Glassnode: RWA tokenizados disparam para 24 mil milhões, volume de liquidação de Bitcoin rivaliza com o da Visa

Glassnode e Fasanara Capital revelaram no seu Relatório de Ativos Digitais do quarto trimestre que a dimensão dos RWA tokenizados disparou de 7 mil milhões de dólares para 24 mil milhões de dólares num ano, um crescimento superior a 3,4 vezes, marcando a entrada numa fase de adoção institucional mais robusta. Nos últimos 90 dias, o volume liquidado em Bitcoin atingiu 6,9 biliões de dólares, colocando-o ao nível de gigantes dos pagamentos como a Visa e a Mastercard.

Impulso institucional por detrás dos RWA tokenizados crescerem 3,4 vezes em um ano

(Fonte: Glassnode)

A dimensão dos Ativos do Mundo Real (RWA) tokenizados cresceu de 7 mil milhões para 24 mil milhões de dólares em apenas um ano; esta taxa de crescimento de 3,4 vezes ultrapassa largamente o ritmo de expansão dos produtos financeiros tradicionais. A Glassnode destaca que, à medida que as gestoras de ativos procuram novos modelos de distribuição e os investidores procuram aceder a instrumentos financeiros tradicionais de forma mais conveniente, os fundos tokenizados têm sido especialmente populares.

A expansão dos RWA tokenizados reflete um amplo interesse institucional em investimentos on-chain por parte de fundos de pensões, hedge funds e empresas. Estas instituições querem aceder a oportunidades de investimento on-chain, sem apostar diretamente nas principais criptomoedas. Os RWA tokenizados oferecem um meio-termo perfeito: permitem usufruir da eficiência e transparência da tecnologia blockchain, mantendo exposição a ativos tradicionais familiares como obrigações do tesouro, imobiliário ou ações.

Por detrás deste crescimento acelerado está a contínua melhoria das plataformas de custódia, conformidade e infraestrutura de liquidação. Uma das maiores preocupações das instituições financeiras tradicionais em relação às criptomoedas sempre foi a segurança da custódia e a conformidade regulatória. Com a maturidade de soluções de custódia como Fireblocks, Anchorage Digital e BitGo, além de enquadramentos regulatórios cada vez mais claros, a barreira à entrada institucional foi drasticamente reduzida. A Glassnode prevê que até 2025, este setor continuará a atrair fluxos de capital.

Em termos de classes de ativos, as obrigações do tesouro dos EUA tokenizadas constituem atualmente o maior segmento, representando mais de 60% do total dos RWA tokenizados. O fundo BUIDL da BlackRock e o fundo monetário on-chain da Franklin Templeton tiveram ambos um sucesso notável. Estes produtos permitem que os investidores detenham ativos geradores de rendimento on-chain, mantendo a proteção legal equivalente à dos produtos financeiros tradicionais.

Bitcoin absorve 732 mil milhões de dólares e reduz volatilidade para metade

O relatório da Glassnode estima que o Bitcoin absorveu cerca de 732 mil milhões de dólares de novo capital neste ciclo, um nível de fluxos que veio acompanhado de uma forte queda na volatilidade. A volatilidade realizada a um ano caiu quase para metade, mostrando que, à medida que os investidores institucionais ganham peso, tanto a dimensão como a estabilidade do mercado aumentam. Isto é uma das provas mais claras da maturação do mercado de Bitcoin.

O volume de capital absorvido, 732 mil milhões de dólares, é significativo. Para comparação, no pico do bull market de 2017, a capitalização total do Bitcoin rondava os 300 mil milhões de dólares — neste ciclo, o novo capital supera mais do que o dobro desse valor. Estes fluxos provêm sobretudo de três canais: ETF de spot Bitcoin, compras institucionais diretas e alocações de tesouraria corporativa. ETFs spot como o IBIT da BlackRock e o FBTC da Fidelity atraíram dezenas de mil milhões de dólares após o lançamento.

A redução da volatilidade é particularmente relevante. Tradicionalmente, o Bitcoin é conhecido pela sua elevada volatilidade, o que afasta muitos investidores institucionais. Quando a volatilidade diminui, o preço oscila menos, tornando-se mais apelativo para instituições em busca de retornos estáveis. Uma volatilidade mais baixa também permite que os derivados sejam mais corretamente avaliados e que os vendedores de opções não precisem de cobrar prémios excessivos.

Este ambiente de baixa volatilidade resulta de vários fatores. Em primeiro lugar, a introdução dos ETFs proporcionou liquidez constante ao mercado, reduzindo o impacto das grandes transações nos preços. Em segundo, os investidores institucionais tendem a adotar estratégias de longo prazo, ao contrário do investidor de retalho, reduzindo a rotatividade do mercado. Em terceiro, a maturidade do mercado de derivados permite aos traders profissionais gerir o risco de forma mais eficiente, evitando oscilações extremas de preço causadas por apostas unidirecionais.

