Dayanıklılık, Federal Rezerv (FED) faiz indirimini bekliyor, BTC Q3'te bu döngünün dördüncü pompasını karşılayacak.

Yazarı: 0xWeilan

BTC birçok ülke tarafından kabul edildiğinde, 2 trilyon doları aşan bir piyasa değeriyle, spot ve türev ürünlerin 24 saatlik işlem hacmi yüzlerce milyar dolara ulaştığında, fiyatı ve hatta döngüsel etkileyen faktörler daha çeşitli hale geliyor.

Bu ay BTC fiyatı, "eşit tarifeler çatışması, jeopolitik çatışmalar, ekonomik ve istihdam verileri, Fed'in faiz indirme beklentileri" gibi çok sayıda faktörün kesişen etkileriyle karmaşık bir durum sergiledi.

Ancak daha uzun bir zaman diliminde bakıldığında, yalnızca içsel token yapısı (uzun kısa el) ve kurumların yapılandırılması (fon akışı) BTC'nin döngüsel işleyişini ve aşamalı dalgalanmasını etkileyen iki ana faktördür.

Bu perspektiften bakıldığında, geçen yıl kasım ayından bu yana BTC 90000~110000 dolar aralığına girdikten sonra, 8 ay süren dalgalanma, aslında yüksek faiz ortamında faiz indirimlerinin durmasından sonraki yüksek seviyedeki dalgalanma temizliği. Tarihsel uzun pozisyon satışları, yeni gelen kurumlar sürekli olarak alım yapıyor.

BTC fiyatının bir sonraki aşamaya ne zaman çıkacağı, faiz indirimine ilişkin beklentiler altındaki öngörücü ticaret ile uzun pozisyonların fiyat beklentilerine bağlıdır.

Makro Finans: Jeopolitik çatışmaların karmaşası, ekonomik ve istihdam eğilimlerini değiştirmiyor

Haziran ayında Amerikan borsa piyasası ve BTC işlem paradigmaları, "yüksek faiz baskısı ve faiz indirim olasılığı, ekonomi ve istihdam verileri, gümrük belirsizliği ve jeopolitik çatışmalar" gibi birçok faktör etrafında şekillendi.

Mayıs ayında BTC'nin Amerikan borsalarını geride bırakarak 112000 dolarla tarihi zirveye ulaşmasının ardından, fiyatların tam olarak belirlenmesi ve belirsizliklerin devam ettiği bir ortamda, Haziran ayı açılışından sonra satış baskısının devam etmesi BTC'nin yeniden aşağı doğru fiyatlanmasına neden oldu ve 5 Haziran'da 100000 dolarlık desteği yeniden doğruladı. Satış baskısının yanı sıra, ABD-Çin "eşit tarifeler savaşı"nın yeniden tırmanması da fiyat düşüşünün önemli bir faktörü oldu. Bu durum, BTC Spot ETF kanalında Mayıs ayında büyük bir akıştan, aşamalı bir çıkışa geçiş olarak kendini gösterdi. 9 Haziran'da ABD ve Çin Londra'da tekrar müzakerelere başladı ve ayın ilerleyen günlerinde iki tarafın liderleri tekrar belgeleri imzaladı; "eşit tarifeler savaşı"nın yeniden başlaması piyasa üzerindeki etkisi giderek azaldı.

Orta ayda, Orta Doğu'daki çatışmalar yeniden patlak verdi, jeopolitik çatışmalar bu ay BTC'nin yüksek seviyelerde dalgalanmasının ana nedeni oldu.

