Глубина анализа YieldBasis: сможет ли новая работа команды Curve стать следующим феноменальным Децентрализованные финансы приложением?

1 Обзор проекта и рыночная позиция

YieldBasis, будучи одним из самых инновационных протоколов в области DeFi в 2025 году, благодаря своей прорывной механике устранения непостоянных убытков и стратегии преобразования волатильных доходов, переопределяет модель получения прибыли от предоставления ликвидности. Этот проект построен на экосистеме Curve и, благодаря уникальной структуре цепочного плеча, впервые достиг технического прорыва, позволяющего полностью избежать непостоянных убытков при сохранении рычажной позиции, решая ключевую проблему, которая долгое время беспокоила поставщиков ликвидности в DeFi.

Созданная ключевой командой Curve, включая @newmichwill, YieldBasis с момента своего появления привлекла сильное внимание рынка. Проект успешно завершил финансирование на сумму более 50 миллионов долларов, получил более 150 миллионов долларов обязательств на продаже Legion и в течение нескольких минут после запуска быстро заполнил свой BTC пул, что демонстрирует высокий уровень доверия со стороны институциональных инвесторов и сообщества. В условиях текущего контекста, когда общая заблокированная стоимость DeFi превышает 237 миллиардов долларов, YieldBasis точно нацелился на настоятельную потребность поставщиков ликвидности в устойчивых доходах и капиталовложениях, установив новые стандарты для маржинальной ликвидности.

С точки зрения технической позиции, YieldBasis представляет собой самый инновационный дизайн предоставления ликвидности с момента оригинальной модели стабильного обмена Curve. Он искусно объединяет проверенные механизмы — экономику токенов с голосованием, автоматическую ребалансировку и предоставление ликвидности с использованием плеча — в единую структуру, устанавливающую новые стандарты для эффективных стратегий доходности. В условиях усиливающейся волатильности на текущем криптовалютном рынке решения YieldBasis по захвату и хеджированию волатильности приходятся как нельзя кстати, особенно учитывая недавний рынок с кризисом ликвидации на 20 миллиардов долларов, вызванным высоким плечом, такая способность к контролю рисков оказывается особенно ценной.

2 Анализ основных факторов экосистемы

2.1 Ключевые показатели и движущие силы роста

YieldBasis на начальном этапе уже продемонстрировал впечатляющие показатели роста и динамику экосистемы:

Объем торгов и масштаб средств: Протокол за короткое время достиг общего объема торгов в 28,9 миллиона долларов, завершил операции по ребалансировке на сумму более 6 миллионов долларов и сгенерировал более 200 тысяч долларов сборов, что свидетельствует о том, что его основная экономическая механика успешно функционирует.

Способность привлечения средств: Пул средств BTC заполнился всего через несколько минут после запуска, что отражает настоятельный спрос на продукт со стороны рынка и высокий уровень доверия сообщества. Эта быстрая способность к накоплению капитала крайне редка среди новых DeFi-протоколов.

Доверие инвесторов: Привлечение более 50 миллионов долларов от ведущих основателей и инвесторов, а также зафиксированные более 150 миллионов долларов в обязательствах во время продажи Legion, демонстрирует сильное признание институционального капитала технологической ценности и коммерческого потенциала проекта.

Несмотря на то, что YieldBasis является новым протоколом и еще не опубликовал полную кривую роста TVL (общей заблокированной стоимости), его первоначальные показатели уже превосходят большинство проектов DeFi за аналогичный период, демонстрируя сильную рыночную приверженность продукту. Особенно в условиях недавних резких колебаний на рынке криптовалют из-за геополитической напряженности и регуляторной неопределенности, хеджирующая и защитная ценность YieldBasis может быть еще более подчеркивающей.

2.2 Техническая архитектура и конкурентная позиция

Технические инновации YieldBasis проявляются на нескольких уровнях, создавая его уникальное конкурентное преимущество на рынке:

Механизм полного устранения непостоянных убытков

В отличие от традиционных протоколов предоставления ликвидности, YieldBasis достигает структурной ликвидации непостоянных убытков благодаря хитрой системе ребалансировки с использованием плеча. Его суть заключается в поддержании постоянного соотношения долга 50% и позиции с плечом в 2 раза, а автоматический механизм ребалансировки обеспечивает стабильность риск-экспозиции BTC, даже при колебаниях цен, пользователи не теряют основной капитал BTC. Эта технологическая прорыв решает основную проблему с момента появления AMM (автоматизированные маркет-мейкеры).

