Становление стейблкоинов: сможет ли мечта Биткойна о "валютных платежах" осуществиться?

*Автор: *Juan Galt, оригинальный текст переведен: AididiaoJP, Foresight News

С принятием закона GENIUS, который укрепил статус стейблкоинов, поддерживаемых американскими государственными облигациями, децентрализованная сеть Биткойна становится более подходящей для глобального принятия блокчейна и отвечает на тенденцию снижения спроса на американские облигации в многополярном мире.

С переходом мира от однополярного порядка, возглавляемого США, к многополярной системе, возглавляемой странами БРИКС, доллар сталкивается с беспрецедентным давлением из-за снижения спроса на облигации и роста стоимости долга. Принятый в июле 2025 года закон «GENIUS» ознаменовал собой смелую стратегию США по реагированию на эту ситуацию, а именно, через законодательное признание стабильных монет, обеспеченных государственными облигациями США, что позволит освободить огромный спрос на американские облигации за границей.

Блокчейны, поддерживающие эти стабильные монеты, будут формировать глобальную экономику на десятилетия вперед. Биткойн, обладая непревзойденными децентрализованными характеристиками, приватностью сети Lightning и надежной безопасностью, является превосходным выбором для содействия этой революции цифрового доллара, обеспечивая низкие затраты на конвертацию, когда фиатные валюты неизбежно потеряют свою силу. В этой статье рассматривается, почему доллар должен и будет цифровым через блокчейн, и почему биткойн должен стать его рабочей осью, чтобы экономика США могла осуществить мягкую посадку с высоких позиций глобальной империи.

Конец однополярного мира

Мир переходит от однополярного мирового порядка (где США были единственной супердержавой, способной контролировать рынок и определять глобальные конфликты) кMultipolar world, в котором восточный альянс стран может организовываться самостоятельно, не поддаваясь влиянию американской внешней политики. Этот восточный альянс называется БРИКС и состоит из таких основных стран, как Бразилия, Россия, Китай и Индия. Неизбежным результатом восстания БРИКС является перераспределение геополитики, что ставит под сомнение гегемонию долларовой системы.

Существует множество, казалось бы, изолированных данных, указывающих на перестройку мирового порядка, например, военный союз США с Саудовской Аравией. США больше не защищают соглашение о нефтяных долларах, которое предусматривало, что саудовская нефть продается исключительно за доллары США в обмен на военную защиту США в этом регионе. Стратегия нефтяных долларов является основным источником спроса на доллар, и с 70-х годов считается ключевым фактором экономической силы США, но в последние годы она фактически завершилась; как минимум с начала войны в Украине Саудовская Аравия начала принимать валюты, отличные от доллара, для торговли, связанной с нефтью.

Слабость рынка облигаций США

Еще одной ключевой точкой данных в геополитических изменениях мирового порядка является слабость рынка облигаций США, и недоверие рынка к долгосрочному кредитному рейтингу правительства США растет с каждым днем. Некоторые беспокоятся о политической нестабильности внутри страны, в то время как другие сомневаются в том, сможет ли текущая структура правительства адаптироваться к быстро меняющемуся высокотехнологичному миру и восходу БРИКС.

Согласно сообщениям, Маск является одним из скептиков. В последнее время Маск провел несколько месяцев, работая с правительством Трампа, пытаясь реформировать федеральное правительство и финансовое положение страны через Департамент эффективности правительства, но в мае он внезапно вышел из политики.

Недавно Маск шокировал интернет своим появлением на саммите, сказав: “С мая я не был в Вашингтоне. Правительство в основном безнадежно. Я ценю благородные усилия Дэвида Сакса… но, в конце концов, если вы посмотрите на наш государственный долг… если искусственный интеллект и роботы не смогут решить нашу проблему государственного долга, нам конец.”

!

Если даже Маск не может освободить правительство США от финансовых невзгод, то кто сможет?

