1. Giới thiệu

Khi thị trường memecoin suy giảm, sự quan tâm đến DeFi đã bắt đầu tăng lên. Dưới xu hướng này, hệ sinh thái Berachain, có biến động token thấp và cung cấp lợi nhuận cao, cũng đã bắt đầu thu hút người dùng mới.

Từ khi mạng chính Berachain được phát hành vào ngày 6 tháng 2 năm 2025 đến khi bài viết này được viết vào ngày 4 tháng 3, TVL của Berachain đã tăng ổn định, đạt 3,2 tỷ đô la, vượt qua Base trong bảng xếp hạng TVL tổng thể và xếp thứ sáu ở tổng thể.

Xu hướng TVL Berachain; Nguồn:Defi Flame

Kodiak、YeetvàRamen FinanceCác dự án cốt lõi sinh thái như thế này đã được chuẩn bị từ giai đoạn testnet Berachain và đã được triển khai liên tiếp sau khi ra mắt mainnet Berachain. Tuy nhiên, các giao thức sinh thái này vẫn chưa được đăng ký trong kho thưởng phát hành $BGT, và hiện tại chỉBeraSwapCung cấp thanh khoản trong năm hồ bơi thanh khoản để kiếm $BGT.

Danh sách Kho Bảo thưởng; Nguồn:Kết nối

Người dùng có thể cung cấp thanh khoản cho hồ bơi thanh khoản BeraSwap, nhận mã thông báo LP và gửi chúngHồng ngoạivàBước điSau khi có một giao thức hỗ trợ $BGT lỏng, các token $BGT lỏng nhận được có thể được sử dụng trong các giao thức DeFi khác. Ngoài ra, người dùng cũng có thể gửi cùng LP tokens đó vào các bộ tổng hợp thanh khoảnBeradromeĐể có được token bản địa của Beradrome $BERO, và bằng cách đặt cược $BERA, bạn có thể nhận được phần thưởng tích luỹ trong Beradrome, từ đó thực hiện các chiến lược tham gia sinh thái khác nhau.

Ngoài ra, giai đoạn đầu tiên của quản lý rủi ro Berachain ( Giai đoạn quản trị 1) bắt đầu yêu cầu đăng ký khoản thưởng giao thức hệ sinh thái vào ngày 26 tháng 2. Khi những yêu cầu này được tích hợp vào giao thức và phần thưởng của giao thức được trả cho các nhà xác minh, trò chơi sinh thái của Berachain dự kiến sẽ trở nên đa dạng hơn. Trong quá trình này, vai trò của $BGT, có thẩm quyền nhận phần thưởng và phân phối phần thưởng mạng, sẽ trở nên quan trọng hơn, và bánh xe dựa trên cấu trúc PoL (Chứng minh thanh khoản) cũng sẽ được kích hoạt, dẫn đến sự gia tăng người dùng và thanh khoản vào Berachain.

Trong bài viết này, chúng tôi sẽ xem xét cấu trúc bánh xe Berachain chi tiết để hỗ trợ người dùng mới trong việc quản lý rủi ro, và thảo luận về các rủi ro cơ bản của bánh xe Berachain cũng như các biện pháp phòng ngừa.

2. Hiểu về cơ cấu Berachain flywheel

Berachain áp dụng cấu trúc PoL, và các thành viên mạng như các nhà xác minh, giao thức sinh thái và nhà cung cấp thanh khoản phải đề xuất và cung cấp giá trị cho nhau.

Mỗi người tham gia trong mạng lưới tạo nên một trạng thái cân đối động lực, và sự tăng trưởng và suy giảm của mỗi vai trò liên quan trực tiếp đến nhau. Khi mỗi người tham gia có tác động tích cực đối với người tham gia khác, bánh xe quả cảm tích cực sau đây hoạt động:

1. Khi hệ sinh thái phát triển và mở rộng, các động viên được trả bởi giao thức cho những người xác minh cũng sẽ tăng lên.
2. Khi phần thưởng được phân phối cho các chủ sở hữu $BGT tăng, nhu cầu cần có $BGT bằng cách cung cấp thanh khoản cũng tăng, nhu cầu đốt $BGT giảm, và việc phát hành $BERA sẽ giảm đi.
3. Khi nguồn cung cấp thanh khoản tăng lên, hệ sinh thái tổng thể phát triển và mở rộng.

