Dia seis do incidente RsETH: DeFi United recebeu uma promessa de intenção de cerca de 100 milhões de dólares, mas ainda faltam 50 milhões

Título original: «rsETH 6º dia do incidente, plano de resgate DeFi United com aproximadamente 100 milhões de dólares em promessas de intenção» Autor original: ChandlerZ, Foresight News

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Reprodução: Mars Finance

A ponte rsETH LayerZero do Kelp DAO foi atacada em 18 de abril, com 116.5 mil rsETH (aproximadamente 292 milhões de dólares) sendo cunhados sem autorização. O atacante posteriormente emprestou na Aave V3 ativos no valor de cerca de 190 milhões de dólares equivalentes, e o Conselho de Segurança do Arbitrum congelou na cadeia 30.766 ETH envolvidos no incidente.

O mecanismo DeFi United, liderado pela Aave e centrado na ajuda conjunta entre protocolos, foi criado imediatamente, com o objetivo de preencher a lacuna total de 112.200 rsETH (aproximadamente 258 milhões de dólares).

Até 24 de abril, várias plataformas já declararam publicamente sua participação no DeFi United, com promessas de intenção totalizando cerca de 100 milhões de dólares, embora a maioria ainda esteja na fase de votação DAO, discussão em fóruns ou em etapas de pré-discussão mais iniciais.

Partes e termos de financiamento divulgados

A Golem Foundation e a Golem Factory alocaram juntas 1000 ETH (cerca de 230 mil dólares) do cofre para restaurar o suporte de garantia do rsETH e a gestão ordenada dos usuários afetados. A Golem afirmou que colaborou estreitamente com a equipe da Aave, e que essa contribuição faz parte da resposta coordenada entre protocolos do DeFi United para mitigar riscos.

Stani Kulechov, fundador da Aave, comprometeu-se pessoalmente a fornecer 5000 ETH (aproximadamente 1,15 milhão de dólares) para apoiar o DeFi United. Em um tweet, Stani afirmou que a Aave é sua missão de vida, e que a equipe está empenhada em buscar a solução mais benéfica para os usuários, além de avançar com mais promessas de financiamento junto aos parceiros. Investimento pessoal não passa pelo processo de votação DAO, sendo uma promessa direta.

A EtherFi Foundation autorizou a implantação de até 5000 ETH (cerca de 1,15 milhão de dólares) do cofre DAO, como participação na ajuda conjunta entre protocolos do EtherFi, para absorver perdas dos usuários e evitar inadimplência nos mercados de empréstimo como Aave.

Os termos estipulam que a ajuda será concluída após o alcance de 5000 ETH ou a votação de governança subsequente, com o procedimento encerrado automaticamente; qualquer valor não utilizado será devolvido ao cofre DAO; se posteriormente houver compensação por via legal, seguro ou recuperação na cadeia, os fundos retornados dentro do valor investido serão devolvidos ao DAO. A fundação compromete-se a divulgar detalhes do quadro de ajuda e mecanismos de distribuição em até 7 dias após a aprovação da proposta.

A proposta do Lido DAO prevê uma contribuição de até 2500 stETH (aproximadamente 575 mil dólares) para um veículo de resgate dedicado, operado pela Lido Labs Foundation, via uma carteira multiassinatura de ponte. Essa alocação só será liberada se o fundo de resgate for totalmente subscrito e capaz de cobrir toda a lacuna do rsETH.

A justificativa do Lido é que, se apenas uma parte da lacuna for coberta, os depositantes do EarnETH ainda enfrentariam uma exposição de perda de até cerca de 9000 ETH, portanto, recusando-se a investir unilateralmente em uma estrutura de resgate parcial. O escopo da autorização do veículo de resgate limita-se a preencher a lacuna do rsETH, sem apoiar fatores de saúde de posições ou reequilíbrios de capital de segunda ordem. Essa alocação é independente do orçamento do EGG 2026, e fundos não utilizados ou recuperados serão devolvidos ao Agente Aragon do Lido. A proposta ainda não entrou na fase de votação na cadeia Aragon.

