Le marché du travail cauchemardesque montre enfin des signes de relâchement — et une certaine « vindication » pour Jerome Powell

Fed Chair Jerome Powell · Fortune · Kent Nishimura—Getty Images

Eva Roytburg

Mercredi, 11 février 2026 à 23:54 GMT+9 5 min de lecture

Si 2025 a été l’année de l’hiver long du marché du travail, janvier a marqué la première dégel — ainsi qu’un petit tour de victoire pour le président sortant de la Réserve fédérale, Jerome Powell.

Les employeurs américains ont ajouté 130 000 emplois en janvier, soit environ le double des attentes des économistes et le chiffre le plus élevé en plusieurs mois, offrant un début d’année inattendument optimiste, ce qui a fait dire à Maria Bartiromo « Wow » sur Fox Business.

Seul le secteur de la santé a créé 82 000 emplois en janvier, tandis que l’aide sociale en a contribué 42 000. La construction a ajouté 33 000 emplois. En même temps, l’emploi dans le secteur fédéral a diminué de 34 000, et les activités financières ont perdu 22 000 emplois. Et pour la première fois depuis plusieurs mois, il y a eu des signes de vie au-delà des secteurs défensifs habituels. La fabrication a surpris à la hausse, laissant entendre que l’embauche pourrait se stabiliser dans certaines parties de l’économie qui ont peiné tout au long de 2025.

Ce rapport confirme la vision d’économistes comme Torsten Slok d’Apollo, qui sont restés optimistes malgré le pessimisme généralisé. Il avait prévu plus tôt ce mois-ci que l’économie américaine « allait décoller », grâce à la réindustrialisation et à un plancher fixé par les dépenses en capital liées à l’IA, tout en affirmant que des secousses comme la vente massive dans les actions technologiques ne constituent pas un problème macroéconomique en termes de croissance.

Une surprise désagréable pour certains

Le taux de chômage a diminué à 4,3 %, et la croissance des salaires est restée stable. Cependant, pour les marchés qui espéraient des réductions de taux de la Fed à court terme, le rapport a été une surprise désagréable.

« Les données ne correspondent pas à une réduction de taux à court terme », a écrit Joseph Brusuelas, économiste en chef de RSM, sur X peu après la publication.

La performance a en partie été remarquable parce que les attentes étaient très faibles après un marché du travail qui s’était enlisée et était devenu plus préoccupant au fil de l’année. En effet, après révisions annuelles, la croissance de l’emploi en 2025 n’a en moyenne ajouté que 15 000 emplois par mois, ce qui est faible selon tous les standards historiques en dehors d’une récession.

Les révisions elles-mêmes ont été moins dramatiques que ce que craignaient de nombreux investisseurs ; bien que le Bureau of Labor Statistics ait revu à la baisse les totaux d’emploi de l’année dernière, les ajustements n’ont pas été aussi sévères que certains prévisions le laissaient penser. Combiné avec la hausse plus forte que prévu de janvier, le rapport donne l’impression d’un marché du travail encore mou, mais pas en train de s’effondrer.

« Les marchés s’attendaient peut-être à un ralentissement dans les chiffres d’aujourd’hui après les données faibles de la semaine dernière, mais le marché de l’emploi a appuyé sur l’accélérateur », a déclaré Chris Zaccarelli, directeur des investissements chez Northlight Asset Management. Il a ajouté que ces données plus solides sur l’emploi étaient une « vindication pour la stratégie de maintien de Powell ».

L’histoire continue

Cependant, les détails montrent un marché du travail qui s’améliore, sans nécessairement s’élargir.

L’économiste Justin Wolfers a noté que la croissance récente de l’emploi a été presque entièrement concentrée dans l’éducation privée et les services de santé.

« Le mois dernier, la croissance dans l’éducation privée et les services de santé représentait +137K des +130K emplois créés », a-t-il écrit sur X, ajoutant que ce secteur a représenté presque tous les gains d’emploi au cours de l’année écoulée. Cependant, il a déclaré : « c’est le rapport sur l’emploi le plus sain que nous ayons vu depuis un certain temps. » En résumé, les données de janvier commencent à apparaître « raisonnablement solides dans l’ensemble », a déclaré Wolfers.

Un marché du travail en stabilisation ?

Les salaires et les heures de travail ont également indiqué une stabilité plutôt qu’un stress. Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,4 % en janvier et est en hausse de 3,7 % par rapport à l’année précédente, tandis que la semaine de travail moyenne a légèrement augmenté à 34,3 heures. Le taux de chômage a légèrement diminué au lieu d’augmenter, et il n’y a pas de signes clairs d’une reprise généralisée des licenciements.

Jeff Schulze, responsable de la stratégie économique et de marché chez ClearBridge Investments, a écrit dans une note que le rapport est de bon augure pour la consommation, ajoutant que les salaires hebdomadaires combinés — un indicateur du revenu global de l’économie — ont augmenté de près de 5 % au cours de l’année écoulée. Cependant, il a averti que les données de janvier peuvent être biaisées par des facteurs saisonniers et des changements méthodologiques, notamment les mises à jour du modèle naissance-mort de la BLS, ce qui « atténue un peu la brillance de la publication d’aujourd’hui ».

Les traders attribuent désormais une probabilité de 94 % à la Fed maintenant ses taux inchangés lors de la prochaine réunion en mars, contre environ 20 % auparavant, anticipant une baisse.

Les économistes et analystes attendront maintenant le rapport sur l’indice des prix à la consommation vendredi, exceptionnellement proche du rapport sur l’emploi en raison des retards liés à la fermeture du gouvernement. Si l’inflation est plus forte que prévu, cela affaiblira encore davantage la possibilité de réductions de taux à court terme et placera la Réserve fédérale dans une position de plus en plus délicate.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a passé des mois à tenter d’équilibrer un marché du travail en refroidissement avec des pressions sur les prix persistantes, arguant que la banque centrale a besoin de preuves plus claires que l’inflation se rapproche durablement de son objectif de 2 % avant d’assouplir la politique. Mais cette approche dépendante des données a été confrontée à une pression politique croissante de la part du président Donald Trump, qui a à plusieurs reprises appelé à des taux plus bas et a fait pression sur la Fed pour qu’elle les baisse.

La campagne de Trump a déjà remodelé la direction de la Fed, puisqu’il a annoncé que l’ancien gouverneur de la Fed, Kevin Warsh, remplacera Powell lorsque son mandat expirera en juin, et il a publiquement critiqué les décisions de la banque centrale, remettant parfois en question la crédibilité de ses données économiques. Ce contexte a accru l’enjeu de chaque grande publication, surtout celles qui compliquent la justification de réductions.

Pour l’instant, les décideurs ne semblent pas prêts à déclarer que le marché du travail s’est à nouveau resserré. « Le marché du travail montre quelques signes timides de resserrement, bien qu’il reste du chemin à faire », a déclaré Kay Haigh de Goldman Sachs Asset Management. « La FOMC se concentrera plutôt sur la situation de l’inflation, l’économie continuant de dépasser les attentes. » Elle a ajouté que la société prévoit toujours deux réductions de taux cette année, bien qu’une inflation plus forte que prévu pourrait pousser la Fed dans une direction plus hawkish.

Pour l’instant, le rapport de janvier ressemble à une rupture solide dans la morosité, sans pour autant annoncer un début de boom.

Cette histoire a été initialement publiée sur Fortune.com

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