Khi bánh xe quay này hoạt động, giá của $BERA, TVL của giao thức sinh thái và lợi nhuận sinh thái tổng sẽ tăng, cho phép tất cả các bên tham gia sinh thái hưởng lợi từ đó. Tuy nhiên, để bánh xe quay hoạt động một cách mượt mà, ba điều kiện sau phải được đáp ứng:

• Mất lợi nhuận từ giao thức thanh toán < Lợi nhuận từ thanh toán và tính thanh khoản đảm bảo của giao thức
• Rủi ro biến động tiết lộ bởi việc mua/giữ các token sinh thái < $BGT lợi nhuận từ việc cung cấp thanh khoản
• Tiếp xúc với rủi ro biến động giá từ việc giữ $BERA < Lợi nhuận thưởng từ việc ủy quyền $BGT

Khi các điều kiện trên được đáp ứng, bánh xe quán tính sẽ bắt đầu hoạt động. Khi được đặt vào chuyển động, mỗi điều kiện đều có tác động tích cực đối với các điều kiện khác, tạo cho hiệu ứng bánh xe quán tính cách giữ cho nó tiếp tục quay, và sự mạnh mẽ và bền bỉ của bánh xe quán tính phụ thuộc vào việc điều kiện được thực hiện như thế nào.

Cấu trúc bánh xe quay của Berachain dường như là một đặc điểm và lợi thế duy nhất không có trong các cấu trúc PoS khác, nhưng khi một trong những điều kiện không thể đáp ứng vì một lý do cụ thể (và không thể khôi phục lại trạng thái ban đầu trong thời gian ngắn), thì những điều kiện này sẽ bắt đầu có tác động tiêu cực đối với những điều kiện khác, và bánh xe quay sẽ chạy ngược như sau:

1. Khi hệ sinh thái co lại, phần thưởng được trả bởi giao thức cho các validator giảm đi.
2. Khi phần thưởng được phân phối cho các chủ sở hữu $BGT giảm, nhu cầu cần sở hữu $BGT bằng cách cung cấp thanh khoản giảm, nhu cầu đốt cháy $BGT tăng, và việc phát hành $BERA tăng lên.
3. Khi nguồn cung cấp thanh khoản giảm, hệ sinh thái co lại.

Trong trạng thái bánh xe lật ngược này, giá của $BERA, TVL của giao thức sinh thái, và lợi nhuận tổng cộng của hệ sinh thái sẽ giảm cho đến khi điều kiện cho hoạt động bánh xe lại được đáp ứng.

Nếu chúng ta chỉ xem xét nhu cầu trong hệ sinh thái trong tương lai gần, 1) dự kiến sẽ có nhiều giao thức muốn phát hành token riêng của họ như phần thưởng; 2) vì việc phát hành $BGT vừa mới bắt đầu, hiệu suất farming của mỗi $BGT rất cao nên nhu cầu cung cấp thanh khoản và tích lũy $BGT sẽ tương đối cao。

Vì những lý do này, Flywheel có khả năng hoạt động ở giai đoạn đầu của việc ra mắt mainnet, nhưng các yếu tố như thị trường macro và xu hướng đầu tư trong các ngành công nghiệp khác cũng sẽ ảnh hưởng đến việc vận hành của Flywheel, vì vậy khó mà nói liệu Flywheel sẽ hoạt động thành công hay không.

Tiếp theo, chúng tôi sẽ khám phá một số yếu tố rủi ro và tình huống có thể kích hoạt bánh xe ngược trong quá trình hoạt động của bánh xe.

