Lighter desafia Hyperliquid: oportunidades e riscos por trás de 700 milhões de dólares em TVL

Depois que a Hyperliquid acendeu a onda de Futuros Perpétuos em Finanças Descentralizadas, a DEX Lighter, sem taxas, atraiu 56 mil usuários e 700 milhões de dólares em TVL em poucos meses, superando até mesmo o volume de negociação da Hyperliquid em um único dia. Mas por trás dos dados anormais de alto volume de negociação e baixo juros abertos, será que estamos diante do próximo projeto estrela, ou de um acontecimento fugaz de negociação de lavagem com Airdrop?

Futuros Perpétuos DEX a revolução técnica

A troca de Futuros Perpétuos está passando por uma revolução técnica. Depois que a Hyperliquid acendeu todo o mercado de produtos derivativos de Finanças Descentralizadas e abriu um novo capítulo na indústria, recentemente, a Aster, que foi lançada pelo fundador de uma CEX, surgiu com força, até ofuscando a Hyperliquid, adicionando um segundo impulso a essa onda.

E além do brilho desses dois projetos estrela, um novo projeto chamado Lighter também está surgindo silenciosamente, atraindo mais de 56 mil usuários e 700 milhões de dólares em fundos bloqueados em apenas alguns meses, graças ao seu modelo exclusivo de zero taxas e à arquitetura da tecnologia ZK Rollup, gerando também uma atenção considerável no mercado. O que torna este projeto, aclamado como "o próximo Hyperliquid", tão especial?

Lighter visão geral dos dados principais

As principais características do Lighter

Lighter traçou um terceiro caminho diferente do Hyperliquid e das DEX tradicionais: execução centralizada, verificação descentralizada. A seguir, estão suas quatro principais características.

As exchanges centralizadas (CEX) têm uma velocidade de execução rápida, mas são centralizadas e opacas, o que pode levar a "operações em caixa preta" que prejudicam os interesses dos traders. Embora as trocas descentralizadas (DEX) coloquem todas as operações na blockchain, tornando o comportamento das exchanges transparente e verificável, isso resulta em uma velocidade de correspondência de transações mais lenta e em uma experiência de trading ruim para os usuários. Para resolver esse problema, surgiram diferentes correntes tecnológicas nas DEX.

Comparação de Três Abordagens Técnicas:

1. Roteiro dYdX: correspondência off-chain, liquidação on-chain

Vantagens: Aumenta a velocidade de correspondência e execução de ordens

Desvantagens: A parte off-chain é opaca, regredindo para o estado de CEX.

2. Hyperliquid Roteiro: Layer1 em toda a cadeia

Características: O primeiro DEX totalmente em cadeia de sucesso e de grande escala

Modo de implementação: Layer1 personalizado, otimização total da camada de execução e da camada de consenso

Vantagens: A bolsa mantém uma alta capacidade de processamento enquanto oferece funcionalidades completas na cadeia.

Cenários de aplicação: atende às exigências de instantaneidade de equipes profissionais como traders de alta frequência e formadores de mercado.

3. Rota Lighter: ZK Rollup + prova de conhecimento zero

Características: execução centralizada, verificação descentralizada

Camada de Execução: Um único Sequenciador Layer2 completa a correspondência, com velocidade rápida.

Camada de verificação: garantir a equidade das transações através de provas de conhecimento zero (ZK Proof)

Inovação central: cada correspondência e liquidação forçada gera uma prova ZK e submete à validação da Layer1.

O maior destaque do Lighter é sua solução de tecnologia ZK Rollup desenvolvida internamente. Diferente dos ZK Rollups genéricos disponíveis no mercado, o Lighter foi otimizado profundamente para a negociação em livro de ordens. Como se concentra apenas na lógica de correspondência, o Lighter consegue simplificar significativamente a complexidade da prova de zero conhecimento, alcançando a geração de ZK Proof em menos de um segundo, atendendo assim às exigências de imediata de equipes de negociação profissionais.

As principais vantagens da estrutura ZK mais leve:

· Todas as correspondências seguem estritamente o princípio de prioridade de preço e tempo.

· Não é possível realizar operações clandestinas ou negociações em fila (teoricamente)

· Geração de prova de conhecimento zero em nível de milissegundo

· Alcançar um equilíbrio entre eficiência de execução e transparência de confiança

Garantia de Segurança em Camadas Duplas

A estrutura central do Lighter adota a abordagem de design "ativos custodiados na Layer1, execução de transações na Layer2".

