传统金融市场中，衍生品交易量远超现货，而其中交易量最大的衍生品类别就是期权。目前在加密市场中，去中心化衍生品仍有很大的发展空间，而去中心化期权更是其中最有发展潜力的赛道。

近年来随着二层网络的发展，项目不再受限于 Ethereum 低速且高手续费的困扰，各种衍生品协议如雨后春笋般出世。

Dopex 则是 Arbitrum 上具代表性的期权协议。该项目有哪些亮眼之处，使其能在一众期权协议中脱颖而出？同时，我们想知道，它能够代表未来期权协议的发展方向吗？

什么是Dopex？

Dopex 是 Arbitrum 生态的一款去中心化期权协议，旨在最大限度地提高流动性和期权买卖双方的收益。Dopex 的主要产品如下：

单质押期权金库 ( SSOV )

Dopex 设计了自己的单质押期权金库模型 ( Single Staking Option Vaults，SSOV )，允许用户在指定的时间段内锁定 Token，并将特定执行价的质押资产，按照不同到期日作为看涨或看跌期权出售给买家。同时锁定 Token 会被动地赚取多样化的收益来源，享受挖矿收益。从而扩大整个 DeFi 的期权流动性。

期权流动资金池（ OLP 二级期权市场 ）

OLP 是一种建立在 SSOV 产品之上的配置（二级期权市场）。

顾名思义，OLP提供以隐含波动率折扣购买 SSOV 期权代币的池，让期权买家获得可以随时退出的流动性。简单来说，它允许 SSOV 期权买家，随时以折扣价将其头寸退出期权流动性池。

买进跨式期权组合 Long Straddles

跨式期权是一种流行的期权策略，允许交易者从标的资产的显着价格变动中获利。为了执行跨式组合，交易者同时购买具有相同执行价格和到期日的同一资产的看涨期权和看跌期权，使交易者能够从任何价格变动（上涨或下跌）中获益。

大西洋永续合约保险

Atlantic Perp Protection 是一款为 GMX 上的杠杆交易者提供清算保护的产品。该产品允许他们在目标资产的标记价格跌破强平价格（交易者保证金为零且他们的头寸应自动平仓）的情况下保持交易头寸。

Dopex 是如何运作的？

Dopex 的运行机制简洁，用户将抵押品锁定在合约金库中，并选择他们想要出售期权的固定行权价，合约则将抵押品存入各类 DeFi 协议中以获得额外收益。通过这种方式，用户能够以较低的风险出售备兑期权，并且不需要对期权风险系数（ Option Greeks ）有深入的了解。

在默认情况下，Dopex 的所有期权都在到期时自动行使，也可以在到期后随时结算。期权行使的结算不需要标的资产，因此是净结算。计算期权的 PnL 通过销毁期权 Token 实现，并将结算资产中的 PnL 转移给用户。PnL 的具体计算方式如下：

Dopex 的 SSOV 模式采用费用乘数结构，费用乘数是一个简单的基于百分比的乘数，它乘以价外 (OTM) 执行价的费用以考虑更高的波动性。例如，当资产的行权价是 1000 美元、实时价格是 500 美元时，费用乘数即为：1 + ((1000/500) - 1)。而用户的最终费用是 Dopex 的基本费用乘以其费用乘数。

Dopex 协议从其产品中收取费用，并分配给协议原生代币 DPX 锁仓持有者。另外通过 rDPX 弥补期权卖方在高波动期间累积的风险损失。这种针对期权卖方的回扣机制可以作为卖方用户的被动收入来源，与传统期权市场相比更有吸引力。

