Первый отчет Центрального банка Тайваня о «стейблкоинах»: разрушение трех мифов, который изменит финансовый ландшафт нового тайваньского доллара?

Стейблкоины, эта ключевая роль в мире криптоактивов, постепенно попадают в поле зрения финансового регулирования Тайваня. Центральный банк Тайваня на пресс-конференции после заседания совета директоров 18 сентября опубликовал важный отчет — «Объяснение вопросов, связанных с долларовыми стейблкоинами и стейблкоинами нового тайваньского доллара». Этот отчет не только четко отвечает на влияние стейблкоинов на денежное предложение и финансовую систему, но и прямо развенчивает мифы традиционного финансирования, проясняя недоразумение «стейблкоин — это карта EasyCard». Глубокий анализ стейблкоинов центральным банком предоставляет четкое направление политики для рынка виртуальных активов Тайваня.

Центральный банк прямо указывает на основные проблемы стейблкоинов: трудно достичь стабильности цен и эффективности средств

Доклад Центрального банка в первую очередь указывает, что основной вызов, с которым сталкиваются системы проектирования стейблкоинов, заключается в трудности одновременно обеспечить ценовую стабильность и эффективность использования средств. Например, стейблкоины, такие как USDT и USDC, хотя и имеют относительно стабильную цену, но их эффективность использования средств невысока; в то время как алгоритмические стейблкоины, такие как TerraUSD, трудно поддерживать стабильность, что в конечном итоге приводит к краху.

Другой ключевой вопрос — это уровень доверия к рынку. В отчете подчеркивается, что за короткие несколько лет стейблкоины несколько раз теряли привязку, а также происходили случаи банкротства эмитентов. Крах Terra и закрытие крипто-дружественного банка Silicon Valley Bank (SVB) привели к падению стоимости USDC, которая опустилась до 0,85-0,87 долларов, что подтверждает уязвимость рынка стейблкоинов.

Долларовый стейблкоин трудно выпустить на Тайване: закон гениев устанавливает высокие барьеры

С введением в действие «Законопроекта о гениях» в США, регулирующая структура для платежных стейблкоинов становится все более ясной. Отчет Центрального банка особенно упоминает строгие нормы Законопроекта о гениях для зарубежных эмитентов:

· Регуляторная система в месте нахождения эмитента должна быть признана Министерством финансов США эквивалентной закону GENIUS

· Зарегистрироваться в Управлении валютного контроля Министерства финансов США (OCC)

· Наличие достаточных резервных активов в финансовых учреждениях США

· Местоположение эмитента не должно подпадать под всеобъемлющие санкции США

Центральный банк анализирует, что с точки зрения рынка обычные люди, вероятно, предпочтут стейблкоины в долларах, выпущенные американскими учреждениями, поэтому тайваньские компании не имеют преимущества при выпуске стейблкоинов в долларах.

Опровержение мифа о «трех долларах»: Центральный банк разъясняет, что стейблкоины не увеличат денежное предложение

（Источник: Центральный банк Тайваня）

Центральный банк в своем отчете напрямую опроверг аргумент, выдвинутый интернет-знаменитостью Кю Бором, о том, что «выпуск стейблкоинов превращает один доллар в три». Кю Бор привел пример, когда эмитент выпускает стейблкоины на четыре триллиона долларов и покупает резервные облигации США, что приводит к тому, что в реальном мире, на блокчейне стейблкоины и на блокчейне криптоактивы циркулируют по четыре триллиона долларов, создавая явление «один доллар превращается в три».

Однако отчет Центрального банка четко указывает, что средства по-прежнему циркулируют в денежной системе, и общий объем широких денег (M3) остается неизменным. На самом деле:

Пользователь получает токеновые обязательства эмитента (стейблкоин).

Эмитент имеет требования к Министерству финансов США (T-Bills)

Общество в целом — это просто актив, соответствующий обязательству, сменившее форму и держателя, без добавления широких денег. Кроме того, Центральный банк ссылается на исследования, которые показывают, что использование стейблкоинов не имеет статистически значимой корреляции с оттоком банковских депозитов, что развеивает опасения некоторых банковских работников по поводу оттока текущих депозитов.

стейблкоин и карты EasyCard сильно отличаются: могут использоваться в качестве средства обмена на виртуальном рынке

Центральный банк отметил, что Тайвань примет подход, аналогичный подходу Европейского Союза, и будет включать регуляции стейблкоинов в специальный закон о виртуальных активах, а не создавать отдельный закон о стейблкоинах, как это сделано в США. Выпуск стейблкоинов связан с привлечением средств от неопределенной аудитории, что похоже на текущие электронные платежи и используются в качестве средств оплаты.

Но главное отличие от электронных платежей, таких как карта EasyCard, заключается в том, что стейблкоин может использоваться в виртуальном рынке в качестве средства обмена. Кроме того, хотя стейблкоины и фонды денежного рынка (MMF) имеют схожие инвестиционные портфели, основанные на высококачественных и высоколиквидных финансовых активах, стейблкоин является инструментом платежа, а MMF — инструментом управления краткосрочными финансами, что и является их главным отличием.

Новый тайваньский стейблкоин: Центральный банк четко регулирует требования к резервным активам

Что касается стейблкоина нового тайваньского доллара, Центральный банк четко регулирует, что его резервные активы должны соответствовать 100% доверительной защите, аналогичной действующим электронным платежам. Часть резервных активов должна составлять резервный капитал, размещенный в Центральном банке, в то время как остальная часть может использоваться в соответствии с зарубежной практикой для депозитов или покупки высококачественных, высоколиквидных финансовых активов (например, краткосрочных облигаций или векселей).

Центральный банк считает, что в настоящее время на виртуальном рынке существует не так много виртуальных активов, оцененных в новых тайваньских долларах, поэтому спрос на тайваньские стейблкоины не велик. Кроме того, платежная система Тайваня довольно развита, уже имеются кредитные карты, финансовые карты, банковские депозиты и различные инструменты электронных платежей, поэтому влияние новых тайваньских стейблкоинов как инструмента платежа на платежную систему Тайваня должно быть ограниченным.

Что касается влияния на предложение денег и денежную политику Тайваня, Центральный банк указал, что выпуск нового тайваньского стейблкоина должен лишь привести к перераспределению рыночных средств, не оказав значительного влияния на общий объем денежной массы Тайваня (M2) и кредитное создание банков. После покупки нового тайваньского стейблкоина эмитент использует полученные средства для покупки резервных активов, и средства остаются в обороте в денежной системе, M2 в целом остается неизменным.

Исследовательский отчет о стейблкоинах Центрального банка Тайваня предоставляет четкое направление политики для рынка виртуальных активов Тайваня. Отчет не только разъясняет природу стейблкоинов и потенциальные риски, но и опровергает мифы на рынке о влиянии стейблкоинов на денежное предложение. В будущем, с разработкой и внедрением специального законодательства, развитие стейблкоинов в Тайване станет более определенным и принесет новые преобразования на финансовый рынок Тайваня.