• Neste relatório anual de 2024, focamos em áreas-chave como segurança blockchain, soluções de pagamento com moeda estável, aplicações de IA, exchanges e BTCFi.
• Escolhemos estas áreas não apenas porque acreditamos que representam o futuro da indústria cripto, mas também porque são setores com os quais nos envolvemos profundamente e construímos ao longo do último ano. Estas áreas continuarão a ser um foco principal dos nossos esforços de pesquisa e desenvolvimento no próximo ano. Continuaremos a investir recursos para explorar e promover o crescimento destes setores.
• TL;DR:
• Da queda significativa da participação de mercado da Binance (50,9% → 42,5%) ao $TRUMP atingindo uma capitalização de mercado de $10 bilhões em 24 horas, o mercado está redefinindo as principais vantagens competitivas das exchanges. As tradicionais vantagens de escala estão dando lugar a modelos impulsionados pela eficiência, sinalizando uma mudança estrutural no cenário de exchanges em 2025: uma competição de três vias entre as principais CEXs, exchanges inovadoras de médio porte e DEXs emergentes.
• Embora o número de endereços afetados em 2024 tenha crescido apenas 3,7%, as perdas dispararam 67%, com a maior perda única atingindo $55,48 milhões. Os hackers passaram de ataques amplos para ataques direcionados, focando em alvos de alto valor com métodos mais profissionais e furtivos, tornando a defesa cada vez mais difícil.
• O Bitcoin L2 está atualmente subvalorizado. O Bitcoin L1 carece de programabilidade, e todas as inovações e financiamento estão concentrados no L2. Isso é contrastante com o modelo de co-desenvolvimento L1/L2 do Ethereum, e eventualmente abrirá um mercado de trilhões de dólares. Além disso, todas as aplicações precisarão ser construídas no Bitcoin L2, incluindo casos de uso com altas exigências de segurança, o que significa que as demandas de segurança para o Bitcoin L2 serão muito maiores do que as do Ethereum L2.
• As stablecoins estão passando por uma transformação de ferramentas de ativos de criptomoedas para infraestrutura de pagamento convencional. A aquisição de $1,1 bilhão da Bridge pela Stripe marca um marco importante nessa transformação, já que gigantes da tecnologia de pagamento começam a remodelar a infraestrutura de pagamento usando stablecoins para reduzir os custos de pagamento e expandir a cobertura de mercado.
• O significado mais profundo da aquisição da Stripe é a sua atualização de fornecedor de interface de pagamento para operador de infraestrutura. Ao adquirir canais de liquidação de moedas estáveis, a Stripe pode contornar intermediários de pagamento tradicionais e alcançar a auto-liquidação.
• O mercado de pagamentos de moedas estáveis está passando por uma reconstrução. Provedores de infraestrutura de serviço completo, como a Bridge, estão ganhando vantagens de escala por meio de fusões e aquisições, enquanto os provedores de serviços de API regional estão adotando estratégias diferenciadas. Essas empresas competirão com base em taxas, intervalo de serviços e níveis de conformidade. Provedores de serviços de infraestrutura, como a Cobo, se concentrarão em oferecer tecnologias personalizadas de carteira digital, gerenciamento de riscos e conformidade, e integração de recursos em um único local para ajudar as empresas a construir rapidamente capacidades de pagamento de moeda estável transfronteiriço.
• Atualmente, o setor de IA pode ter alguns elementos semelhantes a bolhas, mas os agentes de IA com valor prático e capacidade de execução se destacarão no futuro. Os agentes de IA mais bem-sucedidos terão suas próprias soluções de pagamento descentralizadas, assim como um negócio real precisa de sua própria conta bancária.
• A oportunidade de mercado para os agentes de IA reside em criar valor real e possuir capacidades de execução. A chave está em encontrar um encaixe produto-mercado (PMF). DeFi e jogos são os campos mais promissores para os agentes de IA, e soluções de pagamento descentralizadas especializadas se tornarão infraestrutura crítica para a operação autônoma dos agentes de IA.
• As plataformas de infraestrutura de IA precisam oferecer velocidade, escalabilidade e funcionalidades únicas. Semelhante aos principais projetos de cadeia pública, o sucesso do framework depende da qualidade dos agentes construídos sobre ele. A longo prazo, a fronteira entre o framework e as plataformas de lançamento pode se tornar difusa, quebrando a limitação dos modelos de função única.