Рабочий процесс трехуровневой архитектуры

Протокол реализует свои основные функции через три тщательно разработанных этапа: пользователи вносят BTC для чеканки ybBTC; протокол получает crvUSD через Flash Loan и предоставляет ликвидность, парируя его с BTC; в конечном итоге токены LP используются в качестве залога для получения еще одного займа crvUSD для погашения Flash Loan, формируя полностью кредитное плечо. Этот дизайн гарантирует атомарность и безопасность операций.

Система ребалансировки с двумя компонентами

С помощью автоматизированного ребалансирования двух ключевых компонентов - амортизирующего маркет-мейкера и виртуального фонда - система может автоматически поддерживать стабильность плеча и предотвращать случаи ликвидации, одновременно предоставляя арбитражникам прибыльные стимулы для поддержания равновесия. Этот дизайн создает самообустраивающуюся экосистему, которая постоянно хеджирует риски непостоянных убытков.

В условиях конкурентной среды YieldBasis создает дифференцированную конкуренцию с такими DEX, как Hyperliquid, а также с традиционными протоколами предоставления ликвидности. Ежемесячный объем торгов Hyperliquid превышает 300 миллиардов долларов и в основном сосредоточен на торговле криптовалютными производными, тогда как YieldBasis ориентирован на решение основных проблем, связанных с предоставлением ликвидности с использованием заемных средств, и оба обслуживают разные рыночные потребности. В отличие от концентрированной ликвидности Uniswap V3 и дельта-нейтральных стратегий других протоколов, YieldBasis предлагает более комплексное решение для непостоянных убытков и не требует от пользователей активного управления позициями.

2.3 Анализ модели токеномики

YieldBasis разработал изящную систему из четырех токенов, создающую многослойную систему накопления ценности и механизм управления:

Система токенов и функции

ybBTC: как сертификат права на получение 2-кратного плеча BTC/crvUSD LP, является основным токеном дохода протокола.

Заложенный ybBTC: заложенная версия ybBTC, используемая для заработка эмиссии токенов YB и участия в приросте стоимости протокола.

YB: нативный токен управления и полезности протокола, контролирующий ключевые параметры и направление протокола.

veYB: Токены YB, заблокированные для голосования, предоставляют права управления и усиливают награды, создавая преданную пользовательскую базу протокола.

Механизм накопления ценности

Все комиссии за транзакции, возникающие в результате протокола, распределяются по модели 50/50: половина принадлежит пользователям (разделяется между держателями незащищенного ybBTC и veYB), а другая половина возвращается протоколу для финансирования механизма ребалансировки. Этот дизайн обеспечивает самодостаточность протокола, одновременно справедливо вознаграждая пользователей с различной степенью участия.

Динамическое распределение затрат

Соглашение использует инновационную формулу динамического распределения сборов, которая регулирует соотношение распределения сборов между незаложенными держателями ybBTC и держателями veYB в зависимости от количества заложенных ybBTC. Когда никто не заложен, держатели veYB получают 10% сборов со стороны пользователей; когда все заложены, держатели veYB получают все сборы со стороны пользователей; когда половина предложения заложена, veYB получает примерно 36,4% сборов. Этот механизм создает мощный эффект маховика, побуждая пользователей к долгосрочному участию и блокировке токенов.

Распределение и выпуск токенов

Хотя конкретные детали распределения токенов еще не полностью раскрыты, известно, что основная часть эмиссии YB распределяется среди держателей ybBTC, которые участвуют в стекинге; эта эмиссия может быть заблокирована в виде veYB на срок от 1 недели до 4 лет. Эта модель голосования на основе Curve, проверяемая в качестве доверенной, доказала свою эффективность в стимулировании долгосрочной лояльности к протоколу и снижении давления на рынок со стороны продаж.

3 Технический анализ и прогноз цен

3.1 Текущая рыночная ситуация и оценка

Как новый протокол, токен YieldBasis YB еще не торгуется на публичном рынке, но его первоначальные показатели и ситуация с финансированием предоставляют ориентир для оценки:

Объем финансирования и оценка: Сбор более 50 миллионов долларов от ведущих инвесторов свидетельствует о признании институциональными инвесторами его оценки и технологического потенциала. По сравнению с типичной оценкой полной размытости (FDV) аналогичных проектов DeFi в 200-500 миллионов долларов, технологические инновации и опыт команды YieldBasis могут поддержать его на уровне или выше верхней границы этого диапазона.

Индикатор рыночной активности: Продажа Legion более чем на 150 миллионов долларов США и быстрое наполнение пула BTC свидетельствуют о сильном рыночном спросе, что может привести к начальному покупательскому давлению при выходе токена на рынок.

