200 milyar Tasfiye Ol'un arkasında: Ne anlamalıyız?

Kaynak: cryptoslate

Derleme: Blok Zinciri Şövalyesi

10 Ekim 2025'te, kripto para piyasası efsanevi bir kaldıraç azaltma fırtınasıyla karşılaşacak.

Aşırı heyecanlı boğa trader'ları piyasanın kurallarıyla yüzleşmek zorunda kaldığında, bir saat içinde 20 milyar dolardan fazla kaldıraç pozisyonu likit oldu, Bitcoin bir günde %15 düştü, alternatif coinlerin likiditesi neredeyse tükendi, hatta deneyimli oyuncular bile kanlı tabloda hazırlıksız yakalandı.

Bu katliam, makro düzeyde birden fazla olumsuz faktör tarafından tetiklendi: Ticaret gerilimlerindeki artış, riskli varlıkların panik satışını başlattı.

Bitcoin, bir saat içinde %13 değer kaybetti, altcoinlerdeki kayıplar daha da vahim. ATOM gibi tokenler, likidite eksikliği olan borsalarda neredeyse sıfıra yakın bir seviyeye düştü; ancak sonrasında bir kısmını geri kazandılar, ama piyasa ağır bir darbe aldı.

Tüm piyasalardaki merkezi ve merkeziyetsiz platformların toplam tasfiye miktarı 20 milyar doları geçerek kripto para tarihindeki en büyük tek günlük tasfiye rekorunu kırdı.

Bu, hafif bir düşüş değil - haftalarca biriken boğa duyguları ve yüksek açık pozisyonlar bir gecede buharlaşıp gitti, 65 milyar dolarlık açık pozisyon sistemden kayboldu ve piyasa yapısı doğrudan birkaç ay önceki seviyelere geri döndü.

Yüzeyde "perakende yatırımcıların çöküşü" gibi görünse de, "Wall Street'in Kurtları" filmindeki Scott Melker ve birçok analist gerçeği ortaya koyuyor: "İflas edenler perakende yatırımcılar değil, merkeziyetsiz borsa kaldıraç kullanan kripto yerel traderlerdir; bu en sadık yatırımcıların kaldıraçla temizlenmesidir."

Veri doğrulaması: Yeni gelen fonlar esas olarak spot ETF'lere veya ana akım varlıklara yöneliyor, DeFi kaldıraç mekanizmasının etkisinden kaçınıyor. Gerçekten ağır darbe yiyen yüksek kaldıraçlı sürekli sözleşme oyuncuları, bunlar arasında daha çok kripto veteranları, yeni başlayanlar değil.

Bitwise fon yöneticisi Jonathan'ın değerlendirmesine göre, sorun piyasa yapısındaki eksiklikten kaynaklanıyor. Sürekli sözleşmeler sıfır toplamlı bir oyun olduğundan, kaybeden tarafın ödeme gücü çöktüğünde sistemik risk ortaya çıkıyor.

Dalgalanmanın artması, likidite sağlayıcılarının çekilmesine neden oldu, altcoinlerin emir defterinin zayıflığı fiyat çöküşüne yol açtı, otomatik pozisyon azaltma mekanizmaları hatta karlı pozisyonları yanlışlıkla vurdu.

Hyperliquid gibi platformlar, zincir üstü likidite havuzları aracılığıyla tersine kazanç elde ederek, zorunlu tasfiye sırasında varlıkları indirimli alıyor. Kapanış itibarıyla, piyasa nötr hassas stratejiler bile işlem gecikmeleri ve teminat tasfiye sorunları nedeniyle saldırıya uğradı.

Merkezi borsa, özellikle uzun kuyruk tokenleri için büyük bir sorun haline gelirken, DeFi sıkı teminat standartları ve sabit kodlu fiyat mekanizması ile dayanıklılık sergiliyor.

Örneğin Aave gibi protokoller, stabilcoin fiyatlarının ayrışmasından kaynaklanan ölüm sarmalını önlemek için yüksek kaliteli teminatlar talep ediyor. Ancak acı noktalar hâlâ mevcut: Bazı borsalarda USDe 0.65 dolara düştü, ilgili marj pozisyonları anında buharlaştı.

Borsa arasındaki 300 dolara kadar olan fiyat farkı, arbitrajcılar için fırsatlar yaratıyor, ancak daha dikkat çekici olan şey: 20 milyar doların buharlaşmasına rağmen, spot alım satım stabil kalıyor.

Fiyatlar aşırı değerlerden geri sıçradı, piyasa fazladan kaldıraç zorla temizlendi. Jonathan'ın da belirttiği gibi, hayatta kalmanın anahtarı sadece yön tahmini değil, aynı zamanda işletme yeteneği ve likidite yönetim sanatıdır.

Bitwise CEO Hunter Horsley bu durumu şöyle değerlendirdi: "Bitcoin tarihindeki en büyük tasfiye gününde düşüş yalnızca %15, bu da içsel gücünü gösteriyor, bu tren durdurulamaz."

Kripto paralar ile makro çevre arasındaki artan ilişki, bu tür bir kaldıraç azaltmanın hem kaçınılmaz bir piyasa ayarlama mekanizması olduğunu hem de sağlıklı bir ekosistemin yeniden şekillenmesi için bir zorunluluk olduğunu göstermektedir.

Kaldıraç acımasızlığı ortaya çıktığında, her katılımcının hatırlaması gereken şey: Risk yönetimi her zaman kazanç peşinden koşmaktan daha önemlidir.