CryptoQuant: MicroStrategy запасла биткоинов на 1,44 миллиарда долларов в ожидании медвежьего рынка, биткоин может упасть ниже 55 000

По данным CryptoQuant, на этой неделе MicroStrategy ранее создала долларовые резервы в размере 1,44 млрд долларов США, что свидетельствует о подготовке компании к медвежьему рынку биткоина. Хулио Морено из CryptoQuant заявил, что медвежий рынок начался в начале прошлого месяца, и если ситуация сохранится, в следующем году биткоин может торговаться в диапазоне от 55 000 до 70 000 долларов.

Стратегический замысел резервов MicroStrategy в 1,44 млрд долларов

Ранее на этой неделе биткоин-менеджмент-компания MicroStrategy под руководством Майкла Сэйлора (тикер: MSTR) создала резервный фонд в размере 1,44 млрд долларов США для выплаты дивидендов по своим привилегированным акциям и процентов по непогашенному долгу. Компания ончейн-аналитики CryptoQuant отметила, что этот шаг указывает на подготовку MicroStrategy к возможному ослаблению рыночной конъюнктуры.

CryptoQuant написала в отчете от 3 декабря: «Кажется, стратегия признает, что вероятность глубокого или затяжного падения биткоина не стоит игнорировать. Создание долларовой подушки на 24 месяца показывает, что они ожидают возможную консолидацию или снижение курса биткоина в течение продолжительного времени, а также возможное снижение интереса капитальных рынков к новым выпускам под обеспечение биткоином.»

Долларовые резервы, привлечённые MicroStrategy посредством недавнего размещения акций по рыночной цене, рассчитаны на покрытие дивидендных выплат как минимум на 12 месяцев. Компания заявляет, что планирует постепенно наращивать резервы, чтобы покрывать дивиденды на 24 месяца и более. Такой проактивный подход к управлению ликвидностью показывает, что даже самые убеждённые институциональные держатели биткоина начинают серьёзно учитывать риски циклической коррекции рынка.

CryptoQuant отмечает, что эта двойная модель резервов — одновременное хранение долларов США и биткоина — снижает риск вынужденной продажи биткоина в период экономического спада. Однако это также указывает на «тактический сдвиг» в стратегии: от наращивания биткоин-портфеля за счёт выпуска акций и конвертируемых облигаций в 2020–ноябре 2025 года — к новому подходу.

Глубинный смысл этого сдвига в том, что MicroStrategy больше не рассматривает «бесконечный леверидж для покупки биткоина» как единственную стратегию. В последние пять лет компания агрессивно привлекала средства через выпуск конвертируемых облигаций и новых акций, постоянно скупая биткоин вне зависимости от его цены — стратегия, считавшаяся выражением абсолютной веры в долгосрочную ценность биткоина. Но создание долларового резерва в 1,44 млрд долларов США показывает, что менеджмент начинает балансировать между идеализмом и финансовой реальностью.

Тревожный сигнал: объем покупок биткоина обвалился на 99%

(Источник: CryptoQuant)

В 2025 году объем покупок биткоина MicroStrategy продолжает снижаться — это самый явный сигнал стратегического разворота. По данным CryptoQuant, ежемесячные покупки упали с 13 400 BTC до всего 135 BTC в декабре, что составляет снижение на 99%. Это резкое падение — не только количественное изменение, но и превращение MicroStrategy из одного из крупнейших покупателей на рынке в наблюдателя.

Динамика покупок MicroStrategy

Ноябрь 2024: куплено 13 400 BTC, примерно 1,24 млрд долларов

Ноябрь 2025: куплено 9 100 BTC, примерно 840 млн долларов

Декабрь 2025: куплено 135 BTC, примерно 12,5 млн долларов

Снижение: минус 99% от пикового значения

CryptoQuant отмечает: «Этот сдвиг оказывает значительное влияние на рынок биткоина. С одной стороны, MicroStrategy сокращает маржинальное предложение, ослабляя прежний мощный драйвер бычьего цикла. С другой стороны, долларовые резервы и новая раскрытая способность к хеджированию/продаже существенно снижают вероятность панических распродаж биткоина, что в целом благоприятно для долгосрочной стабильности рынка.»

