NEW YORK, ngày 6 tháng 3 (Reuters Breakingviews) - Sự bất ổn ngày càng gia tăng trong lĩnh vực tín dụng tư nhân khiến nhiều ông lớn Phố Wall cảm thấy không thoải mái, đặc biệt là Larry Fink. Giám đốc điều hành của BlackRock (BLK.N) đã tích cực chuyển đổi công ty của mình, một ông lớn trong lĩnh vực đầu tư thị trường công cộng dành cho đại chúng, thành một đối thủ của thị trường tư nhân như Blackstone (BX.N) hoặc Apollo Global Management (APO.N). Thời điểm này có vẻ không thích hợp, khi lo ngại về việc cho vay quá mức gia tăng và một quỹ bán lẻ lớn giới hạn rút tiền của nhà đầu tư. Dự án di sản của Fink và thế mạnh của công ty sẽ bị thử thách.

Trong khuôn khổ các thương vụ trị giá 28 tỷ USD nhằm mở rộng vào thị trường tư nhân, BlackRock đã đồng ý mua lại nhà cho vay phi ngân hàng HPS Investment Partners vào năm 2024. Trong thương vụ trị giá 12 tỷ USD này còn có HPS Corporate Lending Partners, hay HLEND, một công ty phát triển doanh nghiệp (BDC) không niêm yết. Các quỹ này hướng tới các nhà đầu tư cá nhân giàu có, cho phép họ rút tiền tối đa theo giới hạn đã định, thường là 5% cổ phần mỗi quý. Theo thư của cổ đông, HLEND đã nhận được yêu cầu rút tiền tổng cộng 9,3%, nhưng chỉ sẽ thực hiện rút theo giới hạn đã đề ra, như đã thiết kế.

Bản tin Iran Briefing của Reuters cập nhật những diễn biến mới nhất và phân tích về chiến tranh Iran. Đăng ký tại đây.

Đây không phải là lần đầu tiên lĩnh vực tín dụng tư nhân gặp trục trặc. Quỹ Blue Owl (OWL.N) đã cấm rút tiền định kỳ, thay vào đó bán tài sản để huy động tiền mặt và trả một khoản lớn cùng lúc. Để đáp ứng các yêu cầu rút tiền cao tại BCRED, quỹ phi niêm yết lớn nhất này, nhân viên của Blackstone và chính công ty đã bỏ ra tổng cộng 400 triệu USD để đảm bảo tất cả yêu cầu đều được đáp ứng.

Tuy nhiên, HLEND là quỹ BDC đầu tiên của loại hình này thực sự phân bổ phần rút tiền theo tỷ lệ, mặc dù các quỹ khác dự kiến sẽ theo sau, theo ông Kevin Gannon của ngân hàng đầu tư RA Stanger. Việc biến các hạn chế trong điều khoản hợp đồng thành thực tế có thể gây phiền toái, thậm chí làm khách hàng lo lắng.

Khi BlackRock mua HPS, lĩnh vực tín dụng tư nhân đang phát triển rất mạnh. Theo dữ liệu của Preqin, tổng tài sản quản lý trong các quỹ cho vay trực tiếp đã tăng lên 889 tỷ USD. Apollo và các đối thủ của nó nhìn thấy thị trường tiềm năng trị giá hàng chục nghìn tỷ USD bằng cách mở rộng vào các khoản vay được đảm bảo bằng tài sản cụ thể. Các chiến lược này ngày càng được quảng bá như phù hợp với các nhà tiết kiệm nhỏ lẻ, những người đã giúp BlackRock trở thành một tập đoàn khổng lồ với 14 nghìn tỷ USD tài sản quản lý.

Công ty đã đạt được điều đó phần nào nhờ ký kết thương vụ thành công nhất trong lịch sử quản lý tài sản hiện đại, mua lại BGI của Barclays vào năm 2009 với giá 13,5 tỷ USD và tận dụng sự bùng nổ của các quỹ ETF. Nếu ai có thành tích trong việc khai phá thị trường mới và tiếp cận đại chúng qua các thương vụ M&A, đó chính là Larry Fink.

Kinh doanh thị trường công của ông vẫn rất thành công, và HLEND chỉ là một phần nhỏ trong kế hoạch lớn hơn. Tuy nhiên, các đối thủ như Blackstone ngày càng cố gắng chiếm lĩnh thị phần của BlackRock bằng cách bán các sản phẩm dành cho đại chúng. Trong khi đó, từ Marc Rowan của Apollo đến Jamie Dimon của JPMorgan, các cảnh báo về sự kiện sụp đổ trong lĩnh vực tín dụng tư nhân ngày càng tăng. Như lời thư của nhà đầu tư HLEND đã nói, những giai đoạn biến động mang lại cơ hội mới. Thử thách của BlackRock là chứng minh rằng họ có thể tận dụng những cơ hội đó.

Theo dõi Jonathan Guilford trên X, và LinkedIn.

Thông tin bối cảnh

• Quỹ Tín dụng Doanh nghiệp HPS, một công ty phát triển doanh nghiệp không niêm yết, đã gửi thư cho nhà đầu tư rằng họ đã nhận được yêu cầu rút 9,3% cổ phần trong quý đầu năm 2026. Quỹ này, thực hiện đề nghị mua lại cổ phần liên tục tối đa 5% mỗi quý, sẽ chỉ đáp ứng các yêu cầu trong giới hạn đó, tương đương khoảng 620 triệu USD.
• Quỹ này, còn gọi là HLEND, đã được BlackRock mua lại trong khuôn khổ thương vụ trị giá 12 tỷ USD để mua công ty quản lý HPS Investment Partners, được công bố vào năm 2024.
• HLEND là quỹ BDC không niêm yết đầu tiên báo cáo việc phân bổ phần rút tiền vượt quá giới hạn hàng quý, theo ngân hàng đầu tư RA Stanger.
• Ngoài ra, năm 2018, BlackRock đã mua lại Tannenbaum Capital Partners, quản lý quỹ phát triển doanh nghiệp niêm yết TCP Capital. Hiện nay, với thương hiệu BlackRock TCP Capital, cổ phiếu của quỹ đã giảm hơn 28% trong năm nay.

Để có thêm các phân tích như thế này, nhấn tại đây để thử miễn phí Breakingviews.

Biên tập bởi Robert Cyran; Sản xuất bởi Maya Nandhini, Pranav Kiran

• Chủ đề đề xuất:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews là nguồn cung cấp thông tin phân tích tài chính hàng đầu thế giới. Với tư cách là thương hiệu của Reuters về bình luận tài chính, chúng tôi phân tích các câu chuyện lớn về kinh doanh và kinh tế khi chúng xảy ra hàng ngày trên toàn cầu. Đội ngũ gồm khoảng 30 phóng viên tại New York, London, Hồng Kông và các thành phố lớn khác cung cấp phân tích chuyên sâu theo thời gian thực.

Đăng ký dùng thử miễn phí dịch vụ đầy đủ của chúng tôi tại và theo dõi chúng tôi trên X @Breakingviews và tại www.breakingviews.com. Tất cả ý kiến thể hiện đều của tác giả.