13 Haziran'da, İsrail İran'a hava saldırısı düzenledi ve ondan fazla İranlı üst düzey yetkili ve nükleer bilim insanının ölümüne neden oldu. Çatışmanın nedeni, İsrail'in İran'ın nükleer bombaya yaklaşmakta olduğunu düşünmesiydi. 21-22 Haziran'da, ABD B2 savaş uçakları çatışmaya doğrudan müdahale etti ve İran'daki üç nükleer tesisi bombaladı. Piyasalarda İsrail-İran çatışmasının bölgesel bir savaşa dönüşebileceği endişesi, Hürmüz Boğazı'nın deniz trafiğini etkileyerek küresel petrol fiyatlarının artmasına yol açtı. Korkunun artmasıyla birlikte, 22 Haziran'da BTC en düşük 98225.01 dolara düştü ve ay içindeki en düşük seviyesini gördü; ancak, tarafların görece ihtiyatlı davranması ve ABD hükümetinin "hareket tamamlandı" ifadesi sonrasında piyasa hızla 105000 doların üzerine geri sıçradı. 25'inde, ABD Başkanı Trump, İsrail ve İran'ın "tam kapsamlı ateşkes" konusunda anlaştığını duyurdu ve her iki taraf da ateşkesi kabul ettiklerini belirtti. Piyasalardaki çatışmanın petrol fiyatlarını etkileyebileceği endişeleri hızla ortadan kalktı ve BTC yaklaşık 107000 dolara yükseldikten sonra dar bir aralıkta dalgalanmaya başladı.

Bu ay yayınlanan ABD ekonomik ve istihdam verileri, piyasa fiyatlamasından çok uzak değil.

Haziran ayının başında açıklanan Mayıs ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) yıllık oranı %2.4, çekirdek TÜFE yıllık oranı ise %2.8 olarak kaydedildi ve bir önceki aya göre yalnızca %0.1 artış gösterdi, bu biraz altında bir beklenti. Ayın ilerleyen günlerinde açıklanan Mayıs ayı Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) yıllık oranı %2.7 olarak, beklenen %2.6'nın biraz üzerinde gerçekleşti. Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi 60.7 olarak, beklenen 60.5'in biraz üzerinde. İstihdam verileri açısından, işsizlik oranı hafif bir artış gösterdi, maaş artış hızı ise yaklaşık %3.9'a düşmüş durumda. Haziran'ın ikinci yarısında işsizlik başvurularının sayısı 236.000'e geriledi, ancak sürekli başvuru sayısı 1.974.000'e yükselerek 2021 Kasım ayından beri en yüksek seviyeye ulaştı, bu da yeniden istihdam edilmenin zorlaştığını gösteriyor. Tüketim ve istihdam verileri, ekonominin bir miktar soğuduğunu gösteriyor, ancak durgunluk seviyesine ulaşmadı, enflasyon hafif bir sıçrama yaptı, ancak büyüklüğü oldukça küçük.

Bu veriler, CME FedWatch panosundaki verilerin değişmesine yol açtı: Bu yıl, ABD Merkez Bankası'nın en az iki kez, en az 50 baz puan indirim yapma olasılığı %90'dan fazla.

Fed tarafında, Powell ayın sonlarında Senato ve Temsilciler Meclisi'nde yapılan duruşmalara katıldı. Powell, temkinli ve bağımsız kalmaya devam etti, görüşü ise şudur: İstihdam piyasası hala güçlü performans gösteriyor, enflasyon düşüş eğiliminde, ancak eşit gümrük tarifleri savaşının etkileri henüz tam olarak ortaya çıkmadı, hala artış olasılığı var. Vurguladı: Fed'in görevi fiyatları istikrara kavuşturmak ve tam istihdam sağlamak, siyasi baskılara yanıt vermek değil.

Ancak Trump'ın faiz indirme çağrısına karşılık, Federal Rezerv içinde farklı sesler yükselmeye başladı. Başkan Yardımcısı Bowman ve Yönetim Kurulu Üyesi Waller, gümrük vergilerinin etkisinin az olduğunu ve enflasyonun üç ay üst üste düştüğünü belirterek, faizlerin bir an önce indirilmesi gerektiğini ifade ettiler. Bu "bir an önce" ifadesi, piyasa tarafından Temmuz olarak anlaşıldı.

