咖啡市場動態在巴西雷亞爾走強之際呈現混合信號

近期交易時段為全球咖啡期貨市場帶來了顯著的波動，3月阿拉比卡合約上漲+11.00點（+3.09%），而3月ICE羅布斯塔期貨則上漲+78點（+1.86%）。這一漲勢反映出貨幣變動、產量擔憂以及供應端發展等複雜因素的交互作用，市場參與者通過Barchart等平台密切追蹤。

3月阿拉比卡與羅布斯塔期貨因貨幣推動而大幅上漲

近期走勢的主要推動力是巴西雷亞爾的顯著升值，匯率對美元升至20個月高點。這種貨幣走強對咖啡市場來說具有雙刃劍的效果：一方面提升巴西出口商的財富效應，另一方面則因生產商等待可能更有利的價格窗口而抑制即時銷售。雷亞爾的升值直接影響巴西咖啡在全球市場的競爭力，進而影響全球最大阿拉比卡生產國的出口量。

巴西出口下降與天氣挑戰支撐價格

巴西的咖啡出口情況日益收緊。根據Cecafe的數據，巴西12月綠咖啡出口較去年同期收縮18.4%，總計2.86百萬袋。在此總量中，阿拉比卡出口較去年同期下降10%至2.6百萬袋，而羅布斯塔出口則大幅下降61%至222,147袋。這些數據凸顯出巴西咖啡產業供應緊縮的局面。

天氣條件進一步加劇供應擔憂。Somar Meteorologia報告稱，巴西最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在截至1月16日的一周內降雨僅33.9毫米，僅為歷史平均值的53%。在如此關鍵的生長區域降水不足，令人質疑未來的收成量及產量壓力。

庫存反彈帶來複雜的價格信號

庫存狀況呈現較為細膩的圖景。ICE監控的阿拉比卡庫存在11月20日降至1.75年來的低點398,645袋，但隨後反彈至1月14日的2.5個月高點461,829袋。同樣，ICE羅布斯塔庫存在12月降至1年來的低點4,012批，但到1月底已回升至1.75個月高點4,609批。儘管這些庫存水平仍較歷史標準偏緊，但反彈趨勢暗示供應緊張可能有所緩解，並可能對進一步漲價形成阻力。

全球產量預測展現充裕未來供應

展望未來，產量預估呈現豐盈的局面。巴西官方作物預測機構Conab在12月將2025年總咖啡產量預估上調2.4%，至56.54百萬袋，較9月預測的55.20百萬袋有所增加。在全球層面，美國農業部（USDA）外國農業服務局預計2025/26年度全球咖啡產量將達到創紀錄的178.848百萬袋，同比增加+2.0%。在此總量中，阿拉比卡產量預計下降4.7%，至95.515百萬袋，而羅布斯塔產量則激增10.9%，達83.333百萬袋。

越南作為全球最大羅布斯塔生產國，供應動態尤為強勁。根據國家統計局數據，2025年越南咖啡出口較去年同期激增17.5%，達1.58百萬公噸。預計產量將同比上升6%，達1.76百萬公噸（約29.4百萬袋），創下四年來新高。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣條件持續有利，2025/26年度的產量可能比上一個周期高出10%。

Barchart與市場分析師的關注焦點

隨著商品市場觀察者通過Barchart等平台追蹤這些動態，市場普遍關注點仍在於短期供應緊張與中期產量充裕之間的緊張關係。國際咖啡組織（ICO）報告指出，當前行銷年度（10月至9月）全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，至138.658百萬袋，顯示出口活動仍較為低迷。

美國農業部FAS也預計，2025/26年度的期末庫存將較2024/25年度的21.307百萬袋縮減5.4%，至20.148百萬袋，暗示儘管產量增加，全球庫存水平預計將適度收緊。巴西2025/26年度的產量預計較去年同期下降3.1%，至63百萬袋，而越南的產量則將同比增長6.2%，達30.8百萬袋。

對於交易者和咖啡市場分析師來說，當前環境反映出相互矛盾的壓力：巴西出口疲軟和天氣擔憂等短期支持因素，與全球產量充裕預期和庫存反彈的看空影響相互抵消。這一動態預計將持續引發咖啡期貨的波動，市場參與者將權衡即時供應緊張與長期產量預期。