Eğer geçen yıl RWA'nın sadece yurtdışı finansal kurumların oynadığı yüksek kaliteli bir oyun olduğunu düşünüyorsanız, bu yıl muhtemelen sanat borsası, çiftlik veya hatta içki fabrikası gibi yerlerde "RWA" kelimesini duymuşsunuzdur.
Çin anakarasındaki RWA projeleri, artık geleneksel Amerikan tahvilleri veya ticari gayrimenkul peşinde koşmuyor; bunun yerine "yerel yaşam" yolunu seçerek farklı bir yol izliyor. Düşünün ki: Malu üzümleri, havaalanı VIP salonu, beyaz alkol teslim alma hakkı... Artık soğuk değil, biraz kaşif romantiği ve yerel pratiklik taşıyor.
Şimdi, bu "hafif ve güzel" ana karasal RWA grubunun, blok zinciri ile reel ekonomi arasında nasıl yeni bir dans sergilediğini ve hangi görünmez riskleri barındırdığını konuşalım.
Çin ana karasındaki RWA'nın durumu ve yenilikçi uygulamaları
Varlık Türü: Tüketim Hakları ve Sanayi Entegrasyonunun "Hafifletilmiş" Denemesi
Anakarada, RWA artık yüksek frekansta işlem gören geleneksel finansal varlıklara bağlı kalmıyor, ancak gerçeğe daha yakın tüketim senaryolarını hedefliyor. Havaalanı lounge hizmetlerinin jetonlara dönüştürüldüğünü ve kullanıcıların artık ellerinde soyut dijital para birimine sahip olmadıklarını, ancak aslında bir fincan kahve ve bekleme koltuğu ile değiş tokuş edebileceklerini görebilirsiniz. Örneğin, Malu Üzüm RWA projesi aslında oldukça ilginç - üzüm toplamayı doğrudan bir jetona dönüştürüyor ve yatırımcılar tahvil veya hisse senedi satın almıyor, ancak "çiftçilerin bu yıl iyi üzüm yetiştirip yetiştiremeyeceğini" dört gözle bekliyorlar. Bu model yalnızca geleneksel tarım ve blok zinciri teknolojisini yakından birleştirmekle kalmıyor, aynı zamanda bir sorunu da ortaya çıkarıyor: hava kötüyse ve üretim düşerse, tokenin arkasındaki değer nasıl hesaplanacak? Bu, insanlara "inovasyonun arkasında kaçınılmaz olarak bir belirsizlik olduğu" hissini verir.
Teknik Yol: Yarı Kapalı Ekosistem Altındaki İttifak Zinciri Araştırması
Anakaradaki RWA projelerinin çoğu, özel zincirleri veya ittifak zincirlerini kullanmayı tercih eder ve ticaret platformu genellikle kültürel değişim veya veri alışverişi ile sınırlıdır. Bu, verilerin kendi elinizde olması avantajına sahiptir ve düzenleyicilerin müdahale etmesi daha kolaydır; Ancak öte yandan, küresel kamu zincirinin serbest ara bağlantısını ve likiditesini kaybetti. Örnek olarak "Şarap Diyarı Ruhani Alemi"ni ele alalım, "şarap lisansları" vermek için sınır istihbaratının ittifak zincirine dayanır ve işlemler kesinlikle belirli platformlarla sınırlıdır. Tadı güzel olmasına rağmen, uluslararası yıldızlı otel markalarıyla rekabet etmesi zor olan sofistike bir bistro gibi.
Uyum Çerçevesi: Regülasyonun "gri alanları" ve teknik arbitraj
Şu anda anakarada RWA için özel bir yasa veya düzenleyici politika uygulanmamaktadır, bu nedenle birçok proje yalnızca "hak sertifikası" gibi güzel bir bayrak açarak, menkul kıymet olarak tanınma riskinden kaçmaya çalışıyor. Ancak herkes biliyor ki, "düzenleyiciler aptal değil", yüzeyde "getiri taahhüt etmiyoruz" deseler de, kullanıcılar zihninde "değerinin artacağını" düşündükleri sürece, "sınırda yürümek" veya hatta "dolaylı olarak tasarruf toplamak" durumuna gelebilirler. Birçok proje sahibi de güvenle "bu menkul kıymet değil, kullanıcılar yalnızca platform içinde işlem yapabilir, dışarıda ticaret yapamaz" dedi, ancak gerçek durum şudur ki, kullanıcılar her zaman dışarıda gizlice risklerini hedge etmeye çalışacaklardır. Böyle olunca, düzenleyici kurumların elde ettiği ipuçları asla kolayca göz ardı edilmeyecek.
