Chịu áp lực lạm phát kéo dài vượt dự kiến, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang lại tiếp tục bị hoãn lại, liệu thị trường tiền mã hóa có thể lật ngược tình thế trong khó khăn hay không

Mỹ công bố chỉ số PCE giá tiêu dùng tháng 11 tăng 2.8% hàng năm, cao hơn dự báo của thị trường là 2.7%. Mặc dù chỉ vượt dự báo 0.1 điểm phần trăm, nhưng sự chênh lệch nhỏ này ẩn chứa một tín hiệu về tính dai dẳng của lạm phát vẫn còn rất mạnh mẽ. Khi dữ liệu này được công bố, thị trường chứng khoán Mỹ, vàng, đô la Mỹ và các tài sản khác ngay lập tức phản ứng, thị trường tiền mã hóa cũng đối mặt với việc điều chỉnh lại các logic định giá mới.

Câu chuyện lạm phát đằng sau vượt dự báo của PCE

Chỉ số giá tiêu dùng PCE là chỉ số tham khảo chính về lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), trực tiếp liên quan đến mục tiêu dài hạn 2%. Dữ liệu tháng 11 là 2.8% nghĩa là lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 0.8 điểm phần trăm. Đây không phải là một điểm dữ liệu độc lập — nó phản ánh áp lực lạm phát ăn sâu vào nền kinh tế Mỹ.

Xét về bối cảnh dữ liệu, nền kinh tế Mỹ thể hiện sức tăng trưởng mạnh mẽ. Theo các thông tin mới nhất, ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đều tăng trưởng, trong đó hợp đồng tương lai của Nasdaq tăng 0.87%, Dow Jones tăng 0.31%, S&P 500 tăng 0.57%. Logic đằng sau đà tăng này là gì? Thị trường đang cân nhắc giữa hai lực lượng mâu thuẫn nhau: Một mặt, dữ liệu kinh tế mạnh mẽ (GDP quý 3 theo tỷ lệ hàng năm, chi tiêu tiêu dùng cá nhân, v.v.) hỗ trợ các tài sản rủi ro; mặt khác, tính dai dẳng của lạm phát có thể khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed bị trì hoãn.

Phản ứng dây chuyền của thị trường đã bắt đầu

Sau khi dữ liệu PCE được công bố, phản ứng của các loại tài sản rõ ràng thể hiện quá trình định giá lại của thị trường.

Theo các dữ liệu phân tích, vàng giao ngay tăng 0.9% lên 4820 USD/oz, bạc giao ngay tăng 2% lên 93 USD/oz. Điều này có vẻ hơi nghịch lý — thường thì dữ liệu lạm phát vượt dự báo sẽ làm tăng giá đồng USD, gây áp lực giảm giá vàng. Nhưng thực tế, thị trường đang tiêu hóa một logic phức tạp hơn: Fed có thể cần duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn, điều này vừa hỗ trợ đồng USD trong ngắn hạn, vừa có thể giữ lãi suất thực ở mức cao, trong khi lãi suất thực cao lại không có lợi cho vàng. Tuy nhiên, việc vàng tăng giá cho thấy thị trường vẫn đang cân nhắc một yếu tố khác — khả năng tăng trưởng kinh tế có thể duy trì trong môi trường lãi suất cao hay không, nếu tăng trưởng chậm lại, vàng như một tài sản trú ẩn sẽ càng hấp dẫn hơn.

Chỉ số đô la Mỹ giảm nhẹ, tín hiệu này cũng rất quan trọng. Mặc dù dữ liệu lạm phát vượt dự báo thường có lợi cho USD, nhưng thị trường hiện tại dường như đang kỳ vọng quá trình giảm lãi suất của Fed sẽ bị trì hoãn chứ không phải là tăng lãi suất. Sự khác biệt nhỏ trong định giá này phản ánh thái độ thận trọng của thị trường đối với triển vọng kinh tế.

