Chuyển tiếp tiêu đề ban đầu ‘Mã thông báo của bạn thật tệ (và mọi người đều quan tâm)’

Chu kỳ này đã gây thất vọng, vì các cẩm nang cũ không còn hiệu quả nữa. Đồng coin yêu thích của bạn không tăng gấp 10 lần trong một tháng - thực tế, nó đang tụt dốc hàng ngày (nhìn vào bạn, ETH).

Nếu bạn là một người xây dựng, điều này còn gây thất vọng hơn. Hãy tưởng tượng bạn đổ hết tâm huyết và linh hồn vào một sản phẩm, nhận được phản hồi tuyệt vời từ người dùng testnet và sau TGE… không ai còn quan tâm nữa. Tại sao? Bởi vì token không tăng giá.

Chắc chắn, kinh tế vĩ mô và tiếp thị đóng một vai trò quan trọng, nhưng hãy nói về vấn đề quan trọng nhất. Liệu việc token của bạn tăng có hợp lý không? Tokenomics của bạn có vững không, hay bạn đang lặp lại các mô hình đã chứng minh là không hiệu quả? Sự thật là mọi người thà giữ memecoin hơn là altcoin của bạn đang rõ ràng cho thấy chúng ta nên xem xét kỹ hơn cách thiết kế token của mình.

Trong bài viết này, tôi sẽ giải thích những khuyết điểm lớn trong thiết kế token hiện tại và đề xuất một cách tiếp cận khác.

Vậy, những vấn đề bẩm sinh trong thiết kế token là gì?

• Token Inflation - Đào khối thanh khoản
• Áp lực bán - Phát tặng Vanilla
• Cung Cấp Thấp, Giá Trị Vốn Hóa Lớn
• Không chia sẻ doanh thu hoặc tích lũy giá trị

Hãy thành thật ở đây. Nhà đầu tư hầu hết quan tâm đến giá token, chứ không phải công nghệ. Họ đang đầu tư tiền vào các nhóm để những chuyên gia công nghệ này có thể xây dựng công nghệ. Cuối cùng, cả hai bên đều nên thắng. Nhà đầu tư ít nhất cũng nên thấy một ROI công bằng, trong khi những chuyên gia công nghệ có thể xây dựng những gì họ muốn.

Hãy phân tích những vấn đề đó một cách riêng biệt:

• Đào thanh khoản

Không dự án chính thống nào nên phát hành token một cách vô hạn mà không có kế hoạch bền vững. Bạn không thấy Tesla tặng cổ phiếu cho người mua ô tô, vậy tại sao một số giao protocal DeFi lại xử lý token của họ như là quà tặng miễn phí?

Token được thiết lập để có giá trị, nhưng nhiều nhóm tung ra thị trường quá nhiều “động cơ” dẫn đến sự pha loãng không bền vững. Nếu nhóm xử lý token của mình như là đồ dùng một lần, tại sao nhà đầu tư lại nhìn nhận nó khác biệt? Điều này tạo ra một chu kỳ mà người nhận không có lý do để giữ—chỉ để bán ra.

Đào thanh khoản đã là một trong những lý do chính dẫn đến sự giảm của altcoins. Khi cấu trúc kém, nó tạo ra một cuộc đua đến đáy: người dùng mới đào phần thưởng, bán và rời đi, để lại cho các nhà đầu tư trung thành không gì ngoài tổn thất. Mà không có cơ chế để cân bằng động lực cho sự tạo ra giá trị dài hạn, xu hướng này sẽ không thay đổi.

• Vanilla Airdrops

Airdrops không phải lúc nào cũng xấu, nhưng thường thất bại trong việc thúc đẩy sự tham gia dài hạn. Vấn đề không chỉ là người nhận bán đi - mà là nhiều mô hình airdrop thưởng hành vi canh tác ngắn hạn thay vì sự tham gia có ý nghĩa.

Đây là chu trình thông thường:

1. Người dùng (thường là kẻ cơ hội) hoàn thành các nhiệm vụ cơ bản để đủ điều kiện.
2. Giao thức phân phối token tại TGE.
3. Nhiều người nhận tiền mặt ngay lập tức.
4. Token giảm giá, và giao thức đấu tranh để giữ chân người dùng.

Quen không? Vấn đề thực sự là cơ hội không cân đối - người nhận airdrop thường không có lý do để ở lại vì hoặc sản phẩm không cung cấp tiện ích thực sự hoặc airdrop không được cấu trúc để khuyến khích tham gia dài hạn.

Không phải mọi giao thức đều nên thực hiện airdrop, và những giao thức thực hiện cần phải thưởng cho việc sử dụng chân thực, không chỉ là sự tương tác giao dịch.