O rascunho do Mantle propõe que o Tesouro Mantle conceda um empréstimo de até 30.000 ETH (cerca de 69 milhões de dólares) ao Aave DAO, com juros baseados na taxa de retorno do LIDO + 1% APR, com prazo máximo de 36 meses e pagamento antecipado sem penalidades.

Os termos exigem que o Aave DAO forneça pelo menos 11 milhões de dólares em tokens AAVE e uma participação de 5% na receita futura do protocolo como garantia, com os fundos entrando em uma carteira multiassinatura de prioridade primária no Mantle, além de delegar o voto de 130.000 tokens AAVE ao Mantle. O Mantle posiciona essa ferramenta como uma solução de rendimento fixo com prêmio de crise, buscando incentivar a implantação nativa do Aave na rede Mantle.

Outros protocolos também declararam interesse em participar, mas ainda não divulgaram valores, incluindo Ethena, LayerZero, INK Foundation, entre outros.

Fundos próprios do Aave podem cobrir o limite de inadimplência

Com base nas promessas atuais e na lacuna total estimada, o restante da lacuna do DeFi United é de cerca de 50 milhões de dólares. Mesmo que as promessas externas permaneçam no nível atual, o protocolo Aave possui buffers suficientes. O tesouro do Aave detém aproximadamente 180 milhões de dólares em ativos, e o módulo de segurança Umbrella possui cerca de 56 milhões de dólares em seguros, totalizando aproximadamente 236 milhões de dólares, cobrindo o limite superior estimado de inadimplência de 123,7 milhões a 230,1 milhões de dólares, conforme cálculo do LlamaRisk.

O Aave desbloqueou parcialmente o mercado de WETH que havia sido congelado de emergência anteriormente. A corrida por empréstimos de cerca de 300 milhões de dólares no início do incidente foi basicamente contida, e o token AAVE estabilizou após uma queda de mais de 25% na fase inicial. Do ponto de vista de autoajuda do protocolo e do sentimento de mercado, o risco sistêmico do incidente saiu da fase mais crítica.

No entanto, Monetsupply.eth, responsável pela estratégia Spark, criticou a decisão de desbloquear o mercado de WETH na Ethereum, alegando que a medida foi mal planejada e beneficiou principalmente os tomadores de empréstimo em ciclo. Ele apontou que, devido à taxa de empréstimo na Ethereum estar limitada a 5,15%, e com os retornos mais altos de LST/LRT devido ao desconto e rendimento de staking, os arbitradores podem obter cerca de 45% de retorno anual usando alavancagem de até 14 vezes em empréstimos circulares.

Essa estratégia manteria a utilização do mercado de WETH em 100%, impedindo que detentores de aWETH possam retirar garantias ou refinanciar posições de dívida de alto custo em outros mercados. Ele questionou ainda se a decisão foi mais uma jogada de relações públicas do que uma gestão de risco prudente, na prática agravando a situação de usuários comuns presos no mercado nos últimos dias.

0xngmi elaborou três cenários possíveis: diferenças no tamanho da inadimplência do Aave

O impacto final na inadimplência do Aave depende do plano de repartição de perdas do KelpDAO. O fundador do DefiLlama, 0xngmi, fez uma análise completa de três possíveis caminhos, cada um com impacto significativamente diferente para o Aave.

Caminho 1: Todos os detentores de rsETH têm perdas proporcionais. O KelpDAO deduz 18,5% de perdas de todos os detentores de rsETH, essa porcentagem corresponde à participação das 116.5 mil rsETH cunhadas sem autorização no total de circulação. Atualmente, o rede Aave possui cerca de 660 mil rsETH como garantia, com posições na mainnet e L2 próximas ao limite de alavancagem máxima (95% LTV de liquidação).

Se a perda social for aplicada, a dedução de 18,5% ultrapassa a margem de segurança de aproximadamente 5% de posições alavancadas, levando à liquidação massiva de posições na mainnet e L2. Segundo 0xngmi, a inadimplência final acumulada no Aave seria de cerca de 216 milhões de dólares, representando 13,5% do valor total das garantias.