3. Sơ đồ vòng tua đảo

3.1. $BERA crash

$BERA đóng vai trò quan trọng sau trong hệ sinh thái Berachain:

• Staking để chạy một node
• Giá trị tối thiểu được đảm bảo của $BGT
• Được sử dụng làm tài sản gửi tiền trong các hồ bơi thanh khoản khác nhau

Do đó, xu hướng giảm giá của $BERA cũng có thể được coi là sự suy weakening của bảo mật mạng, giảm giá trị tối thiểu của $BGT, và giảm lưu lượng sinh thái. Đối với các thành viên trong mạng Berachain, giá của $BERA đóng một vai trò quan trọng hơn giá của các token mainnet đối với các thành viên trong các mạng khác.

Khi bánh xe quay mượt mà, ngay cả khi giá của $BERA giảm một phần nào đó, nhu cầu cho $BERA vẫn có thể tiếp tục được tạo ra nếu lợi suất khuyến khích được duy trì. Nhưng ngược lại, sự suy giảm giá trị của $BERA có thể ảnh hưởng tiêu cực đến giao thức sinh thái, làm giảm lợi suất khuyến khích, khiến người dùng phải đốt $BGT để đổi lấy $BERA, hoặc loại bỏ $BERA cung cấp vào hồ chứa thanh khoản và bán nó trên thị trường. Điều này có thể là bắt đầu của một bánh xe quay ngược, làm cho giá trị của $BERA giảm một lần nữa.

Do đó, chúng ta nên chú ý đặc biệt đến các tình huống sau:

3.1.1. Mở Khóa $BERA Quy Mô Lớn

Ngoài việc $BERA được phát hành thông qua việc đốt $BGT, còn có kế hoạch mở khóa $BERA được lên kế hoạch, với tổng số lượng phát hành là 500 triệu, và lịch trình mở khóa như sau:

Lịch mở khóa $BERA; Nguồn:Tài liệu Berachain

Kế hoạch mở khóa tuyến tính cho các nhà đầu tư, người đóng góp lõi ban đầu và phân bổ cộng đồng độc lập sẽ bắt đầu vào tháng 2 năm 2026, một năm sau khi mainnet được ra mắt. Trước đó, các yếu tố có thể gây áp lực bán trong thị trường do sự tăng cường thanh khoản $BERA trong thời gian ngắn bao gồm:

• Phân bổ nhận được bởi giao thức và cộng đồng thông qua chương trình RFB (khoảng 2,04% tổng phát hành)
• Bảng báo giá sẽ được phân bổ thông qua chương trình Boyco (khoảng 2% tổng số phát hành)

Trong đó, số lượng được phân phối bởi giao thức và cộng đồng cho người dùng thông qua chương trình RFB phải có một thời gian phân phối ít nhất 6 tháng, và vì thời gian phân phối của mỗi giao thức sẽ khác nhau, không dự kiến sẽ gây áp lực bán đẩy đáng kể trên thị trường trong một thời gian ngắn.

Tuy nhiên, số lượng phân phối của Boyco dự kiến sẽ được phân phối trong khoảng 2 tháng, theo cách tương tự như airdrops hiện tại. Trong trường hợp này, $BERA tương đương khoảng 2% của tổng lượng phát hành sẽ được cung cấp vào thị trường, có thể gây áp lực bán. Ngoài ra, tài sản được gửi trong kế hoạch Boyco cũng sẽ được mở khóa khi airdrop $BERA được phân phối, điều này có thể dẫn đến việc giảm tính thanh khoản trong hệ sinh thái. Điều này sẽ tạo ra môi trường thuận lợi để kích hoạt một bánh xe bay ngược, gây ra sự suy giảm đồng thời của giá $BERA và tính thanh khoản sinh thái.

Do đó, việc quan trọng là xem xét xem Eco có thể thiết lập một bánh xe quay hấp dẫn trước khi kết thúc kế hoạch Boyco để hấp thụ hiệu quả thanh khoản của $BERA và Eco được phát hành ra thị trường.