Moedas estáveis e Pagamentos com Cripto

As stablecoins estão passando por uma transformação de ferramentas de ativos criptográficos para infraestrutura de pagamento mainstream. Essa mudança pode ser observada em dois níveis: a demanda de mercado de baixo para cima e a inovação de infraestrutura de cima para baixo.

Do lado da procura, tome os mercados emergentes como exemplo. Um relatório de pesquisa co-publicado pela Castle Island Ventures revela que em regiões com infraestrutura financeira subdesenvolvida, como o Brasil e a Índia, as moedas estáveis ultrapassaram o seu papel como simples criptomoedas e estão a tornar-se ferramentas essenciais para lidar com as necessidades financeiras diárias. Os residentes locais utilizam moedas estáveis para preservação de riqueza, pagamentos, remessas e poupanças, preenchendo eficazmente as lacunas deixadas pelos serviços financeiros tradicionais e ajudando-os a lidar com a depreciação e inflação da moeda local. Este modelo de adoção de baixo para cima demonstra o valor das moedas estáveis como infraestrutura financeira fundamental.

Do lado da infraestrutura, a aquisição de $1,1 bilhão da Bridge pela Stripe marca um passo significativo para os gigantes da tecnologia de pagamento na reformulação da infraestrutura de pagamento. Através dos serviços da API da Bridge, a Stripe reduziu drasticamente os custos de pagamento. Por exemplo, enviar USDC na rede Base custa menos de $0,01, em comparação com o custo médio de $44 por transação em pagamentos transfronteiriços tradicionais. Além disso, a Stripe expandiu sua cobertura de mercado para regiões com infraestrutura financeira tradicional fraca, como Ásia, África e América Latina.

Para a Stripe, esta aquisição não se trata apenas de poupança de custos; representa uma transformação de um fornecedor de interface de pagamento para um 'operador de infraestrutura'.

• Da Dependência para a Autonomia

  Antes de adquirir a Bridge, a Stripe era essencialmente um provedor de interface de pagamento, dependendo de sistemas financeiros tradicionais como Visa e Mastercard para processar todas as transações. Essa dependência envolvia múltiplos intermediários (bancos, redes de pagamento, câmaras de compensação), cada um adicionando camadas de taxas e atrasos de tempo. Depois de adquirir a Bridge, a Stripe obteve sua própria “pipeline” (infraestrutura de back-end) para liquidar pagamentos diretamente usando stablecoins, contornando intermediários tradicionais. Isso permitiu que a Stripe desse um salto de ser um “provedor de interface” para um “operador de infraestrutura”.

• Da Complexidade à Simplicidade

  Tomemos como exemplo os pagamentos transfronteiriços. No modelo tradicional, as empresas que enviam a moeda estável USD para países da América Latina precisam lidar com questões complexas, como canais de interconexão, infraestrutura fiat local, verificação KYC e gestão de liquidez multi-moeda. No entanto, o Bridge simplifica essas infraestruturas complexas em APIs de fácil utilização. As empresas só precisam chamar a API para obter funcionalidade de pagamento completa, sem lidar com a tecnologia subjacente ou questões de conformidade.

O mercado de infraestrutura de pagamento com stablecoin está sendo reestruturado. Provedores de infraestrutura de serviço completo como a Bridge ganharão vantagens de escala por meio da integração com gigantes da tecnologia. Provedores de serviço de API que se concentram em regiões ou setores específicos irão se envolver em competição diferenciada com base em taxas, escopo de serviço e níveis de conformidade. Por outro lado, provedores de serviços de infraestrutura como a Cobo se concentrarão em oferecer tecnologia de carteira digital personalizada, gerenciamento de riscos e conformidade, e integração de recursos em um único local para ajudar as empresas a estabelecer rapidamente capacidades de pagamento transfronteiriço com stablecoin.

