Генеральный директор BlackRock публично признал ошибку: ранее недооценённый биткоин теперь стал «активом страха» и новым фаворитом среди деривативов

Генеральный директор мирового гиганта по управлению активами BlackRock Ларри Финк (Larry Fink) недавно публично признал, что его ранние взгляды на биткоин и криптовалюты были ошибочными, и переопределил биткоин как «актив страха». Эти заявления прозвучали на фоне нового достижения спотового биткоин-ETF IBIT, принадлежащего BlackRock: объём открытых опционных контрактов достиг примерно 7,9 млн, что вывело инструмент в топ-9 опционного рынка США. Финк напрямую связывает спрос на биткоин с геополитическими рисками, бюджетным дефицитом и опасениями по поводу обесценения активов, а также отметил, что IBIT с момента запуска пережил третью коррекцию в диапазоне 20%–25%. Изменение позиции финансового гиганта вместе с рыночными данными рисует всё более сложную роль биткоина в традиционной финансовой системе.

Резкая смена позиции Финка: от скепсиса к принятию «актива страха»

Глава крупнейшей в мире управляющей компании BlackRock Ларри Финк совершил символический публичный разворот. Недавно он признал, что его прежние взгляды на биткоин и криптовалюты были «ошибочными». При этом признание сопровождалось совершенно новым объяснительным фреймворком, тесно связанным с традиционной макроэкономической риторикой. Финк назвал биткоин «активом страха», мотивы владения которым напрямую проистекают из глубинных тревог людей о безопасности и сохранении капитала.

В частности, Финк связывает недавние колебания цены биткоина с динамикой глобальных геополитических рисков. Например, когда поступают новости о торговом соглашении между США и Китаем и напряжённость на рынках спадает, цена биткоина снижается. Аналогично, обсуждения возможного урегулирования конфликта на Украине также приводили к падению биткоина. По его мнению, эта взаимосвязь чётко указывает на роль биткоина как барометра «страха» и «спроса на безопасность» на рынках.

Помимо геополитики, Финк связывает спрос на биткоин с более широкими макроэкономическими тревогами, особенно с опасениями по поводу государственного дефицита и обесценения фиатных активов. Он признаёт, что этот «страховой» спрос реален и силён, достаточно, чтобы повлиять даже на крупные инвестиционные портфели. Хотя он не описывает биткоин как стабильный актив, низкая корреляция его цены с традиционными активами может дать ему место в диверсифицированном портфеле.

Как оценивается «страх»? Анализ макро-хеджевой логики биткоина

Понятие «актива страха», предложенное Финком, даёт новый взгляд на ценность биткоина в глазах традиционных финансистов. Эта концепция выходит за рамки простого деления на «цифровое золото» или «спекулятивный инструмент», интегрируя биткоин в глобальный макроэкономический контекст движения капиталов и ценообразования риска. Когда инвесторы теряют доверие к суверенному кредиту, покупательной способности валют или региональной безопасности, биткоин как децентрализованный и устойчивый к цензуре актив становится потенциальным инструментом хеджирования.

Однако Финк также не скрывает, что у такой «страховой» логики есть свои вызовы. Он задаётся вопросом: если кто-то купил биткоин для хеджа на уровне $125 000, а сейчас цена колеблется выше $90 000, был ли это успешный хедж? Его ответ: всё зависит от характера позиции — это краткосрочная сделка или долгосрочный стратегический хедж. Этот вопрос чётко показывает сложность и трудности использования биткоина для управления рисками: высокая волатильность может привести к тому, что эффект хеджа окажется не таким, как задумывалось.

Для краткосрочных трейдеров Финк предупреждает, что волатильность остаётся основным риском: успешная торговля требует точного тайминга, чего большинству участников рынка не хватает. Кроме того, он особо отметил, что игроки с кредитным плечом по-прежнему сильно влияют на рынок биткоина, что усиливает волатильность и делает чисто спекулятивную игру на краткосрочных движениях крайне рискованной. Поэтому для обычных инвесторов понимание «страхового» свойства биткоина должно быть ориентировано на его долгосрочную стратегическую роль в экстремальных макроэкономических сценариях, а не на краткосрочные спекуляции.

Ключевые данные по опционному рынку IBIT

Знаковый статус: объём открытых опционных контрактов IBIT входит в топ-9 всех опционных контрактов США (включая акции, ETF и индексы).

Конкретные данные: согласно последней информации, объём открытых опционных контрактов IBIT составляет 7 901 926.

Темпы развития: всего через год после запуска спотового ETF опционный рынок достиг таких масштабов, что указывает на стремительный рост спроса на деривативы.

Ценовой фон: по словам Финка, с момента запуска IBIT пережил третью просадку стоимости на 20%–25%.

Бум торговли опционами на IBIT: традиционные финансы глубоко интегрируются с крипторынком

Пока Финк переосмысливает биткоин, спотовый биткоин-ETF IBIT от BlackRock устанавливает новые рекорды на рынке производных финансовых инструментов. По данным, объём открытых опционных контрактов IBIT достиг примерно 7,9 млн, что вывело его на девятое место среди всех опционов в США — наравне с крупнейшими акциями, ETF и индексами.