Estrutura em Camadas:

Layer1 (Rede Principal do Ethereum)

· Responsável pelo custódia de fundos

· Todos os ativos dos usuários são armazenados em contratos inteligentes auditados.

· Fornecer a garantia de segurança final

Layer2 (Rede Lighter)

· Responsável pela correspondência e liquidação rápidas

· O estado final da conta é publicado na forma de diff comprimido no L1

· Otimizar a eficiência da execução de negócios

A maior vantagem deste design é a segurança. Mesmo que o sistema Layer2 do Lighter colapse completamente, os fundos dos usuários ainda estarão seguros na rede principal do Ethereum, podendo ser recuperados através de um mecanismo de saída de emergência.

LLP Inovação de Dupla Utilização

Lighter possui um fundo de liquidez pública LLP (semelhante a um fundo de seguro), utilizado para cobrir perdas em posições líquidas e fornecer liquidez de mercado para a plataforma. Os usuários podem depositar fundos no LLP, contribuindo com liquidez para o Lighter, enquanto desfrutam dos lucros de market making. Este design é uma imitação do mecanismo HLP da Hyperliquid.

A inovação do LLP: nas versões futuras, os usuários que depositarem fundos no LLP não apenas obterão rendimentos como provedores de liquidez (LP), mas também está planejado permitir que as participações LP sejam usadas como margem para participar de negociações, realizando a dupla utilização dos fundos. Este design evita que os fundos fiquem ociosos e aumenta a eficiência do capital (semelhante ao modelo de colaterais geradores de rendimento como o USDF da Aster).

Aviso de risco: Esta funcionalidade ainda não está em linha, e durante o processo de implementação, é necessário considerar plenamente o controle de risco, que será detalhado na seção de análise de risco.

estratégia sem taxas

Lighter adotou um modelo de negócios bastante audacioso no campo das Finanças Descentralizadas — isentando completamente os usuários comuns de taxas de transação. Seja fazendo ordens (Maker) ou consumindo ordens (Taker), os usuários podem desfrutar de transações sem custo. Isso é, sem dúvida, um grande atrativo no mundo das Finanças Descentralizadas, onde as taxas de transação podem chegar a frações de centésimos.

Comparação dos Modelos de Cobrança:

Os traders profissionais e os market makers estão dispostos a pagar esses custos para obter uma latência mais baixa e uma melhor qualidade de serviço. Além disso, a plataforma também obtém receita através das taxas de liquidação (até 1%) e outros serviços de valor acrescentado.

Aviso: O gratuito é a coisa mais cara do mundo. A estratégia gratuita Lighter não só lembra o modelo de "pagamento por fluxo de ordens" (PFOF) da Robinhood, como também a ausência de taxas incentivou uma parte da "negociação de lavagem". Os riscos nesta área serão discutidos a seguir.

Estado do projeto e desempenho dos dados

1. Progresso do Desenvolvimento

Lighter começou a testar no final de 2023, com uma versão inicial em funcionamento em 2024 (naquela época chamada "zkLighter"), e iniciará testes privados no início de 2025. Até agora (setembro de 2025), a plataforma ainda está em fase de teste em rede de convite / teste fechado, não estando completamente aberta ao público, e o tempo específico para o lançamento da mainnet e emissão de tokens ainda não foi anunciado oficialmente.

Devido ao fato de que a mainnet ainda não está online, o código-fonte principal do Lighter ainda não foi totalmente aberto, mas o contrato inteligente já passou pela auditoria (o circuito ZK foi auditado pela ZKSecurity). Quando a mainnet for lançada no futuro, é possível que os detalhes do código sejam divulgados simultaneamente para supervisão da comunidade.

2. Desempenho dos dados de crescimento

（fonte：DefiLlama）

Do ponto de vista dos dados, o crescimento do Lighter é realmente notável:

Escala de usuários: Até setembro de 2025, o número de usuários registrados ultrapassou 56 mil.

Escala de capital: o valor total bloqueado (TVL) disparou de 2,5 milhões de dólares em março deste ano para mais de 700 milhões de dólares, crescendo 280 vezes.

Atividade de negociação: O volume médio diário de negociação subiu de centenas de milhões de dólares durante o verão para cerca de 8 bilhões de dólares recentemente, alcançando mesmo 18,9 bilhões de dólares em 25 de setembro de 2025, aproximando-se rapidamente da quota de mercado da Hyperliquid. Recentemente, seu volume diário de negociação até superou o da Hyperliquid.

