Passaram 11 dias a eliminar as expectativas de redução das taxas de juro, e em 1 dia recuperaram completamente: a mudança da Reserva Federal (FED) pode provocar grandes alterações no mercado.

Autor: Duality Research

Compilado por: Shenchao TechFlow

Em apenas 11 dias, o mercado eliminou a possibilidade de um corte de juros em dezembro, mas em apenas um dia, essa possibilidade voltou a ganhar força.

Como prevíamos, os funcionários da Reserva Federal dos EUA retiraram completamente o tom hawkish da semana passada, elevando novamente a probabilidade de um corte de juros em dezembro em 40 pontos percentuais.

A partir do nosso primeiro gráfico, podemos ver que esta probabilidade subiu agora para 102% — mais de quatro vezes em relação a alguns dias atrás, e tudo isso aconteceu sem qualquer dado novo substancial. Isso sem dúvida levanta questões sobre a estratégia de comunicação do Fed.

Como dissemos da última vez, essa correção de mercado é completamente impulsionada pelo Federal Reserve, portanto, uma mudança para uma postura mais dovish pode novamente elevar significativamente os ativos de risco.

Além disso, este aumento foi muito amplo e com um grande volume de negociação, não se trata apenas de um rebote de sobrevenda, mas sim de um verdadeiro impulso de compra. A melhor maneira de provar isso é observar a taxa de variação de 5 dias do índice S&P 500 de igual peso e do índice Russell 2000.

Em geral, o início de um grande mercado costuma vir acompanhado de grandes movimentos, e acabámos de testemunhar a mais forte série de cinco dias de ganhos desde abril, o que não é apenas um bom sinal, mas também um sinal bastante claro de que “o mercado está a mudar”.

Ainda mais emocionante é que a demanda disparou em níveis críticos e a oportunidade é perfeita. Mais importante, mesmo com a queda no preço das ações da Nvidia, o índice S&P 500 ainda demonstrou sua capacidade de continuar a subir.

A partir do nosso próximo gráfico, podemos ver que, excluindo o setor tecnológico, o mercado global parecia estar a enfraquecer. No entanto, graças a mudanças positivas recentes, o índice S&P 500 excluindo tecnologia, após ter enfrentado a maior correção desde a sua quebra em julho, alcançou um novo máximo histórico apenas três dias depois.

Entretanto, o setor tecnológico ainda está a mais de 6% da sua nova máxima.

Isto é exatamente a reversão “Shake 'n Bake” clássica - os vendedores a descoberto pensavam que tudo estava decidido, mas foram surpreendidos por um forte movimento de alta. Os investidores fracos foram forçados a sair, e então o mercado experimentou um forte e contínuo rali.

Recentemente, vimos fenômenos semelhantes em várias ações relacionadas à economia real, ações que anteriormente pareciam prestes a colapsar - isso não é um bom sinal em um mercado em alta.

Tomando como exemplo os bancos regionais e o setor de retalho, estes uma vez caíram abaixo do VWAP ancorado (preço médio ponderado pelo volume) desde o ponto baixo de abril, mas depois capturaram uma forte dinâmica, recuperando acima do VWAP ancorado do ponto alto de setembro.

Essa situação também aparece em vários outros setores, como os construtores de imóveis, bens de consumo não essenciais com pesos iguais e o setor industrial, bem como nas ações de pequena capitalização como um todo. Isso é um bom sinal para um rebote, especialmente porque esses setores tiveram um desempenho inferior na maior parte do ano.

A boa notícia é que a participação do mercado está a expandir-se, e desde que o preço das ações da Nvidia reverteu, o desempenho dos setores líderes do mercado é exatamente o que desejamos ver. Se este mercado em alta pretende expandir-se ainda mais, agora é a hora.

Esta semana, a possibilidade de confirmar e consolidar realmente esta tendência é a forte possibilidade de surgir um “Impacto de Largura de Zweig” ou mesmo um “Impacto de Largura de deGraaf”. Embora esses dois métodos diferem na medição da largura do mercado, a mensagem que transmitem é basicamente a mesma - o mercado passou rapidamente de “ninguém a comprar” para “todos a comprar”.

Mais importante ainda, dados históricos já demonstraram o significado desse impacto de amplitude - especialmente quando ambos ocorrem em um intervalo de um mês. As estatísticas mostram que o índice S&P 500 subiu em média 26% no ano seguinte, e isso aconteceu todas as vezes. A última vez que isso ocorreu foi em 12 de maio, e desde então, o índice S&P 500 já subiu 17%.

