เมื่อ AI กลายเป็นเทคโนโลยีแนวหน้าในระดับถัดไป เงินทุนขนาดใหญ่ได้เปลี่ยนการจัดสรรเป้าหมายไปที่อื่น สกุลเงินดิจิทัลได้สูญเสียแรงผลักดันในการเก็งกำไรและเบี้ยประกันภัยที่เคยมีในฐานะเทคโนโลยีแนวหน้าที่มีแนวโน้มมากที่สุด.
เมื่อศึกษาว่าสตาร์ทอัพไหนจะเติบโตไปถึงระดับที่สามารถรับการลงทุนรอบ C หรือ D ได้ วิกฤตที่ลึกซึ้งกว่านั้นก็เริ่มชัดเจนขึ้น การออกจากตลาดของบริษัทใหญ่ ๆ ในอุตสาหกรรมคริปโตจำนวนมากมาจากการเข้าจดทะเบียนโทเค็น แต่เมื่อโทเค็นส่วนใหญ่มีแนวโน้มเชิงลบ การออกจากตลาดของนักลงทุนก็จะยากขึ้น หากพิจารณาจำนวนบริษัทในระยะเริ่มต้นที่ยังดำเนินการระดมทุนรอบ A, B หรือ C การเปรียบเทียบนี้ก็จะเห็นได้ชัดเจน.
ตั้งแต่ปี 2017 ในบรรดาบริษัท 7650 แห่งที่ได้รับการระดมทุนในรอบ Seed มีเพียง 1317 แห่งที่ก้าวสู่รอบ A (อัตราการสำเร็จ 17%) มีเพียง 344 แห่งที่ถึงรอบ B และมีเพียง 1% ที่เข้าสู่รอบ C โอกาสในการระดมทุนรอบ D อยู่ที่ 1/200 ซึ่งมีอัตราการสำเร็จในการระดมทุนที่เทียบเท่ากับอุตสาหกรรมอื่น อย่างไรก็ตาม ควรทราบว่า ในอุตสาหกรรมคริปโต บริษัทจำนวนมากในหลายช่วงการเติบโตได้หลีกเลี่ยงรอบการระดมทุนที่ตามแบบดั้งเดิมผ่านการทำโทเค็น แต่ข้อมูลเหล่านี้ชี้ให้เห็นถึงสองปัญหาที่แตกต่างกัน:
ข้อมูลในแต่ละช่วงการระดมทุนดูเหมือนจะสะท้อนถึงความจริงข้อเดียวกัน แม้ว่าทุนที่เข้าสู่การระดมทุนในระยะเริ่มต้นและรอบ A จะมีเสถียรภาพในระดับหนึ่ง แต่เงินทุนในรอบ B และ C ยังคงค่อนข้างระมัดระวัง นี่หมายความว่าตอนนี้เป็นเวลาที่ดีสำหรับการระดมทุนในระยะเริ่มต้นหรือไม่? ไม่完全ใช่.
สำรวจสถานะการลงทุนด้านการเข้ารหัสและความคาดหวังในอนาคต: ขั้นตอนสุดท้ายของความคลั่งไคล้
เขียนโดย: decentralised
รวบรวม: Odaily Planet Daily Golem
ข้อมูลทั้งหมดมาจาก Funding Tracker.
สถานะการลงทุนด้านความเสี่ยงในสกุลเงินดิจิทัล
นักลงทุนที่มีเหตุผลอาจมองว่าตลาดทุนมีช่วงสูงสุดและต่ำสุด เช่นเดียวกับสิ่งอื่น ๆ ในธรรมชาติที่มีวัฏจักร อย่างไรก็ตาม การลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลดูเหมือนจะเหมือนกับน้ำตกแบบทางเดียว — การทดลองแรงโน้มถ่วงที่ตกลงอย่างต่อเนื่อง เราอาจกำลังเป็นสักขีพยานในช่วงสุดท้ายของความนิยมที่เริ่มขึ้นในปี 2017 จากสัญญาอัจฉริยะและการระดมทุน ICO ซึ่งความนิยมนี้ได้เร่งขึ้นในยุคดอกเบี้ยต่ำของโควิด-19 และตอนนี้กำลังกลับสู่ระดับที่มีเสถียรภาพมากขึ้น.
