2025'te Kurumsal Çılgınlık: Küresel ETP ve Halka Açık Şirketler 94.4 bin BTC'yi Yutuyor, Arz Açığı 7.4 Katına Çıkıyor

🔵 Veri doğrulama ve ölçek karşılaştırması

Bit'in 2025 yılının 10 Ağustos'undaki istatistiklerine göre, dünya genelindeki Bitcoin borsa işlem ürünleri (ETP) ve halka açık şirketler toplamda 944,330 Bitcoin satın aldı. Bu ölçek, 2025 yılı için Bitcoin'in yeni arz miktarının (yaklaşık 128,000 Bitcoin) 7.4 katına ulaştı ve kurumsal talep ile doğal arz arasındaki büyük uçurumu vurguladı. Zaman aralığını yıl geneline genişletirsek, halka açık şirketler 2025 yılında 47.3 milyar dolar değerinde Bitcoin alımı gerçekleştirdi ve bu, aynı dönemde ABD'deki spot Bitcoin ETF'sine yapılan 31.7 milyar dolarlık akıştan çok daha fazla. Bu dengesizlik durumu, Bitcoin'in dördüncü yarılanmasının (yeni madeni para üretim miktarının günde 900'den 450'ye düşmesi) ardından daha da kötüleşti.

📊 Kurumsal satın alma gücü dağılımı ve dinamikleri

Kurumsal talep esas olarak iki tür aktör tarafından yönlendirilmektedir:

1. Halka açık şirketlerin doğrudan biriktirmesi: 2025 yılı ilk yarısında, halka açık şirketler 237,664 adet Bitcoin (değeri 26.2 milyar dolar) satın aldı ve bu, aynı dönemdeki ETF'nin 117,000 adetlik satın alma miktarını aştı. Öncü MicroStrategy yalnızca bu yıl 17 milyar dolarlık Bitcoin alımını artırdı ve toplam varlığı 628,000 adedi geçti.

2. ETP sürekli alım yapıyor: ABD spot Bitcoin ETF'sinin toplam pozisyonu 1,496,000 BTC'ye ulaştı ve bu, Bitcoin toplam arzının %7.12'sini oluşturuyor. BlackRock'un iShares Bitcoin Trust'ı 625,000 BTC ile en büyük pozisyona sahip.

Dikkate değer olan, şirketlerin satın alma stratejilerinin "fiyat dalgalanmalarını göz ardı etme" özelliği göstermesidir. Ecoinometrics araştırma direktörü Nick, halka açık şirketlerin kısa vadeli fiyat yükselip alçalmasından ziyade "Bitcoin rezervlerini artırmaya" daha fazla odaklandığını belirtti.

🌐 Tedarik kıtlığının derin nedenleri

Talep ve arz dengesizliği, üç yapısal faktörden kaynaklanmaktadır:

• Yarılanma mekanizmasının katı kısıtlaması: Bitcoin'in dördüncü yarılanması, yıllık yeni arz miktarını yaklaşık 164.000 BTC'ye sıkıştıracak, ancak kurumların bir çeyrekteki satın alma miktarı bu değeri aşabilir (örneğin, 2025 Q2'de halka açık şirketler ve ETF toplamda 242.000 BTC satın alabilir).

• Kurumsal FOMO hissiyatı yayılıyor: 2025 yılı Ağustos itibarıyla, dünya genelinde 80 halka açık şirket Bitcoin bulunduruyor, bu da 2023 yılındaki 33 şirkete göre %142'lik bir artış. Trump yönetiminin Amerika'nın Bitcoin rezervi oluşturma politikası, şirketlerin "katılmak zorunda olduğu" aciliyet hissini daha da güçlendiriyor.

• Varlık yönetimi modeli likiditeyi kilitler: Halka açık şirketler genellikle Bitcoin'i zincir üzerindeki varlık yönetimi çözümlerine (örneğin, MicroStrategy'nin çevrimdışı cüzdanı) tahsis eder, bu da gerçek dolaşım miktarının daha da azalmasına yol açar. Şu anda, kurumlar ve ETF'ler toplamda Bitcoin'in dolaşım arzının %16'sından fazlasını elinde tutuyor, borsa üzerindeki satılabilir bakiye toplam arzın %5'inin altına düştü.

💹 Pazar yapısı ve fiyat üzerindeki etkisi

Tedarik sıkıntısı önemli piyasa etkileri yarattı:

• Fiyat artış baskısı kurumsallaşıyor: Kurumsal alım miktarları sürekli olarak yeni arzı aşmakta, bu da her yeni üretilen Bitcoin'in kat kat talebi karşılaması gerektiği anlamına geliyor ve fiyatlara sert bir destek sağlıyor. Analistler, 2025 yılında Bitcoin'in 200.000 doları aşabileceğini genel olarak tahmin ediyor.

• Dalgalanma yapısındaki değişiklikler: Kurumsal pozisyonların uzun vadeli rezerv amacıyla (örneğin, MicroStrategy "asla satmayacağını" iddia ediyor) azaltılması, piyasa üzerindeki satış baskısını azaltmıştır, ancak aynı zamanda likidite eksikliği durumunda ani düşüşlere neden olabilir.

• Türev piyasa risk birikimi: CME Bitcoin vadeli işlemlerinde 10.000 doların üzerinde bir fiyat boşluğu ortaya çıktı, yüksek kaldıraçlı işlemler düşük likidite ortamında dalgalanma riskini artırdı.

⚠️ Potansiyel Riskler ve Sürdürülebilirlik Zorlukları

Her ne kadar görünüm olumlu olsa da, mevcut eğilim üç büyük riski içermektedir:

1. Düzenleyici tersine dönme olasılığı: Eğer ABD hükümeti kripto para politikalarını sıkılaştırmaya yönelirse (örneğin, Demokrat Parti iktidara geldikten sonra Trump politikalarını tersine çevirmesi), bu durum kurumsal yoğunlaşmanın azaltılmasına neden olabilir.

2. Teknik aşırı alım sinyali: Bitcoin'in kısa vadeli göreli güç endeksi (RSI) birkaç kez yüksek seviyelere ulaştı, eğer fiyat 110,000 doların altına geri çekilirse, zincirleme tasfiyeleri tetikleyebilir.

3. Ekosistem merkeziyetçilik endişesi: İlk 10 kuruluş, 3 milyonun üzerinde Bitcoin tutuyor, aşırı merkezileşme, merkeziyetsizlik amacına aykırı olabilir.

💎 Sonuç: Talep ve arz dengesizliğinden değer yeniden değerlendirmesine yeni bir döngü

Kurumsal talep ile doğal arz arasındaki 7.4 katlık fark, Bitcoin'in perakende yatırımcıların hakim olduğu spekülatif bir varlıktan, kurumsal fiyatlamaya sahip kıt bir kaynağa geçiş yaptığını gösteriyor. Bu dönüşümün sürdürülebilirliği, üç ana değişkene bağlıdır: Fed'in para politikasının sermaye maliyeti üzerindeki etkisi, Bitcoin'in geleneksel varlık dağılımındaki penetrasyon oranı ve Layer2 gibi teknik çözümlerin zincir üzerindeki tıkanıklığı hafifletip hafifletemeyeceği. Mevcut eğilim devam ederse, Bitcoin önümüzdeki on yılda bir milyon dolarlık değerleme ile meydan okuyabilir, ancak yatırımcılar kısa vadeli teknik geri çekilmeler ve politik karamsar risklere dikkat etmelidir.