Этот результат является знаковым. Он показывает, что всего через год после запуска спотового ETF рынок деривативов на его базе уже обладает огромной глубиной и ликвидностью. Активная торговля опционами свидетельствует о том, что институциональные и опытные инвесторы активно используют более сложные финансовые инструменты для управления рисками биткоина, формирования ценовых ожиданий или арбитража. Использование колл- и пут-опционов, а также различных комбинаций стратегий, даёт рынку дополнительные механизмы ценообразования и управления рисками.

Процветание опционного рынка IBIT — очередное доказательство ускоренной интеграции биткоина в традиционную финансовую систему. Теперь это не просто спотовый инструмент для купли-продажи, а полноценный класс активов с развитой деривативной экосистемой. Такая интеграция, с одной стороны, повышает ликвидность и расширяет круг участников, с другой — может привести к более сложным сценариям волатильности и передачи системных рисков, что и отмечает Финк, говоря о влиянии «кредитного плеча» на рынок в новых условиях.

Уроки разворота гигантов: эволюция нарратива о биткоине и новый этап рынка

Преображение Ларри Финка из скептика в сторонника — не частный случай, а отражение эволюции отношения Уолл-стрит к биткоину. Его «актив страха» — это попытка встроить биткоин в привычную для институционалов макроэкономическую картину и найти для него понятное место в структуре крупных портфелей. Такой подход звучит менее революционно, чем риторика о «новых деньгах», но зато более операционален и убедителен для мейнстрима.

Эволюция нарратива сопровождается и развитием продуктов. От спотового ETF до бурно развивающегося рынка опционов — инвестиционные возможности с биткоином становятся всё более разнообразными и институционализированными. Для инвесторов это означает снижение порога входа и расширение спектра стратегий. Однако предостережение Финка актуально: рост инструментов не означает снижение рисков. Высокая волатильность, влияние плеча и сложная, часто непредсказуемая связь с макроэкономическими настроениями требуют от участников рынка высокого уровня понимания и управления рисками.

В будущем путь биткоина в мире традиционных финансов — это непрерывный процесс столкновения и синтеза его крипто-нативных свойств с внешними макроэкономическими силами. Разворот Финка и успех IBIT свидетельствуют: фаза споров о допустимости биткоина завершена, индустрия вступила в этап «оценки, размещения и управления» активом. На этом новом уровне понимание биткоина должно быть более многомерным: важно видеть как потенциал технологической инновации, так и вызовы новой риск-активной категории.

Что такое «актив страха» и как эволюционировала позиция Уолл-стрит

Другие примеры «активов страха» в традиционных финансах

В традиционных финансовых рынках «активы страха» — это активы, к которым инвесторы обращаются во времена турбулентности или кризиса для сохранения капитала. Классический пример — золото, которое стабильно растёт в периоды войн, инфляции или финансовых потрясений. Швейцарский франк, благодаря нейтральному политическому статусу и финансовой стабильности страны, также считается традиционным защитным активом. Кроме того, американские гособлигации (особенно долгосрочные) часто дорожают во времена глобального страха из-за притока капитала. Относя биткоин к этой категории, Финк проводит параллель с традиционными защитными активами, хотя их волатильность и логика спроса существенно различаются.

«Реабилитация» биткоина на Уолл-стрит: этапы

1. Период отрицания (до 2017): гендиректор JPMorgan Джейми Даймон называл биткоин «мошенничеством», а Баффетт сравнивал его с «крысиным ядом». Большинство крупных финансовых институтов занимали скептическую или негативную позицию.
2. Период осторожного исследования (2020–2022): по мере роста спроса со стороны институциональных клиентов Goldman Sachs, Morgan Stanley и другие начали предлагать криптосервисы и инвестиционные продукты. Крупные управляющие, такие как BlackRock, стали изучать индустрию.
3. Период массового принятия (с 2023 года): подача заявок на спотовые биткоин-ETF от BlackRock, Fidelity и других ознаменовала переход Уолл-стрит от сервисных функций к роли эмитентов и ключевых участников рынка. «Признание ошибки» Финком и его системное определение роли биткоина — своего рода итог и официальный нарратив этого этапа.

Фраза Ларри Финка «я был неправ» — скорее не личное покаяние, а формальное признание биткоина со стороны традиционной финансовой системы. Определяя биткоин как «актив страха», Финк вроде бы снимает с него ореол технологической революции, но на самом деле открывает доступ к триллионным институциональным портфелям. Когда объём опционных сделок по IBIT сопоставим с Apple или опционами на индекс S&P 500, становится очевидно: реки крипторынка и классических финансов сливаются всё быстрее. Дальнейшая борьба — уже не вопрос «быть или не быть», а задача выработки новых стратегий навигации и поиска ценности на этом сложном и волатильном рынке. Для каждого участника важнее понять реальные мотивы и функции «страха», чем угадать следующую ценовую отметку.