Trong mảng vay – cho vay DeFi ở chu kỳ gấu này, trọng tâm chỉ nên thu hẹp vào hai cái tên: Aave và Morpho.

Với Aave, lợi thế nằm ở vị thế “anh cả” của mảng lending on-chain. Nguồn cung token đã lưu thông đầy đủ, áp lực unlock không còn lớn. Nhu cầu vay stablecoin ngày càng tăng, quy mô thị trường stablecoin hiện đã lớn hơn nhiều so với các chu kỳ trước, trong khi xu hướng RWA dần dịch chuyển lên blockchain cũng tạo thêm động lực dài hạn. Những biến động nội bộ giữa Labs và DAO có thể là rủi ro tiềm ẩn, nhưng hiện chưa ảnh hưởng đến nền tảng cốt lõi: giao thức vẫn tạo doanh thu và chưa mất thị phần. Mức giá giảm sâu trong bear market phản ánh nhiều yếu tố tâm lý hơn là sự suy yếu cơ bản.
Trong khi đó, Morpho là giao thức lending mới nổi của chu kỳ này, dữ liệu on-chain tăng trưởng tương đối ổn định. Điểm trừ là còn lượng token chưa unlock, tạo áp lực cung tiềm năng. Tuy nhiên, việc các tổ chức lớn như BlackRock tham gia cho thấy niềm tin nhất định từ dòng vốn tổ chức đối với mô hình của dự án.
Tóm lại, nếu ưu tiên an toàn và vị thế đầu ngành, Aave là lựa chọn hợp lý hơn. Nếu chấp nhận rủi ro cao hơn để tìm kiếm biên lợi nhuận lớn hơn, Morpho có thể đáng cân nhắc. Quan trọng nhất vẫn là quản trị rủi ro và lựa chọn phù hợp với khẩu vị đầu tư của mỗi người.