Способность генерировать расходы: в краткосрочной перспективе генерирует более 200000 долларов США расходов, что демонстрирует потенциальную доходность, что критически важно для моделей оценки токенов, основанных на расходах.

Учитывая недавние колебания криптовалютного рынка из-за неопределенности регулирования и геополитических факторов, а также влияние события ликвидации на 20 миллиардов долларов на рыночные настроения, новым токенам, таким как YB, может быть сложно выйти на рынок. Тем не менее, хеджирующая ценность YieldBasis в таких рыночных условиях может привлечь капитал, ищущий защиту.

3.2 Прогноз цен и целевой диапазон

Основываясь на фундаментальных факторах, рыночном потенциале и рисках YieldBasis, мы предлагаем следующий сценарный анализ будущих ценовых движений токена YB:

Сценарий бычьего рынка (вероятность 30%)

• Условия: Протокол будет расширен до мног资产ной поддержки, регуляторная среда останется дружелюбной, будет успешно захвачена значительная доля рынка предоставления ликвидности DeFi с использованием кредитного плеча, общий рынок криптовалют восстановится.
• Цель цены: среднесрочный рост 80-150%
• Движущая логика: протокол доказывает, что его модель может расширяться до высоковолатильных активов, TVL быстро вырос до более чем 1 миллиарда долларов, доходы от сборов увеличиваются экспоненциально, рынок присваивает ему премиальную оценку как "инфраструктура следующего поколения DeFi".

Базовый сценарий (вероятность 50%)

• Условия: Протокол стабильно работает с BTC и основными активами, постепенно расширяясь на 3-5 основных торговых пар, рынок DeFi уверенно растет, но пока не наблюдается взрывного роста.
• Целевая цена: среднесрочный рост на 30-70%
• Драйвовая логика: технологии выполняются стабильно, но сталкиваются с конкурентным давлением, TVL постепенно растет, но не превышает ожиданий, доходы от сборов продолжаются, но растут ровно, рынок присваивает разумную оценку "инноваторам в узких областях".

Сценарий медвежьего рынка (вероятность 20%)

• Условия: механизм ребалансировки сталкивается с проблемами в условиях высокой волатильности, регулирование накладывает ограничения на заемные соглашения, криптовалютный рынок в целом входит в медвежий рынок, конкуренты запускают аналогичные, но более совершенные решения.
• Целевой уровень цены: короткосрочная коррекция 20-40%
• Драйвер логики: проявление рисков технического исполнения, стагнация роста TVL, снижение доходов от сборов, беспокойство рынка о масштабируемости и устойчивости протокола.

4 Возможности и риски: итоги

4.1 Бычьи катализаторы

· Технический инновационный барьер: механизм полного устранения непостоянных потерь YieldBasis представляет собой фундаментальный прорыв в предоставлении ликвидности DeFi, решая основные болевые точки, существующие в отрасли на протяжении долгого времени. Это технологическое преимущество трудно воспроизвести в краткосрочной перспективе, что создает мощный конкурентный барьер.

· Топовая команда: разработка ведется под руководством ключевых членов команды Curve, что не только обеспечивает техническую исполнительность, но и приносит глубокие ресурсы экосистемы DeFi и доверие сообщества. Лидирующая позиция Curve на рынке обмена стейблкоинов предоставляет YieldBasis естественные преимущества интеграции и начальную пользовательскую базу.

· Сильные ранние индикаторы: финансирование в 50 миллионов долларов, обязательства на 150 миллионов долларов и быстрое заполнение пула средств демонстрируют сильную рыночную уверенность, и этот ранний импульс обычно может преобразоваться в позитивные ценовые показатели на ранних этапах выхода на рынок.

· Масштабируемая бизнес-модель: хотя в настоящее время в основном поддерживаются BTC и связанные с ним обернутые активы, архитектура протокола спроектирована так, чтобы поддерживать расширение до множества типов активов. С интеграцией большего количества классов активов адресуемый рынок протокола будет экспоненциально расширяться.

· Дизайн эффекта маховика: изящная модель токеномики создает мощную преданность пользователей и прилипание к протоколу. Модель veYB, проверенная Curve, эффективно снижает обращаемое предложение, увеличивая дефицит токенов, в то время как динамический механизм распределения сборов стимулирует долгосрочную блокировку, а не краткосрочные сделки.

4.2 Факторы риска

· Технические риски исполнения: несмотря на изящный архитектурный дизайн, сложные механизмы ребалансировки и операции с кредитным плечом могут столкнуться с непредвиденными вызовами в экстремальных рыночных условиях. Особенно в периоды высокой волатильности, рост стоимости флеш-кредитов или загруженность блокчейна могут привести к сбоям в ребалансировке или к чрезмерно высоким затратам.

