Инвестирование в следующую волну Крипто: Артур Хейз подчеркивает стейблкоины как ключевую нарратив на Hack Seasons Singapore

Кратко

На конференции Hack Seasons в Сингапуре Артур Хэйес выделил стейблкоины и DEX как ключевые факторы роста криптовалют, обсуждая альтернативные способы финансирования, ликвидность рынка и управление рисками для следующей волны формирования капитала.

В начале октября Сингапур принял конференцию Hack Seasons, которая собрала глобальную аудиторию технологов, инвесторов и новаторов для изучения развивающегося ландшафта Web3. Одной из самых значительных сессий мероприятия была беседа у камина под названием «От ликвидности к перпетууму: как макро-потоки, стейблкоины и DAT изменяют ончейн-рынки». Обсуждение вело Сиара Сан, основатель и управляющий партнер C²Ventures, с участием Артура Хейза, главного инвестиционного директора Maelstrom.

Разговор начался с того, что Артур Хэйз поделился мыслями из своего предстоящего эссе под названием "Хорошее, Плохое и Уродливое". Он объяснил, что текущее рыночное окружение остается бычьим, и многие участники получают прибыль от текущих трендов. Вопреки широко распространенному мнению о четырехлетнем цикле криптовалют, Артур Хэйз утверждал, что монетарная экспансия будет продолжаться, предполагая, что рынок сейчас входит в среднюю фазу более широкого бычьего ралли.

Сиара Сан отметила частое внимание Артура Хейза к роли ликвидности американского доллара в формировании рынка криптовалют и спросила о его прогнозе по монетарной политике на ближайшие шесть-девять месяцев. Эксперт объяснил, что основываясь на заявлениях политических деятелей, включая Дональда Трампа и министра финансов Скотта Бессента, кажется, что существует четкое намерение увеличить печать денег под флагом «оживления американской промышленности». Будь то через Федеральную резервную систему или более широкую банковскую систему, этот подход, вероятно, приведет к расширению кредитования. Артур Хейз добавил, что по мере того как Дональд Трамп получает все большее влияние на монетарную политику, это ускорение создания американских долларов будет крайне полезно для рынков криптовалют.

Обсуждение затем перешло к стейблкоинам, которые Сиара Сан описала как один из самых важных случаев использования в криптовалютах. Артур Хейс поделился своим мнением о том, что, хотя стейблкоины в настоящее время функционируют как цифровые представления доллара США, их роль в глобальных платежах продолжает развиваться. Он отметил, что пользователи на развивающихся рынках все чаще предпочитают стейблкоины, привязанные к доллару, такие как Tether, поскольку они обеспечивают доступ к менее инфляционной валюте и к финансовым инструментам, номинированным в долларах США, таким как долги и акции. Во многих странах местные платежные системы уже эффективно функционируют, тем не менее потребители все еще выбирают стейблкоины за их стабильность и глобальную доступность. Артур Хейс предсказал, что сектор стейблкоинов продолжит расширяться, при этом большинство новых эмиссий останется основанным на долларе, а ведущие эмитенты, вероятно, будут получать выше среднего прибыли.

Сиара Сан также упомянула, что такие компании, как Visa и PayPal, экспериментируют с решениями для оплаты криптовалютой, которые могут ускорить массовое принятие. Артур Хейз прокомментировал, что крупные корпорации, как правило, действуют медленно, что затрудняет прогнозирование, когда такие инициативы могут существенно масштабироваться.

Войны бессрочных DEX и будущее криптовалютной ликвидности: рыночная конкуренция, токеномика и риски

Разговор затем переключился на рост децентрализованных бессрочных бирж (DEXs), которые получили популярность за последний год. Артур Хейс отметил, что сама концепция не нова, ссылаясь на более ранние платформы, такие как dYdX, которые стали пионерами торговли без разрешений и деривативов на блокчейне. Однако он указал, что модель токенов dYdX не вознаграждала держателей напрямую, поскольку торговые сборы не преобразовывались в доходы для держателей токенов. В отличие от этого, новые платформы, такие как Hyperliquid, выделяют большинство своих доходов — около 97% — на выкуп токенов, согласовывая стимулы между трейдерами и протоколом. Этот подход активизировал поддержку сообщества и усилил конкуренцию на рынке. Согласно Артуру Хейсу, эта динамика вызвала то, что он назвал "войнами бессрочных DEX", при этом крупные централизованные биржи (CEXs) теперь запускают свои собственные децентрализованные торговые продукты. В результате, сборы в этом секторе, вероятно, будут сжиматься до нуля, заставляя биржи пересмотреть свои бизнес-модели для поддержания прибыльности.

Артур Хейз добавил, что централизованные биржи (CEX) будут продолжать играть свою роль, особенно для институциональных участников, таких как пенсионные фонды и банки, которым запрещено торговать на децентрализованных платформах. Однако для розничных трейдеров, ищущих продукты с высоким кредитным плечом и глобальной доступностью, децентрализованные биржи (DEX) предлагают явные преимущества. Он объяснил, почему CEX рассматривают децентрализованные perpetuals как серьезную конкурентную угрозу для своих розничных бизнес-моделей — как только трейдеры переходят на альтернативы на блокчейне, поставщики ликвидности и маркет-мейкеры, как правило, следуют за ними, потенциально оставляя централизованные площадки с уменьшенной активностью.

