, aynı zamanda Roblox gibi platformlardan ve ortaya çıkan metaverse ekosistemlerinden de geliyor. Yatırımcılar için, Minecraft'ın uzun vadeli anlatısı çekici, ancak yolculuğu hâlâ uygulama riskleri ve kısa vadeli mali baskılarla işaretleniyor.

ATVI İçin Gerekçe

Activision Blizzard, 2026 mali yılına güçlü bir ivmeyle başladı ve ilk çeyrek net rezervasyonlarını 1,39 milyar dolar olarak raporlayarak şirket tahminlerini aştı. Şirket, portföyündeki güçlü performansı yansıtarak tam yıl görünümünü $6 milyar dolara kadar yükseltti. Call of Duty ve World of Warcraft, büyüme sütunları olarak hizmet etmeye devam ederken, Candy Crush Saga, Farm Heroes Saga ve King's Crash Bandicoot: On the Run! gibi mobil hitler, şirketin tekrarlayan gelir tabanını genişletti. Bu blockbuster konsol franşizeleri ve giderek kârlı mobil oyunların kombinasyonu, Activision'a çeşitlendirilmiş bir gelir akışı ve daha geniş bir büyüme potansiyeli sağlamaktadır.

Şirket ayrıca güçlü etkileşim faktörlerinden faydalanıyor. Örneğin, Call of Duty: Modern Warfare II, 10 milyondan fazla birim sattı ve oyun içi harcamalar yıllık %45 artış gösterdi. World of Warcraft, 200 milyonu aşkın toplam oyuncuya ulaştı ve WoW Classic, yaklaşan genişleme paketlerinin beklentisiyle abone çekmeye devam ediyor. Activision, canlı hizmetler, e-spor ligleri ile ortaklıklar ve düzenli içerik güncellemeleri aracılığıyla franchise'larının ömrünü uzatma yeteneğini gösterdi ve bu da ilk oyun satışlarının ötesinde istikrarlı ve tekrarlanabilir gelir akışları yaratıyor.

Geleceğe bakıldığında, Activision'ın yayınlama hattı tarihindeki en iddialı olanlardan biridir. Diablo IV, Overwatch 2 ve yeni bir Call of Duty bölümü gibi yaklaşan başlıkların bu yıl performansı artırması bekleniyor; StarCraft ve Hearthstone gibi köklü franşizeler ise ATVI'nin portföyünü geliştirmeye devam ediyor. Yönetim, 2027 mali yılını net rezervasyonlar için potansiyel bir rekor yıl olarak vurguladı ve bu durum daha yüksek bir kârlılık tabanı oluşturabilir. Güçlü IP portföyü, canlı hizmetleri ve sermaye tahsisindeki disiplinli yaklaşımı ile ATVI, sürdürülebilir büyüme için iyi bir konumda görünüyor.

Güçlü yönlerine rağmen, Activision bazı risklerle karşı karşıya. Son çeyrekte iyi performans gösteren mobil momentum, olgun başlıkların yaşlanması ve sıradan hitlerin daha kısa yaşam döngülerine sahip olmasıyla yavaşlayabilir. Ayrıca, şirketin zengin bir ürün yelpazesi olmasına rağmen, uygulama riski devam ediyor. Diablo IV veya bir sonraki Call of Duty başlığı gibi büyük çıkışların gecikmesi veya bekleneni verememesi sonuçları önemli ölçüde etkileyebilir.

Son olarak, makroekonomik rüzgarlar tüketici harcamalarını etkileyebilir ve yönetim kaliteli oyunların durgunluk dönemlerinde bile başarılı olduğunu savunsa da, oyunlar isteğe bağlı bir satın almadır. Bu faktörler, Activision'ın büyüme yolunun umut verici olmasına rağmen, zorluklardan muaf olmadığını vurgulamaktadır.

MNFT ve ATVI için Zacks Konsensüs Tahminlerini Karşılaştırma

MNFT'nin 2025 satışları için Zacks Konsensüs Tahmini, yıllık %36,8 büyüme öngörüyor. Yıl için hisse başına kayıp tahmini $1,68 iken, önceki yıl kaybı $1,41 olarak gerçekleşti. Ayrıca, 2025 için kayıp tahminleri son 60 gün içinde genişledi.

ATVI için Zacks Konsensüs Tahmini, 2026 mali yılı satışları ve hisse başına kazanç (EPS) için sırasıyla %7,5 ve %36,9'luk bir yıllık büyüme göstermektedir. 2026 mali yılı için kazanç tahminleri son 60 gün içinde arttı.

Hisse Performansı & Değerleme Metrikleri

MNFT hisseleri son bir yılda %189.5 oranında artış gösterdi ve sektörünün %28.7'lik büyümesini geride bıraktı. Buna karşın, ATVI hisseleri aynı dönemde %58.9 oranında değer kazandı.

MNFT şu anda son 12 aylık fiyat-satış oranı 12.18X ile işlem görüyor, bu da son yıl içindeki medyanı 7.52X'in üzerinde. ATVI'nin ileri satış çarpanı 5.83X, aynı zaman dilimindeki medyanı 4.65X'in üzerinde.

Sonuç Düşünceleri

Karşılaştırma yapıldığında, Activision Blizzard'ın şu anda Minecraft'tan daha güçlü bir pozisyona sahip olduğu açıkça görülmektedir. MNFT, hızlı kullanıcı büyümesi ve benzersiz bir yaratıcı odaklı ekosistem ile etkileyici olsa da, kârlılık sorunlarıyla başa çıkmaya devam etmekte ve viral eğilimler ve artan rekabetle bağlantılı dalgalanmalara maruz kalmaktadır. ATVI ise, kanıtlanmış blockbuster franchise'lar, sürekli canlı hizmet etkileşimi ve sağlam bir çıkış hattı etrafında dengeli bir stratejiyi etkili bir şekilde uygulamaktadır. Kazanç görünümü yukarı yönde bir eğilim göstermektedir ve hem konsol hem de mobil pazarlardaki başarıyla desteklenmektedir, bu da Minecraft'a kıyasla daha stabil bir büyüme eğrisi ve daha güçlü bir kısa vadeli görünürlük sağlamaktadır.

Hem MNFT hem de ATVI şu anda Zacks Sıralaması #3 (Tut ).