3. Alerta de Anomalia de Dados

Mas, por outro lado, o total de contratos não liquidadas (juros abertos) da Lighter é relativamente baixo. Atualmente, o OI da Lighter está em cerca de 1,3 bilhões de dólares, um nível inferior ao de Hyperliquid, que é de 13 bilhões de dólares, e também abaixo do recente nível de 1,5 bilhões de dólares da Aster.

Esta anomalia na razão sugere fortemente que as duas novas plataformas populares, Lighter e Aster, apresentam um grande volume de negociações de lavagem a curto prazo. Normalmente, a razão entre o volume de negociações e os juros abertos deve estar dentro de 5 vezes, enquanto Hyperliquid está cerca de 0,76 vezes, e Lighter chega a cerca de 27 vezes, muito acima do nível normal.

Lighter vs Hyperliquid vs Aster: Análise de Competição

Como um DEX perpétuo de nova geração baseado em ZK, o Lighter é frequentemente comparado ao Hyperliquid (o projeto estrela que acendeu a febre dos perpétuos) e ao Aster (um novato que surgiu nas costas do ecossistema Binance). Abaixo, uma comparação horizontal em várias dimensões.

1. Infraestrutura de base e descentralização

Hyperliquid: A Layer1 personalizado com múltiplos nós de validação, que teoricamente é descentralizado. No entanto, devido ao número reduzido de nós e ao fato de serem todos controlados pela equipe, o grau real de descentralização é limitado.

Aster: A correspondência central é realizada fora da cadeia, sendo mais centralizada.

Lighter: Como um Rollup, apenas um Sequencer é responsável pela correspondência, a camada de execução é centralizada, mas a validação da prova ZK consome muito poucos recursos, permitindo que nós leves também possam validar, assim o processo de validação é altamente descentralizado, compensando assim as deficiências da "execução centralizada". Além disso, todos os livros de ativos estão na rede principal do Ethereum, mesmo que a equipe do Lighter desapareça, isso permite que os usuários recuperem seus fundos de forma autônoma, garantindo assim a segurança dos ativos.

2. Desempenho e Experiência de Negociação

Hyperliquid: processa centenas de milhares de ordens por segundo, mantendo a estabilidade mesmo em condições extremas, sem congestionamentos ou quedas.

Lighter: realização de correspondência em milissegundos, geração de prova de conhecimento zero em subsegundos, experiência próxima de uma bolsa de valores centralizada. O desempenho é utilizável, com pequenas interrupções em situações extremas.

Aster: Limitado pelo tempo de bloqueio de 3 segundos da cadeia BNB, o desempenho é relativamente fraco. Para compensar a diferença de desempenho, os usuários comuns podem realizar transações com o seu pool de liquidez automatizado com um único clique, o que equivale a consumir diretamente a liquidez do pool AMM, economizando o tempo de espera para ordens. No futuro, a Aster planeja lançar sua própria cadeia ZK Rollup para melhorar o desempenho e a privacidade, o que tornará sua arquitetura futura mais semelhante à Lighter.

3. Funcionalidades e Inovações do Produto

Hyperliquid: como pioneiro, sua funcionalidade é relativamente equilibrada e madura. Oferece tanto negociação à vista quanto negociação de Futuros Perpétuos. O HIP-3 permite que os usuários criem seus próprios mercados de contratos, o que certamente promoverá a negociação de produtos RWA, como ações dos EUA, na Hyperliquid. O HIP-4 propõe a realização de "mercados de previsão" na Hyperliquid.

Aster: aproveitando a influência da Binance para adquirir clientes rapidamente. Há três inovações funcionais: compartilhamento de liquidez multi-chain, alavancagem alta de 1001 vezes, e negociação em dark pool planejada, atraindo especuladores com alta aversão ao risco. Além disso, a Aster já lançou a negociação perpétua de ações dos EUA, incluindo contratos de ações da Tesla, Apple, entre outros, permitindo que os usuários negociem os preços das ações dos EUA 24/7.

Lighter: Como uma Layer2 do Ethereum, espera-se que tenha uma boa compatibilidade com a rede principal do Ethereum e outros ecossistemas Rollup, por exemplo, suportando diretamente os usuários a usarem qualquer ativo mainstream do Ethereum como garantia, e podendo se integrar com carteiras e protocolos de estratégia no Ethereum, aproveitando a vantagem combinada dos Legos DeFi do Ethereum. Além disso, a funcionalidade de dupla utilização de margem LLP, planejada para o Lighter, é uma inovação potencial: ela permite que os provedores de liquidez ganhem receitas de market making enquanto obtêm a oportunidade de participar das negociações, equivalendo a conferir ao LP uma característica de colateral gerador de rendimento.