A ascensão da DEX e novos modelos de câmbio

A vantagem do monopólio das principais exchanges está sendo quebrada. Em mercados altistas anteriores, as principais exchanges alavancaram suas economias de escala para quase monopolizar os lucros trazidos pelo crescimento do mercado. No entanto, os dados mostram que essa posição de monopólio agora enfrenta desafios significativos.

Tomando a Binance como exemplo, sua vantagem de listagem foi reduzida. De acordo com o Relatório de mercado CEX 2024Recentemente lançado pela 0xScope, a participação de mercado à vista da Binance diminuiu de 50,9% para 42,5% ano a ano, com o retorno médio nos tokens listados caindo cerca de 10% e a taxa de retorno média em -36%. Isso se deve a deficiências na estratégia de listagem da Binance, como listar projetos com altas capitalizações de mercado e tempos de listagem atrasados, o que levou a preços mais fracos dos tokens. Enquanto isso, a rápida ascensão de plataformas médias mais flexíveis e DEXs está mudando a dinâmica do mercado.

Uma análise mais aprofundada revela que a vantagem competitiva das exchanges está mudando de modelos de “economia de escala” para modelos de “eficiência”. Isso é especialmente evidente em setores emergentes como moedas de meme e projetos impulsionados pela comunidade. As exchanges que conseguem aproveitar rapidamente as oportunidades de mercado (alfa) e agir rapidamente tendem a experimentar um crescimento explosivo no volume de negociação em 24-48 horas. O ciclo positivo de “implantação rápida - efeitos boca a boca - crescimento de usuários” está remodelando o cenário competitivo das exchanges.

Além das vantagens de eficiência, as inovações tecnológicas estão reduzindo a diferença entre as exchanges. O colapso do FTX expôs riscos de contraparte, intensificando as preocupações com a segurança dos ativos da exchange. É importante observar que o atual mercado de alta é amplamente impulsionado pelo capital institucional, e esses investidores são altamente sensíveis ao risco e à segurança. Portanto, por razões de segurança, os usuários institucionais tendem a preferir as principais exchanges que possuem licenças regulatórias.

No entanto, com o surgimento de soluções técnicas como o Superloop, essa suposição está sendo desafiada. Mesmo sem orçamentos de conformidade massivos, as bolsas de médio porte agora podem obter garantias de segurança equivalentes às das bolsas licenciadas. O Superloop alcança isolamento total de ativos através de um sistema de mapeamento de ativos: os ativos do usuário são custodiados por uma instituição de terceiros, e a bolsa só pode operar com “quantidades mapeadas” equivalentes, garantindo que os usuários institucionais possam desfrutar da liquidez da bolsa centralizada enquanto seus ativos permanecem protegidos por custodiantes profissionais, eliminando fundamentalmente o risco de apropriação indébita de ativos.

À medida que o cenário competitivo das exchanges centralizadas tradicionais muda, as exchanges descentralizadas (DEXs) estão a subir. Com a maturidade da infraestrutura de negociação on-chain, cada vez mais utilizadores e liquidez estão a migrar para a blockchain. As DEXs não só têm vantagens inerentes em termos de transparência e custódia de ativos, mas também estão a começar a ultrapassar as exchanges centralizadas tradicionais em termos de custos de transação e liquidez, melhorando ainda mais a experiência do utilizador. A inovação de modelos de livro de ordens híbridos-AMM, como o HyperLiquid, está a tornar-se cada vez mais difusa a linha entre CEX e DEX, impulsionando a indústria numa direção mais eficiente e transparente.

Em nichos específicos, como a negociação de moedas meméticas, as exchanges descentralizadas (DEXs) mostraram claras vantagens. Um exemplo vívido disso é o lançamento explosivo da token $TRUMP. O $TRUMP contornou completamente as exchanges centralizadas e, contando apenas com plataformas descentralizadas e o apoio da comunidade, alcançou um valor de mercado que ultrapassou bilhões de dólares em poucas horas. O caso do $TRUMP demonstra que as DEXs podem responder mais rapidamente às tendências de mercado em constante mudança e oferecer aos usuários uma experiência de negociação mais conveniente e eficiente. Uma grande quantidade de SOL e USDC foi retirada das CEXs e direcionada para as DEXs on-chain para comprar $TRUMP, fornecendo evidências sólidas das vantagens operacionais das DEXs. Esse comportamento do usuário revela o atraso das CEXs ao responder às tendências de mercado emergentes e os benefícios operacionais práticos das DEXs.

