Analista Diz que Dados Macroeconômicos Contrapõem As Alegações de um Novo Bear Market

QT termina a 1 de dezembro, estabilizando a liquidez à medida que o balanço da Fed desacelera as suas reduções.

O reverse repo esvaziou-se para perto de zero, mudando o foco para o TGA como o próximo grande motor de liquidez.

A contração de 26 meses da manufatura contrasta com o sentimento do mercado, apesar do achatamento da liquidez líquida.

Uma análise macro detalhada de Dan Gambardello desafiou as crescentes alegações de um mercado em baixa iminente. Ele examinou os dados de liquidez do Federal Reserve, níveis de reverse repo e indicadores de manufatura. Ele afirmou que a ação do preço por si só gerava confusão, enquanto o quadro mais amplo de liquidez mostrava uma configuração diferente se formando.

Componentes de Liquidez Mudam à Medida que o QT Termina

Gambardello observou que o aperto quantitativo termina a 1 de dezembro, o que retarda a drenagem de liquidez. Ele acrescentou que o balanço da Fed continua a ser central para a fórmula de liquidez líquida, uma vez que qualquer desaceleração nas reduções estabiliza as condições.

Este ponto levou a fontes adicionais de liquidez que influenciam os ativos de risco. Ele explicou que a Conta Geral do Tesouro atualmente se encontra em níveis elevados. A conta atua como a posição de caixa do governo no Federal Reserve.

Quando o saldo cai, os gastos retornam à economia e aumentam a liquidez. No entanto, ele enfatizou que a TGA não pode permanecer alta indefinidamente, o que coloca a atenção nas reduções futuras.

Drenagem de Repo Reverso e Buffer de Liquidez

Gambardello também abordou a acentuada diminuição da facilidade de reverse repo. A ferramenta caiu de aproximadamente 2,5 trilhões de dólares para quase zero entre 2022 e 2024. Ele disse que essa mudança devolveu dinheiro excessivo ao mercado e compensou os efeitos do endurecimento quantitativo. No entanto, ele enfatizou que a drenagem ocorreu uma vez e não pode se repetir na mesma forma.

Essa observação conectou-se ao seu ponto mais amplo de que a próxima grande mudança de liquidez deve vir do TGA. Ele descreveu o reverse repo como um buffer temporário que já cumpriu seu papel durante o ciclo de aperto.

Contração da Manufatura e Níveis de Liquidez

A análise destacou que a manufatura nos EUA contraiu por 26 meses consecutivos, a mais longa sequência já registada. Ele ligou isso ao Indicador de Liquidez Líquida do Fed, que combina o balanço patrimonial, TGA e dados de reverse repo em uma única medida.

O indicador começou a achatar à medida que esses componentes mudavam. Gambardello relatou que muitas reações do mercado pareciam baseadas na volatilidade em vez de dados macroeconômicos, o que criou desacordo entre as tendências de sentimento e liquidez.

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