Безумный пир на 8,6 миллиарда долларов! Рекордная волна слияний и поглощений в криптоиндустрии в 2025 году — сможет ли пиршество продолжиться на медвежьем рынке?

Согласно последним данным PitchBook Data, по состоянию на 20 ноября 2025 года общий объем сделок по слияниям и поглощениям (M&A) в индустрии криптовалют превысил 8,6 млрд долларов, что стало историческим максимумом — эта сумма даже превышает совокупный показатель предыдущих четырех лет. Завершение 133 сделок в этом году было в основном обусловлено крупными приобретениями со стороны таких гигантов, как Coinbase, Kraken и Ripple Labs. Однако обвал рынка с октября уже уничтожил более триллиона долларов капитализации цифровых активов, а суровые условия «медвежьего» рынка создают значительное давление на оценку публичных компаний и будущую активность сделок: часть из них уже была отменена из-за неопределенности на рынке.

Исторический прорыв: волна консолидации за 8,6 млрд долларов

По данным Bloomberg, 2025 год однозначно стал вехой для M&A-активности в криптоиндустрии. По данным PitchBook Data, к 20 ноября объем сделок по слияниям и поглощениям достиг ошеломляющих 8,6 млрд долларов. Этот показатель не только обновил исторический рекорд, но и почти вдвое превысил предыдущий максимум 2021 года (4,6 млрд долларов), а также превысил совокупный объем за 2021–2024 годы. Альтернативная оценка от консалтинговой компании Architect Partners, использующей другую методологию, еще выше — 12,9 млрд долларов.

Такой скачок не случаен. Аналитик PitchBook Бен Риччо отмечает: снижение процентных ставок, прояснение регуляторной среды и бычий рынок криптовалют в начале года совместно подтолкнули ведущие криптокомпании к «режиму роста», сделав их более агрессивными в части приобретений. Динамика числа сделок подтверждает этот тренд: в этом году заключено 133 сделки — больше, чем рекорд 2022 года (107), при том что тогда общий объем составил лишь 1,02 млрд долларов, что подчеркивает резкое увеличение среднего размера сделок в 2025 году.

Эта волна M&A совпала с запуском в администрации Трампа крипто-дружественной политики. На фоне более оптимистичных политических и регуляторных ожиданий рыночные настроения были на подъеме, что обеспечило рост цен на криптовалюты (включая биткоин) до октября и создало идеальные условия для экспансии и корпоративных маневров. Крупнейшие игроки, располагая значительным запасом наличности и растущей стоимостью акций, активно скупали компании для укрепления рыночной позиции, получения ключевых технологий или выхода на новые направления бизнеса.

Три главные движущие силы: регулирование, бычий рынок и капитал гигантов

Рекордную волну M&A в этом году обеспечили три ключевых фактора, тесно переплетенных между собой. Первый — улучшение макроэкономической и политико-регуляторной среды. На федеральном уровне в США постепенно проясняются рамки регулирования, особенно в отношении стейблкоинов и деятельности бирж, что существенно снизило политические риски для масштабных корпоративных маневров и дало топ-менеджменту уверенность в долгосрочном стратегическом планировании.

Второй фактор — бычий рынок в течение первых трех кварталов: акции и оценки публичных криптокомпаний (например, Coinbase) существенно выросли, позволив использовать более «дешевые» акции как расчетную валюту. Одновременно высокий доход и легкость привлечения финансирования обеспечили достаточные ресурсы и для частных компаний. Общий оптимизм сделал согласование цены между продавцами и покупателями проще.

Третий фактор — стратегическое позиционирование лидеров рынка, таких как Coinbase, Kraken и Ripple Labs, которые уже не удовлетворяются органическим ростом, а с помощью крупных сделок быстро строят «экономические рвы» или выходят в новые сегменты. Их цели ясны: либо завоевание лидерства в вертикалях (например, деривативы), либо построение универсальных платформ, чтобы занять лучшие позиции на следующем этапе конкуренции.

Ключевые данные о крипто-M&A в 2025 году

Общий объем сделок: 8,6 млрд долларов (по данным PitchBook, на 20 ноября), абсолютный рекорд.

Количество сделок: 133 — также исторический максимум.

Историческое сравнение: превышает совокупный показатель 2021 года (4,6 млрд долларов) и 2022–2024 годов.

Ключевые сделки:

1. Coinbase приобретает опционную биржу Deribit за 2,9 млрд долларов.
2. Kraken покупает розничную фьючерсную платформу NinjaTrader за 1,5 млрд долларов.
3. Ripple Labs приобретает ведущего брокера Hidden Road за 1,25 млрд долларов.

Рыночный фон: волна слияний и поглощений произошла до обвала рынка в октябре, после чего капитализация криптовалют снизилась более чем на 1 трлн долларов.

Лидеры рынка: три знаковые сделки, меняющие отрасль

Рекордные цифры на рынке M&A в этом году во многом обеспечили несколько «гигантских» сделок, способных изменить структуру индустрии. Самой заметной стала покупка Coinbase ведущей мировой опционной биржи Deribit за 2,9 млрд долларов. Эта сделка не только высока по стоимости, но и стратегически расширяет бизнес Coinbase с «спотового» рынка на институциональные деривативы, напрямую бросая вызов преимуществам Binance и других конкурентов в сложных продуктах.

