供應控制如何在2025-2026年重塑鈷市場

鈷市場在近期見證了其中一次最劇烈的轉折，從長期過剩轉向新興的短缺。催化劑？一系列果斷的政策措施，徹底重塑了全球鈷供應鏈。

改變一切的震撼

在2025年初，鈷似乎陷入了通縮螺旋。價格已崩跌至九年來的最低點，約每公噸24,343美元，受到多年供應增長遠超電池需求擴張的拖累。控制全球約75%鈷供應的剛果民主共和國(DRC)，在2月突然通過禁止氫氧化物出口來改變局勢。

影響立竿見影。數週內，鈷金屬價格從24,495美元飆升至超過34,000美元。到年底，這一波動已成歷史：硫酸鹽價格飆升266%，氫氧化物上漲328%，金屬價格上升130%。

印尼成焦點

隨著剛果供應受限，市場焦點轉向第二大產國：印尼。與剛果的礦山鈷不同，印尼的產出是其後綴鎳加工的副產品。通過使用高壓酸浸出(HPAL)的專用工廠，這些設施生產混合氫氧化物沉澱物——一種富含鎳和鈷的中間體。

印尼2024年的鈷產量約為31,000公噸，約佔全球供應的10%。計劃中的HPAL擴建目標是每年產50萬噸沉澱物，潛在產出5萬噸鈷。中國冶煉商越來越將印尼材料視為受限剛果氫氧化物的可行替代品，提供較低成本的電池級原料途徑。

Q2-Q3：脆弱的平衡逐漸形成

到年中，價格在約33,000美元至37,000美元的寬幅交易區間內盤整。剛果的出口限制延長至9月，鞏固了供應緊張將持續的預期。中國冶煉商減少庫存而非尋求新貨源，貿易流動顯示印尼產能開始吸收部分需求轉移。

但局勢仍然脆弱。分析師警告，儘管印尼供應在增加，但仍不足以完全抵消剛果的限制。受限的冶煉原料成為常態，剛果外的緊張庫存預示著未來價格將獲得進一步支撐。

配額框架鎖定更高價格

10月，市場迎來結構性明朗，剛果用嚴格的配額制度取代了全面禁令，將年度出口上限設定在約96,600公噸——約為2024年水平的一半。2025年第四季度的配額進一步限制至18,125公噸，造成最後一季的嚴重短缺。

這一框架推動鈷價在10月底突破47,000美元，達到自2023年初以來的最高水平。主要生產商如CMOC集團獲得了大量配額，但整體市場庫存仍然緊張。訊息很明確：供應控制，而非需求增長，現在主導市場動態。

2026年：赤字在即

展望未來，行業預測師預計鈷市場將迎來多年來的首次持續赤字。預計短缺約10,700公噸，需求超過292,300公噸，反映配額制度的影響。2026年平均鈷價預計將維持在約55,000美元左右，受結構性出口限制和庫存枯竭的支撐。

然而，高價也隱藏著風險。電動車製造商面對持續高昂的成本，可能會加快轉向低鈷或無鈷電池化學品的轉型。在可行的情況下，這種需求破壞可能最終緩和價格走勢，並重塑長期電池材料的層級結構。

鈷市場在2025年的轉變，從長期過剩到新興短缺，既非自然形成，也非必然——而是政策驅動的結果。如今形成的供應控制體系，承諾在未來數年內重塑整個電池價值鏈的投資、產量與化學配比決策。