Çin anakarasındaki özel RWA uyum risklerinin tam analizi
Anahtar RWA projeleri, iyi bir lezzete sahip olsa da, ateşin kontrolü sağlanmadığında sorun çıkma riski taşımaktadır.
Sanat eseri RWA söz konusu olduğunda, bazı projeler "dijital sertifika" ile sahiplik kanıtı olarak kendilerini öne çıkarmaya çalışabilir, ancak sorun şu: Sertifikanın arkasındaki veriler sahteyse veya değerlendirme hatalıysa, blok zinciri geri döndürülemez. Bu, marketten "gerçek sahte" bir kola aldığınızda, etiket ne kadar güzel yazılmış olursa olsun, gerçek tadın kalitesizliğini gizleyemez.
Menkul Kıymet Özellikleri - "Kenar Oynamak" Gerçekten Güvenli mi?
Birçok projenin operasyonel yöntemi şudur: "Bizimkisi sadece hak sertifikası, kesinlikle menkul kıymet değil!" Ama kullanıcıya "değer kazanacak" beklentisini verirseniz, açıkça ticaret yapmayacaklarını söyleseler bile, kullanıcılar gizli olarak eğlenirler. Düzenleyici kurumlar buna nasıl bakıyor? Doğrudan "dolaylı olarak tasarruf toplama" ile yakalıyorlar. Her zaman söylediğim gibi, yüzeysel kaçınma risk olmadığı anlamına gelmez, düzenleyicilerin gözleri çok keskin!
Veri sınır ötesi ve gizlilik koruma - "çift vuruş" gerçek bir sorun
Bazı DIT projeleri yabancı yatırımcıları içerir ve kişisel bilgilerin ve işlem kayıtlarının sınır ötesi aktarımı kesinlikle Kişisel Bilgilerin Korunması Kanunu'na uygun olarak uygulanır. Bununla birlikte, gerçekte, birçok proje uyumlu veri kanallarından yoksundur ve hatta birçok konsorsiyum zinciri, uygun olmayan düğüm izinleri nedeniyle kullanıcı verilerini sızdırır. Verilerinizin güvende olduğunu düşündüğünüzde, arkasında gizli bir gizlilik sızıntısı tehlikesi olduğunu hayal edin, bu gerçekten çifte felakettir.
Yurtdışındaki olgun projelerle karşılaştırma: yenilik ve farklar bir arada
Varlık seçim mantığı: Finansallaşma derinliği ve inovasyon bir arada
Denizaşırı DIT projeleri esas olarak hazine bonoları, gayrimenkul, tedarik zinciri alacak hesapları vb. gibi net değer çıpası ve istikrarlı nakit akışı olan "sabit varlıklardır". Örneğin, ABD'deki Ondo Finance, devlet tahvillerinin tokenleştirilmesi yoluyla istikrarlı bir gelir elde ederken, Hong Kong'daki bir şarj istasyonu olan RWA, şeffaflığı artırmak için fiziksel ekipman verilerine güveniyor. Buna karşılık, anakara projeleri tüketici hakları ve tarım ürünleri gibi "yumuşak varlıklara" karşı önyargılıdır ve finansallaşmanın derinliği yetersizdir, ancak mikrofinans ve kapsayıcı finansmandaki (örneğin, kırsal haneler için finansman) sosyal değerleri tanınmaya değerdir.
Teknoloji Standartlaşması ve Veri Güvenilirliği
Hong Kong Merkez Bankası, Ensemble projesi aracılığıyla dijital varlıkların uyumlu gelişimini teşvik ediyor, veri güvenilirliği ve şeffaflığı vurguluyor; temel veriler genellikle IoT cihazları aracılığıyla gerçek zamanlı olarak zincirleniyor. Ancak, ana karadaki birçok veri hala manuel olarak giriliyor, bu da verilerin değiştirilme riski konusunda endişe yaratıyor.