3.1.2. Sự thoát khỏi hàng loạt và bán tháo hoảng loạn của người giữ $BGT

Để kiếm $BGT, người dùng phải gửi thanh khoản vào một hồ bơi thanh khoản có khả năng phát hành phần thưởng BGT và đầu tư đủ thời gian. Tuy nhiên, bởiBeraHubcủaRútNgười dùng có thể đốt $BGT được ủy quyền cho người xác thực bất kỳ lúc nào và nhận $BERA để bán, chỉ mất khoảng 5 giờ để mở khóa.

Berachain yêu cầu thời gian Unboost khoảng 5 giờ; Nguồn:BeraHub

Nếu người dùng nắm giữ một lượng lớn $BGT rời khỏi hệ sinh thái cùng một lúc, lưu thông của $BERA có thể tăng nhanh chóng. Nếu giá của $BERA giảm mạnh trong một thời gian ngắn, có thể gây ra bán tháo hoảng loạn từ các chủ sở hữu $BGT khác và người dùng cung cấp thanh khoản $BERA, dẫn đến sự suy giảm lớn hơn. Do đó, cần theo dõi xu hướng khối lượng đốt cháy của $BGT để hiểu rõ động lực của hệ sinh thái hiện tại.

Trend phát hành và đốt $BGT; Nguồn:@thj

Ngoài ra, tỷ lệ thưởng và xu hướng sinh lợi $BGT thông qua việc cung cấp thanh khoản là những yếu tố quan trọng nhất trong việc xác định việc đốt và nhu cầu giao quyền $BGT. Bằng cách tiếp tục quan sát từng xu hướng, có thể dự đoán, đến một mức độ nhất định, các kịch bản rủi ro tiềm năng gây ra những vấn đề đã đề cập, cũng như khả năng phục hồi của hệ thống nếu có sự đốt $BGT hàng loạt.

Cùng lúc đó, nhu cầu về token $BGT dễ dàng tăng khi lãi suất khích lệ tăng, gây ra sự tăng giá; và khi lãi suất khích lệ giảm, nhu cầu sẽ giảm, và giá cũng sẽ giảm. Do đó, nếu khó khăn trong việc có được dữ liệu về tỷ lệ thưởng và lợi suất $BGT trong quá khứ, giá trị xấp xỉ của nó có thể được ước tính bằng xu hướng phí bảo hiểm của token $BGT so với $BERA, phản ánh giá trị nội tại của $BGT.

iBGT/B

Biểu đồ giá ERA; Nguồn:Bộ lọc Dex

Tuy nhiên, giá của token $BGT dễ dàng bị ảnh hưởng không chỉ bởi giá trị nội tại của $BGT, mà còn bởi cách thức khuyến khích được phân phối trong giao thức thanh khoản và các yếu tố liên quan đến giao thức, vì vậy những yếu tố này cũng nên được xem xét cùng nhau.

3.2. Chậm lại của lạm phát và tăng trưởng

Ngoài 500 triệu $BERA được phân phối cho các thành viên mạng trong vòng ba năm kể từ khi mainnet được ra mắt, Berachain có mức lạm phát hàng năm của $BGT khoảng 10%. Mặc dù một số khoản phí mạng được người dùng gửi sẽ bị đốt cháy, vì hoạt động chính của Berachain là gửi tài sản vào hồ bơi thanh khoản và thu lãi, nên khó có thể mong đợi một lượng đáng kể sẽ bị đốt cháy.

Điều này có nghĩa là ngay cả khi Berachain thiết lập một bánh xe tạo đà tích cực sau ba năm khi tất cả $BERA được mở khóa, để duy trì nó trong một năm sẽ đòi hỏi một cách để thu hút dòng vốn bên ngoài lớn hơn tỷ lệ lạm phát trong giai đoạn đó.