Thách thức then chốt đối với thị trường tiền mã hóa

Đối với thị trường tiền mã hóa, các dữ liệu kinh tế như thế này là các biến số định giá trực tiếp. Theo các phân tích, chỉ số PCE cốt lõi là chỉ số tham chiếu chính sách tiền tệ của Fed, liên quan trực tiếp đến kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

Khi dữ liệu lạm phát vượt dự báo, chuỗi phản ứng của thị trường là như sau:

Tính dai dẳng của lạm phát → Thời gian cắt giảm lãi suất của Fed bị trì hoãn → Môi trường lãi suất cao kéo dài → Đồng USD mạnh lên tương đối → Các tài sản rủi ro (bao gồm tiền mã hóa) chịu áp lực

Tuy nhiên, điểm phức tạp hiện tại là, thị trường chứng khoán Mỹ trước giờ mở cửa lại tăng giá. Điều này cho thấy thị trường đang cân nhắc một yếu tố khác: mặc dù việc cắt giảm lãi suất bị trì hoãn, nhưng nền tảng kinh tế vẫn còn mạnh. Trong bối cảnh này, xu hướng của BTC và ETH sẽ phụ thuộc vào câu trả lời cho các câu hỏi sau:

• Fed sẽ duy trì lãi suất cao trong bao lâu?
• Tăng trưởng kinh tế có thể duy trì trong áp lực lãi suất cao?
• Thị trường sẽ điều chỉnh như thế nào về kỳ vọng cắt giảm lãi suất?

Dựa trên các dữ liệu kỹ thuật, giá hiện tại của BTC là 89550 USD, mức hỗ trợ tại 87787.2 USD, mức kháng cự tại 91415.1 USD. Khoảng giá này sẽ phản ánh trực tiếp kỳ vọng của thị trường đối với các câu hỏi trên.

Các tín hiệu cần theo dõi sát sao trong thời gian tới

Chỉ số PCE tháng 11 của Mỹ chỉ là một điểm dữ liệu. Quan trọng hơn là phản ứng của Fed đối với dữ liệu này. Theo các nguồn tin, thị trường vẫn đang chú ý đến các chỉ số kinh tế quan trọng khác như GDP quý 3 cuối cùng, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu, v.v. Các dữ liệu này sẽ quyết định tính chắc chắn của chính sách của Fed.

Quan điểm cá nhân là, hiện tại thị trường đang ở một điểm định giá quan trọng. Dữ liệu lạm phát vượt dự báo đã phá vỡ kỳ vọng tích cực về chu kỳ cắt giảm lãi suất, nhưng nền tảng kinh tế mạnh mẽ vẫn hỗ trợ các tài sản rủi ro. Trong trạng thái mâu thuẫn này, thị trường tiền mã hóa có thể đối mặt với độ biến động cao hơn. Các nhà giao dịch cần quản lý rủi ro tốt và theo dõi sát sao các phát biểu tiếp theo của các quan chức Fed.

Tóm lại

Chỉ số PCE giá tiêu dùng tháng 11 của Mỹ vượt dự báo 0.1 điểm phần trăm, dù mức độ nhỏ, nhưng tín hiệu rất quan trọng. Nó cho thấy tính dai dẳng của lạm phát vẫn còn rất mạnh, khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed bị trì hoãn lần nữa. Điều này đã gây ra các phản ứng dây chuyền trên các tài sản như chứng khoán Mỹ, vàng, đô la Mỹ. Đối với thị trường tiền mã hóa, điều này có nghĩa là môi trường lãi suất cao có thể kéo dài lâu hơn, vừa là áp lực, vừa là cơ hội — tất cả phụ thuộc vào cách thị trường cân nhắc giữa tăng trưởng kinh tế và chính sách tiền tệ. Các điểm cần theo dõi trong tương lai sẽ là các phát biểu chính sách của các quan chức Fed và các dữ liệu kinh tế tiếp theo, những yếu tố này sẽ quyết định xu hướng ngắn hạn của thị trường tiền mã hóa.