Espera-se que até 2025, a indústria de câmbio veja um cenário competitivo com três grandes players: principais CEXs, exchanges inovadoras de médio porte e DEXs emergentes. Plataformas diferentes encontrarão suas propostas de valor únicas em diferentes segmentos de mercado.

Subestimando o Bitcoin Layer 2

A rede Layer 2 do Bitcoin está sendo subestimada e o BTCFi será reavaliado. A Layer 2 (L2) não é apenas a chave para expandir a utilidade do Bitcoin e impulsionar sua transição de "ouro digital" para uma moeda multifuncional, mas também uma proteção vital para a segurança de longo prazo da rede Bitcoin. Ao contrário do Ethereum L2, o Bitcoin L2 se beneficia de uma escala de mercado maior e volume financeiro ("Tudo em L2"), bem como maiores requisitos de segurança. Esses fatores irão remodelar completamente seu sistema de avaliação de valor e, por fim, desbloquear um mercado de trilhões de dólares.

Embora o design nativo do protocolo Bitcoin enfatize segurança e descentralização, ser apenas “ouro digital” está longe de ser suficiente. Mesmo para sua função de reserva de valor, o Bitcoin requer uma proteção de privacidade mais forte, auto custódia e escalabilidade. Essas necessidades devem ser atendidas através da rede de Camada 2 do Bitcoin; caso contrário, os usuários recorrerão a serviços centralizados (dependendo de soluções custodiais centralizadas, esquemas custodiais de várias assinaturas ou tokens envoltos de outras blockchains), o que contradiz a essência do Bitcoin.

Mais importante ainda, o Bitcoin enfrenta desafios de segurança devido à redução gradual nas recompensas de bloco, e as necessidades de liquidação e disponibilidade de dados das redes de Camada 2 podem naturalmente aumentar as taxas de transação, mantendo assim a segurança da rede.

Vantagens do Bitcoin L2 sobre Ethereum L2:

1 - Maior Escala de Mercado e Volume Financeiro

Bitcoin, como a maior criptomoeda por capitalização de mercado, atualmente tem uma capitalização de mercado base mais de 4,9 vezes a do Ethereum. No entanto, o Bitcoin L1 carece de programação e não pode suportar diretamente aplicações complexas como DeFi ou ferramentas de privacidade, o que significa que toda a inovação deve ocorrer em L2. Isso difere significativamente do ecossistema do Ethereum, onde a inovação e o financiamento são distribuídos em L1 e L2. No ecossistema Bitcoin, os fundos incrementais fluirão inteiramente para L2. Esta característica "All in L2", combinada com a base de capitalização de mercado substancialmente maior do Bitcoin, torna altamente provável que "BTC L2 vire ETH L2" no futuro.

De acordo com a previsão de Shenyu, o setor BTCFi poderia ver seu valor total de mercado atingir vários bilhões de dólares a curto prazo e potencialmente ultrapassar um trilhão de dólares a longo prazo, até mesmo superando o pico histórico do Ethereum.

2 - Bitcoin L2 Tem Requisitos de Segurança Mais Elevados

O foco de desenvolvimento do Ethereum L2 e do Bitcoin L2 é diferente. O Ethereum L2 foca principalmente na entrega rápida e baixas taxas de transação, enquanto o Bitcoin L2 enfatiza mais a segurança. Como o Bitcoin L1 não possui programabilidade, quase todas as aplicações ocorrem no L2, incluindo transações de alto valor que requerem alta segurança. Isso significa que o Bitcoin L2 deve lidar com todos os casos de uso que exigem alta segurança e assumir todas as responsabilidades de segurança associadas.