Эти сомнения отражаются на низком спросе на долгосрочные облигации США, что проявляется в необходимости повышения процентных ставок для привлечения инвесторов. В настоящее время доходность 30-летних гособлигаций США составляет 4,75%, что является самым высоким уровнем за 17 лет. По данным Reuters, спрос на долгосрочные облигации, такие как 30-летние гособлигации США, также демонстрирует тенденцию к снижению, и спрос в 2025 году “разочаровывает”.

!

Снижение спроса на долгосрочные облигации США оказывает значительное влияние на экономику США. Министерству финансов США необходимо предложить более высокие процентные ставки, чтобы привлечь инвесторов, что, в свою очередь, увеличивает процентные выплаты по государственному долгу, которые должно выплачивать правительство США. В настоящее время процентные выплаты США приближаются к триллиону долларов в год, что превышает общий военный бюджет страны.

!

Если США не удастся найти достаточное количество покупателей для своих будущих долгов, им может быть трудно оплатить текущие счета, и им придется полагаться на Федеральную резервную систему для покупки этих долгов, что приведет к расширению их баланса и денежной массы. Хотя последствия этого сложны, это, вероятно, приведет к инфляции доллара, что еще больше повредит экономике США.

Как санкции сильно ударили по облигационному рынку

Дальнейшее ослабление американского облигационного рынка произошло в 2022 году, когда США манипулировали контролируемым ими облигационным рынком, чтобы противостоять России в ответ на её вторжение в Украину. Во время вторжения России США заморозили зарубежные резервные активы России, которые должны были быть использованы для погашения её государственных долгов перед западными инвесторами. Сообщается, что, чтобы заставить Россию объявить дефолт, США также начали блокировать все попытки России погасить свои долги перед иностранными держателями облигаций.

Представительница Министерства финансов США тогда подтвердила, что больше не разрешаются некоторые платежи.

“Сегодня крайний срок для России провести еще один платеж по долговым обязательствам,” сказал представитель.

“С сегодняшнего дня Министерство финансов США не будет разрешать любые выплаты по долларовым долгам с счетов правительства России в американских финансовых учреждениях. России необходимо выбрать, исчерпать ли оставшиеся долларовые резервы или новые источники дохода, или же объявить дефолт.”

США эффективно использовали свои механизмы санкционной дипломатии, чтобы «вооружить» рынок облигаций против России. Но санкции — это обоюдный меч: с тех пор спрос на американские облигации со стороны иностранных государств ослаб, поскольку страны, не согласные с американской дипломатической политикой, стремятся диверсифицировать свои риски. Китай стал лидером в этой тенденции отхода от американских облигаций, его объемы достигли пика более 1,25 триллионов долларов в 2013 году и с начала войны в Украине начали стремительно снижаться, в настоящее время близки к 750 миллиардам долларов.

!

Хотя это событие продемонстрировало разрушительную силу санкций, оно также глубоко подорвало доверие к рынку облигаций. Не только Россия была остановлена от погашения долгов под санкциями администрации Байдена, но также пострадали инвесторы как побочный ущерб, а заморозка ее иностранных резервов ясно показала миру, что если вы как суверенное государство нарушаете внешнюю политику США, все ставки будут аннулированы, включая рынок облигаций.

Администрация Трампа больше не рассматривает санкции как основную стратегию, так как они наносят ущерб финансовому сектору США, и перешла к дипломатической политике, основанной на тарифах. Эти тарифы до сих пор имели разный эффект. Хотя администрация Трампа хвастается рекордными налогами и инвестициями частного сектора в инфраструктуру внутри страны, восточные страны ускорили свое сотрудничество через альянс БРИКС.

Руководство по стратегиям стабильных монет

Хотя Китай сократил свои вложения в американские облигации за последние десять лет, появился новый покупатель, который быстро занял верхние позиции. Tether, финансовая технологическая компания, возникшая в ранние времена биткойна, сегодня владеет американскими облигациями на сумму 171 миллиард долларов, что приближается к четверти от объема, удерживаемого Китаем, и превышает объем большинства других стран.

