"The Big Short"'un ünlü ismi Michael Burry, neredeyse tüm portföyünü tasfiye ettikten sonra iki kötü durumdaki hisse senedini satın aldı.

13 Ekim 2025 — 05:18 EDT

Yazarı Finansal İçgörüler için Alex Thompson

Ana Noktalar

• Burry'nin Scion Asset Management'ı, Q1'de portföyünü neredeyse tamamen tasfiye etmesiyle dikkatleri üzerine çekti.
• Bu stratejik hamle, Burry'nin Nisan'daki önemli piyasa düşüşünden kaçınmasına olanak tanıdı.
• Şimdi, Burry ve ekibi bu yıl önemli düşüşler yaşamış iki hisse senedinde karşıt pozisyonlar alıyor.

Dr. Michael Burry, Büyük Durgunluk'tan önce konut piyasasına karşı öngörüleriyle tanınan, bir kez daha Wall Street'in dikkatini çekti. Burry'nin, büyük getiriler sağladığı mortgage tahvilleri için kredi temerrüt takasları üzerindeki başarılı bahisleri, "The Big Short" adlı eleştirmenlerce beğenilen filmde ölümsüzleştirildi; burada, Adam McKay'in yönetiminde Akademi Ödülü sahibi Christian Bale tarafından canlandırıldı.

Bu yılın başlarında, Scion Asset Management'ın başında bulunan Burry, düzenleyici dosyaların, fonun ilk çeyrekte neredeyse tüm portföyünü tasfiye ettiğini ortaya çıkarmasıyla dikkatleri üzerine çekti. Ayrıca, Burry, sektördeki önde gelen isimler de dahil olmak üzere büyük teknoloji ve yapay zeka (AI) hisseleri üzerinde put opsiyonları satın aldı. Bu hamleler son derece akıllıca çıktı, zira borsa, Başkan Donald Trump'ın "Kurtuluş Günü" duyurusunun ardından Nisan ayının başlarında ciddi bir düşüş yaşadı, ancak o zamandan beri toparlanma belirtileri gösterdi.

UnitedHealth: Hedge Fon İlginin Manyeti

Amerika Birleşik Devletleri sağlık sigortası sektöründe baskın oyuncu olan UnitedHealth, zorlu bir yılı geride bıraktı. Son zamanlardaki bir toparlanmaya rağmen, hisse senedi yılbaşından bu yana yaklaşık %41 oranında değer kaybetmiş durumda ( 1 Ekim 8) itibarıyla. Sektör genelindeki eğilimler, artan kullanım oranları, yükselen reçeteli ilaç maliyetleri ve yaşlanan demografi gibi faktörler, 2025 yılı için şirketin tıbbi harcamalarını önemli ölçüde yanlış tahmin edilmesine yol açtı. Mevcut projeksiyonlar, bu maliyetlerin başlangıç tahminlerini 6.5 milyar dolar aşacağını göstermektedir.

Bu yanlış hesaplama, yıl için beklenen düzeltilmiş kazançları ciddi şekilde etkilemiştir; yönetim 2025 için düzeltilmiş hisse başına kazanç (EPS) tahminini $16'ya revize etmiştir, bu da yılın başındaki $29.50'luk ilk tahmine kıyasla belirgin bir farktır. İşleri daha da karmaşık hale getiren, ABD Adalet Bakanlığı $30 DOJ(, United'ın Medicare Advantage ile ilgili faturalama uygulamalarını araştırmaya başlamıştır, bu, hükümet tarafından geri ödenen özel sağlık programıdır.

Hisse fiyatı düşerken, Scion da dahil olmak üzere birkaç hedge fon, Q2'de hisse senedi satın alma fırsatını değerlendirdi. Burry, portföyüne yaklaşık 20.000 hisse ekledi ve uzun vadeli alım opsiyonları aracılığıyla 350.000 hisse satın aldı, bu da esasen hissenin gelecekte değer kazanacağına bahis yaptığı anlamına geliyor. Bu karşıt harekete Burry'ye katılan diğer önemli yatırımcılar arasında Berkshire Hathaway'den Warren Buffett ve Appaloosa Management'tan David Tepper yer aldı.

UnitedHealth önemli zorluklarla karşılaşırken, ABD'nin en büyük sağlık sigortacısı olma konumu ona önemli bir fiyatlama gücü sağlıyor. Mali açıdan şirket nispeten istikrarlı kalmaya devam ediyor. Borç yükümlülüklerini yerine getirmek için yeterli operasyonel kazanç üretiyor ve son 12 ayda %9'un üzerinde serbest nakit akışı getirisi sağladı. Ayrıca, şirket sabırlı yatırımcıları ödüllendirmek için %3'e yaklaşan bir temettü getirisi sunuyor. Burry ve meslektaşları, UnitedHealth'in mevcut dalgalanmaları aşabileceği ve nihayetinde tarihsel olarak güçlü performansına döneceği üzerine bahis oynuyorlar.

LuLulemon: Birden Fazla Pazar Baskısında Yön Bulma

Premium spor giyim markası Lululemon'un hisse değeri bu yıl neredeyse %47 düştü. Şirket, artan rekabet, gümrük tarifelerinin etkisi, yüksek kaliteli giyime para harcamaya isteksiz daha temkinli bir tüketici kitlesi ve pandemi kaynaklı desteklerin azalmasıyla birlikte fitness sektöründeki yavaşlama gibi zorluklarla karşı karşıya.

Bu zorluklara rağmen, Burry ve Scion, 2. çeyrekte hisse senedinden 50.000 hisse ve uzun vadeli alım opsiyonları aracılığıyla 400.000 hisse edindi. Lululemon'un performansı tamamen hayal kırıklığı yaratmadı. 2025 mali yılının ilk çeyreğinde, 4 Mayıs'ta sona eren dönemde, şirket hem hisse başına kazanç (EPS) hem de gelir rakamlarını Wall Street tahminlerini aşarak raporladı ve yıllık bazda büyüme gösterdi.

Ancak, yönetim, "dinamik makro ortam" gerekçesiyle tam yıl EPS tahminini 14,58 $ ile 14,78 $ aralığına düşürerek, önceki 14,95 $ ile 15,15 $ tahmininin altında ve analistlerin konsensüsünün altında bir beklenti belirledi. Lululemon'un CEO'su Calvin McDonald, şirketin "güçlü mali pozisyonumuzu ve rekabet avantajlarımızı kullanarak saldırgan bir strateji izlemeyi, önümüzdeki büyüme fırsatlarına yatırım yapmaya devam ederken" amacını vurguladı.

Şirket, 1,3 milyar $ nakit ve eşdeğeri ile güçlü bir bilanço ile övünüyor ve hiç borcu yok. Ayrıca, tarifelerin etkilerini dengelemek için modest fiyat artışları planlıyor. Hisse senedi şimdi yaklaşık 13.5 kat ileriye dönük kazançlarla işlem görürken, Burry muhtemelen mevcut zorlukların büyük ölçüde fiyatlandığına inanıyor ve şirketin sağlam mali durumu ve marka gücünün, kısa vadeli engellerin üstesinden gelmesine yardımcı olacağını, bu durumun da cazip bir uzun vadeli fırsat sunduğunu düşünüyor.