Ray Dalio เจาะลึกถึงผลกระทบของภาษี: กระบวนการปรับมีแนวโน้มที่จะมาพร้อมกับการเปลี่ยนแปลงที่รุนแรงและไม่เป็นทางการ

ต้นฉบับชื่อเรื่อง: "ผลกระทบของภาษี: วิธีการทำงานของเครื่อง" เขียนโดย Ray Dalio ผู้ก่อตั้ง Bridgewater Ventures แปล: ลีธม์น้อย Deep

หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้วิเคราะห์กลไกผลกระทบหลายอย่างของภาษีอย่างเป็นระบบ: ระดับพื้นฐานประกอบด้วยผลกระทบที่สําคัญหกประการ: รายได้ทางการคลังการสูญเสียประสิทธิภาพความแตกต่างของอัตราเงินเฟ้อและการป้องกันอุตสาหกรรม ผลกระทบที่ลึกซึ้งขึ้นอยู่กับมาตรการตอบโต้นโยบายของประเทศต่างๆและการปรับอัตราแลกเปลี่ยนแบบไดนามิกและนโยบายการเงินและการคลัง เอกสารฉบับนี้ชี้ให้เห็นว่าความไม่สมดุลของโลกจะต้องได้รับการแก้ไขผ่านการปรับเปลี่ยนที่รุนแรงและผลกระทบระยะยาวขึ้นอยู่กับความไว้วางใจของตลาดและความสามารถในการแข่งขันของประเทศและโดยเฉพาะอย่างยิ่งการสํารวจการพึ่งพาหนี้ที่เกิดจากสิทธิพิเศษของดอลลาร์สหรัฐและคาดการณ์ว่าจีนและสหรัฐอเมริกาอาจบรรลุข้อตกลงทางการเงินผ่านวิธีการที่ไม่ใช่ตลาดทําให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่นโยบายที่ซับซ้อน

ต่อไปนี้คือเนื้อหาต้นฉบับ (เพื่อให้เข้าใจได้ง่ายขึ้น เนื้อหาต้นฉบับได้มีการเรียบเรียงบางส่วน):

ภาษีศุลกากรเป็นภาษีประเภทพิเศษ โดยมีผลกระทบหลักในหกมิติพื้นฐานดังต่อไปนี้:

1. ฟังก์ชันการสร้างรายได้: ผู้ผลิตต่างประเทศและผู้บริโภคในประเทศร่วมรับผิดชอบ (การแบ่งสัดส่วนที่แน่นอนขึ้นอยู่กับความยืดหยุ่นของความต้องการของทั้งสองฝ่าย) ลักษณะฐานภาษีคู่นี้ทำให้เป็นเครื่องมือทางการคลังที่มีเสน่ห์อย่างมาก

2. การสูญเสียประสิทธิภาพ: ลดประสิทธิภาพการผลิตทั่วโลก

3）การแยกแยะเงินเฟ้อ: ทำให้เกิดแรงกดดันต่อเศรษฐกิจโลกในลักษณะของการชะงักงัน ทำให้ประเทศที่ถูกเก็บภาษีเกิดผลกระทบในเชิงเงินฝืด ในขณะที่ประเทศที่เก็บภาษีจะประสบกับการเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อ

4. การปกป้องอุตสาหกรรม: เพิ่มความสามารถในการแข่งขันของบริษัทในประเทศที่เก็บภาษีในตลาดภายในประเทศ แม้ว่าจะทำให้เกิดการสูญเสียประสิทธิภาพ แต่เมื่อมาตรการทางการเงินและนโยบายการคลังรักษาความต้องการรวมไว้ จะสามารถเพิ่มอัตราการอยู่รอดของบริษัทได้

5）คุณค่าทางยุทธศาสตร์: วิธีการสำคัญในการรับประกันความสามารถในการผลิตของประเทศในช่วงเวลาที่มีการแข่งขันระหว่างประเทศใหญ่

6. การทำงานของการปรับสมดุล: การปรับปรุงบัญชีเดินสะพัดและบัญชีทุนให้สมดุลพร้อมกัน ซึ่งโดยทั่วไปหมายถึงการลดความพึ่งพาในกำลังการผลิตและทุนจากต่างประเทศ - ซึ่งมีความสำคัญอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่เกิดความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์ทั่วโลก

ด้านบนเป็นผลกระทบระดับที่หนึ่ง.