Tether является эмитентом самой популярной стейблкоина USDT, рыночная капитализация которого достигает 171 миллиард долларов. Компания сообщает о прибыли в 1 миллиард долларов за первый квартал 2025 года, а ее бизнес-модель проста и выдающася: покупка краткосрочных государственных облигаций США, поддержка эмиссии токенов USDT в соотношении 1:1 и получение доходов от купонов американского правительства. В начале года у Tether было 100 сотрудников, и, как сообщается, это одна из компаний с самой высокой прибылью на душу населения в мире.

!

Circle, эмитент USDC, также является второй по популярности стабильной монетой на рынке и владеет почти 50 миллиарда долларов в краткосрочных казначейских облигациях. Стабильные монеты используются по всему миру, особенно в Латинской Америке и развивающихся странах, в качестве альтернативы местным фиатным валютам, поскольку эти валюты страдают от инфляции, значительно превышающей инфляцию доллара, и часто сталкиваются с ограничениями на движение капитала.

Сегодня объем транзакций со стабильными монетами уже не является нишевым, гиковским финансовым игрушкой, он достиг нескольких триллионов долларов. В отчете Chainalysis за 2025 год говорится: “В период с июня 2024 года по июнь 2025 года USDT обрабатывает более 1 триллиона долларов США в месяц, достигая пика в 1,14 триллиона долларов США в январе 2025 года. В то же время месячный объем обработки USDC колебался от 1,24 триллиона до 3,29 триллиона долларов США. Эти объемы транзакций подчеркивают продолжающееся ключевое положение Tether и USDC в инфраструктуре крипторынка, особенно в области международных платежей и институтов.”

!

Например, согласно отчету Chainalysis, сосредоточенному на Латинской Америке в 2024 году, Латинская Америка составила 9,1% от общего объема криптовалюты, полученной в период с 2023 по 2024 год, при годовом темпе роста использования от 40% до 100%, из которых более 50% составляют стейблкойны, что демонстрирует сильный спрос на альтернативные валюты в развивающемся мире.

!

Соединённые Штаты нуждаются в новом спросе на свои облигации, который проявляется в виде спроса на доллар, поскольку большинство людей в мире застряли в государственных валютах, значительно уступающих доллару. Если мир перейдет к геополитической структуре, которая заставит доллар конкурировать на равных условиях со всеми другими государственными валютами, доллар все равно может остаться лучшим из них. Несмотря на свои недостатки, Америка по-прежнему является сверхдержавой с потрясающим богатством, человеческим капиталом и экономическим потенциалом, особенно по сравнению со многими небольшими странами и их сомнительными песо.

Латинская Америка уже проявила глубокую жажду к доллару, но существуют проблемы с его поставками, поскольку местные страны сопротивляются традиционным банковским долларовым каналам. Во многих странах за пределами США получить счета в долларах не так просто. Местные банки часто находятся под строгим контролем и подчиняются местным правительствам, которые также заинтересованы в поддержании стоимости своих песо. В конце концов, США не единственные, кто умеет печатать деньги и поддерживать стоимость своей валюты.

!

Стейблкойны решают эти две проблемы; они создают спрос на американские облигации и могут передавать стоимость, измеряемую в долларах, каждому в любой точке мира.

Стейблкоины используют антикоррупционные характеристики своей базовой блокчейн-технологии, которые недоступны для местных банков. Таким образом, продвигая стейблкоины, США могут охватить зарубежные рынки, которые еще не достигнуты, расширяя свой спрос и базу пользователей, одновременно экспортируя инфляцию доллара в страны, на которые американская политика не оказывает прямого влияния, что является давней традицией доллара. С стратегической точки зрения это звучит весьма привлекательно для США и является простым продолжением того, как доллар функционировал на протяжении десятилетий, просто основано на новых финансовых технологиях.

Американское правительство понимает эту возможность. Согласно Chainalysis: “Регуляторная среда для стейблкоинов значительно изменилась за последние 12 месяцев. Хотя законопроект GENIUS в США еще не вступил в силу, его принятие вызвало сильный институциональный интерес.”

Почему стейблкоины должны превосходить биткойн

Лучший способ избавить биткойн от посредственного фиатного доллара в развивающемся мире - это обеспечить, чтобы доллар использовал биткойн в качестве своей операционной цепочки. Каждый кошелек стейблкоина должен также быть кошельком биткойна.