Второй крупной сделкой стала покупка Kraken розничной фьючерсной платформы NinjaTrader за 1,5 млрд долларов. Это стратегический шаг Kraken для укрепления позиций среди розничных трейдеров: NinjaTrader имеет сильную базу среди традиционных участников фьючерсного рынка, и Kraken рассчитывает с помощью интеграции привлечь в криптодеривативы целый новый слой активных пользователей.

Ripple Labs, купивший брокера Hidden Road за 1,25 млрд долларов, реализует другую стратегию. Hidden Road предоставляет кредитование и сервис исполнения сделок для хедж-фондов и управляющих активами. Покупка укрепляет инфраструктуру Ripple для институциональных клиентов и открывает перспективы более глубокого объединения традиционных финансовых активов с блокчейн-технологией. Эти три сделки — деривативы, розничный вход и институциональная инфраструктура — четко отражают разные стратегические ставки лидеров на будущее.

Остывание после пира: давление медвежьего рынка и неопределенность будущих сделок

Однако этот капитализационный «пир» резко закончился в октябре. Неожиданный обвал рынка за короткое время уничтожил более 1 трлн долларов капитализации криптовалют, а рыночные настроения сменились с бычьих на медвежьи. Это уже нанесло ощутимый удар по публичным криптокомпаниям. Coinbase, как барометр отрасли, потеряла около пятой части стоимости акций за квартал. Криптомайнинговая компания American Bitcoin, связанная с семьей Трампа и вышедшая на биржу через SPAC в сентябре, с 1 октября подешевела примерно на 70%.

Резкое изменение рынка поставило под угрозу множество готовящихся или находящихся в переговорах сделок. Architect Partners в свежем отчете отмечает: «Если цены на криптовалюты останутся низкими в ближайшие месяцы, влияние на активность и оценки сделок пока не ясно. Уже известно о ряде отмененных сделок из-за рыночной неопределенности». Особенно велико давление для «казначейских» компаний, баланс которых состоит в основном из криптоактивов (например, Strategy), а также для структур, прошедших листинг через SPAC: им приходится одновременно справляться с падением акций и обесценением активов.

В перспективе логика рынка M&A может серьезно измениться. Синергии и сокращение затрат, игнорируемые в бычьем цикле, могут вновь выйти на первый план. Ожидания по оценкам придется серьезно пересмотреть, разрыв между ценами продавцов и покупателей вырастет, что приведет к большему числу срывов переговоров или смещению сделок в сторону расчетов «только наличными». В то же время спад рынка может создать отличные возможности для «дешевых» покупок: компании с крупными резервами или традиционные финансовые институты могут приобрести качественные технологические активы по привлекательной цене.

Типы сделок и исторические циклы крипто-M&A

Типовые форматы сделок M&A в криптоиндустрии

Горизонтальная интеграция: слияние компаний одного типа для расширения доли рынка и снижения конкуренции (например, биржа покупает биржу).

Вертикальная интеграция: приобретения по цепочке создания стоимости для контроля над поставками, снижением расходов или обладанием уникальными ресурсами (например, торговая платформа приобретает кошелек или аналитический сервис).

Продуктовые/технологические покупки: сделки ради быстрого доступа к ключевым технологиям, интеллектуальной собственности или сильной команде; обычно объем сделки небольшой, но стратегическая ценность велика.

Экспансия на рынки: выход в новые регионы или аудитории через поглощения локальных платформ (например, американская компания покупает азиатскую или европейскую).

Поглощение ради талантов: иногда основной целью сделки является не продукт, а команда специалистов.

Краткая история циклов крипто-M&A

• 2017–2018 (зарождение): на фоне ажиотажа ICO появляются первые сделки, но они невелики по объему, чаще всего централизованные биржи скупают проекты для расширения списка монет.
• 2020–2021 (рост): после DeFi-лета и старта бычьего рынка объем M&A растет, особенно в сферах DeFi и NFT; за весь 2021 год — 4,6 млрд долларов.
• 2022–2023 (зима и корректировка): после краха Luna/UST и банкротства FTX резко падает доверие, активность почти замирает, но появляется больше сделок типа «стервятник» — скупка обанкротившихся активов по низкой цене.
• 2025 (взрыв и разворот): на позитивных регуляторных и рыночных ожиданиях — рекорд по M&A, однако в IV квартале — внезапный крах рынка и неопределенность перспектив.

Пиршество сделок на сумму 8,6 млрд долларов стало отраслевым праздником, достигшим пика в начале осени после долгого разгона весной и летом, но внезапно прерванным с наступлением суровой зимы. Этот период четко зафиксировал: после получения временной политической легитимности лидеры рынка поспешили расширить границы и закрепить влияние. Однако очередной виток сурового рыночного цикла вновь доказал: горячность капитала неотделима от холодной реальности цен на активы. Будущее M&A в криптоиндустрии, возможно, перестанет быть романтикой «расширения ради оценки» и станет опираться на кэш-флоу, синергию и выживаемость. Как бы ни развивалась дальнейшая консолидация, она уже радикально изменила расстановку сил. Следующими победителями, вероятно, станут те, кто сумеет смело скупать на пике и эффективно интегрировать активы в период спада, проявляя подлинный долгосрочный подход.