Обсуждение также затронуло растущее число компаний по токенизации цифровых активов (DAT), которые стремятся предоставить дополнительные уровни рыночной ликвидности. Артур Хейс выразил скептицизм по поводу долгосрочной жизнеспособности многих таких предприятий, предполагая, что лишь немногие — такие как MicroStrategy — вероятно, выживут, в то время как большинство будет бороться за привлечение значительного торгового объема. Он также отметил, что многие альткойны сталкиваются с аналогичными проблемами из-за ограниченной ликвидности и сложности масштабирования токенов до устойчивых уровней.

Артур Хэйс завершил, выделив ключевой риск для сектора DAT: структура и кредитное плечо токенизированных предложений. Если эмитенты слишком сильно полагаются на продукты с кредитным плечом или сложные финансовые условия, это может привести к каскадным ликвидациям и принудительным распродажам в условиях рыночного стресса. Хотя такая волатильность может создать возможности для трейдеров, он отметил, что это также может оставить розничных инвесторов в неведении относительно истинной стоимости активов, которыми они владеют.

Артур Хейс о дисциплине инвестиций и следующей волне капиталообразования в крипто

Затем разговор перешёл к управлению рисками, которое описывается как основа финансовой индустрии. Артур Хейс изложил несколько стратегий и практик хеджирования, используемых в его фонде, подчеркивая важность соблюдения дисциплины в размере позиций. Он объяснил, что никогда не занимает позицию больше той, которую он готов потерять, и что большая часть его портфеля хранится в биткойнах и эфире. Обсуждая проекты на ранних стадиях, он отметил, что его фонд придерживается строгих верхних лимитов на суммы инвестиций, независимо от того, насколько многообещающим может показаться проект.

Обсуждение затем сместилось к выявлению самых перспективных нарративов на следующие три-五 лет. Докладчик указал на стейблкоины как на наиболее сильную возможность для роста, предсказывая, что их общий обращающийся объем может достичь нескольких триллионов долларов. Он выразил уверенность, что Ethena станет вторым по величине эмитентом после Tether, возможно, превзойдя Circle. Поскольку миллионы людей начинают держать стейблкоины, он отметил, что спрос на их использование и расходование будет расти. В этом контексте он упомянул EtherFi, проект, позволяющий пользователям создавать собственные кошельки и тратить стейблкоины везде, где принимается Visa по всему миру. Кроме расходов, он отметил, что кредитование и торговля стейблкоинами станут основными рынками, наряду с продолжающейся конкуренцией в секторе бессрочных DEX. Артур Хейс охарактеризовал экосистему стейблкоинов как одну из самых мощных развивающихся тенденций, дополнительно укрепленную положительными событиями в политике США.

Обсуждая инвестиционную стратегию Maelstrom, Артур Хэйз подчеркнул интерес компании к помощи малым и средним предприятиям в интеграции платежей с использованием стейблкоинов. Многие из таких предприятий, отметил он, все еще должны управлять обязательствами, такими как налоги и страхование, но не имеют технической экспертизы для внедрения платёжных систем на основе блокчейна. Поэтому Maelstrom поддерживает компании, которые упрощают принятие платежей с использованием стейблкоинов для бизнеса — сектор, в котором он ожидает быстрого роста и конкуренции.

Разговор затем переместился к состоянию венчурного капитала в криптовалюте. Сиара Сан отметила, что многие традиционные венчурные фирмы в криптовалюте, похоже, испытывают трудности, ссылаясь на данные, которые предполагают снижение показателей. Артур Хейз объяснил, что большинство венчурных капиталистов показывает результаты ниже бенчмарков и что традиционная модель венчурного капитала не подходит для инвестирования в токены. Крупные фонды часто сталкиваются с трудностями в эффективном развертывании значительного капитала, потому что многообещающие проекты, как правило, не ищут многомиллионные инвестиции от одного источника.

Он также обсудил альтернативные подходы к сбору средств для блокчейн-проектов, отметив, что многие теперь предпочитают механизмы участия на основе токенов, ICO или распределения в сообществе, а не полагаться исключительно на венчурный капитал.

Обсуждая события генерации токенов (TGEs) и листинги на биржах, Артур Хейз поставил под сомнение устойчивость текущей модели, сосредоточенной на листингах. Он утверждал, что сила проекта не должна зависеть от его листинга на крупной бирже и что качественные проекты должны приоритизировать создание своих экосистем, а не стремиться к краткосрочному увеличению цен. Основатели, по его словам, все больше осознают, что листинги на биржах не гарантируют роста цен на токены, если базовая токеномика слаба. Вместо этого он посоветовал, чтобы проекты вознаграждали активных участников и вкладчиков внутри своих экосистем, а не сами биржи.

Сессия завершилась обсуждением важности ликвидности и маркет-мейкинга для новых проектов. Артур Хейс подчеркнул, что хорошо структурированная поддержка рынка имеет решающее значение для долгосрочной стабильности и призвал основателей сосредоточиться на устойчивом создании ценности и ответственном росте экосистемы.