#委内瑞拉比特币储备 En voyant les actions récentes de Metaplanet, une piste historique oubliée m’est venue à l’esprit.

Le Venezuela a déjà tenté d’utiliser ses réserves en Bitcoin pour contrer l’hégémonie du dollar, mais qu’en est-il ? Risques politiques, crise de liquidité, défaillances des infrastructures technologiques, il est finalement devenu un sujet de conversation. Et Metaplanet emprunte une autre voie — pas la confrontation, mais l’exploitation. La dépréciation structurelle du yen, en apparence une difficulté économique du Japon, devient sous un autre angle une fenêtre d’arbitrage.

Le ratio dette/PIB à 250 %, le déficit annuel financé par l’émission monétaire entraînant la dépréciation du yen, tout cela résulte d’un choix de politique monétaire à long terme. Metaplanet a saisi ce mécanisme — financer en yen déprécié pour acheter du Bitcoin, faisant ainsi diminuer la valeur de la dette en termes de Bitcoin. Un coupon de 4,9 % peut sembler élevé, mais en termes de Bitcoin, ce coût diminue chaque année. Depuis 2020, le Bitcoin a augmenté de 1 704 % face au yen, contre seulement 1 159 % face au dollar. Ce n’est pas une coïncidence, c’est une différence systémique.

Possédant 35 102 BTC, et en continuant d’accumuler, ce rythme me rappelle ces projets qui ont eu le courage d’augmenter leurs positions lors des creux du cycle. Mais cette fois, la différence est que Metaplanet a trouvé un modèle de "arbitrage légal" — en exploitant les failles de la politique macroéconomique nationale, en utilisant l’ingénierie financière pour amplifier le rendement de leur allocation en Bitcoin.

La question est : combien de temps cet avantage pourra-t-il durer ? La Banque du Japon finira tôt ou tard par faire face à une pression inflationniste. Dès que la politique monétaire se durcira et que le yen s’appréciera, cette logique s’inversera. L’histoire nous montre que toutes les opportunités de "arbitrage stable" dissimulent en réalité un piège cyclique.