Bitwise Yöneticisi $20B Kripto Tasfiyeyi Piyasa Tarihindeki En Kötü Tasfiye Olarak Adlandırdı

Cuma günü yaşanan dramatik satış, bir Bitwise portföy yöneticisinin kripto tarihindeki en kötü tasfiye olayı olarak tanımladığı kayıtlara geçti ve likidite kaybolurken piyasa zorunlu olarak kaldıraç azaltmaya gittiği için $20 milyardan fazla değer kaybedildi.

Bitwise Çoklu Strateji Alpha Fonu'nu yöneten müdür, Bitcoin'in tek bir saat içinde %13 düştüğünü, daha küçük piyasa değerine sahip token'ların ise daha sert düşüşler yaşadığını söyledi. Bazı borsalarda, Cosmos (ATOM) gibi varlıklar "neredeyse sıfıra" çakıldıktan sonra toparlandı ve bu durum, olay sırasında likiditenin ne kadar kırılgan hale geldiğini vurguladı.

Yöneticiye göre, silme işlemi neredeyse $65 milyar açık pozisyonu ortadan kaldırarak spekülatif pozisyonları Temmuz'da son görülen seviyelere resetledi. Ancak kayıpların ölçeğinin, bunlara neden olan yapısal çöküşten ikincil olduğunu vurguladı. "Belirsizlik arttığında, likidite sağlayıcıları teklifleri genişletir veya tamamen geri çekilir," diye açıkladı. "Organik likidasyonlar iflas fiyatlarında temizlenmeyi durdurur ve borsalar acil durum araçlarını devreye almak zorunda kalır."

Bu araçlar arasında, kaybeden tüccarların marj çağrılarını karşılayamadıklarında kârlı karşı pozisyonları zorla kapatan otomatik kaldıraç azaltma sistemleri bulunuyordu. Yönetici, teminat havuzları kuruduğunda bu güvenliğin birkaç büyük platformda tetiklendiğini söyledi.

Ayrıca, Hyperliquid'in HLP'si dahil bazı likidite kasalarının, derin indirimlerle zor durumda olan varlıkları absorbe ederek ve toparlanmalarda satarak kaostan faydalandığını belirtti.

Merkezi borsalar incelen emir defterleri nedeniyle sıkıntının ağırlığını taşırken, DeFi platformları büyük ölçüde istikrarlı kaldı. BTC ve ETH gibi öncü teminatlara dayanan Aave ve Morpho gibi protokoller zincirleme iflaslardan kaçındı. Her ikisi de merkeziyetsiz piyasalardaki bulaşmayı önlemeye yardımcı olan Aave'nin hardcoded $1 peg'i gibi akıllı sözleşme korumalarından yararlandı.

Yönetici, bu bölümün kriptonun sistemik kırılganlığını sert bir hatırlatıcı olarak hizmet ettiğini sonucuna vardı: volatilite arttığında ve kaldıraç çözüldüğünde, gerçek test fiyatlarda değil, piyasa altyapısının dayanıklılığındadır.