Fed'in sesindeki değişiklik, Eylül ayında faiz indirim beklentilerini güçlendirirken (ve Temmuz'da faiz indirimi olasılığını dolaylı olarak artırarak), "Büyük ve Güzel Kanun"un (vergi indirimleri içeren) geçiş beklentisi, 23'ünden sonra Amerikan borsalarını ve BTC'yi tekrar yükselişe geçirdi. 27 Haziran'a gelindiğinde, ABD Nasdaq ve S&P 500 endeksleri tarihi zirvelerini gördü.

Ay sonuna kadar, İSİS ile çatışma döneminde büyük ölçüde artan ham petrol fiyatları yaklaşık 66 dolara geri döndü, altın da 3300 dolar/ons seviyesine düştü, bu da güvenli liman hissiyatının önemli ölçüde azaldığını gösteriyor.

Mayıs raporunda, "ABD borsası ve BTC'nin önümüzdeki 2 ay boyunca büyük olasılıkla dalgalı bir seyir izleyeceğini, ancak Ağustos'taki faiz indirim beklentilerinin ABD borsası ve BTC'nin tarihsel zirvelere ulaşmasına neden olabileceğini" belirttik. Bu değerlendirme, 'eşit tarifeler savaşı'nın olumlu bir sona ermesini ve ABD ekonomisinde görece 'ılımlı' bir duraklamayı içermektedir.

Haziran ayında ABD'nin açıkladığı veriler ve ABD borsa hareketleri, bu değerlendirme çerçevesinde "çalışıyor", ancak ABD borsası önceden yeni zirvelere ulaştı ve beklenenden biraz daha güçlü oldu. Bunun nedeni, FED'in genel tonundaki değişim, ABD'nin müdahalesiyle İsrail-İran çatışmasının sona ermesi ve büyük altyapı yasasının geçeceği beklentisidir. Gelecekte, jeopolitik çatışmaların karışmadığı ve ekonomik ile istihdam verilerinin aniden kötüleşmediği bir senaryoda, piyasa erken güçlenebilir. ABD borsası sürekli yeni zirveler kaydederken, BTC'nin Q3'ün ilk ayında bir sonraki aşamaya geçmesi mümkün olabilir.

Kripto Varlıklar: Dalgalı Temizlik 8 Aydır Devam Ediyor

Mayıs ayında BTC 104645.87 dolardan açıldı, 107173.21 dolardan kapandı, ay boyunca 2527.34 dolar artış gösterdi, bu da %2.42'lik bir artışa denk geliyor. Amplitude %11.87, işlem hacmi ise üç ay boyunca düşüş gösterdi.

Bizim odaklandığımız teknik göstergeler ve fiyat aralıklarına göre, BTC tüm ay boyunca Trump tabanı (90000~110000 dolar) içinde hareket etti ve 8 aylık dalgalanmanın ardından, dalgalanma aralığını 100000~110000 aralığına sıkıştırdı. Tüm ay boyunca büyük çoğunlukla "boğa piyasası birinci yükseliş trend çizgisi"nin üzerinde hareket etti, sadece 22 Haziran'da "ABD'nin İran nükleer tesislerine saldırısı" öncesi ve sonrasında kısa süreli olarak bu desteği aşındırdı. Bu durum, alım gücü güveninin nispeten yeterli olduğunu göstermektedir.

Geçen yılın Kasım ayından bu yana, BTC 90000~110000 aralığına girdikten sonra, bugüne kadar dalgalanma ve konsolidasyon süreci 8 ayı geçti ve işlem hacmi giderek azalıyor. Bu aralık, Trump'ın göreve gelmesinin BTC ve kripto varlıklara olan dostane tutumunu, stabil coin yasasının avantajlarını ve birçok halka açık şirketin BTC'yi yapılandırma gibi etkenleri fiyatlandırdı. Bu 8 aylık konsolidasyon sürecini, BTC'nin tarihsel zirve seviyesinde büyük bir emme hareketi olarak değerlendirebiliriz, bu süreçte kısa pozisyonlar ve uzun pozisyonlar elden çıkarıldı, kurumlar ise doğrudan satın alma ve BTC'yi yapılandırma yoluyla işlem yaptı.