A cobertura dessa inadimplência seria feita pelo módulo de seguro Umbrella, que assumiria cerca de 55 milhões de dólares, enquanto o tesouro do Aave complementaria com aproximadamente 85 milhões de dólares, deixando uma lacuna de cerca de 76 milhões de dólares. O KelpDAO poderia cobrir essa diferença vendendo ou emprestando tokens AAVE do tesouro (valor de mercado atual de cerca de 51 milhões de dólares). Essa abordagem distribui a perda entre todos os usuários, controlando o impacto no mercado do Aave, mas reduz diretamente os direitos dos detentores de rsETH.

Caminho 2: Abandono dos detentores de L2, garantindo apenas o mainnet. O KelpDAO opta por pagar apenas os detentores de rsETH na mainnet pelo valor original, considerando os rsETH no L2 como ativos sem valor. O valor de garantia de rsETH no L2 na Aave é de cerca de 359 milhões de dólares (com base na cotação do oráculo atual), e se todas as posições estiverem no limite de alavancagem máxima, a inadimplência se expandiria para 341 milhões de dólares.

Nessa situação, o módulo de seguro Umbrella não cobriria nenhuma inadimplência no L2, e o Aave teria que usar o tesouro ou fundos externos para salvar parte do mercado. Os maiores prejuízos ocorreriam nas chains Arbitrum, Mantle e Base, onde o mercado de rsETH provavelmente seria abandonado e entraria em colapso. Essa solução teria impacto menor no mainnet, mas prejudicaria severamente a reputação do ecossistema L2, podendo gerar uma crise de confiança na cadeia de restaking de L2. Para o Mantle, essa situação significaria o colapso direto do mercado de rsETH na sua rede, e a proposta de empréstimo de 30 mil ETH também seria afetada.

Caminho 3: Pagamento apenas aos detentores originais, com base na snapshot anterior ao ataque. O KelpDAO tenta pagar integralmente os detentores de rsETH que estavam na posse antes do ataque, enquanto os novos compradores ou transferências assumiriam as perdas. Teoricamente, isso minimizaria as perdas, mas na prática é extremamente difícil de executar: após o ataque, os fundos já estão em circulação entre vários protocolos DeFi, e pools de liquidez e empréstimos misturam fundos de diferentes lotes, dificultando a distinção entre depositantes.

Na estimativa de inadimplência, o hacker emprestou 124 milhões de dólares na Aave principal e 18 milhões de dólares no Arbitrum, totalizando 142 milhões de dólares; descontando a cobertura do Umbrella, a perda líquida seria de cerca de 91 milhões de dólares. Essa abordagem minimiza as perdas, mas sua implementação técnica é quase impossível, além de suscetível a controvérsias legais e comunitárias, com baixa probabilidade de realização, segundo 0xngmi.

Entre os três cenários, as perdas líquidas do Aave variam de 76 milhões, 91 milhões a 341 milhões de dólares, uma diferença de ordens de grandeza, e a decisão do KelpDAO determinará se o Aave precisará usar toda a reserva do protocolo.

O fundo de resgate já foi reunido em torno do Aave, mas a viabilidade do plano depende do controle do KelpDAO.

Na tarde de 23 de abril, o KelpDAO publicou uma declaração reafirmando o princípio de prioridade aos usuários, afirmando que nos últimos quatro dias a equipe e parceiros fizeram avanços substanciais em várias rotas, e agradecendo publicamente ao Conselho de Segurança do Arbitrum pela congelamento na cadeia e à investigação inicial do SEAL 911. O KelpDAO não revelou detalhes específicos do plano, cronograma ou divisão de perdas, apenas prometendo continuar compartilhando atualizações oficiais.

O plano de resgate do DeFi United, atualmente centrado no Aave, depende do cenário de caminho 1. Se o KelpDAO optar por outros caminhos, a narrativa do empréstimo de 30 mil ETH do Mantle, a divisão entre EtherFi e Lido, e toda a estrutura de resgate precisarão ser recalculadas.