Pazar Olgunluğu ve Düzenleyici İşbirliği
Hong Kong, "Düzenleyici Korumalı Alan, Endüstri Standartları ve Yargı İşbirliği" için üçü bir arada bir uyumluluk çerçevesi geliştirmiştir. Örneğin, Ant Digital ve LongShine Technology tarafından işbirliği yapılan RWA şarj yığınları projesi, Hong Kong SPV yapısı aracılığıyla anakara varlıklarının ve denizaşırı fonların uyumlu bir şekilde yerleştirilmesini gerçekleştiriyor. Bununla birlikte, anakara projeleri döviz kontrollerine ve zayıf düzenleyici iletişime tabidir ve piyasa olgunluğunun hala iyileştirilmesi gerekmektedir.
Optimizasyon Yolu: "Uyumlu Öz Disiplin" ile RWA'da nasıl bir yol izlenir?
Anakaradaki RWA projelerinin gerçekten sürdürülebilir bir gelişim yolu açabilmesi için, düzenleme, teknoloji ve piyasa ekosisteminde bağlantıların sağlanması gerekmektedir.
"Sınıflandırılmış Düzenleme" çerçevesi oluşturmak
Havaalanı dinlenme salonları veya üzüm teslim alma hakları gibi üyeliğe benzer şekilde yalnızca itfa hizmetleri olan DIT programları için, "tüketim malları düzenlemesi" yoluna gitmek tamamen mümkündür - hizmetlerin kapsamını ve sorumluluk sınırlarını açıkça tanımlayın. Aksine, bariz gelir haklarına sahip RWA'lar için, bilgi ifşasının, KYC'nin ve AML'nin hepsinin yerinde olduğundan emin olmak için menkul kıymetler standartlarına başvurmak ve "menkul kıymetleştirme sanal alanından" geçmek gerekir. Bu şekilde, düzenlemeden korkmazsınız ve düzenleme sebepsiz yere hata bulamaz.
Teknik standartların ve adli saklama belgelerinin birleştirilmesi
Fiziksel varlık zincir üstü projelerinin, her verinin iyi bir şekilde belgelenmesini sağlamak için verilerin zincire yüklenmeden önce adli bir kurum tarafından saklanabilmesi için "IoT + blok zincirinin" çift kanallı doğrulamasını benimsemesi zorunludur. Aynı zamanda, yerel mahkemeler, kullanıcıların haklarını koruma eşiğini düşürmek için "zincir üstü kanıtların" kabulüne ilişkin kuralları araştırmak için desteklenmektedir.
"Yerli Varlık - Offshore Finansman" uyum yolu keşfi
Hong Kong'un Longshine Technology modelinden faydalanarak, Hong Kong SPV aracılığıyla RWA tokenleri ihraç etmek, düzenleyici kum havuzunu kullanarak yabancı sermaye çekmek ve döviz yönetim ofisi ile "RWA sınır ötesi finansman beyaz listesi" pilot uygulaması yapmak, fonların geri dönüş onay sürecini basitleştirmek. Böylece finansman kanallarını genişletmekle kalmaz, aynı zamanda sürecin uyumlu olmasını sağlar ve P2P'nin hatasına düşmez.
Mankiw Avukatının Özeti
Anakarada RWA bu yol nasıl yürünecek, henüz tek bir standart cevap yok. Şu anda görülen projelere bakıldığında, "finansal değil, menkul kıymet değil, sadece hizmet" sihirli bir çözüm değil. Eğer sadece uyum sağlamak için "aptal taklidi" yapıyorsanız, nihayetinde düzenleyicilerin sert darbelerinden kaçamazsınız; gerçekten çıkmak isteyen projelerin, sonunda netleşmesi gereken bir şey var: uzun vadeli gelişim için mi öz disiplin göstereceksiniz yoksa kısa vadeli finansman için mi risk alacaksınız? Bugün belki üzüm ve şarap ama yarın "RWA versiyonu P2P" olursa, tüm sektör yeniden baştan başlamalı.
