La première hausse de l'année du Cheval, les actions liées à l'IA s'emballent

L’engouement pour l’IA sur le marché boursier de Hong Kong a brûlé depuis avant les fêtes jusqu’après, et dans cette fête, MiniMax et Zhipu sont sans aucun doute les protagonistes les plus brillants.

Le 20 février, le marché boursier de Hong Kong a connu le premier jour de négociation de l’année du cheval selon le calendrier lunaire, et les deux grands modèles d’IA nationaux « Gemini » ont vu leur cours s’envoler. À la clôture, Zhipu a augmenté de 42,72 %, atteignant 725 HKD par action ; MiniMax a également augmenté de plus de 14 %, à 970 HKD par action, la capitalisation boursière des deux entreprises dépassant ensemble la barre des 300 milliards HKD.

Que représente 300 milliards HKD ? En comparaison, la capitalisation actuelle de JD.com est d’environ 294,58 milliards HKD, ce qui signifie que deux entreprises d’IA, toutes deux créées il y a moins de dix ans, ont déjà dépassé discrètement un géant de l’internet en activité depuis plus de vingt ans.

L’effet de richesse de l’IA est effectivement stupéfiant.

Une hausse de plus de 400 % en deux mois

Le mythe des cours de MiniMax et Zhipu n’a pas commencé lors du Nouvel An chinois, mais a été semé dès leur introduction en bourse. En tant que premières entreprises de grands modèles d’IA à s’être lancées sur le marché de Hong Kong, ces deux sociétés ont depuis leur IPO connu une vague de hausses spectaculaires.

Commençons par Zhipu, la « première action mondiale de grands modèles », qui a officiellement rejoint la Bourse de Hong Kong le 8 janvier 2026, avec un prix d’émission de 116,2 HKD par action. Dès le premier jour, elle a connu un « coup d’envoi », avec une capitalisation atteignant 57,89 milliards HKD. Il est à noter qu’avant son introduction en bourse, lors de la phase de souscription publique, elle a été sursouscrite près de 1160 fois, ce qui témoigne de l’engouement du marché.

Après son IPO, le cours de Zhipu a connu une croissance régulière. En particulier en février, le modèle anonyme mystérieux « Pony Alpha » a explosé dans les communautés internationales, et des rumeurs indiquaient qu’il s’agissait du nouveau grand modèle GLM-5 que Zhipu allait bientôt lancer. Stimuli par cette nouvelle, le cours de Zhipu a entamé une ascension « fusée », avec une hausse cumulée de plus de 110 % en seulement quatre jours de négociation, du 9 au 12 février.

Le 12 février, Zhipu a officiellement open source le nouveau modèle phare GLM-5, et a annoncé le relèvement du prix d’abonnement au plan de codage GLM, avec une augmentation globale d’au moins 30 %. Le lendemain, le cours a bondi de 20,65 %. Le 20 février, premier jour de négociation de l’année du cheval, Zhipu a augmenté de 42,72 %, la capitalisation boursière ayant augmenté de 96,7 milliards HKD en une seule journée, équivalent à la taille d’un Bilibili.

En seulement 43 jours après son IPO, la hausse cumulée du cours de Zhipu a dépassé 524 %, portant sa capitalisation à 323,24 milliards HKD.

Comparé à Zhipu, la performance de MiniMax lors de sa première journée a été encore plus remarquable. Le 9 janvier, MiniMax a rejoint la Bourse de Hong Kong, clôturant en hausse de 109,09 %, avec un prix de 345 HKD par action, et une capitalisation atteignant directement 106,7 milliards HKD.

Depuis février, le cours de MiniMax a suivi la tendance haussière du secteur de l’IA, passant de 515 HKD le 9 février à 970 HKD lors du Quatre-vingt-dix-neuvième jour du calendrier lunaire, soit une hausse de près de 90 % en moins de deux semaines. Par rapport au prix d’émission de 165 HKD, cela représente une multiplication par 4,88, et la capitalisation a augmenté de 1067 à 3042,3 milliards HKD depuis le premier jour.

Il est à noter qu’au 13 février, MiniMax a officiellement annoncé le lancement de son nouveau modèle de texte de nouvelle génération, MiniMax M2.5, ce qui est généralement considéré comme un catalyseur important pour la poursuite de la hausse de son cours.

Du « coup d’envoi » lors de l’IPO à une hausse de plus de 4 fois du cours, la première apparition sur le marché boursier de Zhipu et MiniMax a été parfaite. La forte performance des deux entreprises sur le marché de Hong Kong a non seulement permis aux investisseurs du marché secondaire de réaliser des gains substantiels, mais a également permis aux plans d’actionnariat salarié de réaliser des gains exceptionnels.

Selon le prospectus précédent, les deux sociétés ont toutes deux lancé des plans d’actionnariat salarié avant leur IPO, avec Zhipu atteignant une proportion de 51,2 %, et MiniMax pratiquement entièrement détenue par ses employés. En se basant sur la capitalisation actuelle, un nombre considérable d’employés clés ont déjà atteint la « liberté financière » grâce à leurs actions.

Les investisseurs ont récolté un début d’année en fanfare

Bien sûr, par rapport aux investisseurs particuliers et employés détenant des actions dans le marché secondaire, ceux qui ont accompagné la création de l’entreprise depuis ses débuts, notamment les institutions du marché primaire, sont les véritables bénéficiaires de cette fête de la richesse.