Hyperliquid và Kaito là ví dụ điển hình về các giao thức đã chuyển hướng hiệu quả hành vi người dùng hiện có thay vì khuyến khích các hành động không tự nhiên. Bằng cách thưởng cho những người giao dịch đã hoạt động trên nền tảng (Hyperliquid) và những người viết đã đóng góp thông tin (Kaito), họ tạo ra sự tương tác chân thực và việc giữ token lâu dài (không giống như các mô hình phân phối phần thưởng cho vốn chiến sĩ cho các hành động mà người dùng thường không thực hiện).

• Cung Cấp Thấp, Giá Trị Vốn Hóa Thị Trường Cao

Nhiều dự án gọi vốn lớn từ đầu để tài trợ cho việc phát triển, trong khi các nhà đầu tư sớm tìm cách tối đa hóa lợi nhuận ngắn hạn. Điều này thường dẫn đến FDV cao (Giá trị pha loãng hoàn toàn) nhưng cung lưu hành thấp, tạo ra một giá thị trường bị thổi phồng khi ra mắt.

Vấn đề ở đây? Một giá trị vốn hóa thị trường (FDV) cao hạn chế sự tăng giá sớm cho người tiêu dùng cuối cùng, vì một phần lớn nguồn cung đã bị khóa với các nhà đầu tư tư nhân mua vào với mức giá chỉ là một phần nhỏ so với giá. Khi việc mở khóa bắt đầu, các nhà đầu tư này thường bán vào nhu cầu tiêu dùng, gây ra sự ép giá. Kết quả? Token giảm và mọi người quan tâm.

Không có giải pháp hoàn hảo, nhưng các giao thức với FDV cao cần có nền tảng mạnh mẽ và tiện ích token dựa trên nhu cầu để tránh trở thành thanh khoản thoát vị cho các nhà đầu tư sớm.

• Không chia sẻ doanh thu hoặc tích luỹ giá trị

Bây giờ, hãy nói về câu hỏi quan trọng nhất: tại sao token của bạn cần tồn tại?

Nếu nó không có chia sẻ doanh thu, không tích lũy giá trị và không có tiện ích thực sự, thì tại sao ai lại giữ nó dài hạn? Nếu token của bạn chỉ là một thứ giữ chỗ đầu cơ, thì chỉ là vấn đề thời gian trước khi nó dần dần giảm xuống mức không.

Nhiều nhà sáng lập tránh chia sẻ doanh thu để giữ quyền kiểm soát đầy đủ về lợi nhuận, điều đó là điều dễ hiểu, nhưng nếu không có lý do thuyết phục để giữ, thị trường sẽ định giá mã thông báo tương ứng. Cuối cùng, tích lũy giá trị không phải là lựa chọn. Dù thông qua việc chia sẻ doanh thu, lợi suất thực sự, hoặc tiện ích trong giao thức có ý nghĩa, một mã thông báo phải chứng minh sự tồn tại của mình.

Và không, chỉ ‘quản trị’ mà thôi không đủ. Hầu hết các token quản trị không giữ quyền lực thực sự, và ngay cả khi các nhà đầu tư quyết định về mô hình, đó hầu như luôn liên quan đến việc bật công tắc phí - điều này vẫn liên quan đến chia sẻ doanh thu.

Các mô hình MetaDEX đang hoạt động khá tốt với việc chia sẻ doanh thu cho người stake token như Aerodrome, Pharaoh và Shadow Exchange. Điều này cho phép họ tạo nhu cầu cho token và tăng tỷ lệ stake.

Được, Caesar, anh nói đủ rồi. Giải pháp là gì?

Giải pháp của tôi khá đơn giản: lịch trình mở khóa dựa trên yêu cầu.

Thay vì phát hành token theo lịch trình cố định, cung cấp chỉ nên đi vào lưu thông khi có nhu cầu thực sự từ người dùng hoạt động của giao thức.

Ngoài ra, không nên cho phép phát hiện token miễn phí thông qua phần thưởng khai thác thanh khoản. Thay vào đó, người dùng nên có thể mua chúng với giảm giá, đảm bảo rằng chỉ những người thực sự đầu tư vào giao thức mới trở thành chủ sở hữu.