Volume liquidado em Bitcoin de 6,9 biliões de dólares rivaliza com gigantes dos pagamentos tradicionais

O volume de liquidação continua a ser um indicador-chave da dimensão do mercado. Dados da Glassnode mostram que, nos últimos 90 dias, o Bitcoin liquidou cerca de 6,9 biliões de dólares, colocando-o lado a lado com gigantes dos pagamentos como a Visa e a Mastercard, e até superando-os. Este número desmente a crítica tradicional de que “o Bitcoin não é prático”, provando que a rede está a processar transferências de valor reais e em larga escala.

Um volume de liquidação de 6,9 biliões de dólares em 90 dias corresponde a cerca de 27,6 biliões de dólares anualizados. Em comparação, a Visa processou cerca de 14 biliões de dólares em pagamentos globais em 2024 e a Mastercard cerca de 9 biliões. O facto de o Bitcoin atingir — ou mesmo superar — estes volumes mostra que evoluiu de uma “ferramenta especulativa” para uma “infraestrutura de liquidação”.

Mesmo com o aumento da atividade transferida para ETFs off-chain e canais de corretagem, o Bitcoin e as stablecoins continuam a dominar a transferência de valor em registos públicos. Isto revela um facto importante: embora as instituições possam investir via ETFs, para grandes transferências transfronteiriças, liquidações entre empresas ou custódia de ativos, continuam a preferir usar diretamente a rede do Bitcoin, que oferece garantias de liquidação final sem risco de censura ou congelamento por terceiros.

As stablecoins desempenham aqui um papel fundamental. O volume liquidado em USDT e USDC é também significativo, funcionando em complemento ao Bitcoin. O Bitcoin é utilizado principalmente como reserva de valor e para liquidações de grandes montantes, enquanto as stablecoins se destacam em transações do dia a dia e pagamentos transfronteiriços. Esta estrutura dual tornou-se uma característica intrínseca do ecossistema, e não apenas uma solução temporária.

ETFs remodelam fluxos de capital e reduzem desalinhamentos do mercado

A entrada de fundos em ETFs está a transformar a forma como o capital entra e sai dos ativos. A mudança para produtos ETF regulados canaliza grandes volumes de capital por vias tradicionais, ajudando a manter uma liquidez mais estável e a reduzir as grandes oscilações de preços nas transações spot. O crescimento da procura por ETFs também incentiva as instituições tradicionais a participarem mais ativamente em market making e arbitragem, o que, por sua vez, estreita os spreads e diminui os desalinhamentos do mercado durante períodos de vendas.

Desde que os ETFs spot de Bitcoin foram aprovados em janeiro de 2024, tornaram-se uma das classes de ETFs com crescimento mais rápido da história. O IBIT da BlackRock ultrapassou os 50 mil milhões de dólares em ativos sob gestão em menos de um ano, um novo recorde para a indústria dos ETFs. Este crescimento explosivo mostra que a procura dos investidores tradicionais por Bitcoin superou todas as expectativas.

O mecanismo do ETF cria um canal estável para a entrada de capital. Quando um investidor compra unidades do ETF, os “Authorized Participants” têm de adquirir a quantidade correspondente de Bitcoin e depositá-lo junto do custodiante para criar novas unidades do ETF. Este mecanismo garante que cada unidade do ETF tem Bitcoin real por trás, ao mesmo tempo que assegura uma pressão compradora constante no mercado. Pelo contrário, quando há resgate de unidades do ETF, o Bitcoin é libertado de volta para o mercado. Este mecanismo bidirecional proporciona um caminho de entrada e saída de capital mais suave do que nunca.

Segundo a Glassnode, este ciclo de feedback contribui para um mercado mais resiliente do que nos ciclos anteriores. No passado, as vendas de pânico por parte dos investidores de retalho provocavam quedas abruptas. Mas, numa estrutura de mercado dominada por ETFs, a estratégia de longo prazo dos investidores institucionais e a participação ativa de arbitradores profissionais proporcionam uma almofada de liquidez mais profunda.

Maturidade do mercado entra numa nova fase

A Glassnode acrescenta que a estrutura do mercado é agora maior e mais estável. Menor volatilidade, maior profundidade de liquidez e um aumento do peso do capital institucional atenuaram algumas das situações extremas vistas em ciclos anteriores. A empresa descreve o mercado como “mais calmo, de maior escala e mais institucionalizado”, um tema que se reflete tanto no mercado de derivados, como no spot e nos dados on-chain.

Com o avançar de 2025, os analistas preveem que a participação institucional irá aprofundar-se ainda mais, especialmente à medida que os fundos tokenizados se generalizam. Com uma maior confiança nos pontos de acesso regulados e o aumento da tokenização de ativos tradicionais, a fronteira entre mercados digitais e tradicionais está a diminuir.

O relatório da Glassnode considera o ciclo atual como um ponto de viragem na estrutura do mercado. O aumento dos fluxos institucionais, a menor volatilidade e o rápido crescimento dos RWA tokenizados mostram que o setor está a entrar numa fase estruturalmente mais madura, mesmo com o ambiente macroeconómico a continuar a influenciar o apetite pelo risco.