ในช่วงสูงสุดของปี 2022 เงินลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลอยู่ที่ 23,000 ล้านดอลลาร์ ในปี 2024 ตัวเลขนี้ลดลงเหลือ 6,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมีสาเหตุสามประการ:
เมื่อศึกษาว่าสตาร์ทอัพไหนจะเติบโตไปถึงระดับที่สามารถรับการลงทุนรอบ C หรือ D ได้ วิกฤตที่ลึกซึ้งกว่านั้นก็เริ่มชัดเจนขึ้น การออกจากตลาดของบริษัทใหญ่ ๆ ในอุตสาหกรรมคริปโตจำนวนมากมาจากการเข้าจดทะเบียนโทเค็น แต่เมื่อโทเค็นส่วนใหญ่มีแนวโน้มเชิงลบ การออกจากตลาดของนักลงทุนก็จะยากขึ้น หากพิจารณาจำนวนบริษัทในระยะเริ่มต้นที่ยังดำเนินการระดมทุนรอบ A, B หรือ C การเปรียบเทียบนี้ก็จะเห็นได้ชัดเจน.
ตั้งแต่ปี 2017 ในบรรดาบริษัท 7650 แห่งที่ได้รับการระดมทุนในรอบ Seed มีเพียง 1317 แห่งที่ก้าวสู่รอบ A (อัตราการสำเร็จ 17%) มีเพียง 344 แห่งที่ถึงรอบ B และมีเพียง 1% ที่เข้าสู่รอบ C โอกาสในการระดมทุนรอบ D อยู่ที่ 1/200 ซึ่งมีอัตราการสำเร็จในการระดมทุนที่เทียบเท่ากับอุตสาหกรรมอื่น อย่างไรก็ตาม ควรทราบว่า ในอุตสาหกรรมคริปโต บริษัทจำนวนมากในหลายช่วงการเติบโตได้หลีกเลี่ยงรอบการระดมทุนที่ตามแบบดั้งเดิมผ่านการทำโทเค็น แต่ข้อมูลเหล่านี้ชี้ให้เห็นถึงสองปัญหาที่แตกต่างกัน:
ข้อมูลในแต่ละช่วงการระดมทุนดูเหมือนจะสะท้อนถึงความจริงข้อเดียวกัน แม้ว่าทุนที่เข้าสู่การระดมทุนในระยะเริ่มต้นและรอบ A จะมีเสถียรภาพในระดับหนึ่ง แต่เงินทุนในรอบ B และ C ยังคงค่อนข้างระมัดระวัง นี่หมายความว่าตอนนี้เป็นเวลาที่ดีสำหรับการระดมทุนในระยะเริ่มต้นหรือไม่? ไม่完全ใช่.
! สํารวจสถานะของ Crypto Ventures และความคาดหวังในอนาคต: ขั้นตอนสุดท้ายของความบ้าคลั่ง
ข้อมูลด้านล่างติดตามมูลค่ากลางของเงินทุนในรอบ Pre-seed และ Seed ในแต่ละไตรมาส โดยตัวเลขนี้มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตามเวลาที่ผ่านไป ซึ่งมีสองประเด็นที่น่าสังเกต:
ด้วยความต้องการเงินทุนระยะเริ่มต้นที่ลดลง เราเห็นว่าบริษัทต่างๆ ระดมทุนรอบ Pre-seed และ Seed ที่ใหญ่ขึ้น โดยรอบการระดมทุน "เพื่อนและครอบครัว" ในอดีตถูกเติมเต็มโดยกองทุนระยะเริ่มต้นที่ออกมาเร็วกว่านี้ ความกดดันนี้ยังได้ขยายไปถึงบริษัทในระยะ Seed ตั้งแต่ปี 2022 เป็นต้นมา รอบ Seed ได้เติบโตขึ้นเพื่อชดเชยต้นทุนแรงงานที่เพิ่มขึ้นและระยะเวลาที่นานขึ้นในการบรรลุ PMF ในอุตสาหกรรมคริปโต
การขยายวงเงินระดมทุนหมายความว่าการประเมินมูลค่าของบริษัทในระยะเริ่มต้นจะสูงขึ้น (หรือลดลง) และนั่นหมายความว่าบริษัทจะต้องการการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นในอนาคตเพื่อให้สามารถให้ผลตอบแทนได้ ในไม่กี่เดือนหลังจากที่ทรัมป์ได้รับเลือกให้เป็นประธานาธิบดี ข้อมูลการระดมทุนในรอบ seed ก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก ความเข้าใจของฉันคือการเข้ารับตำแหน่งของทรัมป์เปลี่ยนแปลงสภาพแวดล้อมในการระดมทุนของ GP (หุ้นส่วนทั่วไป) ของกองทุน ความสนใจของ LP ในกองทุนและนักลงทุนที่มีความดั้งเดิมเพิ่มขึ้น ซึ่งแปรเปลี่ยนเป็นความชอบในการลงทุนในบริษัทในระยะเริ่มต้น.