Влияние такого обвала покупок на рыночные настроения нельзя недооценивать. За последние годы рынок привык к регулярным объявлениям MicroStrategy о новых покупках — эти новости часто вызывали краткосрочный рост цены и поднимали доверие участников. Постоянные покупки MicroStrategy воспринимались как «невидимая поддержка» для курса биткоина, а их действия некоторые инвесторы использовали как торговый сигнал. Теперь, когда эта поддержка исчезла, рынку придется искать новые источники спроса.

CryptoQuant добавляет, что MicroStrategy больше не рассматривает биткоин-резервы как неприкосновенные вне зависимости от рыночной ситуации. Менеджмент компании теперь признаёт, что для защиты биткоин-активов необходима гибкость — включая кэш-резервы, хеджирование и выборочную реализацию активов в случае спада. Этот сдвиг означает, что даже самые убеждённые сторонники биткоина начинают рассматривать возможность «стратегического выхода».

Прогноз CryptoQuant: BTC может упасть до 55 000 долларов

CryptoQuant отмечает, что переход MicroStrategy от агрессивного накопления биткоина к более консервативному управлению ликвидностью совпал с крупнейшим падением биткоина в 2025 году. Компания указывает, что почти все основные ончейн-индикаторы и технические сигналы свидетельствуют о наступлении медвежьего рынка. Индекс бычьего рынка от CryptoQuant недавно упал до нуля — это минимальный уровень с января 2022 года.

Руководитель отдела исследований CryptoQuant Хулио Морено рассказал The Block, что если медвежий рынок сохранится, в следующем году биткоин может торговаться в диапазоне 55 000 – 70 000 долларов, при этом 55 000 долларов — «наиболее пессимистичный сценарий». Это означает потенциал падения на 40% – 25% от текущей цены около 92 700 долларов.

Морено добавил, что создание долларовых резервов MicroStrategy говорит о слегка возросшей вероятности продажи, но подчеркнул, что это будет крайней мерой — сначала компания будет использовать деривативы на биткоин. Такая многоуровневая стратегия показывает, что MicroStrategy выстраивает несколько линий обороны: первая — долларовые резервы для покрытия операционных расходов и дивидендов, вторая — хеджирование деривативами на биткоин, только последняя — реальная продажа биткоина.

Этот ценовой прогноз не взят с потолка. Оценка медвежьего рынка CryptoQuant основывается на нескольких ончейн-индикаторах: начало распределения монет долгосрочными держателями, рост чистых притоков на биржи, увеличение давления со стороны майнеров, а также пробитие ключевых технических уровней поддержки. Такая комбинация сигналов в прошлом точно указывала на начало медвежьих рынков в 2018 и 2022 годах.

Mizuho Bank поддерживает: продажа BTC — крайний шаг

Инвестиционный банк Mizuho Securities также выпустил в среду отчет, подтвердив рейтинг акций MicroStrategy «выше рынка» и целевую цену 484 доллара. Mizuho сообщила, что во вторник провела сессию вопросов и ответов для инвесторов с участием финансового директора MicroStrategy Эндрю Кана.

Ключевые моменты сессии Mizuho

Назначение долларовых резервов: инструмент управления ликвидностью, а не сигнал к продаже биткоина

Условия увеличения резервов: при мультипликаторе чистой стоимости активов (mNAV) выше 1 компания будет использовать благоприятные рыночные условия для наращивания резервов

Операционная устойчивость: при текущей цене биткоина около 92 700 долларов компания способна поддерживать операционную деятельность и дивиденды более трех лет

Условия продажи: продажа биткоина рассматривается только как крайняя мера, если мультипликатор чистой стоимости (mNAV) длительное время ниже 1

Mizuho отмечает: «Продажа биткоина рассматривается как крайняя мера, и только если мультипликатор чистой стоимости активов (mNAV) долгое время сохраняется ниже 1. Резервный фонд служит буфером, предотвращая вынужденную продажу активов и позволяя компании пережить длительный спад на крипторынке.»

Такая многоуровневая защитная структура показывает, что MicroStrategy эволюционирует от «чистого быка по биткоину» к «умелому управляющему биткоин-активами». Резерв в 1,44 млрд долларов — это не отказ от биткоина, а способ сохранить его даже в самом худшем сценарии. Такой сдвиг в стратегии может стать ориентиром для других институциональных инвесторов: как сохранить веру в биткоин на долгосрок, одновременно создавая достаточный финансовый буфер для преодоления рыночных циклов.