Fuli Real Estate a enregistré une perte d'environ 16,6 milliards de yuans l'année dernière, et il est prévu que les ventes cette année continueront de faire face à des pressions

Interrogez l’IA · Quelle est la relation entre la lourde perte de R&F Properties et le ralentissement du secteur ?

Le 31 mars, R&F Properties (02777.HK) a publié ses résultats annuels pour 2025.

Les données financières montrent qu’en 2025, le chiffre d’affaires de R&F Properties était d’environ 10,942 milliards de yuans, la perte brute d’environ 1,628 milliard de yuans, la perte d’exploitation d’environ 8,872 milliards de yuans, la perte annuelle d’environ 16,601 milliards de yuans, et la trésorerie et équivalents de trésorerie d’environ 956 millions de yuans.

En 2025, R&F Properties a réalisé environ 14,21 milliards de yuans de ventes contractuelles totales, avec une superficie de vente d’environ 1,8736 million de mètres carrés. Les ventes contractuelles proviennent de 179 projets, répartis dans 26 provinces en Chine et 3 pays à l’étranger.

En ce qui concerne les villes, les villes de premier et deuxième rang ont contribué à 59 % des ventes contractuelles totales, les villes de troisième rang et inférieures à 28 %, et l’étranger à 13 %. En termes d’emploi, 57 % des ventes contractuelles totales proviennent de résidences, 6 % de villas, et 37 % de commerces et autres.

R&F Properties indique qu’en 2025, la fluctuation mensuelle des ventes contractuelles a été plus réduite qu’en 2024. Cette tendance reflète une prise de conscience accrue du marché quant à la difficulté globale du secteur, et une sensibilité moindre au risque de réalisation pour une seule entreprise. On prévoit qu’en 2026, le volume des ventes contractuelles, après déduction des facteurs saisonniers et des vacances, restera sous pression, mais que la volatilité des prix devrait se réduire à un pourcentage à un chiffre, et que les villes de premier rang pourraient offrir un soutien solide. Si le volume et les prix restent stables, cela jettera les bases d’un développement plus normalisé du secteur.

Concernant la réserve foncière, à la fin de 2025, R&F Properties disposait d’une superficie totale de construction en cours d’environ 7,514 millions de mètres carrés, avec une superficie disponible à la vente d’environ 5,616 millions de mètres carrés ; la réserve foncière totale en superficie de construction était d’environ 45,863 millions de mètres carrés, avec une superficie disponible à la vente d’environ 34,749 millions de mètres carrés.

De plus, le total des emprunts de R&F Properties s’élevait à environ 99,373 milliards de yuans, dont environ 93,387 milliards de yuans arrivant à échéance dans un an, environ 3,731 milliards de yuans à échéance entre un et cinq ans, et environ 2,255 milliards de yuans à échéance au-delà de cinq ans.

Dans le rapport annuel, R&F Properties mentionne que, malgré certains ajustements politiques, la performance financière du secteur immobilier en 2025 reste relativement faible, et que les revenus issus des ventes contractuelles n’ont pas suffi à couvrir les dépenses externes. Bien que le volume des transactions ait augmenté, cela ne suffit pas encore à signaler une reprise durable. Avant que la tendance du volume et des prix ne devienne plus claire, la confiance des consommateurs devrait rester prudente.

En ce qui concerne la restructuration de la dette, R&F Properties indique qu’une partie importante de la dette du groupe provient d’obligations prioritaires en dollars américains émises par des filiales à l’étranger. Avec le déclin du secteur à partir de 2021, et un marché de refinancement qui a ensuite presque cessé, le groupe a lancé en 2022 sa première phase de gestion majeure de la dette. Ce processus a finalement réussi à travers une procédure d’accord, en restructurant toutes les dix obligations prioritaires. La finalisation de cette restructuration a permis au groupe d’explorer davantage de solutions pour réduire la dette et céder des actifs, notamment en vendant plusieurs projets en développement et actifs achevés.

Cependant, en raison de la détérioration continue de l’environnement opérationnel, le groupe doit prendre d’autres mesures, notamment la vente groupée d’actifs à un prix inférieur à leur valeur nominale et des opérations de conversion de dette en capital, afin de réduire considérablement son exposition globale à la dette.

En 2024, le groupe a lancé la préparation d’une seconde restructuration complète des obligations prioritaires restantes, qui ont été regroupées en trois obligations à échéances différentes. Après évaluation du marché et des résultats de la restructuration sectorielle, le groupe estime que le plan d’arrangement approuvé par le tribunal est la voie la plus efficace pour sa mise en œuvre. Ce plan a été lancé officiellement en décembre 2024, avec un fort soutien initial. Après une communication supplémentaire avec les groupes d’investisseurs, le groupe a révisé le plan au second semestre 2025 en fonction des retours du marché. Par la suite, le plan a obtenu plus de 77 % d’approbation, permettant de le faire progresser vers l’approbation judiciaire et sa mise en œuvre officielle.