如何使用Dopex？

1.前往 Dopex 应用程序： https://app.dopex.io/

2.确保连接到正确的网络。通过钱包按钮旁边的更改网络选项中选择网络来连接。连接后，您可以在顶部菜单中看到所有 Dopex 产品

3.通过“选项”菜单下的“SSOV”转到 SSOV 页面。

4.浏览所有每周或每月到期的 Dopex Single Staking Option Vaults，每个保险库都有其各自的详细信息：

金库类型：CALL（买权）/PUT（卖权）

APY：储户年化收益率

TVL：以美元计价的当前可用流动性

Deposits：存入的代币数量

Epoch：保险库当前所在的纪元数

持续时间：纪元的开始日期和结束日期

5.滚动到您要存入（写入期权）或购买期权的代币，然后单击“管理”按钮。

6.查看盈亏平衡价格和计算器以确定行使价，选择行权价格，点提交即可确认购买。

7.交易完成后，可以在选项部分看到交易记录。

什么是DPX及rDPX代币？

Dopex 采用双代币模型，利用DPX及rDPX两个独立的代币，构建完善且不断循环的生态系统。

DPX是有限供应治理代币，总供应量限制为 500,000 (500k) 个。

DPX 持有者能够对协议和应用程序的关键提案进行投票，让他们在塑造 Dopex 生态系统的方向上有发言权。

并且 DPX 通过流动池、库和保管账户中积累费用和收入。DPX 持有者将从协议的成功中受益，并因其贡献而获得回报。

(DPX分配图）

rDPX 是补偿期权卖方损失的回扣币，回扣是按照期权卖方在每周周期内遭受的百分比损失计算的，然后用协议的回扣代币 rDPX 支付。期权池参与者获得相对于其损失价值一定百分比的 rDPX。使用这种回扣系统，期权卖方可以获得比对冲策略更高的回报和更低的损失。

另外，rDPX可用于铸造合成资产，如指数基金和股票等，对标 synthetix 合成资产协议中的中间代币。目前合成资产还没有引入，但一直作为项目的未来规划。

rDPX 供应量根据期权卖方产生的损失净值确定，并由治理决定的一定比例为卖方铸造。由于 rDPX 最初不会有固定的排放曲线（未来可能通过治理投票改变排放机制），如果买方没有净利润， rDPX 便会出现稀缺。

Dopex重要发展事件

2023.02.04：去中心化期权协议 Dopex 宣布支持 Polygon，将在 Polygon 链上原生部署 Atlantic Straddles，Atlantic Straddles 期权卖出方也将获得 Polygon 提供的额外奖励。

2023.01.17：去中心化期权协议 Dopex 已上线期权流动性池 OLP。

2023.01.10：去中心化期权协议 Dopex 与流动性质押协议 Lido Finance 合作推出 stETH 单一质押期权金库。

2022.09.20：Synthetix 生态期权协议 Thales 已通过委员会投票批准，将在以太坊二层解决方案 Arbitrum 上部署 Thales 市场平台，并添加对Dopex 代币 DPX 的支持。

2021.08.23：去中心化期权平台 Dopex （DPX）宣布在Arbitrum测试网上线公测版。

2021.05.17：去中心化期权交易平台 Dopex 完成种子轮融资， Debaseonomics 领投。

Dopex是好的投资项目吗？

Dopex 创造了 SSOV 模式，SSOV 不仅是管理抵押品的 Vaults，也是自动报价的 AMM Vaults。期权卖方选定标的物、到期日和行权价后，将资产存入对应的 SSOV，SSOV 则会根据市场情况选择合适的 IV 进行出价。对于期权卖方，Dopex 提供了简洁、良好的交互体验。期权本身作为机构参与市场对冲的复杂产品，能够把产品做得简单易于用户接受还是费了不少心思，是 Dopex 的一大创新。

同时，Dopex 引入 curve 的 ve质押模型，产生 veDPX 代币，质押者行使治理权和投票权，对项目进行有效治理。

(defillama数据）

根据 DeFiLlama 在 2023.04.11 的数据， Dopex 协议在期权类別中锁仓量排行第三。同時根据 Dopex 官方透露，团队正在打造面向机构的产品，未来还计划发展稳定币生态。

Dopex 生态发展较快，其目前的加密市场综合产品可以拆分为期权、永续合约、借贷、稳定币兑换和波动率等各个板块单独的产品，形成多个数量级的范式转变，使 OPfi 成为可能。Dopex价格低廉的强平保护机制，形成了巨大优势，越来越多的DEX 都希望与其集成，GMX目前已经集成。

总的来说，Dopex是做出创新并能改善 DeFi 生态的优良产品。但是作为期权产品，目前都属于 Vaults （金库）模式，缺点在于限制了资金利用率，交易深度和交易成本还有较大的发展空间。