DZ BANK UBS Grubu'nu Yükseltiyor: Eleştirel Bir Bakış

Finans çevrelerinde şaşkınlık yaratan bir hamleyle, DZ BANK yakın zamanda UBS Group'u Hold'dan Buy'a yükseltti. Credit Suisse satın alma sürecinin ardından UBS'nin çalkantılı yolculuğunu izledim ve açıkçası, bu yükseltmenin biraz erken olduğunu düşünüyorum.

Ortalama fiyat hedefi CHF 28.86 seviyesinde bulunuyor ve bu, mevcut CHF 24.74 kapanış fiyatından %16.66'lık bir artış öngörüyor. Hırslı mı? Belki. Analistlerin tahminleri CHF 21.21 ile CHF 37.28 arasında büyük dalgalanmalar gösteriyor ve bu da UBS'nin gerçek değeri etrafında önemli bir belirsizlik olduğunu yansıtıyor.

Beni rahatsız eden, öngörülen %13,88'lik gelir düşüşü. Düşen bir gelir, nasıl olur da Alım notu ile gerekçelendirilir? Credit Suisse varlıklarının entegrasyonu karmaşık bir durumda kalmaya devam ediyor; kültürel çatışmalar ve operasyonel fazlalıklar hâlâ çözülmedi.

Kurumsal sahiplik desenleri ilginç bir hikaye anlatıyor. 13 yeni kurum ( mütevazı bir %1.23 artışla ) katılırken, kurumların sahip olduğu toplam hisse senedi %8.87 düştü. Bu uyumsuzluk, bazı büyük oyuncuların sessizce maruziyeti azaltırken, daha küçük fonların yeni pozisyonlar aldığını öne sürüyor.

Massachusetts Finansal Hizmetler, hisselerini %2,48 oranında azaltırken, Dodge & Cox pozisyonunu şaşırtıcı bir şekilde %22,42 oranında kesti. Bunlar küçük ayarlamalar değil - büyük kurumsal yatırımcılardan gelen önemli bir güvensizlik oyu.

UBS Grubu kendisi, hisse geri alımları ile klasik kurumsal kendini rahatlatma yoluyla kendi sahipliklerini %3.87 artırdı. Ancak aynı zamanda portföy tahsisatını %13.96 azalttı. Eylemler, kelimelerden daha yüksek sesle konuşur.

İsviçreli bankacılık devi düzenleyici incelemeler, entegrasyon zorlukları ve küresel ekonomik rüzgarlara karşı karşıya. DZ BANK yükseltmesinin geçici olarak duyguları artırabileceği doğru olsa da, Credit Suisse entegrasyonunun başarılı olduğuna ve sürdürülebilir büyüme stratejilerine dair somut kanıtlar görene kadar UBS'nin orta vadeli beklentileri konusunda şüpheci kalmaya devam ediyorum.