Критики стратегии биткойн-доллара говорят, что это противоречит либеральным корням биткойна, который должен был заменить доллар, а не усиливать его или вносить его в 21-й век. Однако эта озабоченность во многом сосредоточена на Соединенных Штатах. Легко осуждать доллар, когда вы получаете вознаграждение в долларах и ваш банковский счет оценен в долларах. Легко критиковать его, когда уровень инфляции в 2-8% в долларах является вашей местной валютой. В слишком многих странах за пределами США уровень инфляции в 2-8% в год является благословением.

Большая часть населения мира страдает от фиатных валют, которые намного хуже доллара, с инфляцией от низких двузначных до высоких двузначных и даже трехзначных значений. Вот почему стейблкоины получили широкое распространение в третьем мире. Развивающемуся миру нужно сначала покинуть этот тонущий корабль. Как только они сядут на устойчивый корабль, они могут начать искать способы перейти на яхту биткойна.

К сожалению, несмотря на то, что большинство стеблкоинов изначально основывались на биткойне, сейчас они не работают на его основе, и эта технологическая реальность создает для пользователей значительное трение и риски. В настоящее время большая часть объема торгов стеблкоинов происходит на блокчейне Tron, который управляется централизованной сетью, работающей на нескольких серверах, созданной Сунь Юйчэнем, и его легко могут преследовать иностранные правительства, не одобряющие распространение долларовых стеблкоинов на своей территории.

Сегодня большинство блокчейнов, на которых работают стейблкоины, также абсолютно прозрачны. Публичные адреса учетных записей пользователей являются открытыми для отслеживания, и часто связываются с личными данными пользователей местными биржами, а также легко доступны местным правительствам. Это является рычагом, который иностранные государства могут использовать, чтобы противодействовать распространению стейблкоинов, номинированных в долларах.

Биткойн не имеет этих рисков инфраструктуры. В отличие от Эфириума, Трона и Соланы, Биткойн является высоко децентрализованным, с десятками тысяч узлов по всему миру и имеет надежную одноранговую сеть для передачи транзакций, что позволяет легко обходить любые узкие места или препятствия. Его слой на основе доказательства работы обеспечивает разделение власти, которого нет у других блокчейнов с доказательством доли. Например, Майкл Сейлор, несмотря на то что он владеет значительным количеством биткойнов, составляющим 3% от общего предложения, не имеет прямых прав голоса в консенсусной политике сети. Для Виталиков и консенсуса на основе доказательства доли Эфириума или Суна Ючена и Трона ситуация иная.

Кроме того, сеть Lightning, построенная на Bitcoin, разблокирует моментальные расчеты транзакций, что выгодно благодаря безопасности базового блокчейна Bitcoin. В то же время она предоставляет пользователям значительную степень конфиденциальности, поскольку все транзакции в сети Lightning по своей сути являются оффчейн и не оставляют следов в публичном блокчейне. Эта фундаментальная разница в методах платежей позволяет пользователям сохранять конфиденциальность при переводе средств другим лицам. Это может снизить количество угроз, способных нарушить конфиденциальность пользователей, от всех, кто может просмотреть блокчейн, до лишь небольшого числа предпринимателей и технологических компаний, в худшем случае.

Пользователи также могут локально запускать свои собственные узлы Lightning и выбирать, как подключаться к сети. Многие действительно так делают, беря контроль над своей конфиденциальностью и безопасностью в свои руки. Эти функции нельзя увидеть в большинстве блокчейнов, которые сегодня используют люди для стейблкоинов.

Политики соблюдения и даже санкции могут применяться к долларовым стейблкоинам, управление которыми привязано к Вашингтону, с использованием тех же анализов и методов на основе смарт-контрактов, которые сегодня используются для предотвращения преступного использования стейблкоинов. По сути, доллар не может быть децентрализован, поскольку его дизайн изначально централизован. Тем не менее, если большая часть стоимости стейблкоинов будет перемещаться через сеть Lightning, конфиденциальность пользователей также может быть защищена, что убережет пользователей из развивающихся стран от организованной преступности и даже от их местного правительства.