Commençons par Zhipu. Issue de la transformation des résultats technologiques du département informatique de l’Université Tsinghua, elle provient du laboratoire d’ingénierie des connaissances (KEG) de l’Université Tsinghua, fondé en 1996. La figure clé, le scientifique en chef Tang Jie, est issue de ce laboratoire. Il a dirigé le développement du premier grand modèle open source de paramètres de 10 000 milliards en Chine, « Wudao 2.0 », et a conçu l’architecture de la série de modèles GLM, favorisant l’indépendance technologique des grands modèles nationaux.

Le PDG de l’entreprise, Zhang Peng, diplômé du département informatique de Tsinghua, est un docteur en innovation de Tsinghua, et le président Liu Debing a été vice-directeur du centre de recherche en science des données et big data de Tsinghua.

Grâce à ses origines « Tsinghua » et à son profil de scientifique entrepreneur, Zhipu a rapidement attiré l’attention du capital dès sa création, devenant un « projet vedette » du marché primaire.

Selon CVSource de Tianzhong Jiacuan, avant son IPO, Zhipu a reçu des investissements de plus de 50 institutions. Parmi elles, des fonds VC/PE tels que Zhongke Chuangxing, Dacheng Caizhi, Junlian Capital, Qiming Venture Partners, Today Capital, Lightspeed, Shunwei Capital, Sequoia China, Hillhouse, Yunhui Capital, China Merchants Venture, ainsi que des capitaux industriels comme Meituan, Ant, Alibaba, Tencent, Xiaomi, et des capitaux publics locaux de Beijing, Shanghai, Chengdu, Tianjin, Hangzhou.

Actuellement, ces investisseurs n’ont pas encore vendu leurs actions, mais à la valeur actuelle du cours, leur plus-value latente est déjà considérable.

Les premiers investisseurs ont des retours particulièrement impressionnants. En 2019, lors de la création, Zhipu a obtenu un financement d’ange de 40 millions de RMB de Zhongke Chuangxing, avec une valorisation post-investissement de 375 millions de RMB. À ce jour, Zhongke Chuangxing détient encore environ 1,34 % de Zhipu. Avec la capitalisation atteignant 323,24 milliards HKD, la valeur de leur participation dépasse 4,33 milliards HKD.

Quant à MiniMax, début 2022, Yan Junjie, ancien vice-président de SenseTime, a renoncé à ses options avant l’introduction en bourse de SenseTime pour créer MiniMax, en se concentrant sur la recherche de modèles multimodaux.

Au cours des trois dernières années, la société a également rassemblé une équipe d’investisseurs de premier plan, avec des actionnaires tels que Hillhouse, IDG, Sequoia, Matrix Partners, MingShi, China Life, ainsi que des investisseurs industriels comme MiHoYo, Alibaba, Tencent, Xiaohongshu.

Parmi eux, Hillhouse, MiHoYo, Yunqi Capital, et IDG ont été les premiers investisseurs en amorçage, avec une valorisation post-investissement de 2 milliards USD (environ 13,8 milliards RMB). Selon le prix de clôture du 20 février, le retour sur investissement pour ces investisseurs en amorçage dépasse cent fois.

Lorsque les périodes de blocage de ces deux entreprises seront levées, ces investisseurs connaîtront une véritable récolte.

Les grands modèles d’IA entrent en mode « attraction de capitaux »

En réalité, la montée en flèche des cours de MiniMax et Zhipu n’est qu’un reflet récent de la course aux grands modèles d’IA sur le marché financier, où les levées de fonds en première marché sont également remarquables.

Les premières nouvelles proviennent de Yuezhian Anmian. Le 31 décembre, Yuezhian Anmian a annoncé avoir levé 500 millions USD lors d’un tour de financement de série C, dirigé par IDG, avec des souscriptions excédant celles des anciens actionnaires Alibaba, Tencent, etc. La valorisation post-investissement a atteint 4,3 milliards USD.

Ensuite, le 26 janvier 2026, Jieyue Xingchen a annoncé avoir levé plus de 5 milliards RMB lors d’un tour B+ de financement, avec des investisseurs tels que le fonds de pré-amorçage de Shanghai Guotou, China Life Equity, Pudong Venture Capital, Xuhui Capital, Wuxi Liangxi Fund, Xiamen International Trade, Huacheng Technology, avec une participation supplémentaire de Tencent, Qiming Venture Partners, et Wuyuan.

Ce financement a également battu le record du plus gros financement en une seule fois dans le secteur des grands modèles en Chine au cours des 12 derniers mois.

L’engouement ne faiblit pas. Le 17 février dernier, des médias ont rapporté qu’un nouveau tour de financement de plus de 700 millions USD pour Yuezhian Anmian était sur le point d’être finalisé, avec Alibaba, Tencent, Wuyuan, Jiuan en tant que co-leaders, la valorisation dépassant 10 milliards USD.

De plus, parmi les « Six petits tigres » des grands modèles d’IA, Baichuan Intelligence a également laissé entrevoir des signaux de capitalisation, avec un projet d’introduction en bourse prévu pour 2027.

En seulement trois mois, d’énormes financements se succèdent, alimentés par des avancées technologiques et des perspectives de commercialisation, entraînant une nouvelle valorisation du capital.

En tant qu’investisseur précoce de Zhipu, Zhongke Chuangxing indique que les capacités des grands modèles connaissent une progression sans précédent dans l’histoire, avec des percées dans des domaines clés tels que le langage, la multimodalité, la vidéo, le code, et l’appel d’outils, atteignant un point critique où ils deviennent « utilisables » puis « performants ». Une fenêtre de forte croissance pour les grands modèles s’est ainsi ouverte.

Cependant, il est prévisible qu’à mesure que la compétition s’intensifie, les fonds et ressources se concentreront rapidement sur quelques entreprises leaders.