Para usuários institucionais tradicionais sensíveis a riscos, a tendência é escolher soluções com segurança completamente validada. Para atender a essa demanda, algumas empresas estão desenvolvendo e implementando infraestrutura de segurança mais robusta para suportar o desenvolvimento do Bitcoin L2. Por exemplo, a Cobo está aprimorando a segurança do Bitcoin L2 com a tecnologia de assinatura múltipla MPC (Multi-Party Computation) e a API de Staking BTC Babylon, ajudando desenvolvedores e usuários a reduzir riscos e construir confiança nas soluções BTC L2.

Segurança Cripto: Atacantes Mudam para Ataques de Grande Escala e Precisos

Em 2024, a quantia roubada em um único ataque atingiu o valor de $55,48 milhões, destacando os graves desafios de segurança enfrentados pela indústria cripto. Embora o número de endereços afetados tenha crescido apenas 3,7%, as perdas totais aumentaram em 67%, chegando a $494 milhões para o ano. Isso indica que os hackers estão se voltando para a mira de ativos de alto valor, tornando as ameaças de segurança mais direcionadas.

De acordo com os dados do Scam Sniffer, as perdas de ataques do Wallet Drainer (um tipo de malware implantado em sites de phishing) atingiram $494 milhões em 2024, um aumento de 67% em comparação com o ano anterior. A natureza das ameaças de segurança mudou de ataques distribuídos para ataques de precisão, com 30 grandes roubos superiores a $1 milhão cada, totalizando $171 milhões em perdas. O maior roubo único foi de $55.48 milhões, enquanto o número de endereços afetados cresceu apenas 3.7%, atingindo 332.000 endereços. Isso sugere que os atacantes estão cada vez mais focados em alvos de alto valor.

Os métodos dos atacantes também se tornaram mais especializados. Eles continuam a inovar, contornando a detecção de segurança usando processos de normalização de carteira, contratos legítimos e vulnerabilidades XSS, entre outras técnicas. Em termos de métodos de assinatura, eles expandiram do método único "Permitir" para uma variedade de abordagens, incluindo "setOwner". Além disso, o uso da tecnologia de IA tornou o conteúdo de phishing ainda mais enganoso. Vale ressaltar que, na segunda metade de 2024, o número de ataques de Dreno de Carteira diminuiu, o que pode sinalizar que os atacantes estão mudando para métodos de ataque mais discretos, como malware.

Com a adoção generalizada de novas tecnologias como a abstração de conta e agentes automatizados, especialmente o rápido aumento de agentes on-chain no ecossistema EVM, a arquitetura de segurança enfrenta desafios sem precedentes. As soluções tradicionais de segurança incremental estão lutando para acompanhar o cenário de ameaças cada vez mais complexo. Como resultado, os padrões de segurança de nível empresarial estão gradualmente se tornando a tendência da indústria. Por exemplo, a tecnologia de assinatura de limite baseada no MPC (Computação Multi-Partes) da Cobo está agora a ser utilizada para proporcionar segurança de alto desempenho com controlo inteligente de riscos, garantindo a segurança dos ativos e mantendo um alto desempenho. Esta mudança reflete que a segurança cripto está a mover-se de uma defesa estática para uma interação dinâmica com os atacantes, exigindo um sistema de segurança mais proativo e abrangente para lidar com as ameaças em constante evolução.

IA x Cripto: Do Hype à Realização de Valor

O mercado de criptomoedas está passando por uma transformação, mudando da especulação de moedas meme para a aplicação de agentes de IA. A Finanças Descentralizadas (DeFi) e os jogos são vistos como os campos mais promissores para as aplicações de agentes de IA, enquanto soluções de pagamento descentralizadas especializadas se tornarão a infraestrutura crítica para as operações autônomas de agentes de IA. Embora o mercado ainda seja especulativo, agentes de IA que oferecem utilidade real e capacidade de execução se destacarão no futuro. Os agentes de IA mais bem-sucedidos terão seus próprios sistemas de pagamento descentralizados, assim como uma empresa real precisa de sua própria conta bancária. Este será um espaço desafiador, mas cheio de oportunidades.

