Broadcom, Bir Ayda %13 Arttı: AVGO Hissesini Almalı, Satmalı mı Yoksa Tutmalı mı?

AVGO'nun meteoric yükselişini hem hayranlık hem de şüpheyle izliyorum. Hisse senedi sadece bir ayda %12.7 dalgalanma yaşadı ve hem sektör arkadaşlarını hem de daha geniş teknoloji sektörünü geride bıraktı. Birçok yatırımcı bu yapay zeka destekli roket gemisine atlamak için acele ederken, bu irtifanın sürdürülebilir olduğuna tamamen ikna olmuş değilim.

Elbette, Broadcom, yılın başından itibaren Rambus ve Marvell Technology gibi yarı iletken rakiplerini geride bıraktı, ancak soru şu: bu büyüme haklı mı, yoksa başka bir teknoloji balonuna tanıklık mı ediyoruz?

Şirketin özel AI hızlandırıcıları (XPUs) kesinlikle etkileyici bir gelir artışı sağlıyor. Bu uygulamaya özel entegre devreler, Üretken AI modellerinin eğitimi için hayati öneme sahip ve talep hızla artıyor. Alphabet ve Meta gibi büyük teknoloji devleri onları kapışıyor, bu da XPU gelirlerini 2025 mali yılının ikinci çeyreğinde çift haneli büyümeye itiyor.

Ağ oluşturma, AI ağ oluşturma gelirlerinin yıllık %170 artmasıyla bir başka parlak nokta. Broadcom'un Tomahawk anahtarları, Jericho yönlendiricileri ve NIC'lerden oluşan portföyü, onu hiperskalerciler arasında önemli bir pazar payı elde etmesine yardımcı oldu.

Ama işte burada heyecanım azalıyor. Şirketin üçüncü çeyrek rehberi, sunucu depolama, kablosuz ve endüstriyel iş kollarında kaygı verici bir zayıflığı ortaya koyuyor. Yıllık %21 büyüme ile tahmin edilen 15.8 milyar dolarlık gelir artışı, sadece mütevazı bir artış gösteriyor. Daha da rahatsız edici olan, aynı gelir artışını sağlayan XPUs nedeniyle brüt kar marjında beklenen 130 baz puanlık düşüştür. Düşük kar marjına sahip ürünler üst satışı artırabilir, ancak karlılığı sıkıştırıyor.

Hisse senedinin değeri beni daha da huzursuz ediyor. 18.13x ileri 12 aylık Fiyat/Satış oranıyla işlem gören AVGO, sektörün 6.65x, Rambus'un 9.57x ve Marvell'in 7.31x oranlarına kıyasla büyük bir prim talep ediyor. Bu, Broadcom'un etkileyici portföyüne sahip bir şirket için bile ödenmesi gereken yüksek bir fiyat.

Broadcom'un sağlam nakit pozisyonunu ($9.47 milyar) ve Q2'deki güçlü serbest nakit akışını ($6.41 milyar olarak takdir ediyorum, bu da gelirin %43'ünü temsil ediyor). Şirket, bu finansal gücü $1.6 milyar borcu azaltmak, $2.8 milyar temettü dağıtmak ve $4.2 milyar hisse geri almak için kullandı. Bu, destekleyebileceğim bir hissedar dostu davranış.

Broadcom'un NVIDIA, Arista Networks, Dell ve diğerleri gibi sektör devleriyle yaptığı ortaklıklar, kesinlikle 2025 mali yılının üçüncü çeyreğinde yıllık %60 artışla 5.1 milyar dolara ulaşması beklenen devam eden AI gelir büyümesi için iyi bir pozisyon sağlamaktadır.

Şirketin güvenlik yenilikleri de dikkate değer; VMware vDefend'e yapılan son güncellemeler ve Symantec Endpoint Security Complete için Olay Tahmini'nin tanıtımı ile birlikte. Bu gelişmeler, VMware Cloud Foundation 9.0'ın genel kullanıma sunulmasıyla birlikte, Broadcom'un yerinde saymadığını gösteriyor.

Ancak nihayetinde, marj baskısı ve primli değerlemenin birleşimi beni düşündürüyor. AI alanındaki tartışılmaz güçlü yönlerine rağmen, AVGO hisseleri için daha cazip bir giriş noktası beklerim.