QBTS, Sorgulanabilir Değerlemeye Rağmen 1H25'te IONQ ve RGTI'yi Geride Bırakıyor: Hype'a mı Yatırım Yapmalı Yoksa Beklemeli mi?

D-Wave Quantum'un 2025'in ilk yarısındaki muhteşem %74'lük Ralli'si rakiplerini geride bıraktı; IonQ zar zor %2.8'lik bir kazanç elde ederken, Rigetti Computing %22.3 düştü. QBTS'nin bu kuantum dalgasında hem hayranlık hem de şüpheyle nasıl yol aldığını izledim.

İlk çeyrekleri tartışmasız etkileyiciydi - Jülich Süper Bilgisayar Merkezi satışından gelen $15 milyonluk gelir artışı oldukça ses getirdi. Malzeme problemi üzerindeki kuantum hakimiyeti başarısı sadece akademik bir boşluk değildi; gerçek dünya potansiyelini gösterdi. Ama dürüst olalım - ikinci çeyreğin 3.1 milyon dolarlık geliri, yıl bazında %42 büyümeyi temsil etse de, sert bir gerçeğe dönüş gibi hissettiriyor.

4.400 qubit ile Advantage2 işlemcisinin lansmanı son derece yenilikçi görünüyor, ancak bu teknolojinin tutarlı ticari sonuçlar sunup sunamayacağını sorguluyorum. Kuantum AI için PyTorch entegrasyonları, devrim niteliğinde bir yenilikten çok AI akımına katılmak gibi hissediliyor.

NASA JPL iş birliği, 100,000-qubit sistemleri hakkında büyük laflar ediyor, ancak zaman çizelgesi ve pratik uygulamalar rahat bir şekilde belirsiz kalıyor. Elbette, Leap LaunchPad üzerinden 1,300 uygulamanın test edilmesi etkileyici görünüyor, ama bunlardan kaçı ücretli müşterilere dönüşecek?

Finansal tablo beni duraksatıyor. Evet, brüt kar marjları sırasıyla Q1 ve Q2'de %93,6 ve %71,8 ile çekici görünüyor, ama hala nakit yakıyorlar. Hisse senedi artırımlarından elde ettikleri $300 milyon dolarlık savaş sandığı zaman kazandırıyor, ama mutlaka başarıyı garanti etmiyor.

Beni gerçekten endişelendiren şey değerlemedir. 153.44X ileriye dönük P/S oranıyla işlem gören QBTS, teknoloji sektörünün 6.73X çarpanından daha fazla – yıllarca süren mükemmel bir icra süresini fiyatlandırmış durumda. Değer Skoru F olan QBTS, sadece bir alarm değil; gürültülü bir siren.

Zacks, 2025 için %68 kazanç artışı ve %181,5 gelir büyümesi projeksiyonu yaparken, bu rakamlar mevcut gelir tabanının son derece küçük olduğu göz önünde bulundurulmalıdır. Kuantum bilişim yarışı ısınmakta ve D-Wave'in tavlama teknolojisindeki öncülüğüne rağmen, derin ceplere sahip teknoloji devleri tarafından desteklenen kapı modeli rakipleri ciddi tehditler oluşturmaktadır.

QBTS'yi ilgiyle izliyorum ama bu seviyelerde alım yapmayı haklı çıkaramıyorum. Teknoloji devrim vaat ediyor ama değerleme mükemmellik talep ediyor. Ya bir geri çekilme beklemek ya da kuantum avantajlarının sürdürülebilir gelir büyümesine dönüştüğünü kanıtlamak daha iyi.