Em resumo, quando esses impactos de amplitude aparecem, eles são especialmente importantes, pois não só são confiáveis e poderosos, mas também devem se tornar indicadores-chave na caixa de ferramentas de investimento.

De um modo geral, tudo aponta para um ressurgimento mais forte e sustentável, muito superior à primeira tentativa de alta após o mínimo de outubro. Naquela época, devido à falta de participação do mercado, a alta do S&P 500 rapidamente perdeu fôlego. E desta vez, vemos que o número de ações em alta dentro de um intervalo de 5 dias atingiu um novo máximo em mais de um ano, apenas alguns dias atrás, essa média móvel estava em seu nível mais baixo em quase quatro meses.

A última vez que ocorreu uma recuperação tão forte foi em novembro de 2023, quando o S&P 500 se recuperou fortemente do ponto mais baixo após uma correção de 10%. Mais importante ainda, seguiu-se uma “Zweig Breadth Surge”.

Apesar de a amplitude do mercado estar a regressar, devemos também reconhecer que, nos meses anteriores a este movimento de recuperação, a participação no mercado realmente piorou. Este fenómeno gerou uma ampla atenção – e há razões para isso. No entanto, a amplitude também é importante quando vista a partir de uma perspetiva de longo prazo.

Indicadores tradicionais de amplitude, como a proporção de ações cujo preço de negociação está acima da média móvel de 200 dias ou o número de ações que atingem um novo máximo em 52 semanas, muitas vezes são apenas “análise pontual”. Uma venda rápida e acentuada pode quase instantaneamente enfraquecer esses indicadores, fazendo com que muitas vezes não reflitam um envolvimento de longo prazo mais representativo.

Uma melhor maneira de rastrear o envolvimento do mercado a longo prazo é observar o número médio diário de ações em alta ao longo do ano ou usar a média móvel de 252 dias.

Sob essa perspectiva, o desempenho em 2025 é bastante forte - o número médio diário de ações em alta atingiu o nível mais alto desde 2021. Em outras palavras, durante o mercado em alta deste ano, o envolvimento do mercado é mais forte do que nos últimos anos.

É importante notar que a média móvel de 1 ano (252 dias) ainda está significativamente abaixo do nível médio deste ano. A razão é simples: a média de 252 dias ainda inclui os dados de dezembro do ano passado, quando apenas 204 ações apresentaram uma média diária em alta, com um desempenho extremamente fraco.

Quando alargamos a nossa perspectiva, a situação torna-se ainda mais interessante.

O próximo gráfico mostra os dados completos do índice de alta do S&P 500, decompostos por ciclos médios de 5 anos. Ao contrário do que muitos imaginam, a média móvel de 252 dias na verdade mostra que, apesar da ascensão das grandes empresas, a participação no mercado, no geral, está a aumentar, e não a diminuir.

Além disso, além do número diário de ações em alta, que se destacou em 2025 com o maior número em quase 30 anos, também podemos ver o quão estreita era a participação no mercado na véspera do auge da bolha da internet. Na verdade, um dos piores períodos de 1 ano foi exatamente em torno do colapso da bolha em março de 2000, quando a participação no mercado era extremamente baixa.

Embora este conjunto de dados cubra um intervalo de quase 30 anos, não podemos deixar de notar que, durante a maior parte dos primeiros 15 anos, o indicador de largura do mercado permaneceu consistentemente abaixo da linha crítica de 250 - ou seja, o ponto de demarcação onde o número de ações em alta é maior que o número de ações em baixa.

Na verdade, quando traçamos o número médio diário de ações em alta nos últimos 15 anos, o número médio diário de ações em alta do S&P 500 foi de cerca de 246 - o que significa que, em média, o número de ações em baixa é maior do que o de ações em alta.

Este fenómeno está em conformidade com o desempenho do “Value Line Geometric Index”, que acompanha o desempenho médio das ações ordinárias. No mesmo período, as ações ordinárias incluídas neste índice caíram, em média, cerca de 8,5%, enquanto o S&P 500, por outro lado, subiu 75%.

Então, o que isso significa para nós?

Pode-se dizer que o mercado de hoje é completamente diferente do passado.

De fato, ocasionalmente, algumas grandes ações tornam-se o foco do mercado - dada a sua dimensão, isso é quase inevitável. Mas a singularidade do mercado atual é que agora há mais ações participando da alta do mercado.

No entanto, é importante notar que uma participação mais ampla não é sinônimo de uma distribuição uniforme de contribuições. Grandes empresas ainda dominarão os retornos do índice, mas uma maior participação de ações indica que o mercado está mais saudável.

Conclusão: Participação ampla no mercado = Mercado saudável; Retornos centralizados = Efeito do mecanismo exponencial.