Bitcoin eufória do tesouro: a próxima bolha sob a ilusão da inovação?

Título original: A Bolha do Tesouro do Bitcoin que se Aproxima

Autor original: Tony Yazbeck

Fonte original: CoinDesk

Compilado por: Mars Finance, Daisy

Nos últimos meses, cada vez mais empresas anunciaram planos para adotar o Bitcoin como ativo do tesouro. Eles apresentaram essa ação como uma “visão de futuro”: um passo ousado rumo ao futuro financeiro, uma forma de proteção contra a inflação e um símbolo de maturidade empresarial. À primeira vista, isso parece ser um progresso. Mas, na verdade, esses chamados “tesouros em Bitcoin” são em sua maioria apenas uma distração perigosa, impulsionada por empresas que têm quase nenhum valor real no mercado.

Os tesouros corporativos não foram feitos para especulação. Quando uma empresa adota o Bitcoin não por uma verdadeira crença, mas para chamar a atenção, aproveitar a moda ou como um último recurso para manter sua presença, isso reflete não inovação, mas desespero. O tesouro em Bitcoin está sendo apresentado como inovação, mas na maioria das vezes, não passa de uma artimanha de marketing empresarial. Se os investidores não despertarem rapidamente, isso pode evoluir para a próxima bolha estilo ICO.

Empresas zumbis e pensamento mágico

As empresas que não têm um crescimento real, com fundamentos fracos e até mesmo negócios em declínio, começaram a agarrar o Bitcoin como se fosse uma panaceia. Este fenômeno é alarmante. Elas não estão resolvendo problemas, nem criando valor ou construindo produtos sustentáveis – são “empresas zumbis”, que além do nome já não existem, e agora tentam ganhar uma nova vida colocando o Bitcoin em seus balanços patrimoniais.

Isto é semelhante à onda de ICOs no início de 2017. Naquele momento, um conjunto de projetos sem perspectivas reais levantou bilhões de dólares através da emissão de tokens, sem qualquer caso de uso real ou um plano de implementação. Mais tarde, a maioria desses projetos colapsou, deixando os investidores de varejo com um monte de tokens sem valor. A narrativa do tesouro do Bitcoin de hoje está trazendo de volta ao centro do palco o risco de uma repetição do ciclo. A diferença é que, desta vez, o objeto central da especulação empresarial não é um token de alto risco, mas sim o próprio Bitcoin.

O Bitcoin não é o problema - continua a ser a rede monetária mais segura, mais descentralizada e mais resistente à censura. O problema é que essas empresas tratam o Bitcoin como uma estratégia de relações públicas, em vez de um ativo de tesouraria baseado em crenças de longo prazo.

Por que é importante agora: a especulação está a aquecer

Então, por que é necessário emitir um aviso neste momento? Porque a especulação está acelerando. Assim como o ambiente de taxa de juros zero acendeu o pavio para especulações imprudentes de ICOs, o atual ambiente macroeconômico cheio de incertezas está levando os líderes empresariais a se apressarem em mostrar uma postura inovadora. E o tesouro do Bitcoin oferece a eles um caminho que parece “tornar-se inovador” sem a necessidade de consertar o modelo de negócios.

Mas o risco desta vez é muito maior do que na era das ICOs. Quando uma empresa coloca Bitcoin em seu balanço patrimonial, ela não está apostando apenas no sentimento do mercado, mas no capital dos acionistas. Isso traz riscos sistêmicos para funcionários, planos de pensão e investidores de varejo.

Para as pessoas comuns, este método de venda é muito tentador: “Não é necessário aprender a auto-custódia, nem comprar bitcoins por conta própria, basta comprar ações de empresas que possuem bitcoins.”

Parece uma maneira mais segura, mas na verdade é exatamente o contrário. Ele adiciona riscos corporativos, exposição a dívidas e falhas de governança sobre o Bitcoin, transformando um ativo sólido em um derivado frágil.

Qual é a solução real?

A resposta é na verdade bastante clara: os indivíduos devem deter diretamente Bitcoin e auto-custodiar.

Das lições deixadas por estas exchanges falidas e intermediários em colapso, desde a Mt. Gox até a FTX, são mais claras do que nunca. Entregar o controle dos ativos a uma empresa é equivalente a desviar-se do significado fundamental da existência do Bitcoin.

Poucas empresas que possuem um modelo de negócios sólido e uma estratégia clara poderão ter sucesso na estratégia de tesouraria do Bitcoin - mas isso será uma exceção. A grande maioria das empresas falhará, pois não compreendem o espírito do Bitcoin nem se adequam à realidade financeira. Elas não estão criando valor, mas sim extraindo atenção.

E os vencedores, como ficam?

Claro, também há exemplos contrários. Tomemos o MicroStrategy, liderado por Michael Saylor, como exemplo, que tem recebido atenção por acumular agressivamente Bitcoin como um ativo central de tesouraria. Alguns acreditam que essa estratégia de retenção de moedas por parte de empresas pode trazer uma legitimidade mais ampla e acelerar a adoção por parte das instituições.

De facto, poucas empresas com capital suficiente e disciplina rigorosa podem suportar a volatilidade e integrar o Bitcoin de maneira significativa - mas essa situação não é comum.

Por trás de cada vencedor, existem dezenas de perdedores — aquelas empresas com balanços em perigo e gestões imprudentes que tratam o Bitcoin como uma moda passageira. Quanto mais casos de sucesso chamativos surgem, mais fácil é para esses especuladores se empacotarem com um prestígio emprestado e enganarem os investidores.

Mesmo nas melhores condições, o tesouro corporativo que detém Bitcoin nunca poderá ser equivalente ao controle pessoal das suas chaves privadas. Os acionistas ainda terão que suportar as decisões da gestão, os riscos regulatórios e a influência das camadas de intermediários. O verdadeiro poder do Bitcoin vem da posse direta, e não da custódia corporativa.

O Bitcoin é Bitcoin, os outros não são.

Nos próximos meses, o tesouro do Bitcoin poderá continuar a dominar as manchetes. Alguns serão aclamados como “visionários”, enquanto outros explodirão silenciosamente e serão esquecidos em meio à volatilidade. Enquanto os investidores ainda acreditarem que amarrar o Bitcoin a uma empresa fraca pode fazê-lo parecer magicamente mais forte, esta bolha continuará a se expandir.

Mas a história já deu a resposta: os ciclos de especulação acabam sempre por estourar. A bolha das ICOs estourou e a “onda do metaverso” também apagou. Se as reservas de Bitcoin continuarem a seguir a narrativa atual, também não escaparão do mesmo destino.

O caminho certo é simples

As pessoas que realmente acreditam no Bitcoin devem comprá-lo diretamente (ou ganhá-lo) e armazená-lo por conta própria. Isso não gerará manchetes chamativas, nem fará com que as ações de uma empresa disparem, mas é a única forma que está alinhada com a intenção original do Bitcoin e que pode resistir a falhas de gestão corporativa e riscos.

A próxima bolha não precisa prejudicar os investidores de varejo como o ICO. Se as pessoas conseguirem identificar os riscos e não forem enganadas pela narrativa de marketing dos tesouros corporativos de Bitcoin, este ciclo pode ter um desfecho diferente.

Mas se a especulação voltar a sobrepujar os fundamentos, o colapso será rápido e cruel. O Bitcoin não é um atalho para a riqueza, nem existe almoço grátis.