Özetle, ana karada RWA projelerinin "hafif varlıklaştırma" ve "yerelleştirme" arayışında kendine özgü avantajları ve pratik değeri bulunmaktadır; ancak varlık mülkiyeti, teknik standartlar, düzenleyici işbirliği gibi alanlarda hala birçok eksiklik vardır. Ancak, "teknik standartlaşma + düzenleyici kum havuzu + sınır ötesi işbirliği" ile üçlü bir atılım gerçekleştirildiğinde, rekabetçi piyasalarda öne çıkmak ve gerçekten blok zincirinin gerçek ekonomiye güç katma idealini gerçekleştirmek mümkün olacaktır.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Çin anakarasının özelliklerini çözümlenmesi RWA: uygulama özellikleri, risk analizi ve optimizasyon yolları
Yazı: Shao Jia Dian, Liu Hong Lin
Eğer geçen yıl RWA'nın sadece yurtdışı finansal kurumların oynadığı yüksek kaliteli bir oyun olduğunu düşünüyorsanız, bu yıl muhtemelen sanat borsası, çiftlik veya hatta içki fabrikası gibi yerlerde "RWA" kelimesini duymuşsunuzdur.
Çin anakarasındaki RWA projeleri, artık geleneksel Amerikan tahvilleri veya ticari gayrimenkul peşinde koşmuyor; bunun yerine "yerel yaşam" yolunu seçerek farklı bir yol izliyor. Düşünün ki: Malu üzümleri, havaalanı VIP salonu, beyaz alkol teslim alma hakkı... Artık soğuk değil, biraz kaşif romantiği ve yerel pratiklik taşıyor.
Şimdi, bu "hafif ve güzel" ana karasal RWA grubunun, blok zinciri ile reel ekonomi arasında nasıl yeni bir dans sergilediğini ve hangi görünmez riskleri barındırdığını konuşalım.
Çin ana karasındaki RWA'nın durumu ve yenilikçi uygulamaları
Anakarada, RWA artık yüksek frekansta işlem gören geleneksel finansal varlıklara bağlı kalmıyor, ancak gerçeğe daha yakın tüketim senaryolarını hedefliyor. Havaalanı lounge hizmetlerinin jetonlara dönüştürüldüğünü ve kullanıcıların artık ellerinde soyut dijital para birimine sahip olmadıklarını, ancak aslında bir fincan kahve ve bekleme koltuğu ile değiş tokuş edebileceklerini görebilirsiniz. Örneğin, Malu Üzüm RWA projesi aslında oldukça ilginç - üzüm toplamayı doğrudan bir jetona dönüştürüyor ve yatırımcılar tahvil veya hisse senedi satın almıyor, ancak "çiftçilerin bu yıl iyi üzüm yetiştirip yetiştiremeyeceğini" dört gözle bekliyorlar. Bu model yalnızca geleneksel tarım ve blok zinciri teknolojisini yakından birleştirmekle kalmıyor, aynı zamanda bir sorunu da ortaya çıkarıyor: hava kötüyse ve üretim düşerse, tokenin arkasındaki değer nasıl hesaplanacak? Bu, insanlara "inovasyonun arkasında kaçınılmaz olarak bir belirsizlik olduğu" hissini verir.
Anakaradaki RWA projelerinin çoğu, özel zincirleri veya ittifak zincirlerini kullanmayı tercih eder ve ticaret platformu genellikle kültürel değişim veya veri alışverişi ile sınırlıdır. Bu, verilerin kendi elinizde olması avantajına sahiptir ve düzenleyicilerin müdahale etmesi daha kolaydır; Ancak öte yandan, küresel kamu zincirinin serbest ara bağlantısını ve likiditesini kaybetti. Örnek olarak "Şarap Diyarı Ruhani Alemi"ni ele alalım, "şarap lisansları" vermek için sınır istihbaratının ittifak zincirine dayanır ve işlemler kesinlikle belirli platformlarla sınırlıdır. Tadı güzel olmasına rağmen, uluslararası yıldızlı otel markalarıyla rekabet etmesi zor olan sofistike bir bistro gibi.
