Interpretação de políticas: Últimas declarações do Governador do Banco Central, a China vai continuar a combater a moeda virtual?

Autor: Liu Zhengyao

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No dia 27 de outubro, realizou-se em Pequim o “Fórum Financeiro de Jinrongjie 2025”, onde o presidente do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, afirmou claramente que continuará a “combater as atividades de operação e especulação de moedas virtuais no país”. ( Veja mais em: “Práticas e Evolução Futura do Sistema de Gestão Macroprudencial da China - Discurso Principal do Presidente do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, no Fórum Financeiro de Jinrongjie 2025” ). Esta declaração gerou grande atenção na comunidade de moedas digitais chinesa: por um lado, os investidores interpretam isso como um sinal de um novo endurecimento da regulamentação; por outro lado, várias criptomoedas, incluindo Bitcoin e Ethereum, começaram a mostrar uma tendência de queda significativa nos preços desde a noite de ontem (27 de outubro), embora ainda não seja possível determinar completamente se existe uma relação causal direta com as declarações do presidente. Nesse contexto, o sentimento do mercado tende a ser cauteloso, levando a especulações: será que a China continental irá novamente lançar uma onda de rigorosa regulamentação sobre o “círculo das moedas”? Como advogado que acompanha de perto a construção da indústria Web3, o autor irá abordar este tema em quatro partes: primeiro, resumir o conteúdo do discurso do presidente Pan, revisar a evolução da política de moedas virtuais na China continental, analisar as possíveis direções de regulamentação futura e, finalmente, discutir o potencial impacto sobre o círculo das moedas.

1. As stablecoins ainda estão em “fase de desenvolvimento inicial”, não conseguindo atualmente satisfazer efetivamente requisitos regulatórios básicos como “identificação de clientes” (KYC) e “prevenção à lavagem de dinheiro” (AML); 2. Atividades relacionadas a criptomoedas, incluindo stablecoins, podem ampliar a vulnerabilidade do sistema financeiro global e impactar a soberania monetária dos países; 3. O Banco Popular da China colaborará com as autoridades policiais, a Comissão Reguladora de Bancos e Seguros e outros departamentos relevantes para continuar a combater severamente as atividades de negociação, especulação e operação de criptomoedas dentro do país; 4. O banco central continuará a promover a aplicação mais ampla do yuan digital (ou seja, “e-CNY”), indicando que a China se concentrará mais na construção de um sistema de moeda digital liderado pelo estado. Além disso, será necessário melhorar ainda mais o sistema de gestão do yuan digital, expandir a participação dos bancos comerciais e estabelecer centros de operação internacionais, a fim de avançar na construção do ecossistema do yuan digital tanto para transações transfronteiriças quanto domésticas. Resumindo, as declarações do presidente Pan contêm três sinais: primeiro, a atitude da regulamentação em relação à negociação, especulação e atividades de operação de criptomoedas é ainda bastante intolerante; segundo, a supervisão sobre ativos digitais como “stablecoins”, que estão atrelados a moedas fiduciárias e podem circular internacionalmente, está se intensificando; terceiro, a direção política da China na construção do yuan digital e na substituição de ativos criptográficos privados está se tornando mais clara. II. Revisão das políticas de criptomoeda na China continental Para uma melhor compreensão da atual linha regulatória, organizamos, em ordem cronológica, a evolução geral das políticas de criptomoeda na China continental (para detalhes, consulte “Compilação de Documentos de Regulamentação da Indústria Web3.0 na China Continental”):

É evidente que a lógica regulatória na China continental sempre foi de “manter a essência”. A partir do controle de riscos, prevenção da fuga de capitais, manutenção da estabilidade financeira e proteção da soberania monetária, o país tem gradualmente intensificado o controle sobre os ativos criptográficos. Ao mesmo tempo, a China não nega categoricamente a “tecnologia blockchain”, mas tem desenvolvido políticas diferentes para as duas rotas: “transações de ativos criptográficos em blockchains públicas” e “moeda digital liderada pelo Estado”. É importante ressaltar que o discurso do governador do banco central desta vez deve ser entendido como uma manifestação de posição, uma reafirmação e um compromisso com as políticas anteriores, e não como a introdução de novas políticas regulatórias para o setor de criptomoedas no país. Como a China irá combater atividades relacionadas ao setor de criptomoedas? Com base na análise anterior, o autor acredita que a China continental provavelmente continuará e intensificará a repressão às atividades relacionadas ao mercado de criptomoedas nas seguintes áreas: (1) Aumentar a força de regulamentação sobre plataformas de negociação e especulação dentro do país. O banco central, ao afirmar que “continuará a reprimir as atividades de operação e especulação de moedas virtuais no país”, indica que as autoridades reguladoras não estão apenas interessadas em manter o status quo, mas podem agir de maneira proativa. Se houver plataformas que utilizem fundos e usuários locais para participar de transações de ativos criptográficos por meio de plataformas no exterior (como bolsas de criptomoedas, vários esquemas de investimento, etc.), as autoridades reguladoras podem aumentar a intensidade de investigação e penalização. Com base na experiência passada, cada vez que as instituições reguladoras da China emitem declarações mais rigorosas sobre o mercado de criptomoedas, isso provoca flutuações de preços a curto prazo ou até mesmo quedas acentuadas. Portanto, os sinais liberados por esta declaração também podem levar os participantes do mercado a retirar-se cautelosamente ou evitar riscos. (2) Atenção aos riscos de stablecoins e circulação transfronteiriça. O governador do banco central mencionou especificamente as stablecoins em seu discurso: ele apontou que elas estão em uma “fase de desenvolvimento inicial” e enfatizou que ainda há lacunas em “identificação de clientes” e “anti-lavagem de dinheiro”. Para a China, as stablecoins não são apenas uma questão de regulamentação financeira, mas também envolvem a soberania monetária e o fluxo de capital transfronteiriço. Portanto, a China pode reforçar no futuro a supervisão e repressão à emissão de stablecoins, à sua disseminação no exterior e às situações de vinculação ao yuan (particularmente os grupos U e aqueles que utilizam stablecoins para troca ilegal de moeda devem estar atentos aos riscos legais criminais envolvidos). (3) Promover o yuan digital para fortalecer a posição oficial. Ao enfatizar a repressão à “especulação de moedas virtuais”, o governador do banco central também propôs acelerar a promoção do yuan digital, liderado pelo Estado. Do ponto de vista da lógica regulatória, quando a “moeda digital oficial” e os “ativos criptográficos privados” estão em competição ou substituição, as autoridades tendem a reforçar as restrições sobre os últimos e expandir o uso dos primeiros. Portanto, se o mercado de criptomoedas for visto como um desafio à estratégia da moeda digital do Estado ou à estabilidade do sistema financeiro, a probabilidade de repressão será ainda maior. (iv) A colaboração entre departamentos pode aumentar. O Presidente Pan mencionou que irá colaborar com as autoridades policiais e com os órgãos de regulação financeira para realizar operações de combate. Com base na evolução das políticas passadas e na experiência prática do autor como advogado de Web3, isso significa que a regulação futura não dependerá apenas de ordens administrativas ou notificações, mas poderá envolver a colaboração entre várias entidades, incluindo as autoridades policiais, os órgãos de regulação financeira, as entidades de supervisão de mercado e a supervisão da internet, formando uma cadeia de combate fechada. Isso aumentará a possibilidade de a esfera das criptomoedas passar de uma área 'cinza' para uma área 'claramente proibida ou de alto risco'. Em suma, com base nos dados atuais e nas tendências políticas, é muito provável que a China continental continue e amplie a regulação e o combate às atividades relacionadas às criptomoedas (como a especulação em moedas virtuais, canais de conversão entre moedas virtuais e moedas fiduciárias, e a utilização de stablecoins e RWA para realizar atividades ilegais, entre outras). No entanto, a abordagem de combate provavelmente será 'alvo + institucional' em vez de 'um ataque total'. Ao final: Reflexões e recomendações para a esfera das criptomoedas. Para a esfera das criptomoedas (especialmente a esfera das criptomoedas chinesa), apresentamos as seguintes reflexões que merecem atenção: 1. A incerteza do ambiente regulatório (que também pode ser considerado como a certeza da repressão à esfera das criptomoedas) está a aumentar. Desde declarações políticas até flutuações nos preços de mercado, as expectativas regulatórias muitas vezes se refletem imediatamente no mercado. Os investidores devem estar altamente atentos ao risco regulatório, sendo cautelosos ao comprar e vender, e ao investir em moedas virtuais e seus projetos derivados; 2. Para os participantes domésticos, aqueles que dependem de usuários locais, canais locais e plataformas de negociação locais enfrentam um risco maior. Negócios 'cinzas' como stablecoins, canais transfronteiriços e transações off-chain se tornarão o foco da regulação. A probabilidade de que as equipes de projeto enfrentem riscos criminais está a aumentar; 3. Do ponto de vista estratégico, a China não apenas mantém a proibição da difusão de ativos criptográficos privados, mas também promove ativamente um sistema de moeda digital liderado pelo Estado. Para aqueles envolvidos na infraestrutura de blockchain e serviços de ativos digitais em conformidade, pode haver uma oportunidade crescente de passar de um espaço 'escuro' para um espaço 'iluminado', movendo-se em direção a uma direção 'legal e em conformidade'. Em resumo, o discurso do Presidente Pan não é simplesmente um 'aviso regulatório de rotina', mas sim um sinal importante no sistema financeiro digital da China, sobre o panorama competitivo entre 'moedas virtuais vs. moedas digitais estatais'. As equipes de projeto da esfera das criptomoedas e os participantes comuns devem analisar cuidadosamente e operar com cautela.