Estes dias, mais alguém voltou a usar “a oferta de stablecoins subir = ETF entrando secretamente” como prova definitiva, e eu fico um pouco a rir, um pouco a sentir-me impotente. Para ser claro, o que se vê na cadeia é apenas o resultado, não a motivação: seja a cunhagem, a transferência entre cadeias, a entrada numa plataforma, pode ser para ajustar posições de market making, troca OTC, pagamento de salários por parte do projeto, ou até mesmo um grande investidor a trocar de bolso. Se queres realmente seguir o rasto, tens de verificar se há vestígios de autorizações contínuas, se a cadeia de chamadas de contratos vai até ao sistema de custódia/compensação, caso contrário, a relação pode facilmente ser confundida com causa e efeito.

Recentemente, também, os novos L1/L2 estão a fazer incentivos para puxar TVL, e os utilizadores antigos queixando-se de “minar, tirar, vender” também é bastante realista: a entrada de stablecoins não significa “dinheiro novo”, pode ser apenas uma rodada de manipulação antes de sair. De qualquer modo, quando vejo mudanças na oferta, primeiro analiso o fluxo líquido para as exchanges, a direção das pontes, os hábitos dos endereços, e se não consigo juntar tudo, finjo que não sei… é mais confortável do que fazer suposições difíceis.