4. Profundidade de Liquidez e Custos de Transação

Hyperliquid: Com enormes fundos de market making (o pool HLP chegou a mais de 1,5 bilhões de dólares) e a participação de vários market makers institucionais, a profundidade do livro de ordens para seus pares de negociação principais supera até mesmo algumas CEX de segunda linha, resultando em deslizamentos de negociação e spreads implícitos extremamente baixos. Embora suas taxas não sejam zero, as tarifas de 0,01% para ordens de compra e de 0,03-0,05% para ordens de venda são muito baixas em comparação com outras DEX. Em resumo, o Hyperliquid oferece aos traders de grandes capitais um ambiente de baixo custo que se aproxima das CEX.

Lighter: opera com zero taxas de serviço em troca de maiores spreads. Os usuários comuns não precisam pagar taxas, resultando em custos superficiais mais baixos, mas os formadores de mercado aumentam a diferença de cotação para cobrir custos a fim de obter lucro. Portanto, o spread real das transações dos usuários do Lighter pode ser ligeiramente maior do que o do Hyperliquid. Especialmente em pares de negociação menos populares, devido à falta de participação de formadores de mercado amplos no Lighter, a profundidade da liquidez é relativamente insuficiente, e alguns usuários relataram que a espessura das cotações do Lighter em algumas altcoins fica atrás da do Hyperliquid.

Aster: A situação é mais complexa. O modo normal fornece liquidez através de um pool de market making automático ALP, com a profundidade dependendo da escala dos ativos no pool e do algoritmo; O modo Pro, devido a razões de múltiplas cadeias, dispersa o capital dos market makers, e os market makers da Binance estão em sua maioria concentrados na cadeia BNB, resultando em uma profundidade geralmente baixa para ativos de cadeias que não sejam BNB.

Análise de Avaliação Lighter

Análise comparativa de avaliação com base em previsões de receita:

Referência Hyperliquid

Estimativa de Rendimento:

· Receita diária estimada em mais de 3 milhões de dólares

· Rendimento anual de cerca de 11-12 bilhões de dólares

· O HYPE FDV atual é de aproximadamente 45 mil milhões de dólares.

· O índice preço-lucro implícito (P/E) é de aproximadamente 40 vezes

Previsão de Avaliação Lighter

volume假設：

O volume de negócios do Lighter recentemente ultrapassou 8 bilhões de dólares. No entanto, considerando que o atual impulso do Lighter pode não ser sustentável, e que o mercado em geral acredita que esse volume de negócios inclui muita negociação de lavagem, o autor assume de forma cautelosamente otimista que o futuro terá um volume médio diário estável de 4 bilhões de dólares.

Cálculo de Receita:

Lighter atualmente não cobra taxas de serviço para transações comuns, e a receita vem principalmente das taxas de contas premium.

Condições hipotéticas:

· 20% das transações diárias vêm de usuários pagos

· Taxa média 0,01%

· Rendimento anual = 4 bilhões × 20% × 0,01% × 365 = cerca de 30 milhões de dólares

FDV estimado:

Adotando um P/E de 40 vezes semelhante ao Hyperliquid, o autor estima que o FDV do Lighter seja de cerca de 1,2 bilhões de dólares.

Expectativa do mercado:

Atualmente, o mercado de previsões da Polymarket dá uma probabilidade de 80% de que a avaliação da Lighter ao ser lançada ultrapasse os 2 bilhões de dólares, refletindo o otimismo do mercado em relação à Lighter. Este alto prêmio reflete o entusiasmo do mercado pela faixa de DEX com Orderbook de alto desempenho.

Análise da razoabilidade da avaliação:

Análise de Risco: Quatro Grandes Preocupações que Não Podem Ser Ignoradas

Apesar de Lighter mostrar muitos pontos positivos, os investidores devem olhar para os riscos e desafios de forma racional.

1. Modelo de negócio em dúvida

Lighter atualmente isentou os usuários das taxas de transação, o que realmente atraiu um grande número de usuários no início, mas a longo prazo, de onde vem o lucro da plataforma? De quem está ganhando dinheiro?

