As vendas secaram e o mercado está formando um novo fundo - ChainCatcher

Título original: "Surviving Bull Drawdowns"

Autor: CryptoVizArt, Glassnode

Compilado por: Akechi, Edward, Da Ling Think Tank

Resumo

• Desde que o Bitcoin atingiu o preço mais alto de todos os tempos de US$ 73.000 em março, o mercado de Bitcoin mudou para um amplo modelo de alocação líquida, no qual o Bitcoin demonstrou plenamente sua liquidez e se adaptou perfeitamente às novas necessidades do mercado. *De acordo com o indicador NUPL, o mercado Bitcoin ainda se encontra na fase eufórica do ciclo atual. No entanto, desde a consolidação dos preços da moeda, o sentimento do mercado começou gradualmente a arrefecer.
• Mencionaremos neste artigo um exemplo de processo de análise para identificar potenciais pontos de inflexão e mínimos locais no mercado impulsionados por vários subconjuntos do grupo de detentores de curto prazo.

Alocação sob pânico

Atualmente, o mercado de Bitcoin continua se consolidando dentro de uma faixa em torno de US$ 60.000. Desde que atingiu US$ 73.000 em meados de março, seu preço continuou restrito dentro desta faixa de preço. Neste artigo avaliaremos se os investidores estarão mais inclinados a alocar seus ativos ou acumulá-los durante este período de consolidação.

Primeiro, usaremos a Pontuação de Tendência Cumulativa para ilustrar como o padrão de acumulação de ativos pelos investidores desde a quebra da FTX moldou os topos e fundos do mercado local.

Nos estágios iniciais dos mercados altista de 2020-21 e 2023-24, podemos ver a sobreposição entre a área de distribuição local (cor clara) e a faixa de contração de preços. Mas à medida que os preços de mercado recuperam para novos máximos, a pressão de venda sobre o ativo será reavivada, à medida que os movimentos de preços levam os investidores a trazer de volta ao mercado a oferta inativa, na esperança de satisfazer novas entradas.

À medida que os preços à vista do Bitcoin atingiram novos máximos em meados de março, o mesmo padrão de distribuição parcial emergiu no mercado, que foi ainda mais reforçado à medida que o conflito no Médio Oriente se intensificou, levando a um retrocesso para US$ 60.300.

Nossa análise seria mais detalhada se revisássemos a repartição dos indicadores acima com base no tamanho da carteira. Aqui vemos um claro aumento nas saídas líquidas 🟥 em todos os grupos ao longo de abril, indicando que o mercado está exibindo um padrão abrangente de pressão do lado do vendedor.

Lucro líquido não realizado e perda e ciclo de receita

Uma característica única do atual mercado altista é o impacto positivo do impulso do ETF à vista dos EUA na ação dos preços. No mercado atual, o impacto dos ETFs no comportamento dos investidores pode ser explicado pelo indicador de lucros e perdas não realizados líquidos (NUPL), que utilizaremos para medir o ganho líquido dos detentores de ativos no mercado após a normalização pela capitalização de mercado. do lucro (ou prejuízo) contábil.

Com o NUPL podemos identificar a fase eufórica clássica de um mercado em alta, caracterizada pela fase em que os lucros não realizados excedem mais da metade do tamanho da capitalização de mercado (NUPL>0,5).

No ciclo 2020-21, esta fase foi acionada 8,5 meses após o halving do Bitcoin e tem impulsionado o aumento contínuo dos preços das moedas por quase 10,5 meses. No entanto, neste ciclo, o NUPL ultrapassou o limite de 0,5 cerca de 6,5 meses antes do halving. Esta aparente mudança destaca o fato importante de que os ETFs dos EUA moldam e aceleram os movimentos dos preços do Bitcoin, introduzindo uma forte demanda no mercado.

Usando este indicador como critério, a fase eufórica deste mercado altista (NUPL>0,5) já dura 7 meses. No entanto, sabemos que mesmo as tendências ascendentes mais fortes sofrem correções e os eventos durante estes períodos de correção irão fornecer-nos informações valiosas sobre o posicionamento e o sentimento dos investidores.

Para obter informações sobre a dinâmica desta correção do mercado altista, consideraremos as duas condições a seguir:

• Lucro relativo não realizado 🟢>0,5, o que indica que existem grandes ganhos de papel atualmente predominantes no mercado.
• Perda relativa não realizada 🔴>0,01 significa que os investidores enfrentam atualmente uma enorme pressão financeira e são forçados a reter uma grande quantidade de perdas não realizadas durante o período de ajustamento do mercado.

Conforme mostrado no gráfico abaixo, esses eventos corretivos são comuns e esperados durante todos os mercados em alta. Esta estrutura apareceu em três ciclos de retração independentes desde que o preço atingiu um máximo histórico de US$ 73.100, levando o preço atual de volta à área de aproximadamente US$ 60.000.

Identifique os mínimos locais

Depois de confirmar que o mercado atual ainda se encontra em território eufórico e de antecipar uma correção de preços, a próxima secção deste relatório centra-se no estabelecimento de uma “bússola” para “navegar” na direção esperada do mercado caso ocorra uma contração do mercado.

O primeiro passo é identificar as partes agressivas do mercado durante as correções, que definimos como o grupo de investidores que mais contribui para a duração e profundidade de cada retrocesso.