Şu anda anakarada RWA için özel bir yasa veya düzenleyici politika uygulanmamaktadır, bu nedenle birçok proje yalnızca "hak sertifikası" gibi güzel bir bayrak açarak, menkul kıymet olarak tanınma riskinden kaçmaya çalışıyor. Ancak herkes biliyor ki, "düzenleyiciler aptal değil", yüzeyde "getiri taahhüt etmiyoruz" deseler de, kullanıcılar zihninde "değerinin artacağını" düşündükleri sürece, "sınırda yürümek" veya hatta "dolaylı olarak tasarruf toplamak" durumuna gelebilirler. Birçok proje sahibi de güvenle "bu menkul kıymet değil, kullanıcılar yalnızca platform içinde işlem yapabilir, dışarıda ticaret yapamaz" dedi, ancak gerçek durum şudur ki, kullanıcılar her zaman dışarıda gizlice risklerini hedge etmeye çalışacaklardır. Böyle olunca, düzenleyici kurumların elde ettiği ipuçları asla kolayca göz ardı edilmeyecek.
Çin anakarasındaki özel RWA uyum risklerinin tam analizi
Anahtar RWA projeleri, iyi bir lezzete sahip olsa da, ateşin kontrolü sağlanmadığında sorun çıkma riski taşımaktadır.
Sanat eseri RWA söz konusu olduğunda, bazı projeler "dijital sertifika" ile sahiplik kanıtı olarak kendilerini öne çıkarmaya çalışabilir, ancak sorun şu: Sertifikanın arkasındaki veriler sahteyse veya değerlendirme hatalıysa, blok zinciri geri döndürülemez. Bu, marketten "gerçek sahte" bir kola aldığınızda, etiket ne kadar güzel yazılmış olursa olsun, gerçek tadın kalitesizliğini gizleyemez.
Birçok projenin operasyonel yöntemi şudur: "Bizimkisi sadece hak sertifikası, kesinlikle menkul kıymet değil!" Ama kullanıcıya "değer kazanacak" beklentisini verirseniz, açıkça ticaret yapmayacaklarını söyleseler bile, kullanıcılar gizli olarak eğlenirler. Düzenleyici kurumlar buna nasıl bakıyor? Doğrudan "dolaylı olarak tasarruf toplama" ile yakalıyorlar. Her zaman söylediğim gibi, yüzeysel kaçınma risk olmadığı anlamına gelmez, düzenleyicilerin gözleri çok keskin!
Bazı DIT projeleri yabancı yatırımcıları içerir ve kişisel bilgilerin ve işlem kayıtlarının sınır ötesi aktarımı kesinlikle Kişisel Bilgilerin Korunması Kanunu'na uygun olarak uygulanır. Bununla birlikte, gerçekte, birçok proje uyumlu veri kanallarından yoksundur ve hatta birçok konsorsiyum zinciri, uygun olmayan düğüm izinleri nedeniyle kullanıcı verilerini sızdırır. Verilerinizin güvende olduğunu düşündüğünüzde, arkasında gizli bir gizlilik sızıntısı tehlikesi olduğunu hayal edin, bu gerçekten çifte felakettir.
Yurtdışındaki olgun projelerle karşılaştırma: yenilik ve farklar bir arada
Denizaşırı DIT projeleri esas olarak hazine bonoları, gayrimenkul, tedarik zinciri alacak hesapları vb. gibi net değer çıpası ve istikrarlı nakit akışı olan "sabit varlıklardır". Örneğin, ABD'deki Ondo Finance, devlet tahvillerinin tokenleştirilmesi yoluyla istikrarlı bir gelir elde ederken, Hong Kong'daki bir şarj istasyonu olan RWA, şeffaflığı artırmak için fiziksel ekipman verilerine güveniyor. Buna karşılık, anakara projeleri tüketici hakları ve tarım ürünleri gibi "yumuşak varlıklara" karşı önyargılıdır ve finansallaşmanın derinliği yetersizdir, ancak mikrofinans ve kapsayıcı finansmandaki (örneğin, kırsal haneler için finansman) sosyal değerleri tanınmaya değerdir.
Hong Kong Merkez Bankası, Ensemble projesi aracılığıyla dijital varlıkların uyumlu gelişimini teşvik ediyor, veri güvenilirliği ve şeffaflığı vurguluyor; temel veriler genellikle IoT cihazları aracılığıyla gerçek zamanlı olarak zincirleniyor. Ancak, ana karadaki birçok veri hala manuel olarak giriliyor, bu da verilerin değiştirilme riski konusunda endişe yaratıyor.