การพัฒนาต่อไปขึ้นอยู่กับสี่ตัวแปรหลัก:

• มาตรการตอบโต้ของประเทศที่ถูกเก็บภาษี

• สถานการณ์ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน

• นโยบายการเงินและการปรับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางแต่ละประเทศ

• นโยบายการเงินของรัฐบาลกลางควรตอบสนอง

สิ่งเหล่านี้สร้างผลกระทบในระดับที่สอง.

เส้นทางการส่งผ่านที่เฉพาะเจาะจง ได้แก่ :

1）หากเกิดการเรียกเก็บภาษีตอบโต้ จะส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อที่กว้างขึ้น

2）ประเทศที่มีแรงกดดันการหดตัวมักจะใช้มาตรการผ่อนคลายทางการเงิน ส่งผลให้ดอกเบี้ยจริงลดลงและค่าเงินอ่อนค่า; ประเทศที่มีแรงกดดันเงินเฟ้อมักมีแนวโน้มที่จะใช้มาตรการเข้มงวด ทำให้ดอกเบี้ยจริงสูงขึ้นและอัตราแลกเปลี่ยนของเงินตราท้องถิ่นสูงขึ้น

3）นโยบายการเงินจะถูกนำไปใช้ในการกระตุ้นในพื้นที่ที่มีการหดตัว ราคา และจะถูกลดลงในพื้นที่ที่มีการขยายตัว เพื่อชดเชยผลกระทบของความผันผวนของราคา

ดังนั้นการประเมินผลกระทบทางการตลาดจากภาษีขนาดใหญ่จึงต้องพิจารณาปัจจัยเชิงพลศาสตร์หลายประการ ซึ่งเกินกว่าหกด้านพื้นฐานที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ ต้องวิเคราะห์รวมกับกลไกการตอบสนองนโยบายในระดับที่สองอย่างรอบคอบ.

มีสามข้อสรุปพื้นฐานที่ยังคงเป็นจริงอยู่เสมอ:

1）การผลิต การค้า และความไม่สมดุลของทุน (โดยเฉพาะปัญหาหนี้) ต้องได้รับการแก้ไข เพราะมันไม่สามารถยั่งยืนในมิติทางการเงิน เศรษฐกิจ และภูมิศาสตร์ - ระเบียบโลกในปัจจุบันจะต้องได้รับการปรับรูปใหม่

2）กระบวนการปรับปรุงอาจมีการเปลี่ยนแปลงที่รุนแรงและไม่เป็นไปตามธรรมเนียม (เช่นที่กล่าวถึงในหนังสือของข้าพเจ้า "เส้นทางสู่การล้มละลายของประเทศ: วัฏจักรขนาดใหญ่")

3）อิทธิพลทางการเงิน การเมือง และภูมิศาสตร์ในระยะยาวขึ้นอยู่กับ: ความน่าเชื่อถือในการเก็บรักษาทรัพย์สินของตลาดหนี้และตลาดทุน ระดับผลผลิตของแต่ละประเทศ และความน่าสนใจของระบอบการเมือง

การอภิปรายเกี่ยวกับสถานะของเงินดอลลาร์ในปัจจุบัน值得关注：

• ข้อได้เปรียบของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินสำรองหลักคือสามารถสร้างความต้องการหนี้สินเกินกว่าที่จะต้องการ (แม้ว่าสิทธิพิเศษนี้มักจะนำไปสู่การก่อหนี้มากเกินไป)

• แม้ว่าความแข็งแกร่งของดอลลาร์จะเป็นประโยชน์ แต่กลไกของตลาดจะก่อให้เกิดการใช้อำนาจโดยมิชอบ ซึ่งท้ายที่สุดจะบังคับให้เราต้องใช้มาตรการที่รุนแรงในการแก้ไขปัญหาการพึ่งพาหนี้

สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือความเป็นไปได้ที่จีนและสหรัฐอเมริกาอาจบรรลุข้อตกลงเกี่ยวกับการแข็งค่าของ renminbi ผ่านการประชุมของประมุขแห่งรัฐและมาตรการปรับอื่น ๆ ที่ไม่ใช่ตลาดซึ่งจะทําให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ระดับที่สองที่กล่าวถึงข้างต้น ฉันจะติดตามสถานการณ์และวิเคราะห์ผลกระทบในทุกระดับอย่างทันท่วงที