Người sáng lập của BerachainSmokey The BeraChấp nhận Đường cong chuôngcuộc phỏng vấnđã đề cập rằng họ đang phát triển một mô hình lạm phát động mà thay đổi dựa trên tỷ lệ thưởng để phân phối $BGT để bù đắp cho các vấn đề trên.

Mặc dù tính năng này có thể giúp kiểm soát sự tăng tốc của bánh xe quay và đóng góp vào sự bền vững của phát triển, miễn là “lạm phát” vẫn tồn tại, việc bánh xe quay ngược dẫn đến sự giảm giá của $BERA và co hẹp sinh thái là không thể tránh khỏi ở một giai đoạn nhất định. Do đó, ngay cả từ quan điểm dài hạn, một số chỉ số sinh thái được đề cập ở trên phải được liên tục theo dõi để chẩn đoán tình trạng hiện tại của sinh thái.

Ngoài ra, trong Berachain, chiến lược giữ đồng $BERA mà không sử dụng trong hệ sinh thái là phương pháp đầu tư không hiệu quả và sẽ không thể phục hồi giá trị bị pha loãng do “lạm phát”. Do đó, đối với người dùng muốn tận dụng $BERA để mở vị thế, việc gửi vào giao thức sinh thái để tạo ra lợi suất một cách tích cực là một chiến lược rất quan trọng.

Nếu người dùng muốn thiết lập một vị trí ổn định trong hệ sinh thái trong thời gian dài, sử dụng tài sản một cách thận trọng ít bị ảnh hưởng bởi giá cả (như $BTC, $ETH, stablecoins, v.v.) để tích luỹ $BGT hoặc thực hiện các hoạt động gửi tiền kép có thể là một phương pháp hiệu quả.

3.3. Monopoly $BGT

Trong cấu trúc PoS được sử dụng bởi hầu hết mainnets mới ra mắt, các thực thể có cổ phần lớn nhận được phần thưởng mạng lớn hơn. Điều này dẫn đến sự tập trung của cổ phần của validator và đặt ra nguy cơ tập trung mạng lưới.

Phần trăm thị trường giao dịch của Validator Staking trong Mạng lưới Ethereum; Nguồn:@hildobby

Berachain, được tạo ra bằng cách sửa đổi cấu trúc PoS cơ bản, cũng gặp hiện tượng này. Ngoài ra, trong Berachain, các trình xác thực nắm giữ một lượng lớn $BGT có thể can thiệp trực tiếp vào hệ sinh thái và đơn phương thiết kế một cấu trúc có lợi cho chính họ. Do đó, độc quyền $BGT sẽ dẫn đến độc quyền sinh thái. So với các mạng dựa trên PoS khác, sẽ có nguy cơ độc quyền mã thông báo mạng lớn hơn.

Để ngăn chặn vấn đề này, nhóm đã giới hạn việc stake $BERA ảnh hưởng đến quyền tạo khối ở mức 10 triệu và giới thiệu một phương pháp Boosting tăng không hiệu quả khi lượng đại diện $BGT tăng mỗi khối được tạo ra. Tuy nhiên, những hạn chế này có thể được vượt qua bằng cách vận hành nhiều nút phân phối bởi một thực thể duy nhất, hoặc thông qua sự kết hợp giữa nhiều người xác minh.

Đặc biệt, giao thức Liquidized $BGT có lợi thế trong việc thu hút thanh khoản để sử dụng trong Kho Thưởng Berachain, vì giá trị tiềm năng của “thanh khoản” cao và có thể tích lũy trực tiếp $BGT thay mặt người dùng bằng cách gửi thanh khoản nhận được từ người dùng vào Kho Thưởng. Ngoài ra, bằng cách trao $BGT này trở lại cho các nút mà họ vận hành hoặc hợp tác, loại hình thỏa thuận này có thể có được một lượng lớn quyền biểu quyết phát $BGT mà không cần đàm phán với các thực thể sinh thái khác.

