Kripto para piyasası, analistlerin şimdi dijital varlık tarihindeki en büyük bir günlük tasfiye olayı olarak adlandırdığı durumdan hâlâ sarsılıyor. ABD Başkanı Donald Trump'ın yeni Çin tarifeleri duyurusunun ardından saatler içinde gerçekleşen, şaşırtıcı bir $19 milyar silinme olayı ile ilgili ayrıntılı bir rapora göre.

Sürpriz tarife artışıyla tetiklenen satış dalgası, günümüz kripto dünyasında baskın olan yüksek kaldıraç, ince likidite ve otomatik ticaret sistemleri arasındaki kırılgan dengeyi ortaya çıkardı. Asya'nın erken ticaret saatlerinden ABD'nin öğleden sonraki seansına kadar CoinGlass verilerine göre 1.6 milyondan fazla yatırımcı tasfiye edildi.

Çantayı Kimin Tuttuğu Kaldı?

Sonrasında, piyasa katılımcıları en kötü kayıpları kimin üstlendiğini belirlemeye çalıştılar. Büyük bir kurumsal "balina" çöküşüne dair yaygın söylentilere rağmen, önde gelen firmaların yöneticileri gazetecilere herhangi bir tek varlığın çökmediğini söylediler.

Bunun yerine, analistler zararın perakende ve kaldıraçlı altcoin ticareti yapanlar arasında geniş bir şekilde dağıldığını düşünüyor; burada likidite sığ ve volatilite kayıpları artırıyor. Split Capital'ın kurucusu Zaheer Ebtikar'a göre, birçok altcoin emir defteri fiyatlar derinliğinin %10'unun ötesine geçtiğinde "ölüyor", bu da birden fazla varlığın aynı anda düşmesiyle çöküşü artırıyor.

Hyperliquid ve Otomatik Kaldırma İşleminin Rolü

En çok etkilenen yerlerden biri, 24 saat içinde $10 milyardan fazla tasfiye gören, daha küçük bir boyuta sahip olmasına rağmen belirli bir ticaret platformundan daha fazla tasfiye gören bir türev borsası olan Hyperliquid'di. Borsayı iflastan korumak için tasarlanan platformun otomatik kaldıraç azaltma (ADL) mekanizması, doldurulmamış tasfiyeleri dengelemek için karlı pozisyonları zorla kapatarak kaosu büyük ihtimalle daha da kötüleştirdi.

"Bu mekanizma komplikasyonlardan yoksun değil," dedi GSR'nin küresel OTC ticaret başkanı Spencer Hallarn. ADL'nin "piyasa nötr katılımcıları dengesiz defterlerle" bırakabileceğini, bu durumun onları pozisyonları aniden kapatmaya zorlayarak volatiliteyi artırabileceğini açıkladı.

Yine de herkes kaybetmedi. Hyperliquid'in HLP kasası, kötü durumdaki pozisyonları absorbe eden, topluluk tarafından sahip olunan bir likidite havuzu, sell-off sırasında varlıkları büyük indirimlerle satın alarak ve bunları toparlanma dönemlerinde satarak $30 milyonun üzerinde kazanç sağladı.

Kripto için Bir Finansal Kriz Anı mı?

Sektör gözlemcileri, ani düşüşün tipik bir kaldıraç tasfiyesi yerine mini bir finansal krizi andırdığını söylüyor. Gauntlet Networks'ün kurucu ortağı Tarun Chitra, "altcoinlerin satış şeklinin saf bir kaldıraç azaltmaktan çok, spot panik tarafından yönlendirildiğini" savundu ve korkuya dayalı satışların algoritmik tetikleyicileri domine ettiğini öne sürdü.

Bitcoin ve Ethereum stabil hale gelse de, zararın tam boyutu belirsizliğini koruyor.

Etkinlik, kriptonun 24/7 ekosisteminde likiditenin asla uyumadığını, ama risklerin de uyumadığını hatırlatan çarpıcı bir işaret niteliğinde.