การจัดหาเงินทุนมีปัญหา เงินทุนม集中在少数大公司
นี่หมายความว่าอย่างไรสำหรับผู้ก่อตั้ง? การระดมทุนในช่วงแรกของ Web3 มีมากกว่าที่เคยเป็นมา แต่ต้องการผู้ก่อตั้งที่น้อยลง ขนาดที่ใหญ่ขึ้น และขอให้บริษัทเติบโตได้เร็วกว่าในรอบก่อนหน้า.
เนื่องจากแหล่งความคล่องตัวแบบดั้งเดิม (เช่น การออกโทเค็น) ตอนนี้กำลังลดน้อยลง ดังนั้นผู้ก่อตั้งจึงใช้เวลาเพิ่มมากขึ้นในการแสดงถึงความน่าเชื่อถือและความเป็นไปได้ที่ธุรกิจของพวกเขาสามารถทำได้ "50% ส่วนลด การระดมทุนรอบใหม่ด้วยมูลค่าสูงหลังจาก 2 สัปดาห์" เป็นวันเวลาที่ผ่านมาแล้ว เงินทุนไม่สามารถทำกำไรจากการลงทุนเพิ่มเติมได้ ผู้ก่อตั้งไม่สามารถขอขึ้นเงินเดือนได้อย่างง่ายดาย และพนักงานก็ไม่สามารถได้รับมูลค่าเพิ่มจากโทเค็นที่พวกเขามีอยู่ได้.
วิธีหนึ่งในการตรวจสอบข้อโต้แย้งนี้คือผ่านมุมมองของโมเมนตัมของทุน ภาพด้านล่างวัดจำนวนวันเฉลี่ยที่บริษัทสตาร์ทอัพระดมทุนรอบ A หลังจากประกาศการระดมทุนรอบ Seed ยิ่งตัวเลขต่ำเท่าไหร่ อัตราการหมุนเวียนของทุนยิ่งสูงขึ้น นั่นหมายความว่านักลงทุนกำลังลงทุนเงินจำนวนมากในบริษัทรอบ Seed ใหม่ด้วยมูลค่าที่สูงขึ้น โดยไม่ต้องรอให้บริษัทเติบโตขึ้น
พร้อมกันนี้จากภาพด้านบน ยังสามารถสังเกตได้ว่าความคล่องตัวในตลาดสาธารณะมีผลกระทบต่อการลงทุนในตลาดส่วนตัวอย่างไร วิธีการสังเกตหนึ่งคือมุมมองจาก "ความปลอดภัย" ทุกครั้งที่ตลาดสาธารณะเกิดการปรับฐาน การระดมทุนในรอบ A จะเกิดขึ้นอย่างมากมาย เช่น ในไตรมาสแรกของปี 2018 ที่เกิดการลดลงอย่างรุนแรง ในไตรมาสแรกของปี 2020 การลดลงนั้นก็เกิดขึ้นอีกครั้ง นี่คือช่วงที่เกิดการระบาดของโควิด-19 เมื่อการจัดสรรความคล่องตัวดูเหมือนจะไม่ค่อยสดใส นักลงทุนที่มีเงินทุนพร้อมที่จะจัดสรรกลับถูกกระตุ้นให้สร้างตำแหน่งในตลาดส่วนตัว.
แต่ทำไมในไตรมาสที่ 4 ของปี 2022 ถึงเป็นกรณีที่ตรงกันข้ามในขณะที่เกิดการล่มสลายของ FTX? บางทีอาจเป็นจุดเวลาเฉพาะที่สัญลักษณ์ว่าความสนใจของผู้คนในการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลในฐานะคลาสสินทรัพย์ได้ถูกทำลายลงอย่างสิ้นเชิง กองทุนขนาดใหญ่หลายแห่งสูญเสียเงินจำนวนมหาศาลจากการระดมทุน 32,000 ล้านดอลลาร์ของ FTX ซึ่งทำให้ความสนใจในอุตสาหกรรมนี้ลดลง ในไตรมาสถัดไป ทุนจะถูกจัดกลุ่มอยู่รอบๆ บริษัทขนาดใหญ่ไม่กี่แห่ง และหลังจากนั้น ทุนส่วนใหญ่จาก LP จะไหลเข้าสู่บริษัทเหล่านั้นเพราะนี่คือที่ที่สามารถนำทุนไปใช้ได้มากที่สุด.