Bu nedenle, bu aralık yeterince sağlam hale geldi, daha fazla hisse uzun vadeli sermaye eline geçti, BTC yavaş yavaş bir sonraki aşamaya çıkmaya hazırlanıyor. Düzeltme yeterince gerçekleşti ve birçok hisse kurumsal yatırımcıların eline geçti, bir sonraki yükselişin kısa vadede hızlı bir şekilde tamamlanması muhtemel. Bu kırılmayı aslında Ağustos veya Eylül ayında tamamlamayı bekliyorduk, ancak faiz indirim beklentileri teşvik ederse, sermaye öngörü sahibi alım yaparsa veya yapısal dağılım hızlanırsa, yükselişin Temmuz'a çekilme olasılığı da göz ardı edilemez.

Fonlar: Pazar 100 milyar doları aştı

Bu ay, stablecoin ve BTC Spot ETF kanalı fonlarının toplam net girişi 10.469 milyar dolar, bunlardan stablecoin 4.670 milyar, BTC Spot ETF kanalı ise 4.622 milyar dolar oldu. Geçen ay 11.415 milyar dolar olan giriş ölçeğine göre biraz azalma gösterse de, yine de nispeten yeterli.

Günlük istatistiklere ayrıldığında, BTC Spot ETF kanalındaki fon akışının ayın başında zayıfladığını, bir noktada çıkış durumunun ortaya çıktığını ve 19-20 Haziran tarihlerinde sıfır akış gösterdiğini görebiliriz. Bu durum, ABD-Çin eşit gümrük tarifeleri savaşının yeniden başlaması ve ABD'nin İsrail-Filistin çatışmasına muhtemel müdahalesi ile ilgili makro olaylarla örtüşmektedir.

Kalan zaman diliminde, BTC Spot ETF'si göreceli olarak güçlü bir giriş sergiledi; bu da bu ay BTC fiyatının dalgalanmalara ve uzun pozisyonların azalmasına rağmen nihayetinde yükselmesinin maddi destekçisi oldu.

Ayrıca, ETH Spot ETF kanalına 6'da 11.78 milyar dolar girdi, bu da bir önceki aya göre belirgin bir artış. Bunun arkasında, stabil coinlerin Amerika tarafından desteklenerek büyük bir gelişim yaşayacak olması ve SEC toplantısının DeFi protokollerinin kurucularının yükümlülük denetimini resmi olarak gevşetmesi bulunuyor. İster stabil coinler, ister DeFi, en büyük kazanan kamu blok zinciri şüphesiz Ethereum.

Geçen yıldan bu yana, BTC Spot ETF kanal fonları ve kurumların doğrudan tahsisi, BTC'nin yukarı doğru fiyatlandırılmasını belirleyen en önemli güç haline geldi.

Tam sayılara göre, dünya genelinde BTC ve diğer kripto varlık tahsisatı yapan halka açık şirket sayısı 140'ı geçti. Strategy ve Metaplanet dışında, GameStop, Twenty One Capital ve Trump Media & Technology Group Corp gibi birçok yeni şirket bu tahsisat trendine katılıyor. ABD Başkanı Trump'a ait olan Trump Media, 2.5 milyar dolarlık tahsisat fonunu topladı.

Bu boğa piyasasının en büyük alıcısı olarak, kurumların tahsisat büyüklüğü, bu boğa piyasası BTC fiyatının yüksekliğini belirleyen en belirleyici güçlerden biri haline geldi.

Kumar yapısı: Uzun dönem elde tutma ya da üçüncü satış dalgasını başlatabilir

Bu döngüde BTC fiyat seviyesini belirleyen bir diğer belirleyici güç ise uzun pozisyonların satış büyüklüğüdür.

BTC'nin on yılı aşkın tarihi kurallarına göre, boğa piyasası gelişimi sırasında sermaye akışı hızlanırken, uzun pozisyondaki yatırımcılar fiyat düşüşü sürecinde biriktirdikleri pozisyonları kademeli olarak satmaya başlayarak karlarını kilitler. Son birkaç döngüdeki boğa piyasalarında, bu tür satışlar genellikle iki kez gerçekleşmişti, ancak bu boğa piyasası farklı.