Podemos utilizar as perdas realizadas como uma métrica segmentada (em termos de dólares) para determinar se os detentores de curto prazo (especialmente os compradores recentes) estão actualmente a exibir um claro domínio do mercado.

Dado que o nosso foco é o detentores de curto prazo que estão actualmente a perder dinheiro, utilizaremos uma combinação de novas métricas de segmentação para dissecar a base de custos destes compradores de curto prazo.

Entre esses detentores de curto prazo (especialmente aqueles que adquiriram recentemente ativos Bitcoin), a base de custo dos grupos de 1-3 meses 🟠 e 3-6 meses 🟡 se tornará uma ferramenta valiosa para distinguir as estruturas do mercado em alta e do mercado em baixa. A base de custos do grupo 🔴 de 1 semana-1 mês mostra que a sua situação atual corresponde ao ponto de viragem do mercado, o que nos ajuda a encontrar potenciais mínimos locais (num mercado em alta) e máximos locais (num mercado em baixa).

Os preços à vista respondem frequentemente à base de custos dos investidores que detêm moedas durante 1 semana a 1 mês, uma ideia que explorámos no nosso recente artigo de investigação sobre a análise do comportamento dos detentores de curto e longo prazo. A base teórica para esta conclusão é que os compradores que entraram recentemente no mercado são mais sensíveis aos preços e têm maior probabilidade de gastar no curto prazo.

Portanto, durante uma correção do mercado em alta, os detentores de curto prazo tendem a aumentar o ritmo das suas vendas à medida que o mercado começa a vender. À medida que o preço de mercado se aproxima da base de custo de cada subgrupo, espera-se que a sua taxa de venda abrande (as vendas diminuem).

Aqui, escolhemos o preço realizado (base de custo) dos ativos Bitcoin para detentores de curto prazo entre 1 semana e 1 mês como um cata-vento para identificar o local de potencial esgotamento de vendas no curto prazo.

Podemos mensurar os desvios estatísticos típicos que ocorrem durante os ajustes de preços da moeda através do índice MVRV, que utiliza a relação entre o preço à vista e a base de custo de cada grupo.

O gráfico abaixo mostra que durante as correções do mercado em alta, os investidores que detêm moedas por 1 semana a 1 mês normalmente terão seu índice MVRV caindo na faixa de 0,9-1. Isso significa que o mercado normalmente vê um declínio médio na base de custo de 0% a 10% para investidores que detêm moedas por 1 semana a 1 mês.

Agora, depois de avaliar a pressão oculta enfrentada pelos investidores que detêm a moeda durante 1 semana a 1 mês, através do indicador de “perda realizada”, podemos acompanhar diretamente o atual nível de pânico apresentado por estes investidores. A nossa abordagem consiste em analisar a pressão de venda agressiva exercida atualmente no mercado por grupos de investidores relevantes.

Aqui listamos as últimas perdas realizadas de 1 semana a 1 mês (em dólares americanos) para os detentores. A seguir, usaremos alguns métodos estatísticos simples (desvio padrão >1) para determinar o intervalo superior de perda realizada.

Um ponto digno de nota é que as perdas realizadas deste grupo tendem a atingir o pico nos mínimos do mercado local, à medida que os compradores recentes entram em pânico e vendem suas participações em criptografia como resultado das recentes quedas de preços.

Se combinarmos as duas condições descritas acima, podemos obter um conjunto específico de condições para descobrir potenciais pontos de baixa inflexão locais:

1.MVRV (1 semana-1 mês) é inferior a 1, mas superior a 0,9

2. A perda realizada dentro da janela de 90 dias (1 semana a 1 mês) excede +1 desvio padrão

Juntas, estas duas condições constituem um indicador que pode ajudar a identificar estruturas de mercado sob as quais os detentores de curto prazo provavelmente não conseguirão vender.

No momento em que este artigo foi escrito, os detentores de curto prazo com períodos de manutenção de 1 semana a 1 mês tinham uma base de custo atual de US$ 66.700, e suas perdas realizadas excederam o nível de desvio padrão +1 de 90 dias várias vezes desde meados de março. Como o preço do Bitcoin neste momento está na faixa de US$ 60.000 a US$ 66.700, ele atende ao conjunto de condições acima expresso em termos de MVRV, e podemos dizer que o mercado está agora formando um fundo local. Mas também significa que uma queda sustentada abaixo do nível actual do MVRV pode desencadear uma série de pânico nos investidores e, em última análise, forçar o mercado a encontrar e restabelecer um novo equilíbrio.

Resumir

Neste artigo, postulamos que o mercado de Bitcoin fez a transição para uma alocação líquida ampla desde março, quando o Bitcoin atingiu um máximo histórico de US$ 73.000. O indicador NUPL também mostra que o atual mercado de Bitcoin está em um estágio eufórico, mas claramente começou a esfriar desde o início do ajuste do preço da moeda.

Os ajustes de preços do Bitcoin nos fornecem informações valiosas sobre o sentimento do investidor e a atividade do vendedor. Disto derivamos um conjunto padrão de métodos analíticos para identificar os grupos de detentores de curto prazo que influenciam o mercado com maior atividade de venda. Com base nisso, o novo conjunto de indicadores segmentados estabelece algumas regras simples que podem ajudar a determinar que o esgotamento das vendas deste grupo é exatamente o que torna o preço atual um mínimo local.