Баффет сделал исключение и поставил на Google! Купил акции AI с 40-кратной премией, чтобы бросить вызов господству Nvidia

Баффет когда-то сказал: «Никогда не инвестируй в компанию, которую не понимаешь». Однако на закате «эры легендарного инвестора» Баффет принял решение, противоречащее своему же «семейному правилу»: приобрёл акции Google, причём по высокой премии — примерно в 40 раз превышающей свободный денежный поток. Это первая покупка Баффетом акций компании, связанных с ИИ — и это не OpenAI, и не Nvidia.

От красной тревоги к реваншу Google AI

Вернёмся к концу 2022 года. Тогда на сцене появился ChatGPT, и руководство Google объявило «красную тревогу» — совещания шли без остановки, срочно вернули двух основателей компании. В те дни Google казалась неповоротливым, поражённым бюрократией динозавром. В спешке был выпущен чат-бот Bard, но тот уже на демонстрации допустил фактическую ошибку, акции рухнули, капитализация компании за день сократилась на сотни миллиардов долларов.

Затем Google объединила свои AI-команды и выпустила мультимодальную Google AI. Но продукт, который должен был стать «джокером», вызвал лишь кратковременный ажиотаж в технологической среде — и тут же был затмён моделью для генерации видео Sora от OpenAI, быстро уйдя в забвение. Парадокс в том, что именно исследователи Google в 2017 году опубликовали революционную статью «Attention Is All You Need», предложив модель Transformer, что и заложило теоретическую базу для нынешней AI-революции.

Конкуренты насмехались над Google. CEO OpenAI Сэм Альтман пренебрежительно отзывался о вкусах Google: «Я не могу не думать о разнице в эстетике между OpenAI и Google». Экс-глава Google также критиковал компанию за лень: «Google всегда считала, что баланс между работой и жизнью… важнее, чем победа в конкуренции». Всё это вызывало сомнения: не отстала ли Google в гонке искусственного интеллекта?

Но перемены всё же пришли. В ноябре вышла третья версия Google AI, и по большинству бенчмарков она превзошла конкурентов, включая OpenAI. По одному из тестов, охватывающему экспертные знания, логические рассуждения, математику и распознавание изображений, Google AI третьей версии уверенно лидировала почти везде. Лишь в единственном тесте по программированию она заняла второе место.

Wall Street Journal пишет: «Можно называть это топовой моделью следующего поколения из США». Bloomberg отмечает, что Google наконец проснулась. Маск и Альтман отзываются о продукте с восторгом. Некоторые шутят: это и есть идеал Альтмана — GPT-5. CEO платформы Box после раннего тестирования Google AI 3 заявил, что скачок производительности был настолько велик, что они даже усомнились в корректности своей методики оценки.

Глава Salesforce говорит, что три года пользовался ChatGPT, но Google AI 3 буквально за два часа перевернула его представления: «Holy shit… назад пути нет. Это квантовый скачок — рассуждения, скорость, обработка текста, изображений, видео… всё острее и быстрее. Кажется, мир снова перевернулся».

Почему Google AI 3 так выделяется? Руководитель проекта Google AI написал: «Всё просто: улучшили предобучение и дообучение». Аналитики считают, что модель по-прежнему следует логике Scaling Law — за счёт оптимизации предобучения (больше данных, эффективнее обучение, больше параметров и т.д.) повышается мощность модели.

Чип TPU пробил брешь в крепости Nvidia

Месяц назад капитализация Nvidia превысила 5 трлн долларов — ажиотаж вокруг искусственного интеллекта вывел этого «AI-оружейника» на новый пик. Но TPU-чипы, используемые Google AI третьей версии, пробили брешь в неприступной крепости Nvidia. The Economist со ссылкой на Bernstein Research сообщает: на GPU Nvidia приходится более двух третей стоимости типовой AI-серверной стойки, в то время как TPU от Google стоят от 10% до 50% цены аналогичных чипов Nvidia.

Экономия впечатляет. По оценке Jefferies, в следующем году Google произведёт около 3 млн таких чипов — почти половину от объёма Nvidia. В прошлом месяце известный AI-стартап Anthropic объявил о планах масштабно внедрять TPU Google, сумма сделки — предположительно, десятки миллиардов долларов. 25 ноября стало известно, что и Meta ведёт переговоры о внедрении TPU в свои дата-центры до 2027 года, сумма — миллиарды долларов.

История TPU началась более десяти лет назад. Тогда Google, чтобы повысить эффективность поиска, карт и переводов, разработала для внутреннего использования специализированный ускоряющий чип. С 2018 года TPU начали продавать облачным клиентам, далее чипы применялись и во внутренних AI-разработках. В процессе создания моделей Google AI AI-команда и чип-команда работали в тесной связке: первые формулировали задачи и давали обратную связь, вторые — подстраивали TPU под нужды, что ускоряло R&D.

