Когда Уолл-стрит встречает Solana, обзор上市之路 Sol Strategies

Источник: Token Dispatch

Автор: Пратхик Десаи

Компиляция и整理：BitpushNews

9 сентября 2024 года

Sol Strategies, тогда еще работавший под своим первоначальным названием Cypherpunk Holdings, еще не прошел ребрендинг.

Он все еще торгуется на канадской фондовой бирже, что обычно является рынком для компаний малых и микрокапитализаций. Всего несколько месяцев назад компания наняла бывшего генерального директора Valkyrie Лию Уолд в качестве нового CEO. В то время Cypherpunk оставался в тени, и интерес инвесторов был минимален.

В то же время Upexi сосредоточен на увеличении продаж потребительских товаров для DTC брендов, ориентируясь на такие сегменты Amazon, как уход за питомцами и энергетические решения, конкурируя за трафик в условиях жесткой конкуренции; DeFi Development Corp (DFDV, тогда еще под старым названием Janover) готовит платформу для соединения синдикаторов недвижимости с инвесторами; в то время как Sharps Technology производит медицинские инъекционные шприцы — данный крайне нишевый медицинский технологический объект сложно привлечь внимание инвесторов.

Эти компании тогда были очень маленькими — как по размеру, так и по амбициям. В целом они владели Solana на сумму менее 50 миллионов долларов (SOL).

Прошел год, и ситуация значительно изменилась.

Сегодня они гордо стоят наNASDAQ - втором по величине фондовом рынке в мире - держа более 6 миллионов SOL, оцененных в 1,5 миллиарда долларов, только стоимость запасов Solana за год возросла в 30 раз.

!

От края к центру: признание Nasdaq

В этот вторник звонок открытия на Нью-Йоркской фондовой бирже не только ознаменовал официальное上市 Sol Strategies, но и вызвал резонанс в сети: пользователи могут отправлять Solana-транзакции через stke.community, чтобы участвовать в «виртуальном звонке», навсегда зафиксировав этот исторический момент.

Для Sol Strategies, которая ранее торговалась на фондовой бирже Канады (код HODL) и на OTCQB (код CYFRF), это настоящая "выпускная церемония" — попасть на глобальный выбор рынка Nasdaq (Global Select Market) совсем не просто. Этот рынок известен своими строгими стандартами и обычно принимает только голубые фишки. Этот листинг принес Sol Strategies ту легитимность, о которой мечтает подавляющее большинство криптовалютных компаний.

Это также причина, по которой上市 Sol Strategies имеет такое значение, несмотря на то, что учреждения, стремящиеся получить доступ к Solana на Уолл-стрит, уже могут инвестировать в Upexi и DeFi Development Corp.

В отличие от Upexi и DeFi Dev Corp (обе компании уже были публичными до трансформации, когда они начали держать по более чем 2 миллиона SOL в казне Solana), Sol Strategies выбрала медленный путь. Она создала операцию по валидации, получила институциональные делегирования, такие как 3,6 миллиона SOL от ARK, прошла аудит SOC 2 и стратегически позиционировалась на глобальном фондовом рынке Nasdaq — на высшем рынке этой биржи.

Хотя другие компании просто держат SOL, Sol Strategies активно развивает инфраструктуру, поддерживающую его, превращая эти активы в жизнеспособный бизнес.

Глубокий анализ финансовой отчетности: залог - это доход, денежный поток уже стал положительным

Я углубленно изучил баланс активов и пассивов Sol Strategies, чтобы понять историю, стоящую за цифрами.

В квартале, закончившемся 30 июня, доход, о котором сообщила Sol Strategies, составил 2,53 миллиона канадских долларов (примерно 1,83 миллиона долларов США). Хотя эта цифра сама по себе может показаться незначительной, настоящая история заключается в деталях. Этот доход полностью поступил от стекинга около 400 000 SOL и работы валидатора, защищающего сеть Solana — а не от продажи традиционных продуктов. Upexi страдает от не криптовалютного бизнеса в области реальной экономики, в то время как DFDV сильно зависит от постоянного финансирования для стимулирования роста, и 40% его доходов по-прежнему поступает от его некриптовалютного бизнеса в сфере недвижимости.

Предоставляя услуги валидатора, Sol Strategies открывает новые потоки доходов из своего бизнеса по управлению казной Solana. Этот подход обеспечивает регулярный доход без постоянно растущей задолженности или бремени традиционных косвенных расходов.

Sol Strategies представляет своих институциональных клиентов,委托 SOL, включая 3.6 миллиона SOL, полученных от ARK Invest Кэти Вуд в июле. Комиссии от этих委托 создали стабильный поток доходов. Называйте это доходом, называйте это расходами, но в бухгалтерских терминах это доход — то, что многие крипто-казначейства не могут показать.

!