Preocupações com o modo Robinhood:

"A estratégia de 'isento de taxas' não pode deixar de lembrar plataformas tradicionais de zero comissão como a Robinhood. A Robinhood mudou sua fonte de receita para 'leilão de fluxo de ordens', ou seja, cobra taxas de market makers/instituições de alta frequência para que eles realizem transações a preços favoráveis. Na verdade, isso transfere o custo para o spread: os investidores de varejo aparentemente não pagam taxas, mas podem realizar transações a spreads de compra e venda menos favoráveis, com os market makers 'ficando com o spread'.

Os fundadores da Lighter não hesitam em expressar sua concordância com o modelo da Robinhood no podcast, acreditando que as Finanças Descentralizadas podem aprender com essa abordagem de "ovelha vem do porco, fazendo com que a vaca pague a conta". No entanto, a estrutura dos traders no mercado de criptomoedas é diferente da do mercado de ações dos EUA - os usuários de criptomoedas são relativamente mais nichados e especializados, com maior sensibilidade ao spread, caso contrário, não haveria uma migração técnica do modelo vAMM para o CLOB. Se a taxa zero da Lighter resultar em um spread significativamente maior do que os concorrentes, os traders experientes perceberão e se afastarão.

Contradições nos serviços de API:

Uma vez que o pagamento da API de alta velocidade é a principal fonte de receita da Lighter, a Lighter deveria otimizar a experiência desses usuários. No entanto, alguns membros da comunidade relataram que a Lighter é lenta na abertura de interfaces externas, que a documentação da API é escassa e que a experiência de integração é insatisfatória, levando a questionamentos sobre se a equipe tem a intenção de manter o fluxo de ordens de varejo para a sua própria equipe interna, não desejando permitir que equipes de alta frequência externas e de market making participem.

2. Problema de autenticidade dos dados de negociação

Os dados impressionantes do Lighter podem esconder uma boa dose de informação enganosa. O indicador anômalo mais evidente é a relação entre o volume de negociação e os juros abertos.

Comparação de Dados Anormais:

Esta anormal taxa de rotatividade sugere fortemente que há uma grande quantidade de negociações frequentes e de curto prazo na plataforma.

Análise da Motivação de Negociação de Lavagem:

Devido ao fato de que o Lighter ainda não lançou tokens, o principal motivo dos usuários para aumentar o volume de negociações é conseguir uma classificação de pontos para futuros airdrops. A ausência de taxas reduziu significativamente o custo de negociação, permitindo que alguns usuários realizem transações frequentes entre contas controladas por eles, gerando um volume de negócios elevado com quase nenhuma perda.

Verificação de dados on-chain:

A partir da análise dos dados on-chain, muitos endereços principais na Lighter abriram e fecharam posições milhares de vezes durante o dia, mas as participações raramente são mantidas durante a noite, o que se alinha perfeitamente com as características de mineração de airdrop e aproveitamento. Além disso, o OI relativamente baixo confirma ainda mais que não houve uma nova liquidez real em grande escala no mercado, e que muitas transações podem ser uma lavagem entre mãos.

Airdrop após risco:

Uma vez que o Airdrop termina, é muito provável que este volume de "falsa prosperidade" desapareça rapidamente, e a atividade da plataforma enfrente uma queda abrupta.

3. Risco de reutilização de LLP

O futuro plano da LLP permite que os usuários utilizem suas participações de LP como garantia para participar de negociações, essa inovação de "um dinheiro, múltiplos usos" pode introduzir riscos sistêmicos complexos.

Cenários extremos:

Perda de market making: A equipe Lighter utiliza fundos LLP para fazer market making, com o mercado apresentando uma volatilidade extrema em um único sentido, fazendo com que o LLP, como contraparte, suporte perdas significativas, resultando na queda do valor líquido de cada cota LLP.

Perdas de negociação: usuários que utilizam participações de LLP como margem e têm perdas em suas negociações, a quantidade de participações de LLP em sua conta de margem também será deduzida.

Liquidações em cadeia: as perdas de mercado e as perdas de negociação acumulam-se, o valor líquido do LLP e a quantidade de LLP na conta Margin diminuem simultaneamente, ampliando as perdas na conta Margin do usuário, o que pode desencadear liquidações em cadeia e agravar ainda mais a instabilidade do sistema.

Medidas necessárias de controle de risco:

· Limitar o limite máximo da taxa de colateralização LLP

· Introdução de ajuste dinâmico de parâmetros de risco

· Estabelecer um mecanismo de amortecimento de risco em múltiplos níveis

· Fundo de seguro operando de forma independente (referência Hyperliquid)

É precisamente por causa desse risco que os fundos de seguro de plataformas consolidadas como a Hyperliquid operam de forma independente e não permitem que os usuários utilizem suas garantias novamente.

