Tarifeler, Lululemon hisseleri için büyük bir sorun.

Anahtar noktalar

• Lululemon, ABD tariflerinin etkisi nedeniyle yıllık beklentilerini düşürdü.
• Minimis istisnasının kaldırılması e-ticaret işini etkileyecektir.
• Bu yıl kazançlar azalacak olsa da, Lululemon hisseleri uzun zamandır bu kadar ucuz olmamıştı.

Spor giyim perakendecisi Lululemon (NASDAQ: LULU), ABD'nin gümrük politikası beklenmedik bir dönüş yapmadan önce birçok zorlukla karşı karşıyaydı. Şirket yenilik yapmada yavaş kalmış ve eski ürün yelpazesi, birçok alanda rekabete kapı açmıştır. Aynı zamanda, daha genç tüketiciler Lululemon markasını tanımlayan sıkı taytlardan uzaklaşmaktadır.

Şirketin toparlanması her durumda zor olacaktı ve şimdi gümrük tarifeleri zorluğu daha da artırdı. Lululemon'un ikinci çeyrek raporu, hisse senetlerini Cuma sabahı neredeyse %20 düşürecek kadar kötüydü. Gümrük tarifeleri, şirket için mümkün olan en kötü zamanda büyük bir baş ağrısına dönüşüyor.

Maliyetler artarken bakış açılarını daraltma

Lululemon, ikinci çeyrekte yıllık %7 gelir artışı sağladı, ancak bu büyüme yeni mağazalar ve uluslararası pazarlardaki başarıyla desteklendi. Amerika'daki karşılaştırılabilir satışlar %4 düştü. Brüt marj, çeyrekte %58,5'e 1,1 puan azaldı, bu arada hisse başına kazanç (EPS) hafifçe azaldı.

Yılın geri kalanı bir mücadele olacak. Lululemon, ABD işindeki sorunlar nedeniyle 2025 için beklentilerini düşürdü. Şimdi toplam gelirlerin yalnızca %2 ile %4 arasında büyümesi ve EPS'nin $12,77 ile $12,97 arasında olması bekleniyor. Daha önce şirket, gelir büyümesinin %5 ile %7 arasında ve EPS'nin $14,58 ile $14,78 arasında olacağını tahmin etmişti.

Gümrük tarifeleri, Lululemon'un zayıf beklentilerinin büyük ölçüde sorumlusudur. Lululemon'un ürünlerinin çoğu, bu yılın başlarında yürürlükte olan %10'luk temel oranın üzerinde gümrük tarifesi olan ülkelerden gelmektedir. Örneğin, Vietnam'dan gelen ürünler, yaz aylarında bir ticaret anlaşması yapıldıktan sonra artık %20'lik bir gümrük tarifesine tabidir.

Minimis istisinden feragat edilmesi, küçük gönderilerin ABD'ye gümrüksüz girmesine izin veren, Lululemon'un operasyonları üzerinde de önemli olumsuz bir etki yaratacaktır. Lululemon'un ABD'li müşterilere yaptığı e-ticaret satışlarının çoğu şu anda Kanada'daki dağıtım merkezlerinden karşılanmakta ve bu siparişlerin birçoğu daha önce minimis istisnasına uygun oluyordu. Şimdi istisna kaldırıldığına göre, siparişlerin yerine getirilme maliyetleri artacaktır.

Lululemon, bu daha yüksek maliyetleri kısmen hafifletmek için tedarikçilerle pazarlık yapma ve fiyatları artırma gibi bazı seçeneklere sahiptir. Ancak, perakendecinin yapabileceği şeylerde bir sınır vardır. Lululemon, tarifelerin ve minimis muafiyetinin kaldırılmasının yıllık brüt karını yaklaşık $240 milyon azaltmasını bekliyor. Durumu daha iyi anlamak için, şirketin 2024'te yaklaşık 6,300 milyon dolar brüt kar elde ettiğini belirtelim.

Brüt kâr üzerindeki bu etki, gelir tablosuna yansıyacak ve EPS'yi önemli ölçüde etkileyecektir. Tüketici davranışı daha fazla belirsizlik ekliyor. Ekonomik yavaşlama sinyalleri birikmeye başladıkça, lüks spor giyimine olan talep etkilenebilir. Ve Lululemon'un müşterilerinin herhangi bir fiyat artışına nasıl tepki vereceğini tahmin etmek zor.

Sabırlı yatırımcılar fayda sağlayabilir

Lululemon hisseleri, ikinci çeyrek kazanç raporundan önce 2025'te zaten düşüyordu. Cuma sabahına kadar hisseler yıl başından bu yana %56 düştü. Şirketin değeri $20 milyar dolardan biraz fazlası ve bu, yıllık satış beklentilerinin iki katından daha az. Son 12 ayın satışlarına dayalı olarak, Lululemon hisseleri 15 yıl önceki finansal krizden bu yana bu kadar ucuz olmamıştı.

Lululemon'un hisse senetlerinin şu anda baskı altında kalması muhtemel olsa da, şirketin güçlü markası ve ürün yelpazesini yenileme stratejisi gelecekte daha güçlü bir büyümeyi tetikleyebilir. Gümrük tarifeleri yürürlükte olduğu sürece kazançları etkilemeye devam edecek ve ekonomik görünüm iyileşene kadar bir toparlanma sağlamak zor olacaktır. Ancak, biraz sabrı olan yatırımcılar için, Lululemon mevcut çok düşük fiyatıyla büyük bir yatırım fırsatı olabilir.