· Риски смарт-контрактов: как сложный протокол, основанный на Curve, YieldBasis наследует риски базового протокола, одновременно увеличивая сложность своих контрактов. Любые невыявленные уязвимости могут быть использованы, что приведет к потерям средств пользователей. Учитывая, что протокол включает в себя Flash Loans, CDP и операции с кредитным плечом, сложность векторов атак значительно возрастает.

· Регуляторная неопределенность: предоставление кредитных финансовых услуг может вызвать особое внимание со стороны регуляторов. Глобальная регуляторная среда быстро меняется, особенно регуляторные рамки для DeFi и кредитных продуктов все еще формируются. Законодательные инициативы, такие как законы GENIUS и STABLE в США, могут оказать значительное влияние на операцию протокола.

· Рыночный системный риск: как нативный протокол криптовалюты, цена токена YB имеет высокую корреляцию с рынком криптовалют в целом. Недавний инцидент ликвидации на 20 миллиардов долларов напоминает нам, что уязвимость высоколиквидного рынка может затронуть все криптоактивы, независимо от их фундаментальных показателей.

· Конкурентное давление: Несмотря на текущие технологические преимущества, в области DeFi происходит быстрое обновление. Зрелые протоколы, такие как Hyperliquid, и новые конкуренты могут быстро запустить аналогичные решения, что приведет к потере доли рынка и технологического преимущества YieldBasis.

· Зависимость от экосистемы Curve: как протокол, построенный на Curve, здоровое развитие YieldBasis частично зависит от стабильности и роста экосистемы Curve. Любое событие, влияющее на Curve, может косвенно повлиять на YieldBasis.

5 Инвестиционные выводы и стратегические рекомендации

YieldBasis успешно открывает уникальную рыночную нишу в переполненной области DeFi благодаря своей революционной механике устранения непостоянных убытков и продуманному дизайну токеномики. Разработческий бэкграунд, возглавляемый членами основной команды Curve, и сильные показатели раннего финансирования обеспечивают надежную основу для технического исполнения и экосистемного развития проекта. Тем не менее, инвесторы должны трезво осознавать вызовы, с которыми сталкивается проект — риски выполнения сложных технологий, постоянно меняющаяся регуляторная среда, острая конкурентная борьба на рынке и системные риски всего криптовалютного рынка.

Для участников, рассматривающих возможность инвестирования в токены YB, мы рекомендуем принять следующие стратегии:

Стратегия на начальном этапе上市: Внимательно следите за процессом ценообразования после события генерации токенов, приоритетно накапливайте позиции на технических уровнях поддержки, но строго контролируйте размер позиций (не более 3-5% от инвестиционного портфеля). Основное внимание уделяйте первоначальной ликвидности и прогрессу上市 на бирже.

Стратегия среднесрочного удержания: основное внимание уделяется тому, достигает ли проект своих технических дорожных карт, особенно в отношении продвижения к многоактивным решениям. Если TVL протокола продолжает расти, и механизм ребалансировки показывает свою надежность при различных рыночных условиях, можно рассмотреть возможность увеличения доли при падении цен.

Долгосрочная инвестиционная стратегия: Инвестиционные аргументы будут зависеть от того, сможет ли протокол занять значительную долю на рынке предоставления ликвидности с использованием кредитного плеча DeFi и доказать устойчивость своей модели сбора сборов. Также необходимо внимательно следить за глобальными регуляторными изменениями, особенно за законодательными тенденциями в отношении кредитных плечей DeFi.

Инвесторы с высокой степенью риска могут рассматривать YieldBasis как ключевую конфигурацию инноваций в инфраструктуре DeFi, используя возможности покупки, возникшие из-за чрезмерной озабоченности рынка технологическими рисками. А консервативным инвесторам рекомендуется подождать более четких доказательств стабильности технологий и улучшения регулирующей среды, прежде чем рассматривать участие.

В области DeFi, где инновации и риски идут рука об руку, YieldBasis, безусловно, является протоколом, которому стоит уделить пристальное внимание, так как его технические достижения установили новую планку для ликвидности DeFi. Однако реализация его долгосрочной ценности все еще требует тестирования в разнообразных рыночных условиях и подтверждения реальными данными о принятии. Как показали недавние колебания рынка, даже самые изысканные дизайны в области криптовалют должны быть способны сохранять устойчивость под экстремальным рыночным давлением.