Ключевые различия между TPU и GPU Nvidia

Преимущество по стоимости: цена TPU составляет 10–50% от стоимости аналогичных чипов Nvidia

Специализация vs. универсальность: TPU спроектированы специально под AI-задачи, GPU — более универсальны, но дороже

Энергоэффективность: TPU жертвует универсальностью ради максимальной энергоэффективности, вычислительная мощность на ватт выше

Объёмы поставок: в следующем году Google выпустит около 3 млн чипов — примерно половину от объёмов Nvidia

TPU — это ASIC (специализированные интегральные схемы), «узкие специалисты», созданные под конкретные вычисления, ради чего жертвуют гибкостью и универсальностью, зато выигрывают в энергоэффективности. GPU Nvidia — «универсалы»: гибки и удобны для программирования, но дороже.

Модель вертикальной интеграции, которую ценит Баффет

AI-чипы Google стали одной из немногих альтернатив чипам Nvidia, что напрямую ударило по акциям последней. Nvidia даже выпустила заявление, чтобы успокоить панику из-за TPU: она «рады успеху Google», но подчёркивает, что опережает отрасль на поколение, а её железо универсальнее, чем TPU и другие специализированные чипы.

Google переживает сладкий период: её акции растут вопреки AI-пузырю. Компания Баффета купила их в третьем квартале, Google AI 3 получила позитивные отзывы, TPU-чипы вызывают ожидания инвесторов — всё это вывело Google на новый уровень. За последний месяц AI-акции Nvidia, Microsoft и других упали более чем на 10%, а Google выросла примерно на 16%. Сейчас её капитализация — 3,86 трлн долларов, третье место в мире после Nvidia и Apple.

Аналитики называют искусственный интеллект Google вертикально интегрированной моделью. Это редкий в ИТ-мире «полный стек»: Google внедряет собственные TPU в облако, обучает на них свои большие AI-модели, и эти модели интегрирует в ключевые сервисы — поиск, YouTube и т.д. Преимущества на лицо: независимость от Nvidia, эффективная и дешёвая вычислительная мощность.

Это и есть ключевой фактор для Баффета. Он всегда предпочитал компании с «экономическим рвом», а вертикальная интеграция Google — самый широкий ров. Пока другие зависят от Nvidia в вычислениях и от OpenAI в моделях, Google контролирует всю цепочку: чипы, модели, приложения. Такая автономия даёт ей серьёзные преимущества в контроле затрат, скорости технологических обновлений и стратегической гибкости.

Альтернативная модель — более привычный «свободный альянс»: крупные игроки делят роли, Nvidia отвечает за GPU, OpenAI и Anthropic разрабатывают AI-модели, облачные гиганты вроде Microsoft закупают GPU для размещения моделей AI-лабораторий. В этой сети нет вечных союзников и противников: когда выгодно — сотрудничают, когда нужно — конкурируют.

Так формируется замкнутый «цикл» — деньги циркулируют между немногими ИТ-гигантами. Пример: OpenAI тратит 300 млрд долларов на вычисления у Oracle, Oracle покупает на миллиарды GPU Nvidia, а Nvidia в ответ инвестирует до 100 млрд обратно в OpenAI — но только если те продолжат использовать её чипы. Аналитики Morgan Stanley предупреждают: из-за непрозрачности инвесторы не могут объективно оценить риски и доходность.

Преимущество Google по денежному потоку и базе пользователей

Сегодня оценка OpenAI — 500 млрд долларов, это самый дорогой стартап в мире. Компания показывает рекордную скорость роста: выручка с почти нуля в 2022 году до ожидаемых 13 млрд долларов в этом году, но и расходы гигантские — ради создания искусственного общего интеллекта за несколько лет планируется потратить свыше 100 млрд долларов, плюс сотни миллиардов на аренду серверов. Иными словами, OpenAI требуется дополнительное финансирование.

У Google есть неоспоримое преимущество — огромные ресурсы. По итогам последнего квартала выручка впервые превысила 100 млрд долларов (102,3 млрд, +16% год-к-году), прибыль — 35 млрд (+33%), свободный денежный поток — 73 млрд. Инвестиции в AI-инфраструктуру только в этом году превысят 90 млрд. Пока поисковый бизнес не испытывает угрозы со стороны AI — поисковая и рекламная выручка растёт двузначными темпами. Облачное направление бурно развивается, даже OpenAI арендует у Google серверы.

Помимо самогенерируемого денежного потока, у Google есть козыри, недоступные OpenAI: огромные объёмы реальных данных для обучения и оптимизации моделей, а также собственная инфраструктура вычислений. 14 ноября Google объявила о новом вложении 40 млрд долларов в строительство дата-центров. Благодаря примерно 90% доли на мировом рынке поиска Google контролирует канал продвижения своих AI-моделей и напрямую выходит на массовую аудиторию.

Хотя по числу пользователей ChatGPT пока значительно опережает Google AI 3, разрыв сокращается. В феврале у ChatGPT было 400 млн недельных активных пользователей, к этому месяцу — уже 800 млн. Google AI 3 даёт только месячную статистику: в июле — 450 млн, сейчас — 650 млн.

Гендиректор Сундар Пичаи в недавнем подкасте заметил, что сотрудникам Google пора бы отдохнуть: «Если смотреть со стороны, мы могли показаться отсталыми или пассивными, но на самом деле мы строили фундамент и теперь можем ускоряться на этой базе». Сейчас ситуация полностью изменилась. Пичаи говорит: «Мы уже на переломном этапе».