4. Incerteza na Governança da Equipe

O sucesso ou fracasso de um projeto de startup está intimamente ligado à qualidade da equipe. Os fundadores e a equipe da Lighter têm um forte histórico técnico (o fundador Vladimir trabalhou em áreas de IA e FinTech, e os membros principais incluem ex-engenheiros quantitativos de instituições), mas também há alguns rumores negativos na indústria que geram preocupações.

Preocupações sobre o cronograma do projeto:

Lighter na verdade não é um projeto que se tornou famoso da noite para o dia; seu predecessor "zkLighter" foi estabelecido em 2022, mas inicialmente não teve grande sucesso. Somente após o Hyperliquid se tornar popular no final de 2023, a equipe acelerou o progresso, dando a impressão de que estavam "aproveitando a onda e apressando a emissão de tokens para monetização".

Controvérsia do fundador:

Há rumores na internet que questionam o estilo do fundador. De acordo com um blogueiro analista, JulianKin, o fundador da Lighter, Vladimir Novakovski, teria quebrado promessas de reembolso a vários parceiros de colaboração, desrespeitando a distribuição de lucros; há também rumores de que ele é obcecado por festas em iates em Miami e outros estilos de vida luxuosos, e que sua vida pessoal não é suficientemente disciplinada.

Questionamento sobre o endosse de investimentos:

Embora muitos dados digam que Lighter recebeu investimentos da a16z e Lightspeed. Mas também há informações que afirmam que a a16z e Lightspeed investiram no projeto anterior de Novakovski, Lunchclub, uma plataforma de comunidade de IA. Portanto, Novakovski na verdade usou o dinheiro do seu negócio principal Lunchclub para criar um projeto secundário, Lighter, e não esperava que ao "plantar sem querer", Lighter agora se tornasse um sucesso.

Se a afirmação acima for verdadeira, na realidade a Lighter não obteve o endosse de nenhuma instituição conhecida, mas pode ser usada pelos investidores do projeto anterior como um meio de retiradas.

Aviso de risco: A veracidade dos rumores acima ainda precisa ser verificada, mas os investidores devem manter cautela e acompanhar o comportamento posterior da equipe e a transparência do projeto.

Resumo: oportunidades e riscos coexistem

Lighter, como uma nova força na corrida de DEX de Futuros Perpétuos, realmente mostrou muitos destaques: a inovadora estrutura de ZK Rollup, o modelo de zero taxas, o rápido crescimento da base de usuários e do volume de fundos. No contexto de uma nova onda de competição no mercado de produtos derivados de Finanças Descentralizadas, Lighter é, sem dúvida, um projeto a ser observado.

As principais vantagens do Lighter

Inovação Tecnológica:

· ZK Rollup otimizado para negociação

· Geração de prova em nível de sub-segundo

· A custódia de ativos da rede principal Ethereum garante segurança

Estratégia Comercial：

· Atração de usuários sem taxas

· Equipa profissional de serviços API pagos

· LLP dupla utilização para aumentar a eficiência de capital

Desempenho de Dados:

· TVL cresceu 280 vezes em seis meses

· volume diário superior a 8 bilhões de dólares

· 56 mil usuários acumulados rapidamente

· Riscos que devem ser enfrentados

No entanto, também devemos olhar racionalmente para os riscos e desafios envolvidos:

Modelo de negócios: a sustentabilidade a longo prazo da ausência de taxas é duvidosa, podendo levar a um aumento do spread, prejudicando assim os interesses dos usuários.

Veracidade dos dados: O alto volume de negociação atual provavelmente contém uma grande quantidade de componentes falsos gerados por negociação de lavagem para o airdrop, podendo haver uma queda abrupta após o airdrop.

Risco técnico: A funcionalidade de reutilização do LLP pode provocar riscos sistêmicos, necessitando de um mecanismo de controle de riscos robusto.

Pressão competitiva: Com a competição de concorrentes fortes como Hyperliquid e Aster, ainda é incerto se a Lighter conseguirá estabelecer uma verdadeira barreira de proteção.

Incerteza da governança: A origem da equipa e o endosse dos investimentos são controversos, a transparência precisa ser melhorada.

Para os investidores, o Lighter pode se tornar a próxima lenda no estilo Hyperliquid, ou pode voltar à normalidade após o auge, e seu rumo final merece nossa atenção.