Percepat perhatian saya terhadap sesuatu yang cukup menarik tentang Bitcoin belakangan ini. Fraktal dasar yang muncul sekarang sangat mirip dengan pola yang terlihat di 2023, tepat sebelum rally 130% terjadi di 2024. Tapi di sini ada cerita yang lebih kompleks—lingkungan sekarang jauh berbeda dari dulu.

Bitcoin baru saja mencatat 25 hari berturut-turut dalam zona risiko tinggi ekstrem. Ini adalah rentetan terpanjang yang pernah tercatat. Secara historis, perpindahan dari risiko tinggi ke risiko lebih rendah sering sejalan dengan dimulainya ekspansi bullish yang kuat. Nota ringkas sejarah menunjukkan pola ini cukup andal sebagai indikator balik arah. Yang menarik adalah bagaimana interaksi Bitcoin dengan supply dalam metrik profit/loss sedang membentuk gambaran yang lebih jelas tentang apakah ini benar-benar bottom atau sekadar konsolidasi panjang.

Tapi posisi trader tidak selaras dengan kenaikan segera. Permintaan 30 hari berfluktuasi antara positif dan negatif—tekanan jual mereda tapi belum ada pembelian konsisten yang menggantikan. Itu adalah sinyal berhati-hati. Di saat yang sama, aliran ETF menceritakan kisah yang berbeda. ETF emas justru melampaui inflow ETF Bitcoin spot dalam basis 90 hari terakhir. Dana Bitcoin bahkan mencatat outflow di periode yang sama. Ini menunjukkan investor masih risk-averse, lebih memilih aset tradisional daripada eksposur crypto.

Inflasi tetap menjadi hambatan nyata. PCE secara keseluruhan masih dekat 2,9% year-over-year, dengan inflasi inti sekitar 3%. Itu berarti likuiditas tetap terbatas dan Fed kemungkinan akan mempertahankan stance ketat lebih lama dari yang diharapkan. Nota ringkas sejarah tentang siklus likuiditas menunjukkan bahwa rally yang didorong ekspansi likuiditas luas jauh lebih berkelanjutan daripada yang hanya didorong sentimen.

Dari data terbaru, Bitcoin sedang bertransaksi di level 77,8K dengan sentimen pasar 50-50. Proyeksi untuk reli jangka pendek menunjukkan kemungkinan dorongan ke zona 70K-80K, tapi analis berpengalaman memperingatkan bahwa gerakan semacam itu bisa menghadapi tekanan jual kembali dalam regime likuiditas bearish yang lebih luas.

Yang perlu diperhatikan adalah perbedaan antara sinyal on-chain dan dinamika likuiditas makro. Nota ringkas sejarah menunjukkan sinyal harga Bitcoin yang sebelumnya membantu akselerasi pertumbuhan kuat kini harus berhadapan dengan latar belakang di mana sinyal demand off-chain—seperti aliran ETF dan likuiditas makro—tidak sekuat dulu. Itu adalah ketegangan yang signifikan bagi trader yang bergantung pada kongruensi indikator untuk mengonfirmasi bottom.

Beberapa pengamat pasar menekankan bahwa regime sekarang mungkin tidak akan mengulangi kondisi yang mendahului lonjakan 2024. Interaksi Bitcoin dengan supply yang dipegang berbagai kelompok pasar secara historis sejalan dengan titik balik penting. Tapi lingkungan makro—dengan inflasi yang tidak menurun jelas dan ekspansi likuiditas yang tidak meluas—bisa memanjangkan ketahanan dari setiap kampanye pemulihan.

Secara struktur, ada dua ambang batas kritis yang dimonitor. Pertama adalah resistance cluster jangka pendek yang secara historis menghentikan kenaikan dalam bear market. Kedua adalah support cluster jangka panjang di sekitar mid-40K, yang kalau tembus bisa mempertahankan integritas tren turun jangka panjang. Interaksi antara harga dan distribusi profit/loss tetap menjadi lensa berguna untuk prediksi kapan bottom benar-benar berubah menjadi pergerakan naik yang berkelanjutan.

Jadi intinya, lingkungan yang berubah-ubah menunjukkan siklus yang lebih halus dibanding bull run sebelumnya. Meskipun sinyal bottom adalah data point yang penting, absennya pemulihan likuiditas yang bersamaan dan luas berarti setiap kenaikan bisa dangkal dan rentan terhadap penjualan kilat. Peserta pasar perlu menimbang sinyal on-chain terhadap pola likuiditas makro dan kebijakan, terima bahwa ekspansi bullish berikutnya—kalau terjadi—mungkin berlangsung lebih lambat dan sensitif terhadap data inflasi, ekspektasi suku bunga, dan perkembangan regulasi.