Nếu những giao thức này xả thêm $BGT của những quyền biểu quyết này vào một hồ chứa thanh khoản chứa các token $BGT đã được thanh khoản, giao thức $BGT đã được thanh khoản có thể thiết lập flywheel độc lập của riêng mình, tăng cầu cho thanh khoản được cung cấp cho giao thức mà không cần phải trả thưởng độc lập.

Trong trường hợp này, cân bằng của việc làm cho giao thức $BGT tự chảy trở nên mạnh mẽ như tỷ lệ của $BGT mà giao thức nắm giữ so với tổng số $BGT được phát hành trong hệ sinh thái. Nếu nhiều giao thức $BGT lỏng lẻo thu được một lượng lớn $BGT theo cách đã đề cập ở trên và tiếp tục theo đuổi hướng chỉ tăng cung cấp cầu thanh khoản của riêng họ đồng $BGT lỏng lẻo, điều này có thể làm trở ngại đến việc cải thiện thanh khoản của các giao thức khác và ngăn cản việc ra mắt và phát triển của các giao thức mới, từ đó hạn chế sự đa dạng của hệ sinh thái, cuối cùng dẫn đến quy mô sinh thái co lại và kích hoạt một cân bằng ngược.

Như đã đề cập trước đó, sự độc quyền $BGT có thể bị hạn chế cấu trúc thông qua cơ chế hoạt động của giao thức, nhưng khó khăn để hoàn toàn chặn lại nó. Do đó, cách chắc chắn nhất để ngăn cản các thực thể cụ thể chiếm đa quyền trong hệ sinh thái là các thành viên đạt được sự nhất trí về tính bền vững của hệ sinh thái trước khi cấu trúc độc quyền được củng cố, và tiếp tục chú ý và làm việc chăm chỉ cho sự nhất trí này trong cộng đồng.

4. Tóm tắt

Cho đến nay, chúng tôi đã tìm hiểu cách flywheel của Berachain hoạt động, các điều kiện dưới đó hoạt động, và biểu đồ flywheel ngược. Ngoài những khả năng được giới thiệu trong bài viết này, flywheel ngược cũng sẽ hoạt động nếu ba điều kiện để đẩy flywheel không thể được đáp ứng, vì vậy rất quan trọng để tiếp tục chú ý đến các chỉ số mạng và sinh thái để đánh giá tình trạng hoạt động của flywheel trong Berachain.

Ngoài ra, các cơ chế PoL không quen thuộc và các hình thức khác nhau của giao thức DeFi tận dụng chúng đang kết hợp để tạo ra các sản phẩm phái sinh phức tạp và tài sản tổng hợp khó hiểu một cách trực quan. Do đó, người dùng cần phải hiểu rõ cấu trúc vị thế của mình một cách chủ động và nhận thức về các rủi ro cấu trúc và bảo mật trùng lặp từ trước.

Từ ​​một ​​cái nhìn ​​dài ​​hạn, thách thức mà Berachain đối mặt là tiếp tục mở rộng hệ sinh thái trong khi cũng đưa ra một chiến lược để tăng phí mạng để đối phó với khả năng của một bánh xe ngược gây ra bởi lạm phát. Cần chú ý xem liệu các ứng dụng tiêu dùng như Perp DEX hoặc trò chơi on-chain có thể định cư trong hệ sinh thái để tạo ra lưu lượng người dùng thực sự vượt ra ngoài “đặt cọc đơn giản”.

Hy vọng bài viết này có thể giúp người dùng hiểu rõ hơn về hệ sinh thái Berachain và phản ứng một cách hiệu quả khi bánh xe quay ngược.

Bản từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được sao chép từ [ DeSpread], and bản quyền thuộc về tác giả ban đầu [Tranks], if you have any objection to the reprint, please contact Học cửađội, đội sẽ xử lý nhanh chóng theo các quy trình liên quan.
2. Tất cả quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không hề tạo thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi nhóm Gate Learn và không được đề cập trong Gate, bài viết dịch có thể không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn.