O domínio do dólar enfrenta o fim na era digital? Análise das dez principais tendências da CBDC e das moedas estáveis na reconfiguração da ordem monetária global.

O dólar domina o sistema financeiro global há mais de meio século, mas a chegada da era digital está provocando uma transformação estrutural sem precedentes. Os últimos dados do Fundo Monetário Internacional (FMI) mostram que, no início de 2025, a participação do dólar nas reservas de moeda estrangeira globais caiu para 56,32%, o nível mais baixo desde o surgimento do euro. Ao mesmo tempo, 94% dos Bancos Centrais estão testando Moeda digital de Banco Central (CBDC), a tecnologia de inteligência artificial (IA) está acelerando a inovação em liquidação transfronteiriça, e a moeda estável (Stablecoin) já desempenha uma função substancial de dolarização em mercados emergentes. Este artigo, baseado na análise exclusiva da Dra. Alicia García-Echevarría, economista-chefe da Natixis para a região da Ásia-Pacífico, analisa os dez principais desafios enfrentados pela posição dominante do dólar e fornece indicadores-chave para medir essa mudança histórica.

A proporção de reservas em dólares continua a cair: o limiar chave da mudança quantitativa para qualitativa

Os dados da composição da moeda de reserva oficial de câmbio do FMI (COFER) mostram que a participação das reservas em dólares caiu de 71% em 2000 para 56,32% no segundo trimestre de 2025. A participação do euro e do yuan está gradualmente aumentando, enquanto a participação de 94% dos Bancos Centrais globais em pilotos de moeda digital (CBDC) indica um processo de digitalização mais profundo do sistema monetário.

Garcia-Ereiro, com base em sua experiência no FMI, apontou: “Se a proporção de reservas em dólares cair abaixo de 55% antes de 2027, enquanto o montante anual de liquidação em CBDC ultrapassar 1 bilhão de dólares, isso marcará uma queda substancial e mensurável na posição dominante do dólar.” Este limiar se tornará um indicador de observação chave para os investidores avaliarem o ponto de inflexão do sistema monetário internacional.

Mercado de moeda estável: extensão do dólar e desafios potenciais

Até outubro de 2025, no mercado de moeda estável com um valor de 300 bilhões de dólares, o USDT e o USDC, que estão atrelados ao dólar, ocupam uma posição dominante absoluta de 99%. Estes ativos digitais constituem essencialmente uma extensão da liquidez do dólar, formando uma rede financeira paralela semelhante ao “mercado de dólares europeus” da década de 1960.

Fenómeno da moeda estável como alternativa à moeda nos mercados emergentes

Em economias de alta inflação como Argentina e Turquia, as moedas estáveis já assumiram uma função substancial de dolarização. Na Argentina, 5 milhões de usuários utilizam moedas estáveis como meio de armazenamento de valor, representando mais de 60% do volume de transações em criptomoedas. García-Ereiro propôs um limiar de risco crucial: “Quando as moedas estáveis representam mais de 25% dos pagamentos de varejo ou mais de 15% do volume de transações em forex, passarão de um fator estabilizador para uma ameaça à soberania monetária.”

Cenário de fragmentação geopolítica potencial

A análise de García-Ereero considera que: “Se a quota de mercado da moeda estável respaldada pelo renminbi atingir 10-15%, isso provocará tensões entre os grupos monetários; se ultrapassar 20%, poderá levar à fragmentação substancial da liquidez global.” Atualmente, a legislação russa de 2025 permite o uso de criptomoedas no comércio exterior, com a proporção de liquidações não em dólares/euros já a ultrapassar 90%, o que indica que a “forma inicial do grupo Web3 liderado pelo Estado” está começando a emergir.

A onda de tokenização: a migração de ativos financeiros tradicionais para a cadeia

A tokenização de ativos do mundo real (RWA) está passando de prova de conceito para aplicação em larga escala. Dados da CoinGecko mostram que, até meados de 2025, o tamanho das obrigações tokenizadas ultrapassará 5,5 bilhões de dólares, as obrigações tokenizadas chegarão a 8 bilhões de dólares e o valor total de mercado das moedas estáveis ultrapassará 220 bilhões de dólares.

A Franklin Templeton prevê que Hong Kong, Japão e Singapura serão os primeiros a fazer avanços nas áreas de tokenização de títulos do governo e ETFs. Garcia-Ereiro prevê: “Até 2028, 5% das novas emissões de títulos soberanos serão tokenizadas, principalmente lideradas pela Ásia e Europa, mas isso irá complementar em vez de substituir o sistema do dólar no curto prazo.”

Moeda digital chinesa: paradigma de moeda digital liderado pelo Estado

Até junho de 2025, o valor total das transações da moeda digital do Renminbi (e-CNY) atingiu 70 trilhões de RMB, demonstrando a rápida capacidade de expansão do modelo de moeda digital liderado pelo Estado. A publicação da Escola Central do Partido Comunista da China, o “Diário de Aprendizado”, posiciona as criptomoedas e o CBDC como “ferramentas de mobilização financeira”, destacando seu significado estratégico.

Garcia-Ereiro propôs os critérios para a consolidação do modelo liderado pelo Estado: “Quando o investimento direto estrangeiro (IDE) em blockchains privadas cair abaixo de 10% da proporção de fluxo de fintech, um modelo de moeda digital totalmente liderado pelo Estado será formado. Espera-se que até o final de 2026, vejamos essa configuração claramente estabelecida.”

A fusão de inteligência artificial e blockchain: a próxima geração de infraestrutura financeira

O Banco de Compensações Internacionais (BIS) alertou que a negociação autônoma e os algoritmos de liquidez podem amplificar os riscos sistêmicos, mas ao mesmo tempo reconheceu que a infraestrutura financeira impulsionada por IA irá aumentar significativamente a eficiência. Espera-se que até 2027, 75% dos pagamentos transfronteiriços realizem liquidação instantânea, com a China, através de um sandbox regulatório apoiado pelo Estado e investimentos de quase mil milhões de dólares, a poder conquistar mais de 30% da quota de mercado.

Garcia-Ereiro apontou: “As moedas estáveis podem tornar-se uma camada complementar para agentes de IA, mitigando a volatilidade e ligando a liquidez automatizada à moeda programável - que se tornará o próximo campo de batalha regulatório.”

Reserva soberana de bitcoin e geopolítica dos ativos digitais

A participação do Bitcoin nas reservas soberanas ainda é inferior a 1%, mas seu significado simbólico é grande. Garcia-Ereiro acredita que: “Se essa proporção atingir 5% até 2030, isso provocará uma 'corrida ao ouro digital' volátil. As cadeias de suprimento de energia e semicondutores podem se tornar novos gargalos geoestratégicos.”

Entretanto, a empresa de tesouraria de ativos digitais (DAT) profissional gere mais de 100 mil milhões de dólares em ativos criptográficos, fornecendo experiência pioneira na gestão de reservas digitais de ativos a nível nacional.

Vantagens da transparência da blockchain e da governança democrática

A tecnologia blockchain está entrando nos sistemas de registro e aquisição do governo, proporcionando uma vantagem de transparência financeira para os regimes democráticos. García-Ereero aponta: “Se 15-20% dos gastos nacionais forem executados através de sistemas em cadeia, os regimes democráticos obterão uma vantagem estrutural de governança.” Espera-se que o mercado de adoção de blockchain pelo governo passe de 22,5 bilhões de dólares em 2024 para quase 800 bilhões de dólares em 2030.

Sistema de Prova de Personalidade (PoP) e a Revolução da Inclusão Financeira

O sistema de prova de identidade como o Worldcoin, através da verificação biométrica, acumulou 200 milhões de identidades. Esses sistemas têm potencial para reduzir os custos de empréstimo em 50-100 pontos base ou aumentar a acessibilidade ao capital em 20-30%. García-Ereiro afirmou: “Se esses objetivos forem alcançados até 2027, a validação do PoP superará o valor real da especulação.”

Comércio Rússia-China e o “Grupo Web3 Liderado pelo Estado”

Diante das sanções, a Rússia e a China já transferiram a maior parte do comércio para um sistema não baseado no dólar. García-Ereero propôs um limiar chave: “Se 50% do comércio se deslocar para ativos digitais, formará um claro 'grupo Web3 liderado pelo estado'.” A proibição recente da UE ao stablecoin A7A5, lastreado pelo rublo, sinaliza que os ativos digitais se tornaram armas e alvos em conflitos financeiros.

Ordem monetária futura: evolução em vez de revolução

A estrutura de análise de García-Ereño indica que a dominância do dólar está a passar por uma difusão e não por um desaparecimento. A moeda digital transforma o poder monetário em um sistema compartilhado e orientado por dados, mas este processo é mais uma evolução do que uma revolução.

Ela enfatizou: “A futura ordem monetária dependerá menos de tecnologias disruptivas e mais de mecanismos de governança - ou seja, como a transparência, a confiança e o controle se coordenam na era digital.”

Conclusão

O sistema financeiro global dominado pelo dólar está a passar pelo primeiro teste estrutural da era digital. Desde a ascensão das CBDCs até à dolarização substancial das moedas estáveis, passando pela tokenização de títulos e pela liquidação transfronteiriça impulsionada por IA, a transformação está a acontecer silenciosamente em vários níveis. Os limiares específicos fornecidos por García-Ereero - a quota de reservas em dólares a cair abaixo de 55%, liquidações de CBDC a ultrapassar 1 mil milhões de dólares, e a quota de moedas estáveis não dolarizadas a ultrapassar 20% - oferecem marcos mensuráveis para observar esta transformação histórica. Para os investidores em cripto e as instituições financeiras tradicionais, compreender estas tendências não diz respeito apenas à disposição dos investimentos, mas é também a chave para entender a reconfiguração do panorama financeiro global na próxima década.