O setor cripto está passando por uma mudança de paradigma, passando de moedas meme especulativas para agentes de IA mais práticos. Essa mudança decorre principalmente do reconhecimento crescente do potencial da IA para transformar o ecossistema cripto. Apesar dos tokens meme ainda possuírem um mercado enorme de $120.3 bilhões, o setor de agentes de IA ($15.8 bilhões) está emergindo rapidamente, atraindo investimentos e inovação substanciais.

Dentro do espaço AI x Crypto, a competição está principalmente dividida em três categorias:

• Agentes: Semelhante a aplicativos, eles realizam tarefas específicas como negociação, análise de dados ou geração de conteúdo.
• Estruturas: Fornecer ferramentas e ambientes para desenvolver e implementar agentes, funcionando essencialmente como uma “fábrica”. O sucesso de um framework depende da qualidade dos agentes construídos sobre ele.
• Launchpads: Fornecer financiamento e oportunidades de exposição para projetos de agentes, semelhante a um “casino”. Com o tempo, as fronteiras entre estruturas e plataformas de lançamento podem tornar-se difusas.

No entanto, a indústria de IA atualmente tem uma bolha significativa, com a maioria dos agentes faltando valor prático e os mercados de estruturas e lançadores se tornando saturados. Espera-se que 99% dos projetos de IA acabem falhando, com muitos agentes especulativos de IA desaparecendo e a infraestrutura passando por uma grande reestruturação.

Para que uma plataforma de infraestrutura de IA tenha sucesso, ela deve possuir velocidade, escalabilidade e funcionalidades únicas. Além disso, semelhante aos principais projetos em blockchains públicos, cada framework bem-sucedido poderia gerar um ou dois agentes de primeira linha, dando valor ao framework e aumentando o valor de seu token associado.

A oportunidade de mercado para agentes de IA reside em criar valor real e demonstrar capacidade de execução, sendo fundamental encontrar o ajuste produto-mercado (PMF).

Se a praticidade e a acumulação de valor são os critérios, DeFi pode ser a primeira categoria de aplicação de IA a alcançar o PMF. Os agentes DeFi podem simplificar as operações complexas das criptomoedas, convertendo intenções de linguagem natural em comandos executáveis, tornando as interações com os protocolos DeFi mais fáceis para os usuários. A evolução dos agentes DeFi passará de interações simples para execução autônoma e, em última análise, pesquisa inteligente, evoluindo para consultores de investimento profissionais que fornecem suporte à decisão baseado em dados.

Os NPCs de jogos também fornecem um campo de testes ideal para agentes de IA. Ao fornecer identidades econômicas independentes para os NPCs, habilidades de tomada de decisão autônoma e propriedades de interação social, os agentes de IA podem aprimorar a imersão e jogabilidade dos jogos.

De DeFi a NPCs de jogos, os agentes de IA estão evoluindo da simples execução para a tomada de decisões autônomas. A tomada de decisão autônoma significa que os agentes de IA operarão de forma independente no mundo real com o objetivo de sobrevivência, por exemplo, cobrindo o custo do próprio poder de computação. Esta evolução pode ser alcançada através da introdução de restrições económicas no sistema de IA. Por exemplo, com a Nous Research, quando um agente não pode arcar com o custo do raciocínio, ele "morre", levando o agente a priorizar tarefas de forma mais eficaz. Isso desafiará a infraestrutura financeira existente e criará uma demanda por soluções de pagamento descentralizadas.

Para apoiar a tomada de decisão autônoma e a operação de agentes de IA, o pagamento descentralizado se tornará a próxima infraestrutura crítica para agentes de IA. A infraestrutura financeira existente é projetada para usuários humanos, e seus rigorosos requisitos de verificação de identidade e processos de conformidade complexos impedem o desenvolvimento de agentes de IA. O mercado precisa de soluções especializadas que suportem negociações eficientes e gestão de ativos entre agentes. Empresas como Coinbase, Skyfire e Stripe já estão lançando as bases neste espaço, sinalizando novas oportunidades para o setor de pagamento descentralizado.

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