Конечные пользователи беспокоятся о торговых сборах и стоимости перевода средств, вот почему Tron до сих пор доминирует на рынке. Однако с запуском USDT в сети Lightning эта ситуация может быстро измениться. В мире долларового порядка биткойн станет средством обмена, а в обозримом будущем доллар останется единицей учета.

Может ли Биткойн выдержать всё это?

Критики этой стратегии также беспокоятся о том, что стратегия биткойн-доллара может оказать влияние на сам биткойн. Они задаются вопросом, не исказит ли размещение доллара над биткойном его основную структуру. Такие супердержавы, как правительство США, могут попытаться манипулировать биткойном самым очевидным способом – заставив его соответствовать требованиям санкционных режимов, что теоретически они могут сделать на уровне доказательства работы.

Однако, как уже упоминалось, санкционная система, можно сказать, достигла своего пика, уступив место эпохе тарифов, которая пытается контролировать движение товаров, а не движение капитала. Это изменение стратегии внешней политики США после Трампа и после войны в Украине на самом деле снизило давление на биткойн.

!

С учетом того, что западные компании, такие как BlackRock, а также правительство США продолжают рассматривать биткойн как долгосрочную инвестиционную стратегию, или, по словам президента Трампа, как “стратегический резерв биткойнов”, они также начинают согласовывать свои действия с будущим успехом и выживанием сети биткойн. Атака на антикоррупционные характеристики биткойна не только подорвет их инвестиции в этот актив, но и ослабит способность сети поставлять стейблкоины в развивающийся мир.

В мировом порядке Bitcoin и доллара самым очевидным компромиссом, на который должен пойти Bitcoin, является отказ от измерения единицы учета валюты. Это плохая новость для многих энтузиастов Bitcoin, и так оно и должно быть. Единица учета является конечной целью супер-биткоинизации, многие пользователи которой уже живут в этом мире, принимая экономические решения на основе конечного влияния количества сатоши, которые они держат. Однако для тех, кто понимает, что Bitcoin — самая надежная валюта за всю историю, ничего не может действительно отнять это. На самом деле вера в Bitcoin как в средство хранения ценности и обмена будет укреплена благодаря этой стратегии Bitcoin и доллара.

К сожалению, спустя 16 лет попыток сделать биткойн таким же универсальным средством учета, как доллар, некоторые осознали, что в среднесрочной перспективе доллар и стейблкоины, вероятно, лучше всего подходят для этой цели. Биткойн-платежи никогда не исчезнут, компании, возглавляемые энтузиастами биткойна, будут продолжать возникать и должны продолжать принимать биткойн в качестве способа оплаты для увеличения своих резервов в биткойнах, но в течение следующих нескольких десятилетий, вероятно, будет доминировать стоимость, измеряемая в стейблкоинах и долларах, в криптоторговле.

Ничто не может остановить этот поезд

С учетом того, что мир продолжает адаптироваться к силе восточного восхода и появлению многополярного мирового порядка, США, возможно, придется принять трудные и ключевые решения, чтобы избежать продолжительного финансового кризиса. Теоретически США могут сократить расходы, изменить курс и реорганизоваться, чтобы стать более эффективными и конкурентоспособными в 21 веке. Конечно, администрация Трампа пытается сделать это, как показывают тарифная система и другие связанные усилия, которые пытаются вернуть производство в США и развить местные таланты.

Хотя есть несколько чудес, которые могут решить финансовые проблемы США, такие как фантастическая автоматизация труда и интеллекта, даже стратегия биткойн-доллара, в конечном итоге, даже если положить доллар на блокчейн, это не изменит его судьбу: стать коллекционным предметом для историков, старинной монетой древней империи, переоткрытой для музеев.

Централизованный дизайн доллара и его зависимость от американской политики в конечном итоге предопределили его судьбу как валюты, но если мы будем реалистами, его исчезновение может не быть замечено в течение 10, 50 или даже 100 лет. Когда этот момент действительно наступит, если история повторится, биткойн должен быть там на орбите, готовый собрать осколки и выполнить пророчество о супербиткойне.

Источник: Foresight News