ในการลงทุนความเสี่ยง อัตราการเติบโตของทุนเร็วกว่าการเติบโตของแรงงาน คุณสามารถลงทุน 1 พันล้านดอลลาร์ แต่คุณไม่สามารถจ้างคนได้ตามสัดส่วน 100 คน ดังนั้น หากคุณเริ่มจากทีม 10 คน สมมติว่าไม่มีการจ้างงานเพิ่มเติม คุณจะถูกกระตุ้นให้ได้รับการลงทุนมากขึ้น นี่คือเหตุผลที่เราสามารถเห็นการระดมทุนในระยะหลังของโครงการขนาดใหญ่จำนวนมาก ซึ่งการระดมทุนเหล่านี้มักจะมุ่งเน้นไปที่การออกโทเค็น
อนาคตของการลงทุนในความเสี่ยงของสกุลเงินดิจิทัลจะเป็นอย่างไร?
ในช่วงหกปีที่ผ่านมา ฉันติดตามข้อมูลเหล่านี้มาโดยตลอด แต่ฉันก็ได้ข้อสรุปเดียวกัน: การระดมทุนด้านความเสี่ยงจะยิ่งยากขึ้น ตลาดที่มีความตื่นเต้นในตอนแรกดึงดูดทั้งบุคลากรและเงินทุนได้ง่าย แต่ประสิทธิภาพของตลาดกำหนดว่า事情จะยากขึ้นเรื่อยๆ随着时间的推移。在2018年，成为「区块链」就能获得融资，但到了2025年，我们开始关注项目盈利能力和产品与市场的契合度。
การขาดช่องทางการถอนสภาพคล่องที่สะดวกหมายความว่านักลงทุนที่มีความเสี่ยงจะต้องประเมินมุมมองของพวกเขาเกี่ยวกับสภาพคล่องและการลงทุนใหม่ วันเวลาที่นักลงทุนคาดหวังว่าจะได้รับโอกาสในการถอนสภาพคล่องภายใน 18-24 เดือนได้ผ่านพ้นไปแล้ว ตอนนี้พนักงานต้องทำงานหนักขึ้นเพื่อให้ได้จำนวนโทเค็นเท่าเดิม และโทเค็นเหล่านี้ก็มีมูลค่าที่ต่ำลง นี่ไม่ได้หมายความว่าในอุตสาหกรรมคริปโตไม่มีบริษัทที่มีกำไรแล้ว แต่มันหมายความว่าจะมีบริษัทไม่กี่แห่งที่ดึงดูดผลผลิตทางเศรษฐกิจส่วนใหญ่ของอุตสาหกรรมนี้เช่นเดียวกับในระบบเศรษฐกิจแบบดั้งเดิม.
หากนักลงทุนในความเสี่ยงสามารถทำให้การลงทุนในความเสี่ยงกลับมายิ่งใหญ่อีกครั้ง โดยการมองเห็นธรรมชาติของผู้ก่อตั้ง แทนที่จะมองที่โทเค็นที่พวกเขาสามารถออกได้ อุตสาหกรรมการลงทุนในความเสี่ยงในสกุลเงินดิจิทัลก็ยังสามารถก้าวไปข้างหน้าได้ ในปัจจุบัน กลยุทธ์การส่งสัญญาณในตลาดโทเค็น จากนั้นรีบออกโทเค็นและหวังว่าผู้คนจะซื้อในตลาดแลกเปลี่ยนไม่สามารถใช้ได้อีกต่อไป.
ภายใต้ข้อจำกัดเช่นนี้ ผู้จัดสรรทุนจึงถูกกระตุ้นให้ใช้เวลาในการทำงานร่วมกับผู้ก่อตั้งที่สามารถครองส่วนแบ่งที่มากขึ้นในตลาดที่กำลังพัฒนา จากการที่บริษัทลงทุนในปี 2018 ถามว่า "เมื่อไหร่จะออกโทเค็น" ไปจนถึงการต้องการทราบว่าตลาดสามารถพัฒนาไปได้มากเพียงใด เป็นการศึกษาเชิงลึกที่ผู้จัดสรรทุนส่วนใหญ่ใน web3 ต้องประสบ
แต่ปัญหาคือ จะมีผู้ก่อตั้งและนักลงทุนกี่คนที่จะยังคงมองหาคำตอบของปัญหานั้น?