Kredi Farklarını Anlamak: Risk-Ödül Dengesi

Yıllardır opsiyon ticareti yapıyorum ve size söyleyeyim, kredi spread'leri sadece soyut bir finansal kavram değil - portföyümü sayamayacağım kadar çok kurtaran güçlü bir araç. Ama aynı zamanda yaygın olarak yanlış anlaşılıyorlar, bu yüzden bunu kendi perspektifimden açıklayayım.

Tahvil Kredi Spreadleri: Korku Ölçer

Tahvillere bakarken, kredi spread'leri esasen piyasanın saçmalık tespit cihazıdır. Riskli borçluların "güvenli" Hazine tahvillerine kıyasla ödemek zorunda oldukları primdir. "Güvenli" kelimesini tırnak içine alıyorum çünkü artık hiçbir şey gerçekten güvenli değil, ama bu başka bir günün tartışması.

Kredinin yayılma farklarının dramatik şekilde genişlediğini gördüğümde, savunmaya geçme sinyali alırım. Neden? Çünkü akıllı para zaten çıkışlara koşuyor. Yayılma farkları son kez patladığında, "istikrarlı" olduğu iddia edilen şirketlerin, yatırımcılar algılanan risk için daha yüksek getiriler talep ettikçe nasıl büyük zararlar gördüğünü izledim.

Tipik bir örnek alalım: Eğer bir Hazine %3 ödüyorsa ve bir kurumsal tahvil %5 ödüyorsa, o %2 fark sadece bedava para değil - piyasa, anaparanızı bir daha asla göremeyeceğiniz şansını fiyatlandırıyor. Ve bana güvenin, bazen o %2 baş ağrısı için neredeyse yeterli bir tazminat değil.

Ekonomik Uyarı Işığı

Kredi spreadlerinin genellikle daha geniş piyasa göstergeleri yakalamadan önce kırmızıya döndüğünü fark ettim. Spreadler patlamaya başladığında, genellikle partinin neredeyse sona erdiği anlamına gelir. Kurumsal tahviller elden çıkarılır, Hazine getirileri düşer çünkü para emniyete kaçar ve aniden o spread boşluğu bir kanyon haline gelir.

İyi zamanlarda herkes cesur hisseder ve risk primleri neredeyse sıfıra iner. Yatırımcıların önemli riskler alırken son derece küçük primler kabul ettiklerini gördüm - asla iyi sonuçlanmayan klasik bir geç döngü davranışı.

Opsiyon Ticareti: Kişisel Oyun Alanım

Şimdi eğlenceli kısma geçelim. Opsiyonlarda, kredi spread'leri benim ekmek param. İşte yaklaşımım: Aşırı fiyatlandırılmış opsiyonları, bunlar için fazla ödeyen saflara satıyorum, ama felakete karşı sigorta olarak daha ucuz opsiyonları alıyorum.

Örneğin, bir hisse senedi mantıksız bir şekilde abartıldığında düşüş bekliyorsam şunları yaparım:

• $55 'deki yükseliş opsiyonunu sat, belki $400( toplayarak.
• Belki 150) ödeyerek $60 değerinde bir çağrı satın al
• ( peşin olarak yürüyün

Güzellik? Riskim sınırlı. Hisse senedi düşerse veya sabit kalırsa, tam $250'yi alırım. Eğer modest bir şekilde yükselirse, yine de kâr ederim. Sadece )'in ötesine geçtiğinde maksimum kaybıma ulaşırım - bu da işlem girişinde önceden belirlenmişti.

Ama işte ders kitaplarının sana söylemeyeceği şey: Bu işlemler, çıkışlarını doğru zamanlamazsan muhteşem bir şekilde patlayabilir. Görünüşte güvenli olan kredi spreadlerinin, volatilite patladığında veya piyasa beklenenden daha hızlı aleyhine hareket ettiğinde kabusa dönüştüğüne şahit oldum.

Gerçekten Önemli Olan

Tahvil ve opsiyonlardaki kredi spreadleri sadece rakamlar değil - piyasa psikolojisini ortaya koyar. Piyasa korkuyla sarıldığında, spreadler genişler çünkü yatırımcılar risk için daha fazla tazminat talep eder. Açgözlülük hâkim olduğunda, spreadler daralır çünkü yatırımcılar ihtiyatı bir kenara atar.

En iyi işlemlerimi bu spread'leri bir şahin gibi izleyerek ve her iki yöndeki uçlara karşı pozisyon alarak yaptım. Herkes panik yaparken ve spread'ler tarihsel olarak geniş olduğunda? O zaman genellikle açgözlü olmanın zamanıdır. Spread'ler kağıt gibi inceyken ve herkes rahat olduğunda? İşte o zaman savunmaya geçmeye başlıyorum.

Sonuç olarak: Kredi spreadleri, piyasanın korkuyu fiyatlandırma biçimidir. Onları doğru okumayı öğrenirseniz, sadece fiyat hareketine bakan ortalama bir tüccardan çok daha ileride olursunuz.