Hong Kong, "Düzenleyici Korumalı Alan, Endüstri Standartları ve Yargı İşbirliği" için üçü bir arada bir uyumluluk çerçevesi geliştirmiştir. Örneğin, Ant Digital ve LongShine Technology tarafından işbirliği yapılan RWA şarj yığınları projesi, Hong Kong SPV yapısı aracılığıyla anakara varlıklarının ve denizaşırı fonların uyumlu bir şekilde yerleştirilmesini gerçekleştiriyor. Bununla birlikte, anakara projeleri döviz kontrollerine ve zayıf düzenleyici iletişime tabidir ve piyasa olgunluğunun hala iyileştirilmesi gerekmektedir.
Optimizasyon Yolu: "Uyumlu Öz Disiplin" ile RWA'da nasıl bir yol izlenir?
Anakaradaki RWA projelerinin gerçekten sürdürülebilir bir gelişim yolu açabilmesi için, düzenleme, teknoloji ve piyasa ekosisteminde bağlantıların sağlanması gerekmektedir.
Havaalanı dinlenme salonları veya üzüm teslim alma hakları gibi üyeliğe benzer şekilde yalnızca itfa hizmetleri olan DIT programları için, "tüketim malları düzenlemesi" yoluna gitmek tamamen mümkündür - hizmetlerin kapsamını ve sorumluluk sınırlarını açıkça tanımlayın. Aksine, bariz gelir haklarına sahip RWA'lar için, bilgi ifşasının, KYC'nin ve AML'nin hepsinin yerinde olduğundan emin olmak için menkul kıymetler standartlarına başvurmak ve "menkul kıymetleştirme sanal alanından" geçmek gerekir. Bu şekilde, düzenlemeden korkmazsınız ve düzenleme sebepsiz yere hata bulamaz.
Fiziksel varlık zincir üstü projelerinin, her verinin iyi bir şekilde belgelenmesini sağlamak için verilerin zincire yüklenmeden önce adli bir kurum tarafından saklanabilmesi için "IoT + blok zincirinin" çift kanallı doğrulamasını benimsemesi zorunludur. Aynı zamanda, yerel mahkemeler, kullanıcıların haklarını koruma eşiğini düşürmek için "zincir üstü kanıtların" kabulüne ilişkin kuralları araştırmak için desteklenmektedir.
Hong Kong'un Longshine Technology modelinden faydalanarak, Hong Kong SPV aracılığıyla RWA tokenleri ihraç etmek, düzenleyici kum havuzunu kullanarak yabancı sermaye çekmek ve döviz yönetim ofisi ile "RWA sınır ötesi finansman beyaz listesi" pilot uygulaması yapmak, fonların geri dönüş onay sürecini basitleştirmek. Böylece finansman kanallarını genişletmekle kalmaz, aynı zamanda sürecin uyumlu olmasını sağlar ve P2P'nin hatasına düşmez.
Mankiw Avukatının Özeti
Anakarada RWA bu yol nasıl yürünecek, henüz tek bir standart cevap yok. Şu anda görülen projelere bakıldığında, "finansal değil, menkul kıymet değil, sadece hizmet" sihirli bir çözüm değil. Eğer sadece uyum sağlamak için "aptal taklidi" yapıyorsanız, nihayetinde düzenleyicilerin sert darbelerinden kaçamazsınız; gerçekten çıkmak isteyen projelerin, sonunda netleşmesi gereken bir şey var: uzun vadeli gelişim için mi öz disiplin göstereceksiniz yoksa kısa vadeli finansman için mi risk alacaksınız? Bugün belki üzüm ve şarap ama yarın "RWA versiyonu P2P" olursa, tüm sektör yeniden baştan başlamalı.
Özetle, ana karada RWA projelerinin "hafif varlıklaştırma" ve "yerelleştirme" arayışında kendine özgü avantajları ve pratik değeri bulunmaktadır; ancak varlık mülkiyeti, teknik standartlar, düzenleyici işbirliği gibi alanlarda hala birçok eksiklik vardır. Ancak, "teknik standartlaşma + düzenleyici kum havuzu + sınır ötesi işbirliği" ile üçlü bir atılım gerçekleştirildiğinde, rekabetçi piyasalarda öne çıkmak ve gerçekten blok zincirinin gerçek ekonomiye güç katma idealini gerçekleştirmek mümkün olacaktır.