Bu boğa piyasasında, uzun vadeli yatırımcıların ikinci büyük satış dalgası geçen yıl Ekim ayında başladı ve Ocak ayında sona erdi, bu süreç sadece 4 ay sürdü ve geçmişe göre oldukça düşük. EMC Labs, arkasındaki nedenin "eşit gümrük savaşları" nedeniyle ortaya çıkan piyasa dalgalanmasının, bu boğa piyasasının ana alıcıları (kurumsal müşteriler) üzerindeki alım iştahını etkilediğini ve fiyatların düşmeye başladığını düşünüyor.

Bir bütün olarak, uzun pozisyonlar genellikle trend düşüşlerinde çok az satış yapar. Trend düşüşlerinde, uzun pozisyonlar genellikle daha fazla token biriktirmeyi seçer, bu yüzden Şubat'tan Haziran'a kadar uzun pozisyonlar sadece satış yapmayı durdurmadı, aynı zamanda 740.000'den fazla BTC biriktirdi. Kendi disiplinlerine sadık kalırken, nesnel olarak stabilizatör etkisi yaratarak BTC'nin düşüş hızını ve boyutunu azalttı.

Eşit tarife savaşının yarattığı kaosun neden olduğu panik dağıldığında, ABD hisse senetleri istikrar kazanacak, BTC Spot ETF kanalı alım gücünü geri kazanacak ve BTC tekrar 105000 dolar seviyesine dönecek.

Günlük istatistiklere göre, uzun pozisyonların en yüksek seviyeleri 22 Haziran'da görüldü. Ardından BTC fiyatı hızla toparlanırken, uzun pozisyonlar küçük bir satışa başladı. Önümüzdeki aylarda fiyat bir önceki zirveyi aşarak yeni bir seviyeye çıktığında, uzun pozisyonlar üçüncü büyük satış dalgasıyla karşılaşacak. Satış ölçeği ve yoğunluğu, bu boğa piyasasının uzunluğunu ve BTC fiyatının seviyesini birlikte belirleyecektir.

Sonuç

eMerge Engine, BTC Metric'in 0.625 olduğunu ve BTC'nin boğa piyasası yükseliş döneminde olduğunu gösteriyor.

Bu BTC boğa piyasası, yüksek faiz ortamında ciddi bir güven eksikliği ile ortaya çıkması, ilk kez kurumsal yatırımcıların başrolde olması ve bireysel yatırımcıların kenara itilmesi gibi daha önceki dönemlerden çok farklı pek çok özellik sergiliyor. BTC boğa piyasası, Crypto'nun genel bir boğa piyasasını tetikleyememesi gibi durumlar da yaşanıyor.

BTC'nin giderek ana akım bir varlık haline gelmesiyle, geçmişteki birçok deneyim ve anlayış geçersiz hale gelecek, az sayıda kural ise daha uzun süre devam edebilir. Tek değişmeyen şey, belki de döngü oranı olacaktır.

Mart ayı raporunda, "Ters hareket, eğer tarife politikası çok kötüleşmezse, ABD ekonomisi duraklama belirtileri gösteriyor ama bu çok ciddi değil, ve Fed Haziran'da tekrar faiz indirimine giderse, Q2'de büyük değer kaybı yaşayan BTC'nin dönüş yapması büyük olasılık."

Haziran ayının sonunda, hem ABD borsalarının hem de BTC'nin bir dönüş yaptığını ve tarihi zirvelerine ulaştığını veya bir süreliğine ulaştığını görüyoruz.

Üçüncü çeyrek piyasasına güçlü bir şekilde güveniyoruz, dalgalanmalar kaçınılmaz, ancak BTC tarihi bir zirveye ulaşacak ve bu boğa piyasasının dördüncü dalgasını gerçekleştirecek.