Ba nhà lãnh đạo ngành công nghiệp đã đề xuất những giải pháp tương tự:

• Luigi DeMeocổ phiếumột quan điểm tương tự, nhấn mạnh rằng hầu hết các mô hình token đều mắc phải việc phát hành không kiểm soát, dẫn đến lạm phát và tích lũy giá trị yếu. Anh ấy nhấn mạnh cách khai thác thanh khoản thường thu hút các nhà tham gia ngắn hạn bán ngay lập tức, tiêu tốn tài nguyên giao thức mà không đảm bảo sự tham gia lâu dài. Thiếu nhu cầu được thúc đẩy bởi thị trường và chia sẻ doanh thu, các chủ sở hữu token thấy rằng giá trị thực sự ít ỏi.
• Vitalik Buterintweetedrằng các giao thức nên xem xét việc bán token với giá giảm thay vì tặng token miễn phí, điều này hỗ trợ luận điểm chính của bài viết này.
• Andre Cronje đã giải quyết vấn đề này trực tiếp. Ông ấycãi lýđào thanh khoản thu hút các nhà tham gia tạm thời làm nông để nhận phần thưởng và rời đi khi kích thích cạn kiệt, dẫn đến áp lực bán liên tục. Là giải pháp, anh ấy đề xuất “Tùy chọn như Phần thưởng”—nơi các nhà cung ứng thanh khoản nhận tùy chọn mua token với giảm giá sau một khoảng thời gian nhất định thay vì được tặng token trực tiếp. Cơ chế này điều chỉnh động cơ của họ với sự thành công dài hạn của dự án, khi phần thưởng của họ chỉ tăng giá trị nếu giao thức phát triển.

Tại Stable Jack, chúng tôi đang triển khai một giải pháp được gọi là Vé Giảm Giá—hệ thống được thiết kế để làm cho việc phân phối Token bền vững, dựa trên nhu cầu và chống lại vốn chiến sĩ.

Cách hoạt động:

• Chỉ người dùng hoạt động mới có thể kiếm được Vé Giảm Giá, cho họ quyền mua $JACKvới giá giảm so với giá thị trường.
• Giao thức không tặng token mà bán chúng với giảm giá, đảm bảo người dùng cam kết tích lũy vị thế có ý nghĩa.
• Không có token mới đi vào lưu thông trừ khi có nhu cầu thực sự cho $JACK—đây là cách mở khóa dựa trên nhu cầu.
• Không có áp lực cung cấp không cần thiết—người dùng trung thành không bị những người tham gia ngắn hạn đổ hàng.

Kết quả? Người tin, không phải lính đánh thuê, trở thành người nắm giữ. Không có việc phát hành không kiểm soát. Không có việc cho không. Chỉ là một mô hình ưu tiên sự cân bằng dài hạn giữa người dùng và giao thức. Hơn nữa, giao thức có thể tích lũy một lượng thanh khoản thuộc sở hữu của giao thức để giảm áp lực bán và duy trì sự phát triển sản phẩm.

Để biết thêm về Vé Giảm Giá, bạn có thể kiểm trabài viết này.

Kết luận

Trong nhiều năm qua, altcoins đã gặp khó khăn với các mô hình token không hoàn hảo - khai thác thanh khoản không bền vững, phân phối airdrop thiết kế kém cỏi, và việc phát hành không kiểm soát đã làm mất giá trị thay vì tạo ra giá trị. Giải pháp không phải là loại bỏ động cơ mà là làm cho chúng phù hợp với sự tham gia dài hạn và tích lũy giá trị thực sự.

Chúng ta cần chuyển từ việc mở khóa dựa trên thời gian sang việc mở khóa dựa trên nhu cầu, đảm bảo rằng token chỉ được đưa vào lưu thông khi có nhu cầu thị trường thực sự. Thay vì phát miễn phí token, các dự án nên bán chúng với giảm giá cho người dùng cam kết trong khi tích hợp cơ chế chia sẻ doanh thu để cung cấp cho người nắm giữ một cổ phần cụ thể trong sự thành công của giao thức.

Luôn háo hức có cuộc trò chuyện sản xuất với các nhà xây dựng khác, các thành viên cộng đồng và những người cùng suy nghĩ (quá) nhiều, vì vậy hãy cho tôi biết ý kiến của bạn trong phần bình luận. Tôi mong đợi được nghe từ bạn!

Miễn trách nhiệm:

1. Bài viết này được sao chép từ [ Caesar]. Chuyển tiếp tiêu đề ban đầu ‘Mã thông báo của bạn thật tệ (và mọi người đều quan tâm)’. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Caesar]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ Cổng Họcteam, và họ sẽ xử lý nó ngay lập tức.
2. Bản Phủ Nhận Trách Nhiệm: Quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không hề đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Đội ngũ Gate Learn thực hiện dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác. Việc sao chép, phân phối hoặc sao chép bài viết dịch là không được phép trừ khi được đề cập.