Kế hoạch chi tiêu AI mang tính cấp tiến phản tác dụng đến giá cổ phiếu Amazon(AMZN.US), giảm 12% vào tháng 2, đánh dấu hiệu suất tháng tồi tệ nhất kể từ cuối năm 2022

Amazon (AMZN.US) dẫn đầu trong cuộc đua trí tuệ nhân tạo, nhưng thị trường ngày càng không sẵn lòng trả giá cao để duy trì lợi thế này. Do thái độ thận trọng hơn của Phố Wall đối với kế hoạch chi tiêu AI mạnh mẽ của họ, cổ phiếu Amazon đã giảm 12% trong tháng 2, đánh dấu tháng tồi tệ nhất kể từ tháng 12 năm 2022, không chỉ là hiệu suất yếu nhất trong “bảy gã khổng lồ công nghệ” mà còn nằm trong số các công ty giảm giá nhiều nhất trong chỉ số S&P 500. Từ đầu năm 2025, cổ phiếu chỉ tăng 5,2%, đứng cuối trong nhóm bảy gã khổng lồ.

Các lo ngại chính của thị trường tập trung vào việc mở rộng nhanh chóng chi tiêu vốn đang xói mòn dòng tiền và tỷ suất lợi nhuận. Amazon trước đó đã công bố sẽ đầu tư tới 200 tỷ USD trong năm nay vào trung tâm dữ liệu, chip và các thiết bị khác, quy mô vượt xa dự đoán của thị trường, đồng thời kéo giảm dự báo lợi nhuận hoạt động. Dịch vụ điện toán đám mây AWS ghi nhận tốc độ tăng trưởng quý nhanh nhất trong hơn ba năm, nhưng vẫn khó che giấu thực tế lợi nhuận bị áp lực bởi chi tiêu. Theo dữ liệu, dòng tiền tự do của công ty dự kiến âm 524 triệu USD vào năm 2026, lần đầu tiên âm kể từ năm 2022, trong khi năm 2025 vẫn còn 7,7 tỷ USD.

Tuần trước, Amazon lại công bố sẽ đầu tư 50 tỷ USD vào OpenAI, trong khi OpenAI trong tám năm tới cũng sẽ chi thêm 100 tỷ USD theo thỏa thuận hợp tác với AWS. Mô hình “đầu tư vòng tròn” này càng củng cố quyết tâm của công ty trong việc đặt cược vào hạ tầng AI, nhưng cũng làm gia tăng lo lắng của nhà đầu tư về thời gian thực hiện lợi nhuận. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn (ROIC) của công ty trong quý IV là 12,4%, giảm rõ rệt so với đỉnh 14,8% của hai quý trước đó.

Trong bối cảnh thị trường rộng lớn hơn, các công ty công nghệ lớn với chi tiêu vốn cao cũng đang bị xem xét kỹ lưỡng. Microsoft (MSFT.US) trước đó đã công bố tăng mạnh chi tiêu vốn, khiến cổ phiếu chịu áp lực, CoreWeave (CRWV.US) giảm mạnh do nâng mục tiêu chi tiêu vốn và công bố lỗ lớn hơn. Sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư phản ánh việc thị trường đang mất kiên nhẫn với mô hình “tiêu tiền để tăng trưởng”.

Tuy nhiên, xét về định giá, Amazon hiện có tỷ lệ P/E dự kiến khoảng 22 lần, thấp rõ rệt so với trung bình 50 lần trong 20 năm qua, gần mức chiết khấu lớn nhất so với chỉ số Nasdaq 100 trong lịch sử, thậm chí còn thấp hơn nhiều so với mức định giá hơn 43 lần của Walmart (WMT.US). Dù gần đây đã thay thế Walmart trở thành doanh nghiệp có doanh thu cao nhất toàn cầu, nhưng cổ phiếu chưa phản ánh được lợi thế quy mô này.

Phố Wall vẫn duy trì niềm tin vào triển vọng của Amazon. Dữ liệu cho thấy trong số 83 nhà phân tích theo dõi cổ phiếu này, 78 người đưa ra xếp hạng “mua”, không ai đề xuất bán, trung bình mục tiêu giá 12 tháng là 282,65 USD, còn khoảng 35% tiềm năng tăng giá so với giá hiện tại. Một số nhà phân tích cho rằng, sự hợp tác với OpenAI sẽ mang lại nhu cầu liên tục cho AWS, trong khi việc tự phát triển chip Trainium và đầu tư dài hạn vào Anthropic cũng hỗ trợ chiến lược hệ sinh thái AI của họ. Ngoài ra, Amazon đang đẩy nhanh việc ứng dụng robot trong kho vận và logistics, hy vọng nâng cao hiệu quả và cải thiện khả năng sinh lời dài hạn.

Dù trong ngắn hạn, khoản đầu tư lớn gây áp lực lên các chỉ số tài chính, nhưng những người ủng hộ cho rằng công ty vẫn có khả năng điều chỉnh linh hoạt nhịp độ dựa trên hiệu quả đầu tư. Một số quản lý quỹ nhận định Amazon có thể là mục tiêu “đáng giá nhất” trong nhóm bảy gã khổng lồ, khi cân bằng giữa tốc độ tăng trưởng, mức định giá và chiến lược phát triển. Sự khác biệt hiện tại của thị trường chủ yếu xoay quanh việc nhà đầu tư có sẵn lòng chấp nhận rủi ro biến động lợi nhuận và dòng tiền trong giai đoạn đầu tư AI hay không.