Типичный валидатор Solana взимает комиссию в размере около 5%–7% от вознаграждений за стекинг. Базовая доходность от стекинга колеблется около 7%, и эти делегированные токены приносят валидатору ежегодный доход в размере примерно 0.35%–0.5% от их номинальной стоимости.

По расчетам, 3,6 миллиона SOL (по текущей цене это более 850 миллионов долларов США) при отсутствии любой оценки или дохода от казны Sol Strategies превращаются в более 3 миллионов долларов США годового дохода. Это фактически дополнительный источник дохода, который превышает половину дохода от стейкинга их собственных 400 тысяч SOL, полностью созданный за счет внешнего капитала.

Тем не менее, чистая прибыль компании Sol Strategies за третий квартал составила убыток в 8,2 миллиона канадских долларов (примерно 5,9 миллиона долларов США). Но если исключить разовые расходы, такие как амортизация приобретенных IP-адресов валидаторов, компенсация на основе акций и расходы на выход на рынок, то операционная деятельность сама по себе имеет положительный денежный поток.

Основные преимущества

То, что действительно отличает Sol Strategies от его конкурентов, это то, как он смотрит на Solana.

Для этой компании продукт — это не просто токены Solana; это экосистема Solana. Эта уникальная точка зрения одновременно является инновационной и стратегически важной, что позволяет Sol Strategies выделяться среди своих коллег в этой области.

С увеличением числа делегатов сеть становится более безопасной, репутация узлов повышается и это привлекает еще больше делегатов — формируя эффект маховика. Каждый пользователь, который делегирует SOL Sol Strategies, является как клиентом, так и совместным создателем его дохода, превращая участие сообщества в измеримый фактор создания акционерной стоимости.

Эта модель позволяет ему оставаться в выгодном положении среди конкурентов, объемы которых значительно превышают его собственные. В настоящее время как минимум 7 публичных компаний контролируют 6,5 миллиона SOL (стоимостью 1,56 миллиарда долларов), что составляет 1,2% от общего предложения SOL.

!

В борьбе за казну Solana каждая компания стремится стать предпочтительным агентом для получения экспозиции в Solana.

Каждая компания немного отличается: Upexi приобретает SOL по скидочной цене, DFDV ставит на глобальную экспансию, в то время как Sol Strategies делает ставку на диверсификацию военных фондов.

Игра та же: накапливайте SOL, ставьте его в стейкинг и продавайте обертку Уолл-Стриту.

Дорога Биткойна на Уолл-стрит проложена такими компаниями, как MicroStrategy, которая трансформировалась из программного бизнеса в левериджированную компанию по хранению BTC и через очень успешный спотовый ETF. Эфириум также следует аналогичному пути, есть компании, такие как BitMine Immersion, SharpLink Technologies Джо Лубина, а также недавний спотовый ETF.

Что касается Solana, я предвижу, что принятие будет происходить главным образом через операционные компании внутри сети. Эти компании не только владеют активами, но и управляют валидаторами, зарабатывая комиссии и вознаграждения за ставку, а также публикуя квартальные отчеты о доходах. Эта модель ближе к активно управляемым компаниям, чем к ETF.

Это именно сочетание увеличения чистой стоимости активов (NAV) и реального денежного потока, которое, вероятно, убедит инвесторов инвестировать по этому маршруту. Если Sol Strategies сможет сделать это эффективным, он может стать BlackRock в области Solana.

Предупреждение о рисках: вызовы нового этапа

Будущее предполагает более тесные отношения между Уолл-стрит и Solana.

Sol Strategies уже исследует возможность токенизации своих акций и выпуска их на блокчейн. Представьте себе, что акции STKE существуют не только на NASDAQ, но и как токены на блокчейне Solana, которые можно обменивать в DeFi пулах и мгновенно рассчитываться с USDC — этот мост между "публичными акциями + торговлей на блокчейне" является недоступным для ETF. Хотя это все еще предположение, тренд постепенно размывает границы между публичными акциями и криптоактивами.

Однако это не простое дело. Выход на Nasdaq принес новые вызовы, включая большую ответственность для Sol Strategies.

• Ошибки в работе валидаторов или неудачные решения в управлении могут вызвать немедленную реакцию со стороны инвесторов
• Ставка на экосистему Solana (а не только на токены) означает более высокие риски и вознаграждения
• Сеть SOL по-прежнему сталкивается с риском прерывания и конкуренцией со стороны новых публичных блокчейнов.
• Если цена акций слишком сильно ниже NAV, арбитражеры могут игнорировать фундаментальные показатели и продавать.

Тем не менее,上市 Sol Strategies остается лучшей возможностью для Solana занять "передние ряды" Уолл-Стрит. Смогут ли они упаковать цепочные казначейства в инвестиционные продукты и интегрировать их в Nasdaq? Теперь Sol Strategies взял на себя эту задачу.