À medida que a pressão regulatória sobre os mercados de previsão aumenta rapidamente, o CEO da Kalshi está apresentando uma estratégia interessante. As declarações feitas na Cimeira Econômica Semáforo na semana passada estão chamando atenção.

Tarek Mansour, CEO, afirmou que o uso de informações privilegiadas em mercados de previsão já constitui crime federal, e que o Departamento de Justiça espera processar vários casos em breve. Isso não é apenas um aviso, mas baseia-se no histórico da Kalshi, que nos últimos 12 meses iniciou mais de 200 investigações por uso de informações privilegiadas, aplicando multas e banimentos a múltiplos infratores.

Ao consultar as notícias da Kalshi hoje, vê-se que a empresa está reforçando significativamente suas atividades de lobby em Washington. O investimento federal em lobby para 2025 atingiu cerca de 1 milhão de dólares, com mensagens em outdoors como "Proibido uso de informações privilegiadas" e "Operando sob o arcabouço legal dos EUA". Isso claramente diferencia a Kalshi de seu concorrente Polymarket.

De fato, a Kalshi demonstra resultados concretos. Em um caso, um editor do YouTube MrBeast registrou uma taxa de sucesso anormal em negociações relacionadas ao mercado, levando a uma multa de aproximadamente 20 mil dólares e um banimento de dois anos. Em outro, um candidato a governador da Califórnia que negociou em seu próprio mercado eleitoral foi multado e proibido de participar por cinco anos.

O pano de fundo dessa postura firme é estratégico. A Kalshi recentemente levantou mais de 1 bilhão de dólares, elevando sua avaliação para 22 bilhões de dólares, com um volume semanal de negociações que ultrapassa 1 bilhão de dólares. Contudo, ao mesmo tempo, recebeu 20 acusações criminais no Arizona e foi proibida de operar em Nevada, acumulando rapidamente riscos regulatórios.

Interessante notar que alguns investidores institucionais (como Point72, Balyasny) começaram a proibir seus funcionários de negociarem em mercados de previsão. Isso reflete preocupações sobre a confiabilidade do mercado. A essência do valor dos mercados de previsão reside na liquidez e na confiança, e a disseminação de informações privilegiadas pode destruir essa base.

Por outro lado, a Polymarket enfrenta uma situação mais complexa. Há relatos de negociações precisas por usuários estrangeiros antes e depois da prisão do presidente venezuelano Maduro e de ataques militares no Irã. Também há notícias de insiders da KPMG negociando através da plataforma. Como a maior parte dos usuários é estrangeira, litígios transfronteiriços são mais difíceis de processar.

O Departamento de Fraudes em Valores Mobiliários e Commodities do Sul de Nova York já se reuniu com representantes da Polymarket para discutir a aplicação da lei vigente. O procurador Jay Clayton afirmou claramente que "não se pode escapar de acusações de fraude apenas por ser um mercado de previsão".

No entanto, a incerteza legal ainda persiste. Um advogado ex-funcionário da CFTC afirmou que os promotores precisam provar tanto a posse de informações confidenciais importantes quanto a violação do dever fiduciário, e que "essas são áreas jurídicas não testadas".

A estratégia do CEO Mansour é, essencialmente, uma posição cuidadosamente calculada. A Kalshi busca se posicionar como uma bolsa legalmente autorizada pela CFTC, demonstrando proatividade na aplicação da lei para construir confiança com as autoridades regulatórias. Ao mesmo tempo, tenta diferenciar-se de seus concorrentes sob o pretexto de melhorar a confiabilidade do setor.

A relação entre Donald Trump Jr., que investiu na Polymarket, e seu papel como conselheiro estratégico da Kalshi, adiciona uma camada de complexidade ao ambiente regulatório. Como essa conexão política influenciará a disputa pelo domínio dos mercados de previsão, é algo que vale a pena acompanhar.